久远银海：暴涨的原因 | 国君计算机

公司更新系列

— 作者：李雪薇 —

1. 业绩超预期增长，业务结构加速优化

受益于订单快速交付，营收及利润高速增长。营收方面，2019H1-2021H1公司实现营业收入分别为3.41/3.11/4.02亿元，同比增速分别为15.14%/-8.82%/29.45%，2021H1公司完成多个订单的高质量交付，营收增长符合预期。净利润方面，2019H1-2021H1公司分别实现归母净利润0.62/0.58/0.85亿元，同比增速分别为42.50%/-6.68%/47.54%，2021H1净利润超预期增长，主要系高毛利率软件和运维服务业务收入增长，及软件收入占总收入比例增加。

单季度利润达同期最好水平，仅次于2019Q4、2020Q4。2021年第二季度公司实现营业收入和归母净利润分别为2.63亿元和0.70亿元，同比增长29.71%和47.77%，2021Q2在营收和净利润上均取得亮眼成绩，利润创2季度最好水平。

高毛利业务结构优化，业务占比及增速稳定提升。分产品看，2021H1软件和运维服务的营业收入分别为2.12/1.46亿元，营收占比分别为52.59%/36.22%，同比变动8.06pct/1.91pct，2021H1软件和运维服务营收增速为52.86%/36.64%。分行业看，2021H1医疗医保和智慧城市与数字政务的营业收入分别为1.77/2.15亿元，营收占比分别为44.07%/53.46%，同比变动7.22pct/1.86pct，2021H1医疗医保和智慧城市与数字政务营收增速为54.83%/34.12%。

高毛利业务占比提升，业务结构加速优化，助力综合毛利率提升。2021H1软件和运维服务的毛利率分别为67.08%、68.29%，比上年同期增长1.77%/-0.94%。2021H1医疗医保和智慧城市与数字政务的毛利率分别为71.98%、55.83%，比上年同期增长5.32%/-3.29%。软件和运维服务的毛利贡献为56.40%/39.52%，医疗医保和数字政务的毛利贡献为50.67%/47.68%，软件及医疗医保业务对毛利贡献超过收入贡献。2021H1公司综合毛利率为62.63%，同比变动4.45pct，创近三年毛利率新高。

2. 合同负债、存货、履约义务多角度验证未来高成长性

合同负债、存货增加，验证在手订单充足。截至2021H1，公司累计合同负债5.53亿元，相较上年末增加0.43%；公司存货3.26亿元，相较上年末增加2.95%，主要系公司业务发展快速，经营规模扩大。合同负债和存货相继增加，验证公司在手订单充足，并对未来经营持乐观态度。

履约义务金额较大，全年营收或达21%以上。截至2021H1，公司已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务的收入金额为 14.29亿元，其中，9.95亿元预计将于 2021 年度确认收入，3.92亿元预计将于 2022 年度确认收入，4.20亿元预计将于2023 年度确认收入。结合2021H1营收为4.02亿元，预估2021年全年营收下限为13.97亿元，相较2020年同比增长21.06%。值得一提的是，按照目前行业订单新增情况，新增在手订单主要集中在下半年，预计公司全年营收及增速将高于该水平。

3. 交付能力和技术水平提升，助力医疗医保业务稳定发展

中标及交付多个项目，积极拓展医疗保障市场。订单中标方面，公司积极参与国家新一代医保信息化建设，参与17个省份新一代医保信息化平台建设，其中累计中标7个省份 “新医保”核心业务系统，公司以7个项目的数量位列第一；总中标金额1.54亿元，同为第一，其中2021H1公司共中标5个省份新一代医保信息化平台建设项目包括四川、湖北、西藏、新疆兵团和内蒙古（新增），项目内容涉及“医保核心业务子系统”、“跨省异地就医管理子系统”等，实现了医保业务系统多领域的覆盖。订单交付方面，公司积极推进订单的高质量交付，“医保核心业务子系统”在贵州、新疆、天津、四川等多省第一批多地市上线切换；“异地就医管理子系统”在贵州、甘肃、新疆、新疆兵团、天津、山西上线运行；“公共服务子系统”在贵州上线。未来公司还将加大资源投入，拓展医疗保障市场，进一步加强与行业生态主体的合作，探索多样医保各类应用。

医疗健康产品全面升级，项目高质量实施。公司加大产品研发力度，完成了HIS产品、医共体信息平台、全民健康、医疗监管、银海特色HRP、智慧医院、电子病历等方向的产品全面升级，基于高成熟度产品基础下，高质高效完成了重庆市垫江县中医院、重庆市长寿区人民医院、郑州市第六人民医院、盐城市第四人民医院等三甲医院的信息化项目实施。目前，公司医疗健康信息化市场已覆盖全国14个省份，为超过1000家医院提供医院信息系统。未来公司仍将在医共体产品升级和价值医疗应用创新研发上发力，不断提高公司的创新能力。

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