B站财富游戏：投资、流量、巨亏，一个都不少|年报解码①

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撰文|蜜姐&编辑|凯

3月3日，哔哩哔哩（以下简称：B站）公布了2021年第四季度和全年未经审计的财务报告，冰火两重天。

B站的财报公布后，面临一个尴尬处境：年度营收创新高，亏损额度破纪录，股价创新低……

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客观来说，B站的2021年第四季度和全年成绩单亮点不少，但亏损也实在惊人。

首先来看好消息。

财报显示，2021财年B站总营收达193.8亿元，同比增长62%。其中，仅第四季度营收就达57.81亿元，同比增长51%。

2021年B站的收入主要由4部分构成：

第一，移动游戏营收51亿元，同比增长6%；

第二，增值服务营收69亿元，同比增长80%，也是4项业务中总营收占比最高的，其中包括大会员、直播服务及其他增值服务的付费用户；

第三，广告营收45亿元，同比增长高达145%，是4项业务中增速最快的；

第四，电商及其他营收28亿元，同比增长88%。

除了移动游戏外，其他3项业务都保持了高速增长。

流量方面，近两年致力于破圈的B站收获也很不错。

2021年第四季度，B站的月均活跃用户（以下简称：月活用户）达2.72亿，同比增长35%。其中，移动端月活用户达2.52亿，同比增长35%。

同期，日活用户达7220万，同比增长34%；月均付费用户达2450万，同比增长37%。

另外，B站整个社区保持了较高的活跃度和高黏性。

2021年第四季度，B站月均活跃UP主同比增长58%，月均投稿量同比增长83%；日均视频播放量高达22亿，同比增长80%；通过考试“正式会员”数为1.45亿，同比增长42%；尤为瞩目的是用户日均使用时长达82分钟。

看到这里，可能爱玩B站的蜜友深有体会，一刷就停不下来……

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然而B站好业绩、高流量的背面却是亏损额度创新高，股价创新低。

2021年，B站净亏损68.09亿元，同比扩大123%。

简单来说，就是过去一年，B站平均每天亏损约1860万元。“挥金如土”大概也不过如此吧。

其中仅第四季度净亏损20.96亿元，相比之下2020年同期的净亏损为8.44亿元，亏损同比扩大154%。

B站董事会主席兼首席执行官陈睿表示：“过去三年里，哔哩哔哩实现了相当可观的增长，用户规模增长了超过一倍，收入规模增长了近两倍。”

但同时，2019—2021年，三年内B站累积净亏损额高达111.66亿元。2021年其净亏损额比2019年扩大了4.2倍。

两相比较，这样的成长代价显得颇为沉重。

招股书及财报披露，2018—2021年，B站分别产生经营亏损7.29亿元、14.95亿元、31.41亿元和64.29亿元；同期净亏损额分别为5.65亿元、13.04亿元、30.54亿元和68.09亿元。

即便是经调整后净亏损，2021年也高达54.98亿元。

钱去哪儿了？

财报显示，2021年B站的营业成本为153亿元，同比上升67%，其中收入分成成本为77亿元，同比增长77%。

同期，经营开支总额为105亿元，同比增长75%。

尤其值得注意的是销售及营销开支，2021年为58亿元，同比增长66%。财报解释主要是由于推广B站的应用程序及品牌的渠道及营销开支增加，以及移动游戏的宣传开支、销售及营销人员增加。

此外，2021年B站的一般及行政开支为18亿元；研发开支28亿元，两者同比增长均为88%。

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2021年3月29日，B站成功回港上市，发行价高达每股808港元。这个价格是另一位互联网巨头百度回港上市发行价的3倍多，也成为了当时港股市场第二高价股。

资本市场寄予厚望，是因为B站2018年赴美上市后，曾创造了3年多市值翻了10倍左右的暴富神话。

然而回港上市将近一年，股价却几乎是腰斩之后再腰斩。

B站这份财报发布后，截至3月4日收盘，当天股价跌了12.86%，可见投资者的态度。

尽管受近期资本市场大行情冷淡的影响，但也反映出资本对于B站的成长耐心似乎越来越少了。

据B站的招股书披露：“未来可能继续遭遇亏损”，而公司处于一个快速发展的行业“我们的商业模式不断演变”。也就是说B站的商业模式还在探索之中。

目前来看，B站的商业模式并没有太多特别之处。除了此前同行巨头们常见的游戏、广告、电商、增值服务、直播及其他外，它也在默默复制着另外一条道路：投资。

天眼查显示，B站公开投资事件多达170起，未公开投资8起。

图片来源|天眼查（特此感谢！）

财报披露，2020年，B站的短期投资金额为33.57亿元，长期投资金额22.33亿元；而到2021年，这两项数据分别飙升至150.51亿元和55.03亿元。

对比2021年194亿左右的营收，同年150.51亿的短期投资，也可见B站投资的决心和力度。

当相比腾讯、阿里等巨头，B站毕竟资金有限，投资范围相对小多了。天眼查显示，B站的投资主要集中在动漫、游戏、泛二次元内容等文娱传媒行业。

花钱的地方多，扩张还在继续，B站的亏损额度创新高也就能理解了。

从巨头们的发展历程来看，互联网公司烧钱发展也是常规路线，但要么保持高增长的神话，要么还是得落实到扭亏为盈甚至成为赚钱“机器”，才能持续获得资本市场的宠爱。

目前，B站方面表示将投入更多精力“搞钱”，提高收入增长，设定了2024年实现盈亏平衡的目标。

另外，关注B站的蜜友，还需要留意潜在的监管风险，比如内容监管和反垄断。此前，B站都曾因这两方面原因被推上舆论的风口浪尖。

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今日词汇：股东权益比

股东权益比：指股东权益（从公司总资产中扣除债务后的剩余部分）与公司总资产的比率，也就是自有资金比率。它是一项重要的财务指标，能准确反映企业的自有资本。比如，当资产总额低于负债总额时，意味着企业陷入资产少于负债的困境。

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