曾估值460亿的印纪恐被退市，却只是影视板噩梦开端

作者 | 如风

清明小长假结束之时，印纪传媒被冠以“ST”之日。

2014年底，印纪传媒借壳当时的高金食品登陆A股，自称“全球高概念娱乐品牌”，受到资本关注。2017年3月，印纪传媒的总市值一度超过460亿元。参与制作《建国大业》、《杜拉拉升职记》、《钢铁侠3》、《环形使者》、《极速之巅》、《极盗者》等电影；制作出品包括《北平无战事》（2014年），《克拉恋人》（2015年）、《大军师司马懿之军师联盟》（2017）等电视剧。

然而，这个影视圈有名的A股公司却在今年频频被看空，员工走失80%，无法正常维持原有业务运行。

4月3日，印纪传媒的一则公告显示：自2019年4月8日开市起，公司股票交易将被实施其他风险警示，公司股票简称由“印纪传媒”变更为“ST印纪”，股票交易代码认为“002143”，股票交易涨跌幅限制为5%。

股票戴帽意即“特别处理”(Special treatment)。如果股票的名字加上ST ，即为给股民一个警告，该股票存在投资风险，如果股票由于两年连续亏损被特别处理，则股票名称前加*ST，且*表示存在退市风险，股民需警惕。该政策针对的对象是出现财务状况或其他状况异常的上市公司。

为了应对风险警告，针对公司当前面临的实际问题，公司董事会“将通过各种方式尽快解冻银行账户，积极恢复公司日常生产经营活动。”然而，冰冻三尺非一日之寒，“解冻”也非朝夕之间能够完成。

无独有偶，3月29日，挂牌新三板的海润影业发出了危险性公告，表明海润影业的股票简称将正式变更为“ST海润”。主板上市的影企年初因为商誉问题集体爆雷，多数公司2018年财报净利润为亏损状态。

而上市公司经审计连续两个会计年度的净利润为负，则是上市公司被“戴帽”的两个主要条件之一。在Q1季内地票房同比下滑、市场整体低迷的大环境下，国内上市影企2019年的营收压力不小。在此前提之下，未来主板上市影企或将迎来“戴帽潮”。

印纪“戴帽”，股票遭遇跌停三连击

作为资本市场对上市公司未来发展预期的“晴雨表”，股价对于此次“戴帽”反应最为敏感。

4月8日股市正式开盘后，截至4月10日，印纪传媒股票已经遭遇跌停三连击。每股股价从上周4.12元的收盘价，跌至当前的3.52元每股。公司市值从本周开盘前的72.9亿缩水至62.3亿，三天时间10亿市值化为虚无。

纵观近几年公司股价走势，一路向下已成常态。据统计，印纪传媒股票在2015年年底达到27.74元/股的峰值，再到如今3.52元/股，公司巅峰时期近500亿市值暴跌八成有余。

印纪在官方公告中表示“公司被冻结的银行资金占货币资金余额的比重较大，银行账户被冻结已影响公司日常业务收支”，成为公司被“戴帽”的主要原因。

官方资料显示，截至2019年4月3日，公司银行账户已冻结资金占公司货币资金余额的90.42%，占公司2018年第三季度总资产的1.07%，占公司2018年第三季度归属上市公司股东净资产的1.83%。

公司大股东在风险警示消息披露前的套现行为，更让散户们有种被出卖的感觉。4月3日晚间，印纪传媒发布“关于股东通过大宗交易减持的提示性公告”称，公司接到大股东于晓非的通知，其已通过大宗交易方式卖出持有的上市公司3539.66万股股份，导致其持股比例从4.5824%减少至2.5825%。于晓非套现的均价分别为3.66元/股和3.74元/股，此次套现市值共计1.3亿元。

这则股东减持的提示性公告的发布时间是4月3日15点50分，三个小时以后印纪传媒被“戴帽”的消息，也在官方平台公布。在公布顺序及时间节点上，留给公众巨大解读空间。

实际控制人套现离场

印纪传媒以广告业务起家，借壳做猪肉生意的高金食品上市，曾参与出品《钢铁侠3》、《杜拉拉升职记》、《无人区》、《大军师司马懿之军师联盟》等中外影视作品。

2014年4月4日高金食品发布公告，重大重组资产具体方案包括三部分，与印纪传媒进行资产置换，发行股份购买印纪传媒资产，股份转让。重组完成后，肖文革直接和间接合计持股比例为77.95%，成为该上市公司的控股股东和实际控制人。

在2014年至2016年三年对赌合约顺利完成后，公司业绩出现下滑。在此背景下，公司实际控制人肖文革2次减持印纪传媒的股份，累计套现24亿元。如今看来，此举已为印纪传媒被ST埋下伏笔。

2018年1月9日，肖文革与安信信托股份有限公司签订股权转让协议，将其持有的1.07亿股无限售流通股转让给安信信托，转让价格为12.744元/股，转让价款共计13.6亿元。

除此之外，2018年5月，在停牌期间的印纪传媒公告了肖文革的第二次股权转让。他将自己和关联方持有的部分印纪传媒股份转让给了自然人于晓非，转让价格为11.80元/股，转让价款共计10.44亿元。

此次公司银行账户被冻结，早有先兆。2018年9月4日，印纪传媒发布了关于四川证监问询函的回复公告。其中，关于“公司短期应付债券‘17印纪娱乐CP001’将于2018年9月8日到期，到期应付本息总额为4.236亿”的问题，引人关注。

在回复中，印纪传媒称“截至回函时，公司货币资金余额尚不足以支付上述短期应付债券的全部本息，目前公司偿债能力较差，偿付上述债务存在较大压力”。

一名网友更是在这则回复公告中留言“控股股东掏空上市公司，难道就没法律约束吗？”来自北京某律师事务所的陶律师表示“这种情况应该属于股东违规减持，主要由证监会行政法规来约束。此外我国法律没有针对大股东减持规范做详细规定，仅在《公司法》第141条对股份公司的发起人和董监高股权转让，做了限售期和限售额的规定。”

2018年7月，印纪传媒曾作价6600万元购买控股股东肖文革名下房屋作办公场所，并支付660万元首期房价款，后来该项交易并未顺利进行。按照协议规定，肖文革应当返还此款项，但其以现金流紧张为由至今未能返还。

根据财报显示，印纪传媒2018年巨亏20亿主要原因是当年计提减值准备。截至2018年末，印纪传媒未经审计的应收账款及其他应收款余额达18亿元，“若公司能对部分应收款项予以收回，将能缓解公司债务违约带来的负面影响。”

除此之外，截至当前公司未清偿到期债务本金或债务利息合计5.25亿元。这也导致公司信用评级被下调，对公司融资、商业信用等方面造成一定负面影响。换而言之，短期内印纪传媒通过融资解决债务问题的可能性，已被基本堵死。

印纪的今天是其他影视板的明天

“未来一两年来，几千家影视公司会倒闭，资本正在撤离这个市场，从业人员日子会很难过”，去年6月18日，光线董事长王长田在中国影视领袖峰会上如此表示。随着阴阳合同事件蝴蝶效应的扩散，这段话一语成谶。

资本热钱大规模撤退、各种限薪限综令等的立体式打击，让影视产业跌入谷底。印纪传媒的今天，谁敢保证不会是其他上市影企的明天？

当前，上市影视公司陆续披露2019年一季度业绩预告。在已披露的10家影视公司当中，除了芒果超媒、华录百纳实现了逆势增长，华谊兄弟、光线传媒、唐德影视、幸福蓝海、慈文传媒等7家均出现不同程度的亏损或业绩下滑。

据资料显示，上市公司财务及其他财务状况异常将有可能被ST。这里的异常主要指两种情况：一是上市公司经审计两个会计年度的净利润均为负值，二是上市公司最近一个会计年度经审计的每股净资产低于股票面值。中国A股每股面值一般是1元,低于面值,说明净资产低于1元。

2019年初，为了避免可能实施的商誉摊销，众多上市影视公司在2018年年度财报中进行了大额度的商誉减值。除了中国电影、光线传媒、北京文化等少数上市影企实现盈利正增长之外，其余多家亏损。其中，包括印纪传媒、慈文传媒、华录百纳等公司2018年年报净利润亏损在10亿元以上。作为民营影视企业第一股的华谊兄弟，也出现上市以来的首次净利润亏损，金额达到9.86亿。

如果上述2018年年度净利润亏损企业，今年不能扭亏为盈。那么，其财务状况将会满足被“戴帽”的主要情况之一。虽然这并不是被ST的充分必要条件，但是背后潜藏的危险不言而喻。

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