不吃辣的东北人创业做麻辣烫，1年卖出12个亿！杨国福冲上市
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撰文|蜜姐&编辑|凯
麻辣烫可能也要产生“第一股”了。
2月22日，上海杨国福企业管理（集团）股份有限公司（以下简称“杨国福麻辣烫”）向港交所递交了招股书。
一锅麻辣烫撑起一个IPO，杨国福麻辣烫有何致富经？
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据媒体报道，杨国福早年和妻子靠摆路边摊，做烤肠和烤鱿鱼。彼时，一些著名火锅品牌的成功引起了夫妻俩的注意。
2003年，32岁的杨国福和妻子朱冬波在哈尔滨开了第一家麻辣烫。
有意思的是，作为东北人，杨国福并不能吃辣，而他研制的麻辣烫锅底也是更适合北方口味，以“可以喝汤的麻辣烫”为招牌。
杨国福的创业故事很励志。不过作为重庆人，蜜姐太清楚火锅这一行真正赚钱多的从来不是开火锅店的人，而是生产火锅底料的品牌公司。
而杨国福早在19年前就摸清楚了川渝地区火锅品牌们的生意经。开店第二年就开始进行加盟招商。
2006年，杨国福麻辣烫的加盟店破百家，2009家达到了800余家，2010年突破1000家，2016年更是突破了4300家，2018年开始进军海外市场。
截至2021年9月30日，公司的“杨国福”品牌旗下共有5783家餐厅，其中自营餐厅仅3家，境外加盟餐厅21家（澳大利亚6家、加拿大3家、日本6家、新加坡4家，美国和韩国各1家）。
2019、2020年以及截至2021年9月30日止九个月，杨国福麻辣烫的总收入分别为11.82亿元、11.14亿元和11.63亿元。
2020年，受疫情影响，杨国福麻辣烫的总收入相比2019年减少了0.68亿元，但加盟店的数量却增加了500多家。
截至2021年9月30日，其总收入还未恢复到2019年，不过同年加盟店又增加了500多家。
与火锅行业相似，细看杨国福麻辣烫的收入构成，其主要收入非来自于加盟费或卖麻辣烫。
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招股书披露，杨国福麻辣烫的收入主要来自于餐厅运营和零售业务。
目前餐厅运营是其收入的绝对来源，零售业务的占比不足4%，但是未来开拓新营收的重要领域。
而从收入构成来看，杨国福麻辣烫的加盟费占比未超过6%，而主要是靠销售自产货品和转售向第三方采购的货品，比如食材、调味料及其他。
尤其是转售向第三方采购的货品，2019—2021年9月底，占比均超过51%；销售自产货品占比接近30%。
另外值得注意的是毛利率。
2019、2020年以及截至2021年9月30日止九个月，杨国福麻辣烫的毛利率分别为27.9%、28.7%和30.2%。
截至2021年9月底，其中，销售自产货品的毛利率为44.7%，转售向第三方采购的货品的毛利率为19.6%，自营餐厅毛利率为61.4%，零售业务的毛利率为16.4%。
按其收入构成来看，上市后发力的侧重点之一应该会加强销售自产货品的比例。一来本身收入占比较高，二来毛利率表现也不错。
另外，杨国福麻辣烫也在四川建设了工厂。
此外，值得重视的是加盟商的退出，尤其是2019年加盟商主动终止合作多达1004家。
2020年，加盟商主动终止合作的也高达859家，前文提到，当年新增加盟商为500多家。截至2021年9月底，加盟商主动终止的有373家，同期新增加盟商约为530家。
从招股书披露的情况来看，杨国福麻辣烫要想讲好资本故事，以后还需要从在提高净增加盟商数量上努力。
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蜜姐注意到，此前某家媒体采访该公司创始人杨国福时，提到公司对加盟商要求严格，2019年主动把每年增加一千家加盟商的目标，降到每年500家。
但从招股书披露的情况来看，2019年加盟商主动终止的就多达1004家，而杨国福麻辣烫要求/建议加盟商终止合作的仅为64家。
招股书解释，加盟店发生退店的主要原因是加盟商一般难以控制的外部原因，如租金上涨、房屋动迁等，以及疫情影响。
不过，其中未提到这背后与2017—2018年杨国福麻辣烫彼时涉及的食品安全负面新闻，或许也多多少少有些关系。
当然，这并非杨国福麻辣烫一家快速发展的快餐公司存在的问题，彼时海底捞、小龙坎火锅等也被曝光了类似的问题。
招股书称，截至2020年底，按收入、商品交易总额及餐厅数量计算，杨国福麻辣烫在国内的麻辣烫市场中排名第一，不过第二名的数据与它差距并不大。
总的来说，对于餐饮行业而言，最大的隐患还是在食品安全方面。
2021年7月，在市场监管总局的统筹指导下，广东、上海等11个省（自治区、直辖市）市场监管部门全面排查了辖区内杨国福麻辣烫门店3323家，结果是：责令整改841家，警告5家，立案查处24件。
图片来源|中国市场监管报（特此感谢！）
相信上市前，杨国福麻辣烫对此也已引起了高度重视，招股书中也提及了对加盟商的监管。
不过，截止2021年9月底，除了位于上海、四川、海南、西藏和新疆的加盟餐厅由杨国福麻辣烫的内部团队直接对其进行管理和监督外，其他地区的加盟店均为合作管控。这样做的好处是便于快速扩张，隐患依然在食品安全和餐厅操作规范管理上。
此外，杨国福麻辣烫也在积极开拓零售业务，包括时下年轻人喜欢的方便食品，比如自热麻辣烫和自热打火锅等。
总的来看，杨国福麻辣烫作为中式快餐连锁发展快速，但市场排名与第二位的差距并不大，谁能先上市将获得一定的先发优势。
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今日词汇：隧道效应
是指在经济高速发展的初期阶段，收入差距会快速拉大，但整个社会可能对此持相当宽容的态度，因为大部分人预期在不久的将来自身也能从经济发展中获益。
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