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撰文|蜜姐&编辑|凯
这是@闺蜜财经的第1141篇原创
10月9日晚，海天味业发布澄清公告，针对近期被舆论热议的“双标”及食品添加剂问题再次回应。9月30日、10月4日，海天味业也分别进行了回应，但舆论却是越吵越凶。海天味业从在社交平台发声，转而以上市公司名义发公告，可见此事的影响之大。有意思的是，在“双标”风波持续的情况下，截至今天（10月10日）收盘，有酱油公司股价当天涨幅超10%，而海天味业当天跌了9.35%，一天市值蒸发超300亿元。反差的背后，市场和投资者除了考虑“双标”风波的影响外，恐怕也有着对“酱油茅”本身的担忧：市盈率比贵州茅台还高，相比去年1月其股价高点接近215元/股，如今的回撤幅度超65%，跌到位了吗？上涨的空间在哪里？在某社交平台上，有人发布了关于酱油产品的食品添加剂及国内外产品标准不一的内容，引发热议。之后不断有媒体及自媒体跟进关注该话题，舆论发酵。9月30日，海天味业官方微博发布《严正声明》，称部分视频账号“妖魔化食品添加剂，黑化中国食品安全”，回应海天味业的产品严格按照《食品安全法》生产；所有产品中的食品添加剂使用及标识符合国家标准；并将追责恶意造谣者、传播者。10月4日，海天味业再发《中国品牌企业的责任、担当与呼吁》，回应了所谓“双标”的问题，并表示自家的产品大多高于国家标准。海天味业的本意是澄清事实和科普下食品添加剂的问题，但说教的强硬语气和自动代表中国品牌企业的姿态，引发了更多网友吐槽。有人甚至表示，自己会继续买海天的产品，但无法接受其公关团队的态度和处理方式。10月5日，中国调味品协会发声明称，支持因舆情受到影响的调味品企业依法维权。这份声明未提及企业名字，但也不言而明。不过，对于处于舆论风暴中心的海天味业而言，此举或许没多少帮助，更像是“火上浇油”，有网友直接质疑“协会是否利益相关”？舆论热议居高不下，这才有了昨晚以上市公司名义发公告的后续。相比此前社交平台的声明，公司的公告则理性平和，回应了其国内外销售产品都存在含食品添加剂、不含食品添加剂产品，并表示“坦诚接受市场和消费者的监督”。尽管公告提醒投资者理性投资，“截至目前，公司生产经营未发生重大变化”，但这一“预防针”也未能起效，截至10月10日收盘，当天海天味业市值蒸发超300亿元。客观来看，此次网友们的热议和集体“打酱油”，反应了消费者食品安全意识的普遍提升，尽管对于食品添加剂的恐慌没必要，但也确实起到了全民科普和对企业的监督作用。而对于投资者和投资市场的反应，一方面是情绪使然，一方面依然是对酱油茅存在担忧。海天味业的前身是一家国企，1994年搞了产权结构改革，2014年上市，发行价51.25元/股。上市后的海天味业，踏上了造富之路，不仅是企业、大股东，小股东们也收获颇丰。2015年海天味业的董事长庞康首次登上了新财富500富人榜，排名第71位。到2020年，庞康在该榜单上已跃升至第18位！5年上升了53位。2019年，海天味业的程雪、庞康同时上榜新财富《2018—2019年财富最快成长50人》榜单，分别排名第29和第30位，财富同比增长高达27.9%和27.8%。海天味业上市6年，市值翻了10倍之多！市盈率超贵州茅台，是妥妥的“酱油茅”。2014—2021年，其累计分红高达191.40亿元。然而对比上市以来的业绩增速，则不禁让人疑惑，海天味业的业绩能撑得起如此高的估值吗？即便是经历了去年到今年的大幅回撤（超65%），截至10月10日收盘，海天味业的市盈率为51.84倍，贵州茅台为38.95倍，估值仍然高于后者。然而，2014年—2021年，海天味业的营收增长仅1.5倍，净利润增长仅2.2倍。2014—2020年，海天味业的营收同比增速在10.31%—17.06%之间，同期其归属净利润同比增速在13.29%—30.12%。2021年，其营收和归属净利润增速下降较为明显，分别为同比增长9.71%和4.18%。实际上从2017—2020年，这两项增速均在持续缓慢下滑。相比食品饮料公司平均市盈率20-35倍，海天味业可谓是鹤立鸡群。近年来，关于其估值是否过高的质疑之声从未间断。但看好海天味业的机构和投资者依然众多。据东方财富Choice金融终端数据显示，截至今年二季度，475只基金持有海天味业，持有总市值约97亿元，占总市值比重为2.5%。2、渠道优势：2020年财报披露，海天味业的销售网络覆盖全国31个省级行政区域，320多个地级市，2000多个县份市场，并出口全球80多个国家和地区；3、产能利用率高：2021年财报显示，海天味业公司整体产能利用率保持在95%以上，同年产销量分别为430万吨和433.5万吨。加之海天味业线下渠道主要是餐饮和商超，相对业务量大也较为稳定，且回款政策较为强势等，海天味业的市占率进一步提升。凯度消费者指数《2022 品牌足迹》中国市场报告显示，海天味业以6.17亿消费者触及数、79.2%的渗透率，排名中国快速消费品品牌第4位。值得注意的是，近年来海天味业的一些新变化，比如毛利率下滑，增收不增利等。2021年，海天味业的酱油、调味剂和耗油产品毛利率分别同比下滑4.47%、4.68%和0.75%，整体毛利率同比下降3.73个百分点。2022年半年报显示，其毛利率继续下滑2.39个百分点。财报解释均为原材料上升所致。但2018—2021年，海天味业的毛利率分别为46.47%、45.44%、42.17%和38.66%，持续缓慢下滑的迹象明显。今年上半年，海天味业的营收同比增长9.73%，而归属净利润同比增长仅为1.21%。当然，这与受疫情影响等客观因素有关，也与其广告费等成本增长密不可分。受餐饮行业恢复速度等影响，海天味业本身的压力就不小，对待舆情还是应更慎重。正如华创证券的调味品行业跟踪报告所言，整体来看，未来零添加酱油是一个重点增长方向。而海天味业上半年的零添加产品增速表现也不错，如果能以更友好的态度沟通和科普，或许舆论反弹不至于那么失控。往期好文
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