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爱奇艺首次实现全年盈利!靠财技还是实力?|年报解码①

Miss蜜姐 闺蜜财经 2023-03-10
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撰文|蜜姐
 这是@闺蜜财经的第1226篇原创                
又到了一年一度的财报季。
年报就像一面照妖镜,既能发现真金不怕火炼的价值公司,也能识别虚胖的“妖股”。
近一个月左右,闺蜜财经将持续为蜜友们解码所关注的上市公司2022年报。
今天关注的是前不久因限制会员投屏被起诉的爱奇艺。
因电视剧《狂飙》热播,风头正劲的爱奇艺,在非美国通用会计准则财务指标上(即“Non-GAAP”),2022年终于首次实现全年盈利13亿元
 01 
首先来看爱奇艺2022年报的概况:
总收入为人民币290亿元(约合42亿美元),同比下滑5%;
营收为人民币13亿元(约合1.903亿美元),相比2021年营业亏损45亿元,有大幅改善;
营业利润率由2021年亏损率15%,提升为营业利润率5%;
净亏损为人民币1.362亿元(约合1970万美元),相比2021年的净亏损62亿元,大幅收窄。
其中,最大的亮点之一,就是爱奇艺首次实现全年盈利。
可能有蜜友疑惑,年报中明明是亏了近1.4亿元,怎么就盈利了?
这是因为在非美国通用会计准则下,爱奇艺实现了扭亏为盈,变为了获得净利润为13亿元人民币(约合1.862亿美元),而2021年则为净亏损为45亿元人民币。
赴美上市的中概股都需要执行美国通用会计准则,但这个准则核算方式较为严格,比如,将股权激励被算作成本。不少公司在该准则核算下是无法盈利的。
因此,通常赴美上市的国内公司披露的财务数据中,都会给出个非美国通用会计准则下的净利润数据以供投资者参考。 
 02 
2018年,爱奇艺成功在纳斯达克上市以来,一直处于亏损状态。
2018—2021年,其录得净亏损分别91.1亿元、103.2亿元、70.38亿、61.7亿元,累积亏损326.38亿元。即便是采取非美国通用会计准则也不能盈利。
相比而言,2022年爱奇艺的盈利能力大幅提升。         
图片来源|东方财富网(特此感谢!)         
抛开会计准则的差异,爱奇艺的盈利质量到底如何?需要我们去分析它的收入构成和利润增长点等因素。
爱奇艺2022年的收入主要由4部分构成:
1、总收入占比最高的是会员服务,177亿元(约合26亿美元),同比增长6%,主要来自于ARM和订阅会员数量的增长;
2、在线广告服务收入为53亿元(约合7.73亿美元),同比下滑25%,财报解释主要因为是宏观经济环境充满挑战;
3、内容分发收入为25亿元(约合3.581亿美元),同比减少14%,主要原因是易货交易减少;
4、其他收入为35亿元(约合5.053亿美元),同比下降11%,原因是各业务部门业绩疲软,某些业务部门的业务运作模式有所调整,不过爱奇艺也称第三方合作产生的收入部分抵消了这一影响。
4部分收入中,仅会员服务增长,其他3项下滑,总收入还是微降。如此就实现了扭亏为盈,这样的业绩能否维持?
03
爱奇艺创始人、首席执行官龚宇在《致投资人的一封信》中,将2022年称为爱奇艺的破局之年和奇迹之年。
2022年,爱奇艺推出了多部爆款影视剧,典型如《苍兰诀》《罚罪》《卿卿日常》《风吹半夏》《回来的女儿》等,吸引了大量新增会员。
          
云合数据显示,2022年四季度,爱奇艺的戏剧独播市占率同比提升20个百分点,环比提升13个百分点。
财报显示,2022年四季度,爱奇艺实现:
日均订阅会员数达1.12亿,环比净增超过千万;
会员播放时长同比增长40%,环比增长超30%,前所未有;
核心的会员业务收入创历史单季收入最高值,同环比增长分别达到15%和13%;
运营利润表现创历史新高,运营利润率连续五个季度增长;
运营现金流连续三个季度为正。
爆款影视剧的吸粉能力可见一斑。此外,2022年,爱奇艺还搞了平台提价、限制会员投屏功能等变相提价。
但过于着急在会员身上“薅羊毛”,也引发了不少会员的不满。
近期,会员起诉爱奇艺限制投屏就是典型案例。
本周,爱奇艺也终于公开调整投屏和登录规则,平息会员们的不满情绪。
 04
2022年爱奇艺能扭亏为盈,另一大法宝是“勒紧裤腰带”:降本增效。         
图片来源|东方财富网(特此感谢!)
2022年,爱奇艺的主营成本约为223亿元(约合32亿美元),同比下降19%。
同期,销售、一般和管理费用35亿元(约合5.026亿美元),同比减少27%。
这一条爱奇艺的解释很有意思:“主要原因是有纪律的营销支出,以及与人事有关的薪酬支出和股份薪酬的下降。”
简单来说,就是压缩营销开支及裁员、降薪。
此外,去年其研发费用也明显减少,为19亿元(约合2.754亿美元),同比下降32%,也是2018年上市以来,研发费用最少的一年。
值得注意的是,爱奇艺去年还进行了3轮融资,以解决债务问题。         
图片来源|天眼查(特此感谢!)
百度、PAG、Oasis等投资方,总募资额近13亿美元。
尽管龚宇认为,这些募资有助于爱奇艺更从容、更专注于公司未来3-5年的发展,但募资也是有条件的。
此外,百度曾披露控股子公司爱奇艺2022年8月5亿美元的债券融资:
可转换票据的年利率为6%;
第三周年票据持有人有权要求爱奇艺以现金回购全部或部分票据,回购价格为本金的120%;第5周年,票据持有人有权享受相当于票据本金30%的到期溢价。
总的来说:
第一,爱奇艺今年一季度有《狂飙》这部现象级爆款剧集撑腰,不用太担心业绩问题,但全年能否持续产生爆款才是关键。
第二,去年已经大幅压缩开支,今年节约成本的空间还有多大,值得关注。
第三,债务问题只是被延后,并未解决。
2022年爱奇艺获得的是,为下一阶段发展争取到更多时间和资金,但并未真正走上稳定盈利的坦途。
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