张智威：中美贸易战的风险分析丨《金融前沿讲堂》新书精选

编者按

10月25日晚，中美双方经贸牵头人进行新一轮磋商之后的首次通话。随着协商不断深入，中美正逐渐锁定磋商成果，一步步向阶段性协议靠近。关于中美贸易战，德意志银行中国区首席经济学家张智威博士曾于2017年3月15日做客金融前沿讲堂第十七期，为北大师生带来题为《中美贸易战的风险分析》的精彩讲座。现在看来，讲座内容极具前瞻性与战略性。

在北京大学汇丰商学院15周年之际，由北京大学汇丰金融研究院执行院长、中国银行业协会首席经济学家、香港交易所集团首席中国经济学家巴曙松教授主编，北京大学汇丰商学院副院长任颋教授，北京大学汇丰金融研究院秘书长本力老师担任副主编的新书《金融前沿讲堂》在北京大学出版社出版。本文为张智威博士讲座实录节选。文末附有《金融前沿讲堂》一书的目录和推荐语，该书即将在当当网、京东网上线，敬请期待！

德意志银行中国区首席经济学家张智威博士

主编 / 巴曙松（北京大学汇丰金融研究院执行院长、香港交易所集团首席中国经济学家、中国银行业协会首席经济学家）

以下为讲堂现场视频

以下为文字实录

美国总统特朗普认为贸易赤字是他主要关心的事情，那么在美国，哪些行业对贸易赤字贡献最大？这张图片上的菱形图标是指贸易余额，这个是贸易赤字，贸易赤字最大的是计算机和电子产品行业，比如手机，这个贸易赤字大约有2000亿美元左右。

贸易赤字由大到小的顺序依次是计算机和电子产品、汽车拖车和零部件、纺织品服装品和皮制品、油气开采、化学品、电子设备。美国有可能会对这些产业采取措施。这是一种看事情的方法，也是比较简单的看事情的方法。

从更深一层的角度来看，我们要看美国产业的贸易和国内需求的关系。这个贸易余额，可以看作是三个部分的加总，这三个部分是：由国内生产满足的国内需求、由进口满足的国内需求、出口。

换一个角度来看这张图，比如说纺织品行业，在美国消费中有多少是美国自己生产的纺织品？很少，因为大量的纺织品都是从中国进口。这个菱形图标指的是1997年的水平，那么这个差别就是全球化。在过去的20年里，美国把自己市场里的很大一部分市场份额给了其他国家，包括中国，确实是对世界经济起到了很大的推动作用。

美国的进口值是怎么样的？现在美国的进口中，手机行业的份额已经在600亿美元的水平，其中中国的增加值还是蛮多的，有大约400亿美元。这是为什么以前奥巴马和现在的特朗普都力推Apple，要把手机生产挪回到美国去。美国如果真的做这个决定，将手机生产挪回到美国，比如说富士康出口的手机在美国收30%的关税，这对深圳、富士康都会有重要的影响。

按照美国的进口值大小来看，电子产品的进口值最大，其他依次是电脑、服装、家具、玩具、鞋、塑料、汽车。汽车跟中国关系不大。这个是中国占美国进口的比重，比如说电话，中国在所有美国进口的电话里占多少？占60%，电子产品占32%，电器产品占22%，电脑占63%，服装占39%。中国确实是一个贸易强国。

美国占中国出口的比重是多少？首先整个数据是在百分之十几，不到20%。欧盟占中国整个出口的22%，美国应该是在16%左右。在这些产品占中国出口的比重中，出口美国的电子产品占15%，电话占17.5%，玩具占35%，电脑占31%，这些产品可能会受影响。

《金融前沿讲堂》书讯

目  录

为什么创办“北大汇丰金融前沿讲堂”？（代序）

——巴曙松 北京大学汇丰金融研究院执行院长、香港交易所集团首席中国经济学家、中国银行业协会首席经济学家

第一篇 宏观经济：辨析与前瞻

01．跳出“新周期”之争：中国经济的波动与趋势

——陆挺 野村证券中国首席经济学家

02．中美贸易的风险分析

——张智威 德意志银行中国区首席经济学家

03．人民币国际化的前世今生

——孟小宁 天风国际证券集团行政总裁

04．债务风险与不良贷款

——丁安华 招商银行首席经济学家

05．从PMI 看中国经济形势——分化的时代，看改革发力L底趋明

——于颖 中国PMI分析小组秘书处主任、中采咨询公司（CLII）总经理

第二篇 行业创新：趋势与路径

06．在变革中求发展——中国基金公司的机遇与挑战

——林传辉 广发基金管理有限公司总经理

07．中国信用产业的发展与监管模式

——毛振华 中诚信集团创始人、董事长

08．如何打造本土的私人银行？

——王菁 招商银行总行私人银行部总经理

09．香港内资金融业：母集团国际化第一步

——张丽 浦发银行香港分行行长

10．会计的明天会怎样？

——吴卫军 德勤中国副主席

11．绿色金融前沿趋势与中国的实践

——唐斌 原兴业银行董事、董事会秘书

12．中国金融创新：制度与技术

——朱灿 新沃资本控股集团有限公司董事长

第三篇 市场前沿：方法与经验

13．中国债券市场发展的新趋势

——巴曙松 北京大学汇丰金融研究院执行院长、香港交易所集团首席中国经济学家、中国银行业协会首席经济学家

14．商品衍生品市场发展情况

——李正强 大连商品交易所党委书记、理事长

15．世界黄金市场格局下的中国机会与选择

——焦瑾璞 上海黄金交易所理事长

16．新中介的崛起与房地产价值链的重构

——杨现领 贝壳研究院名誉顾问

17．香港保险热销之分析与思考

——陈东 香港中国金融协会副主席、时和资产管理有限公司董事长兼总裁

18．互联互通推动“共同市场”发展：从“沪港通”到“深港通”

——巴曙松 北京大学汇丰金融研究院执行院长、香港交易所集团首席中国经济学家、中国银行业协会首席经济学家

第四篇 投资方向：理念与策略

19．价值投资在中国股市

——邱国鹭 高毅资产董事长兼CEO

20．当前经济格局下的资产配置建议

——李迅雷 中泰证券兼齐鲁资管首席经济学家

21．面向中产人群，受益于中国以及亚洲的长期成长机会

——梁信军 复星集团联合创始人

22．风暴前的平静？——新常态下的全球资产配置

——浦永灏 弘源资本创始合伙人兼首席投资官、香港中国金融协会副主席

23．当前资产配置和股票市场投资策略

——王庆 重阳投资管理股份有限公司总裁

推荐语

北京大学汇丰商学院创办之初就定位于培养中国未来的商界领袖，把金融专业作为发展重点，并在汇丰银行的支持下，成立了北大汇丰金融研究院。我们不仅要培养学生，更要推动中国经济的变革与发展。

 ——海闻 北京大学校务委员会副主任、北京大学汇丰商学院创院院长、北京大学汇丰金融研究院院长

希望通过这个系列讲座，构建一个不同领域的优秀的金融家和金融专业人士交流、合作、互动的平台，希望把这个系列讲座打造成一个观察中国和全球金融市场发展趋势的“风向标”。

——巴曙松 北京大学汇丰金融研究院执行院长、香港交易所集团首席中国经济学家、中国银行业协会首席经济学家

北大汇丰名不虚传，“北大汇丰金融前沿讲堂”是我做过的讲座中少有的能在实务和理论两个层面与听众有深度交流的讲堂。听众素质很高，讲起来也很令人兴奋。

——朱小黄 中国行为法学会副会长、金融法律行为研究会会长、原中国建设银行副行长、中信集团监事长

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文章来源：北京大学汇丰金融研究院整理

本篇编辑：黄宇宸