泰和泰研析 | 北交所成立对法律服务构建的意义及创新探索 (上)

概述

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本文针对北交所成立对法律服务再构建的意义与价值，分别从中小企业融资痛点、当下的法务需求爆发、构建创新法律服务、深化企业合规法务机制四个层面进行了分析，旨在对新形势下金融法律服务的创新聚焦进行初步的探索。

北交所战略价值：中小企业的融资“痛点”

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中小企业对国民经济和社会发展具有重要的战略意义，在增加就业、促进经济增长、科技创新与社会稳定等方面都有不可替代的作用。

然而长期以来，中小企业在融资方面面临着种种困难。从直接融资而言，无论是沪深交易所还是港交所，上市门槛和市场结构对于中小企业都比较高，而且由于资本市场尚不发达，中小企业想通过资本市场融得资金，实属不易；从间接融资而言，中小企业大部分依赖于传统的银行支持，缺乏有效的融资渠道。而北交所的设立，为中小企业创新创业打通了从创业融资到私募股权融资再到公开市场股权融资等领域的全链条。定位在服务创新型中小企业的北交所，在资金募集、并购重组和交易估值等基础功能方面，更加侧重于满足创新型中小企业的需要，助力中小企业的更好、更快地发展，推动创新型格局构建以及多层次资本市场的改革。

因此，北交所的诞生和运行为创新型企业提供了保障和机遇。北交所在此新发展窗口期的出现，正可谓是一场对创新型民营企业发展的及时雨。

从北交所看当下中小企业对法务的需求爆发

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随着北交所IPO上市条件公布，上市、交易等三大构成北交所基本业务规则的《北京证券交易所股票上市规则》（下称《上市规则》）、《北京证券交易所交易规则》（下称《交易规则》）、《北京证券交易所会员管理规则》（下称《会员管理规则》）的陆续公布，北交所上市交易及监管体系开始正式运行。

相较沪深交易所而言，北交所更多聚焦的是创新型中小企业，财务指标门槛更低、行业限制也更加包容。

有机遇同时存在挑战，目前来看小型初创或未进行合规化经营企业申请在北交所上市的前提条件是在新三板连续挂牌满12个月的创新层公司，整个操作周期会更长，公司除了须按照北交所上市审核要求进行规范外，还需要按照新三板挂牌公司的要求保持规范运作和持续信息披露。除此之外，北交所上市公司的体量更小，流通盘更小，面临的股票异常波动、恶意收购、操纵股价等风险也将更高。因此，对拟上市企业的财务规范性、经营合规性等方面也提出了更严格的要求。

另一方面，从整个律师行业的演化趋势看，企业的法律需求目前日渐强烈，已经逐渐实现从“解决问题”到“避免问题”再到“合规风控”的转变。基本上一个公司发展到B轮，就会聘请专业的法律顾问单位，公司需要专业的法律人才深化参与到公司的商业决策中。企业如确定要上市，除了需要坚持在做好业务发展的基础上，还需聘请专业的律师法律服务团队，对不规范的做法进行整改、规范，提高管理层的综合素质及应对资本市场复杂局面的能力，以满足上市要求，努力实现企业的跨越式发展。

而如今企业在考虑是否选择北交所上市时，要充分考虑可能面临操作周期长、规范运作和持续信息披露等挑战，理性评估自身业务的成长性和经营的规范性，在发行上市、持续监管、退市机制和监管处理上，使得IPO目标的公司治理更加优化、信息披露要求更加具体、停复牌管理更加严格、主体责任更加清晰。

这也正是中小企业在北交所上市时需要律师发挥重要作用的时机，也是推动企业法务创新与改革的重要时机。

请持续关注本文（下）内容：构建创新法律服务、深化企业合规法务。

金融业务部

吴晖  律师

合伙人

业务领域：证券上市/资本市场 | 公司商务/并购重组/破产清算 | 银行/金融/信托。

林志纯  律师

业务领域：公司商务/并购重组/破产清算  |  政府与公共事务  |  房地产/建设工程（含基础设施）/项目

李喆  实习律师

业务领域：证券上市/资本市场 | 公司商务/并购重组/破产清算 | 银行/金融/信托。

陈燕纯  实习律师

业务领域：银行/金融/信托 |  政府与公共事务  |  房地产/建设工程（含基础设施）/项目

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