美团再遭重锤

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撰文|蜜姐&编辑|凯

刚刚过去的周末，58同城和美团两家公司交替刷屏。前者是因为涉及柬埔寨“血奴”案，后者则是因为新政策出台，被重锤。

2月18日，美团股价当天大跌，一度闪崩跌幅超17%，截至当天收盘，其股价跌幅近15%，市值蒸发约2000亿港元！

原因是当天的一个新政策出台。

01

2月18日，国家发展改革委等14部门印发《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》，其中提到：

引导外卖等互联网平台企业进一步下调餐饮业商户服务费标准，降低相关餐饮企业经营成本；

引导互联网平台企业对疫情中高风险地区所在的县级行政区域内的餐饮企业，给予阶段性商户服务费优惠。

美团的佣金收入占据其营收的半壁江山，新政策虽说是用的“引导”说法，但未来其佣金增长空间无疑将受限。

据美团2021年三季报披露，餐饮外卖收入约为264.8亿元，占总收入的54.3%，可见该业务板块对美团的重要性。

此消息一出，不少人尤其是餐饮界一片欢呼，“苦美团久矣”，如今疫情影响反复，作为龙头企业，美团责无旁贷。

截至2月21日收盘，美团股价跌跌不休，当天股价跌幅近4%，收180.500港元/股，相较于去年2月高点的451.4港元/股，已跌去了6成，光大证券等认为美团“多年深耕护城河高垒，低频市场空间广阔”给出了买入（持续）和强烈推荐的意见。

不过，值得注意的是，不少机构的买入评级是在此次新政策出台前不久给出的。

02

到底新政策的“重锤”对美团影响有多大，还要从美团的业务说起。

美团作为生活服务电子商务的龙头平台，主要聚焦“Food+Platform”战略，以“吃”为核心来连接广大商户、消费者及各类合作伙伴。

美团的创始人王兴，十分有商业头脑，美团网创立于2010年，此前，他曾成功创办了校内网和饭否网。

2011年，美团就获得了阿里巴巴、红杉中国等投资方的5000万美元融资。

图片来源|天眼查（特此感谢！）

天眼查显示，2011—2021年，美团先后经历了12轮融资。

2015年，美团与大众点评进行战略性交易，快速扩展到店餐饮及生活服务领域，此后将业务扩张到面向商家的服务（如聚合支付系统及供应链解决方案）、生鲜超市业务及共享单车等。

2018年，美团成功在港交所挂牌上市。如今，其业务除最初的美团外，还包括大众点评、美团外卖、美团优选和美团买菜等。

2021年三季报显示，从收入构成来看，美团的餐饮外卖板块占比最高，其次是到店、酒店及旅游和新业务及其他。

因受疫情影响，餐饮外卖也是在三个主要业务板块中，增速最慢的。

从另一个维度来看收入构成，2021年三季度佣金收入占美团收入比超6成。

所以，此次新规要求“引导外卖等互联网平台企业进一步下调餐饮业商户服务费标准，降低相关餐饮企业经营成本”，直接对应的就是美团的主营业务和主要收入构成板块，哪怕是下调一点，可能都会有明显影响。

当然，餐饮行业和消费者肯定是乐见新规执行的。

美团与商户及骑手们的矛盾由来已久，尤其是最近两年，矛盾激化。

2020年餐饮业受疫情影响大，而美团佣金依然不减，广东、重庆等地的餐饮协会或商会纷纷公开要求美团取消“独家合作限制”等垄断条款，降低外卖服务佣金等。

但美团的回应正是佣金降低将对自身造成很大影响，而且佣金收入也主要用于提升技术更好地服务商家等，同时也提到自己的巨额亏损等原因。

03

其实美团也不是单纯“叫苦”，确实亏损也大。然而，随着行业的发展规范和监管趋严，一切都要照章办事。

2021年7月，市场监管总局等七部门联合印发《关于落实网络餐饮平台责任切实维护外卖送餐员权益的指导意见》。

2021年10月，美团被反垄断处罚34.42亿元，约占年收入3%。

监管的细化和严格，美团等互联网平台都受到了波及。对这些企业而言是不容易的，但对于行业健康发展又是必经之路。

美团的2021年第四季度财报还未披露，据东方证券的业绩前瞻报告显示，受疫情影响，预计四季度美团的收入约为492亿元（yoy+30%），调整后净利润约为-57亿。

其中，外卖业务短期增速预计会出现下滑，到店、酒店及旅游业务同样会增速放缓，新业务的效率可能持续优化，但预计四季度新业务的亏损或将达到阶段性峰值，预亏-115亿元。

不过，近期，在新政策推出前不久，光大证券等机构对美团做出了买入（持续）或强烈推荐的意见。

相比去年高点确实其股价回调了很多。但蜜妹此前分析美团三季报曾提到，美团约6成收入靠佣金，且餐饮外卖业务利润较低，加之新业务均还在烧钱打市场阶段，美团的困难并不容易解决。

或许技术革新才能真正解决美团的关键难题，比如无人机送餐等技术的开发和运用等。

总的来说，从机构预估业绩来看，美团2021年四季度大概率不太理想，对于砸钱抢市场的互联网巨头来说，增速才能给投资者更多期待，而如今的美团增速也在减缓，加之监管约束，美团可能还会经历一段不短时间的调整和转型。

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今日词汇：处置效应

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