重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。12/12~12/16当周债市情绪指数再度小幅回落（主要是银行间杠杆率下降、长债超长债换手率走冷、基金久期仍处于偏低水平）、为今年8月以来新低，平滑后的债市情绪指数（4周-MA）走低、为今年8月下旬以来新低。
中债口径银行、券商和境外机构的债券持仓久期。
30Y国债换手率（创近6个月新低）。
10Y国开活跃券成交额/9-10Y国开债余额。
10Y国开债隐含税率。
质押式回购成交量，隔夜回购成交量占比。
银行间债市杠杆率，保险债市杠杆率（近五周新低）。
债市情绪亮红灯的指标：10Y国开债隐含税率，交易所债市杠杆率，保险机构的债券持仓久期。债市情绪亮绿灯的指标：30Y国债换手率，10Y国开活跃券成交额/9-10Y国开债余额，隔夜回购成交量占比，境外机构的债券持仓久期。注：红灯和黄灯均为债市情绪高涨、绿灯表示债市情绪较为冷淡，其中红灯是指标处于近三年以来95%分位数及以上、黄灯是90%分位及以上但在95%分位数以下（不包含隐含税率，该指标越小表明情绪越高涨）、绿灯是50%分位及以下（不包含隐含税率）。（1）上周（12月12日至12月16日，全文均为此时间区间）单周债市情绪指数略再度回落（主要是银行间杠杆率下降、长债超长债换手率降温、拉久期依旧谨慎（周均值走低、目前仍处于偏低水平））、为今年8月以来新低，平滑后的债市情绪指数（4周-MA）走低、为今年8月下旬以来新低（我们的数据是2016年以来）。
（2）三十年国债换手率：超长债交投情绪降温、创近6个月以来新低。从30年国债成交量/存量余额占比来看，三十年国债成交量占比为6.3%、相较于前一周转为下行2.6个百分点，处于近三年以来42%分位数，显示超长债交投情绪不佳。
（3）从10Y国开活跃券成交额/9-10Y国开债余额周均值来看，活跃券交易情绪大幅降温。临近年末，长债活跃券交易依旧谨慎，至12月16日10Y国开活跃券成交额/9-10Y国开债余额处于近三年以来的17%分位数，周均值环比继续下降近19个百分点。
（4）10Y国开债隐含税率继续回升。至12月16日当周十年国开隐含税率环比继续回升0.2pct至4.9%、处于近三年以来4.9%分位数。
（5）质押式回购成交量&隔夜占比均下降。受缴税影响，资金利率整体上行，质押式回购成交量下降、周均值环比下降5500多亿元至5.91万亿元，周度隔夜回购成交量占比环比下行2.3个百分点至86%。
（6）银行间杠杆率回落。上周资金利率上行，12月16日当周银行间债市杠杆率为108.7%，环比转为下行0.1个百分点、同比继续上行0.2个百分点。
分机构来看，杠杆率环比分化。基金和券商的债市杠杆率环比上行，但保险债市杠杆率环比下降。
（7）交易所债市杠杆率继续回升、续创年内新高。至12月16日当周交易所债市杠杆率为128%，环比上行0.4个百分点、同比继续上行2.5个百分点。
（8）中长期纯债型基金久期先下后上、最终收涨至2.47年（以中位数为准，为每周五数据）。至12月16日中长期纯债型基金久期均值和中位数分别为2.62年、2.47年，较12月9日分别缩拉长0.012年、拉长约0.017年，分别处于近三年以来的83%、76%分位数。
其余主要机构的债券持仓久期分化（中债口径），基金和保险继续拉长久期。相较于12月9日，至12月16日保险和基金的债券持仓久期分别拉长0.09年、0.03年至12.76年、2.40年，其余的银行、券商和境外机构的债券持仓久期分别缩短0.01年、缩短0.09年、缩短0.02年至4.81年、3.79年、3.98年。其中保险的债券持仓久期依然处于近三年以来的100%分位数；而银行和境外机构的债券持仓久期仅处于近三年以来的85%、60%分位数。
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相关报告（点击链接可查看原文）：
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