爱奇艺首次实现全年盈利！靠财技还是实力？|年报解码①

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撰文|蜜姐

 这是@闺蜜财经的第1226篇原创                

又到了一年一度的财报季。

年报就像一面照妖镜，既能发现真金不怕火炼的价值公司，也能识别虚胖的“妖股”。

近一个月左右，闺蜜财经将持续为蜜友们解码所关注的上市公司2022年报。

今天关注的是前不久因限制会员投屏被起诉的爱奇艺。

因电视剧《狂飙》热播，风头正劲的爱奇艺，在非美国通用会计准则财务指标上(即“Non-GAAP”)，2022年终于首次实现全年盈利13亿元

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首先来看爱奇艺2022年报的概况：

总收入为人民币290亿元（约合42亿美元），同比下滑5%；

营收为人民币13亿元（约合1.903亿美元），相比2021年营业亏损45亿元，有大幅改善；

营业利润率由2021年亏损率15%，提升为营业利润率5%；

净亏损为人民币1.362亿元（约合1970万美元），相比2021年的净亏损62亿元，大幅收窄。

其中，最大的亮点之一，就是爱奇艺首次实现全年盈利。

可能有蜜友疑惑，年报中明明是亏了近1.4亿元，怎么就盈利了？

这是因为在非美国通用会计准则下，爱奇艺实现了扭亏为盈，变为了获得净利润为13亿元人民币（约合1.862亿美元），而2021年则为净亏损为45亿元人民币。

赴美上市的中概股都需要执行美国通用会计准则，但这个准则核算方式较为严格，比如，将股权激励被算作成本。不少公司在该准则核算下是无法盈利的。

因此，通常赴美上市的国内公司披露的财务数据中，都会给出个非美国通用会计准则下的净利润数据以供投资者参考。 

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2018年，爱奇艺成功在纳斯达克上市以来，一直处于亏损状态。

2018—2021年，其录得净亏损分别91.1亿元、103.2亿元、70.38亿、61.7亿元，累积亏损326.38亿元。即便是采取非美国通用会计准则也不能盈利。

相比而言，2022年爱奇艺的盈利能力大幅提升。         

图片来源|东方财富网（特此感谢！）         

抛开会计准则的差异，爱奇艺的盈利质量到底如何？需要我们去分析它的收入构成和利润增长点等因素。

爱奇艺2022年的收入主要由4部分构成：

1、总收入占比最高的是会员服务，177亿元（约合26亿美元），同比增长6%，主要来自于ARM和订阅会员数量的增长；

2、在线广告服务收入为53亿元（约合7.73亿美元），同比下滑25%，财报解释主要因为是宏观经济环境充满挑战；

3、内容分发收入为25亿元（约合3.581亿美元），同比减少14%，主要原因是易货交易减少；

4、其他收入为35亿元（约合5.053亿美元），同比下降11%，原因是各业务部门业绩疲软，某些业务部门的业务运作模式有所调整，不过爱奇艺也称第三方合作产生的收入部分抵消了这一影响。

4部分收入中，仅会员服务增长，其他3项下滑，总收入还是微降。如此就实现了扭亏为盈，这样的业绩能否维持？

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爱奇艺创始人、首席执行官龚宇在《致投资人的一封信》中，将2022年称为爱奇艺的破局之年和奇迹之年。

2022年，爱奇艺推出了多部爆款影视剧，典型如《苍兰诀》《罚罪》《卿卿日常》《风吹半夏》《回来的女儿》等，吸引了大量新增会员。

云合数据显示，2022年四季度，爱奇艺的戏剧独播市占率同比提升20个百分点，环比提升13个百分点。

财报显示，2022年四季度，爱奇艺实现：

日均订阅会员数达1.12亿，环比净增超过千万；

会员播放时长同比增长40%，环比增长超30%，前所未有；

核心的会员业务收入创历史单季收入最高值，同环比增长分别达到15%和13%；

运营利润表现创历史新高，运营利润率连续五个季度增长；

运营现金流连续三个季度为正。

爆款影视剧的吸粉能力可见一斑。此外，2022年，爱奇艺还搞了平台提价、限制会员投屏功能等变相提价。

但过于着急在会员身上“薅羊毛”，也引发了不少会员的不满。

近期，会员起诉爱奇艺限制投屏就是典型案例。

本周，爱奇艺也终于公开调整投屏和登录规则，平息会员们的不满情绪。

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2022年爱奇艺能扭亏为盈，另一大法宝是“勒紧裤腰带”：降本增效。         

图片来源|东方财富网（特此感谢！）

2022年，爱奇艺的主营成本约为223亿元（约合32亿美元），同比下降19%。

同期，销售、一般和管理费用35亿元（约合5.026亿美元），同比减少27%。

这一条爱奇艺的解释很有意思：“主要原因是有纪律的营销支出，以及与人事有关的薪酬支出和股份薪酬的下降。”

简单来说，就是压缩营销开支及裁员、降薪。

此外，去年其研发费用也明显减少，为19亿元（约合2.754亿美元），同比下降32%，也是2018年上市以来，研发费用最少的一年。

值得注意的是，爱奇艺去年还进行了3轮融资，以解决债务问题。         

图片来源|天眼查（特此感谢！）

百度、PAG、Oasis等投资方，总募资额近13亿美元。

尽管龚宇认为，这些募资有助于爱奇艺更从容、更专注于公司未来3-5年的发展，但募资也是有条件的。

此外，百度曾披露控股子公司爱奇艺2022年8月5亿美元的债券融资：

可转换票据的年利率为6%；

第三周年票据持有人有权要求爱奇艺以现金回购全部或部分票据，回购价格为本金的120%；第5周年，票据持有人有权享受相当于票据本金30%的到期溢价。

总的来说：

第一，爱奇艺今年一季度有《狂飙》这部现象级爆款剧集撑腰，不用太担心业绩问题，但全年能否持续产生爆款才是关键。

第二，去年已经大幅压缩开支，今年节约成本的空间还有多大，值得关注。

第三，债务问题只是被延后，并未解决。

2022年爱奇艺获得的是，为下一阶段发展争取到更多时间和资金，但并未真正走上稳定盈利的坦途。

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