349亿回购！强生如何医械转型？

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近期，医疗药械回购股票的热度持续上升。9月14日，港股上市的创新药公司创胜集团公告表示拟回购股份，最高金额为500万美元；A股方面，通策医疗发布公告表示，拟以1亿元-2亿元回购公司股份；丽珠集团也表示，拟以4亿元-8亿元回购股份。

不只国内，海外跨国大械企强生，昨日也宣布了高达50亿美元（折合人民币349亿）的股票回购计划。医疗药械企业回购热度的上升，是否意味着公司估值已处于较低水平，市场已经到底？

根据公司上半年季报，强生公司医疗器材业务有所下滑，而在3月份，强生公司将该业务（Johnson & Johnson Medical Devices）在全球范围内正式更名为“强生医疗科技”（Johnson & Johnson MedTech）。这一全新的身份，标志着强生医疗将真正转型成为一家以病患为中心、以业务成长为驱动的创新型企业。

昨日，强生表示宣布的回购计划没有时间限制，公司可以选择暂停一段时间，甚至停止。截至7月22日，该公司已发行的普通股约为26亿股。公司官宣预计该公司不会为回购股票而举债。此外，强生重申其2022年全年调整后的运营销售增长和每股收益指导分别为6.5%至7.5%和10.65美元至10.75美元。截至今天收盘，JNJ股价上涨逾2.06%，至每股164.66美元。

01

深陷致癌诉讼泥潭

一个月前强生声明全球停产！

50亿美元的股票回购正值强生面临被称为“ ‘Texas two-step’”的复杂策略审查人士的评论声称，强生正试图保护自己免受价值数十亿美元的诉讼赔偿，这些诉讼称强生滑石粉婴儿爽身粉正导致一些人患上癌症。

最近有人揭露详细介绍了强生如何创建一个名为LTL Management的新有限责任公司，然后将滑石份债务转移给LTL，新的有限责任公司已经申请了第11章破产保护。talc诉讼案的原告称破产是一场“骗局”，已经提起上诉——美国第三巡回上诉法院本月举行了快速听证会。

佐治亚大学法学教授Elizabeth Chamblee Burch接受媒体采访时说，美国公司将密切关注第三巡回法院的决定:“我们显然看到了一个让每个公司都希望关闭的策略:立即结束所有州和联邦诉讼，向股东保证一切都好。”

就在上个月当地时间11日，美国强生公司宣布，将于2023年起在全球范围内，停止销售含滑石粉的婴儿爽身粉，并将过渡到全部以玉米淀粉为原料，且相关产品已经开始在多国销售，强生认为，本次转变能满足消费者和客户的需求，顺应不断变化的全球趋势；也有助于简化产品供应程序，促进产品持续创新。

据报道，目前强生共面临约3.8万起诉讼，称其相关产品因受到致癌物石棉的污染而导致癌症。对此，强生在当天的声明中重申，数十年来独立的科学分析已经证明其滑石粉产品是安全的，不含石棉，不会导致癌症。值得注意的是，2020年，强生已停止在北美和加拿大销售含有滑石粉的爽身粉。

强生深陷致癌诉讼泥潭已有6年。在此期间，有消费者指控，强生婴儿爽身粉和其他滑石粉产品中含有石棉，长期使用会诱发癌症。2017年8月，美国加州一个陪审团判决强生向一名罹患卵巢癌的妇女赔款4.17亿美元，约合人民币约28亿元，为该类案件中赔偿金额最多的一件。患者表示，使用强生婴儿爽身粉等含滑石粉卫生用品是其患癌的“罪魁祸首。”

2018 年，一个陪审团在圣路易斯州法院做出一项裁决，强生公司需要向 22名罹患卵巢癌的女性赔偿 25 亿美元。强生公司提起了上诉，但密苏里州最高法院和美国最高法院均驳回了上诉请求。

2018年，路透社还开展了一项调查。该调查显示，强生几十年来一直清楚自己的滑石产品中含有致癌物质石棉。调查报告显示，强生内部记录、审判证词和其他证据表明，至少在1971年到2000年代初这一时段内，强生的生滑石粉和成品粉末有时会检测出少量石棉呈阳性。对此，强生公司回应，称路透社的报告是“片面的，虚假的，具有煽动性的”。

2021年，强生成立新的子公司LTL Management LLC专门负责所有婴儿爽身粉索赔事宜。美国允许一家公司至少拆分为两个实体，并由新成立的实体来承担法律责任。这样的方法俗称两段式破产法。

新公司成立后的首次听证会，在美国一家破产法院开庭。强生公司在听证会中表示，申请破产保护是解决数以万计的诉讼的最佳方法。强生在听证会中再次否认婴儿爽身粉和其他滑石粉产品有石棉物质并致癌的指控。

破产法庭文件显示，在申请破产保护之前，公司已经面临 35 亿美元的判决和和解费用。此外，强生已注资20亿美元成立了一项基金，以支付相关诉讼的索赔。也就是说，后续强生将有关滑石粉致癌诉讼案件的赔付金额总额，限定在了20亿美元以内。

02

医疗科技和消费者业务下滑

50亿美元股票回购计划提升信心

根据强生公布的2022年二季度业绩，公司总销售额为240.20亿美元，同比增长3%。净利润为48.14亿美元，同比下降23.3%。按业务划分，医疗技术业务销售额68.98亿美元，同比下降1.1%；消费者健康业务销售额38.05亿美元，同比下降1.3%；制药业务销售额133.17亿美元，同比增长6.7%。

而强生一季度实现营收234亿美元，略低于市场预期，盈利约51.5亿美元，下跌约17%，首席财务官 Wolk表示，这主要是因为新冠疫苗需求低迷。他补充说，该公司预计货币压力总共会产生 40 亿美元的负面影响。 这些市场动态已经影响到强生的医疗科技业务部门，第二季度的收入比去年同期下降。在美国地区，医疗科技销售额增长1.6%，而在美国以外地区，外汇压力和与新冠相关的限制导致销售额下降 3.6%。 

投资者关系副总裁Jessica Moore在电话会议上表示，受通货膨胀、不利的产品组合和研发投资增加的推动，该部门的利润率从 28.6% 下降至 26.5%。Wolk表示，与其他医疗器械司一样，该部门也在努力应对更高的材料成本和工资压力。该公司预计，由于新冠的复苏和新产品问世，例如外科缝合器和旨在去除血栓的球囊导引导管，该公司下半年销售额将走强。

由于通胀上升和外汇波动，公司还下调了全年业绩预测，预计2022年销售额(不包括新冠疫苗收入)为948亿-958亿美元，低于此前预测的948 亿美元- 958 亿美元。

机器人辅助骨科手术平台VELYS

2022年1月上任的强生CEO Joaquin Duato表示，对于医疗器械业务将继续专注于包括眼科、骨科和心血管这些高增长细分市场。在骨科领域，自从2021年推出了机器人辅助骨科手术平台VELYS后，这一产品就成为强生骨科业务的增长驱动力。而在心血管领域，曾经叱咤风云的巨头强生如今处于全球头部的业务仅剩电生理。2022年6月曾传闻其或将收购波士顿科学，目前未有正式回应。

虽然多个业务有所下滑，但基于过去几年强生公司的韧性，董事会和管理团队对公司业务和渠道仍表现了持续信心，强生首席执行官Duato在新闻发布会上说：“凭借我们强大的现金流和五年来最低的净债务水平，我们有能力投资创新，增加股息，执行战略收购，并采取行动来实现股东回报和推动长期增长。”

而就在昨日，强生宣布，其董事会已授权回购至多 50 亿美元的公司普通股。管理层可不时在公开市场上或通过私下协商的交易进行回购。回购计划没有时间限制，可能会暂停一段时间或随时终止，所收购的任何股份将可用于一般公司用途。

截至 2022 年 7 月 22 日，公司拥有约 26.292 亿股已发行普通股。公司预计不会因股票回购计划而产生债务。强生公司重申了我们调整后运营销售额增长 7% 至 978 亿美元和调整后每股运营收益为 10.70 美元或全年增长 9.2% 的指导的中点。

03

经历阵痛期

创新转型中的医疗器材业务

今天3月，强生公司宣布旗下的医疗器材业务（Johnson & Johnson Medical Devices）在全球范围内正式更名为“强生医疗科技”（Johnson & Johnson MedTech）。这一全新的身份，标志着强生医疗将真正转型成为一家以病患为中心、以业务成长为驱动的创新型企业。

强生全球执行副总裁、强生医疗科技全球主席莫煦琳（Ashley McEvoy）对此表示：“我们的业务正经历从医疗器材向医疗科技转型的重要节点。作为全球业务分布范围广泛的医疗科技企业，我们将致力于不断实现突破性的科学创新，在当下数字化进程加速的时代里重新构想人类健康的未来。

强生医疗科技（Johnson & Johnson MedTech）业务板块在全球范围内涵盖外科、骨科、眼科以及心血管及专业解决方案等领域，主要品牌包括：Ethicon,DePuy Synthes,Biosense Webster,Cerenovus,Acclarent和ACUVUE。根据强生公布的2021年全球业绩，医疗器材业务收入270.6亿美元，同比增长17.9%，而这一亮眼业绩今年上半年的表现并没有得到持续。

资料显示，强生医疗在2021全球医疗公司百强榜中排名第二，全新的品牌定位意味着强生医疗将迈出更多转型的步伐，从医疗器材到医疗科技的转型，意味着该业务板块将更深入地涉足数字科技领域。

2022年1月10日，强生医疗宣布，将与微软合作，进一步实现和扩展强生医疗数字手术生态系统。微软云将帮助强生医疗提高技能、改进工作流程并增强手术决策，提供更好的客户体验，改善患者愈后，提振经济效益。

强生医疗的创新医疗技术生态系统，将包括下一代机器人技术、领先的仪器、先进的成像和可视化、数据分析、人工智能、机器学习和数字解决方案。这一布局将超越现有的手术机器人格局，构建一个完整的医疗体系。目前，在强生医疗的官网上列举了三项数字手术平台，预计都将并入数字生态系统中，分别是：

C-SATS手术案例平台  

C-SATS是强生数字解决方案生态系统的基石，是一个手术数据管理和学习平台。

医生可将他们的手术案例存储在私人C-SATS视频库中，并获得人工智能和数据分析得到的临床见解，还可以获得专家的评估和反馈，不断完善他们的技能。

VELYS™ 数字手术平台

VELYS™数字手术平台是一个为术前、术中和术后的数据洞察提供支持的互联技术平台，旨在提升患者、外科医生和护理团队的骨科手术体验。

Monarch数字化手术平台

Monarch平台包括微型仪器、内窥镜、传感系统和数据处理器，该平台的操作类似于游戏手柄，操作精准灵活。通过内窥镜导航控制系统，柔性支气管镜在没有切口的情况下经患者自然腔道抵达体内深部病灶，进而采集病灶组织切片以进行诊断，以及通过支持低侵入式手术进行治疗，更大限度减少患者创伤。它目前应用在肺部，是全球首台无切口经支气管诊疗肺癌的数字化手术平台。

1月21日消息，强生医疗与天智航共同研发的全新Viper Prime™天玑脊柱机器人手术整合方案正式上市并投入使用。据介绍，该创新产品成功将强生医疗旗下骨科脊柱业务全球先进的微创内植入系统Viper Prime™与天智航天玑®骨科手术机器人整合，凭借全程可视、一步置钉、高效便捷的专业优势，将为临床医生提供更高效智能的服务，惠及更多脊柱病患。

 Viper Prime™ 

对于所有品牌来讲，数字化布局是未来相当长的一段时间内的重要命题。在全球疫情常态化以及老龄化趋势和慢性疾病高发的背景之下，如何利用数字创新实现更个性化、更智能的医疗服务是全世界面临的共同课题。而强生在医械领域已经深耕多年，这样的全球巨无霸要在数字化领域转型难免要经历一段阵痛期，面对略微下滑的业务，此次回购计划无疑大大增强公司未来的发展信心。

END 

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