周评 | 大养老小思考：做成事，以及可持续地做成事！

过去一周，发生两件事，一个事关养老，一个事关看病，都是老龄化下牵一发动全身的国民议题。
首先是时隔6个多月后的11月4日，人力资源和社会保障部、财政部、国家税务总局、银保监会、证监会等五部门联合发布《个人养老金实施办法》，给出了细化执行的操作指南，对彼时国务院出台个人养老金制度进行了call back。其次，11月1日正式发布的2023年度北京普惠健康保的参保人数突破100万。兼容了京惠保、实现一城一保并得到政府全力护航的北京普惠健康保，获客气势如虹。养老和看病，都属于“大养老”的赛道，在势大力沉的老龄化倒逼下，纷纷提速。这一方面是好事，未雨绸缪，及早建立兜住大多数人需求的制度和机制；另一方面，要实现内生的可持续发展，必须内嵌于市场之中，做到尊重市场，认识市场，敬畏市场，而不是存有“人定胜天”的侥幸。

个人养老金的近忧

五部门的《办法》，对个人养老金的参加流程、账户管理、准入和产品、信披和监管都做出了具体规定，这预示了个人养老金正在从设计向实务快速过渡。

银行、保险和基金这三大机构，也都快马加鞭参与到这一混业竞争之中。银行握有账户这一极大优势，养老理财和养老储蓄的动作频频；基金在投研和规模上领先，养老基金被寄予厚望；保险的税优“特权”被稀释，但线下保障和打通医疗的护城河仍存。可以说，个人养老市场广阔，群雄逐鹿，摩拳擦掌。就待一声令下，跑步入场。

但“前景”变成“钱景”，并非线性这么简单。在税优这个关键环节上，并没有看到足够的激励，甚至还存在“负激励”。因为6万元免征额和专项附加扣除，大量中低收入群体基本上被“豁免”在个税缴纳之外，这就使得在养老金领取环节3%的个税税率，成了“无中生有”的负担。他们如果把这笔钱用于别处的投资，本来是完全不用交税的。

对中高收入群体而言，这个税优有一定激励作用，但是否触发明显的用脚投票效应，还有待观察。毕竟，长期投资是要让渡时间成本和要求风险对价的，回报在高收益和低风险之间找到那个打动投资者的平衡点，并不容易。

个人养老市场，还是要靠好产品说话。

惠民保的远虑

老龄化硬币的另一面，是人类进入长寿时代，带病养老将是新常态，养老和医疗是刚需，也是消费的大头。

医疗成本，从长期看，是一直上涨的。保险是对冲这一风险的、经过历史和实践检验的最佳产品，但这需要大数法则的精算，需要市场规律的制约，需要避免为了“惠民”而上头，做出种种偏离“市场正确”的一种承诺。

惠民保自诞生以来，一直面临着这样的质疑，甚至包括监管。随着惠民保遍地开花，从商业创新到跟政府捆绑愈紧，这样做，好处是声誉得到背书，获客能力大大提高，并对供应商形成议价权；隐忧则是可持续性。

天下没有免费的午餐。如果一款产品到了闭眼买的地步，就会总觉得哪里不对，这并不是杞人忧天。惠民保横空出世的三年，总的来说，就是门槛越来越低，保障越来越高，风险和价格不匹配，虽然有上述跟政府捆绑所带来的独享优势和规模优势，但道德风险是真实存在的，一旦获客成本高过阈值，这套自洽的商业模式是无法持续支撑的。

在医保和商保之间，惠民保如何精准识别自己的细分市场并妥善处理好边界，这不仅是指产品之间的边界，也同样是指市场与政府的边界。我们希望惠民保是个长线产品，是个在定价和保障方面取得平衡的产品，而不是热闹个五年八年的网红产品。

毕竟，惠民保不是医保，财政都干不了的事，企业也干不动。

供销社式“幻象”

过去一周，在全社会出圈的，无疑是供销社。伴随着新闻的发酵和资本市场的炒作，这一极具计划经济色彩的词汇，彻底点燃了公众的情绪，有人紧张，有人好奇，有人嘻嘻哈哈。

广场情绪无所不在。今时今日，供销社早已不是那个在计划经济时代统购统销的巨无霸，而只是市场主体中的一员，它不可能引发什么歇斯底里的反响。

由彼及此，被误读的供销社，或者被一厢情愿投射的供销社，其实在个人养老金和惠民保身上，也能看到这种词义引发的幻象，从而造成简单或先入为主的理解。

个人养老金和惠民保都是好事，都是惠及大多数人的良策，但这并不意味着它们就如大众所想，能够撒豆成兵，能够在市场上自然而然地成长。有时候，好的制度和机制，反而是需要让渡利益，付出成本的。

做成事，持续的做成事，终究靠的是制度和文化，以及恰到好处的利益激励。

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