【建投黑色团队】山西重启焦化产能整改，焦炭开启新一轮上涨行情？

建投黑色团队 CFC金属研究 2022-06-25

收录于合集 #焦煤焦炭 12个

作者 | 建投黑色团队中信建投期货工业品事业部

本报告完成时间 | 2021年04月23日

正文

2021年4月，中央第一生态环境保护督察组进驻山西省督察发现，晋中市介休、平遥、灵石等县（市）不顾水资源禀赋和环境承载能力，盲目上马一批高耗水、高耗能、高污染的焦化项目，带来严重生态环境问题。

晋中产能规模不大，但产能压减推进阻力较大。晋中市焦化产能占全省的12%，2018年至2020年山西省集中去产能期间，晋中市三年计划完成率均未达到100%，且均处于同年较低水平，多数产能压减任务延迟一年完成[1]，具体调研数据如下：

1）2018年压减计划完成率最高，前两年完成压减的产能均为僵尸产能。晋中市2018年至2020年计划完成率分别为50%、27%、29%；其中，2018年、2019年有效产能占比均为0%，但2020年达到100%。横向对比，晋中市的计划完成率及其有效产能占比均处于同年较低水平。

2）多数产能压减任务延迟一年完成。晋中市2019年至2020年共完成340万吨焦化产能压减，其中204万吨属于延迟完成，延迟占比60%。今年4月，晋中市先后压减了恒发能源50万吨、峰岩煤焦45万吨以及平遥煤化53万吨，而这些产能本应在2020年完成压减。此外，昌盛煤气化和茂胜煤化的炭化室高度4.3米焦炉仍在生产。

晋中在建产能仅二成获得备案，超六成的新增产能将遭整改。根据建投黑色团队的调研，晋中市规划了9个大机焦项目（共计1454万吨），其中仅有两个项目（共计281万吨）在省级工信厅披露了备案情况。今年4月，中央第一生态环境保护督察组进驻山西省督察，平遥煤化、昌盛煤气化、茂胜煤化、聚源煤化、宏源富康等5个项目被点名违法开工建设，涉及新建产能953万吨；上述项目均为未完成水资源论证和节能评估，部分项目未获得环评批复。从比例角度来看，晋中市新建焦化项目的省级备案率仅为19.3%，本次环保督察涉及整改产能占比65.5%。

时隔两年再点名，山西重启焦化产能整改。2018年11月，中央第二生态环境保护督察组对山西省开展“回头看”，发现山西省推进焦化产业升级改造不力，当时晋中焦化产能作为典型被点名。时隔2年，晋中焦化产能再次被点名，本轮整改波及山西省其他焦化大市，焦企限产力度增大：根据Mysteel最新数据，独立焦企产能利用率较上周下降1.35PP，日均产量环比上周减少1.56万吨。

供需两端均受限但阶段错配，原料紧缺提供成本支撑，焦炭短期内将延续强势。去年底，政府集中压减了一大批的落后焦化产能，但根据Mysteel数据，在产的炭化室高度4.3米焦炉仍有1.3亿吨产能，焦化产能升级工作任重道远。今年初，主产地陆续公布新的焦化产能压减计划，但时限不紧迫、压减规模较小，且新增产能投产确定性较强，焦炭供给端呈现宽松态势。3月唐山地区钢厂限产，促使焦价加速下跌，螺纹-焦炭利润率差值升高至60%的历史高位，焦化利润回归合理区间。目前，山西省重启焦化产能整改工作，使得焦炭处于供需两端均受限制的境遇。与此同时，原料煤结构性紧缺常态化，低硫主焦煤国内供给严重不足，进口澳煤难放开，蒙煤通关仍处于低位，焦炭成本支撑动能增强，焦炭现货短期内仍将偏强运行，建议关注焦企限产会否扩大。

[1] 中信建投期货：焦化产能深度-山西产能置换下半场：今年净增为零，补缺延后. 2021-01-26

建投黑色团队

分析师：赵永均

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