明汯解环宇：打造国际一流量化投资机构
“我觉得未来中国一定会出现国际一流的量化投资机构，它由中国人创立，但员工是世界的，一定会有的。”2022年3月，交易门独家对话明汯投资合伙人、投资总监解环宇：“那为什么不可以是我们？”
这是他第一次正式接受媒体专访，“我们想通过交易门这样的平台，让大家了解明汯的人才为本和科技为先。”
交易门： Jason您好，您北大本科毕业后就加入了国际量化领域最顶尖的投资机构Citadel Securities自营部门担任量化研究员，当时为何会选择量化投资行业？据说你是他们在中国国内招聘的第一名本科生。
交易门： Jason您好，您北大本科毕业后就加入了国际量化领域最顶尖的投资机构Citadel Securities自营部门担任量化研究员，当时为何会选择量化投资行业？据说你是他们在中国国内招聘的第一名本科生。
解环宇：大一我主要学习计算机相关课程，大二转到光华管理学院学习金融，同时修数学双学位。当时有好几位老师都在量化职业方向对我影响很大，现在回过头看，量化投资刚好就是计算机、数学、金融的融合。
去Citadel的原因，基本就是老师的介绍，自己搜一些信息，再加上学长的推介，当时心里会觉得这家公司在这个领域是非常领先的。我前后共经历了7轮面试，作为一名本科生，能加入Citadel Securities真的是非常幸运。
后来当我从一个Candidate转变为Leader时，我便会反过来思考“优秀人才最在意什么？”除了有竞争力的福利待遇、全方位的尊重认可，可能最重要的是这里的人和你一样优秀甚至比你还要优秀，你们互相激发彼此学习，共同完成一个又一个几乎不可能的挑战——但你们做到了——由此带来的成就感。交易门：后来为何会考虑回国发展？
解环宇：我当时非常看好中国资本市场长期发展，以及机器学习、深度学习等人工智能技术在金融领域的应用。
目前国内很多优秀量化私募的核心成员都有海外工作背景。可能会有观点认为海外量化人才回国的最好时机已经过去，我反倒觉得当前国内量化投资整体环境甚至比几年前还要好。相较于海外成熟市场，量化投资在中国依然是一片广阔天地，大有可为。交易门：为何会选择与Jeff（裘慧明）搭档？
解环宇：他是非常和善渊博的人，我们在知识结构上非常互补，我一直有个比喻，Jeff是代表广度的横线，视野非常广阔且有独到的见解；我是代表深度的竖线，追求把技术做到极致。我们的合作更多是广度和深度的相乘，而非传统意义上的相加。
交易门：你们分别是70后和90后，这种年龄的差距，你并不觉得会是问题？
解环宇：不会，现在明汯整体上越来越年轻化，哪怕是从零开始培养只要有个两年的时间，都能在一个领域做得很好，我们非常欢迎年轻人。交易门：你们之间的合作分工？
解环宇：其实我俩的分工一直都非常清晰：我侧重投资研究和策略开发，Jeff侧重公司市场和产品运营，而组合管理和交易监控则是我俩一起来。交易门：现在的股权架构以及未来是否有引入合伙人的打算？
解环宇：目前平分的股权架构是我们的约定，这些很早就规划好了。对于未来的股权激励，我们当然欢迎引入新的合伙人，这是毫无疑问的，我和Jeff这样的合作模式已经证明是很成功的，如果在互补领域里有一位比我们更加优秀的人出现，我们随时欢迎。交易门：“国际一流量化投资机构”这句话其实可以追溯到裘慧明2016年接受交易门专访。明汯已成为国内首家管理规模突破500亿的量化投资机构，综合实力稳居国内量化第一梯队——再回过头去看当年和交易门谈到的明汯愿景，感觉特别不一样。当下明汯会如何定义“国际一流”？
解环宇：是的，“国际一流量化投资机构”是我们两个人对未来的一致设想，也是所有明汯人的努力方向。
我们对“国际一流”的定义主要是两个维度：成为国际主要资本市场的重要参与者、拥有国际一流人才梯队与组织文化。
国际主要市场，就不能只是国内A股和期货市场，还要包括美股、全球期货，甚至欧洲市场都要有足够的参与度。交易门：明汯一直非常注重全球化招聘，国内和海外都有office，这个交流机制如何建立？
解环宇：没错，国内外同事的交流频率很高，即使疫情期间也是如此，会有海外同事回国。今年初我们还增设了北京办公室，在五道口，未来也会鼓励上海同事多去北京出差。
国内是我们的大本营，有着得天独厚的优势，我们觉得最好的人才就应该来我们这，但海外相对还有很长的路要走——现在在海外去抢一个人才，可能还需要花费不少的功夫，比如需要HR同事去说服和吸引他，展现我们的特点特质。未来当一个美国毕业生，他会在我们和其他海外量化巨头之间有一些犹豫，但并不是出于待遇的考虑，我们就算比较成功了。
我们也一直非常受益于上海开放和便利的海外人才引进政策，目前我们国内/海外+社招/校招都在大力同时推进。
有了国际一流的人才，再加上我们本身已经在欧美市场持续探索，预计今年可能会有更高的参与度——未来随着更多优秀人才加入，参与度可能会更高——由此形成正循环，我们还是非常有信心做到国际一流，这一直是我们的目标。 当然，“国际一流”可不是喊喊口号就行，还是非常有挑战性的。到国际市场上遇到的都是很强悍的对手，比如Citadel，DE shaw，Two sigma，RenTech等国际顶尖量化巨头。交易门：你这一路走来有没有遇到一些挑战？
解环宇：对我个人而言，如果要梳理的话是有两次大的挑战：2018年下半年以及2020年底到2021年初。
2018年我开始接手投资，内心是希望可以早点把新策略放到实盘交易。坦白讲当时部分策略模型其实还不够完善，当时也没太多想法，或者说都没时间顾上去想，就一个目标：新模型要尽快上线。
投资理念上，我认为风控上要“稳”，但在策略开发上要“急”，持续迭代优化。如果发现投研或交易中有需要解决的问题，我通常会“非马上搞定不可”，不愿让问题多停留一刻，所以2018年11月新模型上线后，我们的业绩引发外界的关注及认可，明汯的综合实力逐渐稳居行业头部。
第二次是2020年底到2021年初，当时业绩遇到了阶段性挑战，那段时间规模增速较快，与此同时我们团队正全力开发新模型筹备上线，2021年1月份我们陆续切模型，3月份全切完。新模型上线加上主动控制募资节奏，团队内部也及时复盘和总结，很快我们就用持续不错的超额证明自己。交易门：“不要浪费每一次回撤”，再回过头来看，你有哪些思考？
解环宇：2021年这次给我们的教训是比较深刻的，启发和思考主要有两点：未来将策略容量与募资节奏进一步做好适配，将客户风险偏好与产品风险收益进一步做好适配。我们会更加清晰地向投资者讲清楚产品的风险暴露，比如全市场选股产品线，就会暴露足够的风险敞口，因为我们希望像主观多头一样去追求长期投资回报，而不是对标某个指数。交易门：从职业发展角度，你觉得对年轻人来说，量化行业会是一个很好的选项么？
解环宇：我一直觉得量化投资是金融与科技的完美结合——如果你对金融行业感兴趣，又相信科技的力量，那量化投资确实非常不错的选项。我自己的体会是可以学有所得，并且这个对你的技术能力和贡献的评估相对清晰公允，不太会过多夹杂感性因素——这种反馈机制可能在其他行业不一定这么凸显。交易门：在你看来，什么样的人适合加入量化行业？学科背景重要么？
解环宇：我觉得每个学科都有适合的人，除了数学、计算机、物理外，我们团队还有学化学、计量经济学、金融等等。我更倾向看他个人身上真正的专业技术水平，而不是院系，甚至不是学校。我们团队还有本科化学或金融专业的小伙伴，工程能力非常强，完全不弱于计算机专业的，因为他们本身有兴趣也有这个能力。
对年轻人来说，我建议在学校里要尽量打好数理基础并提升代码能力，尽量多参加一些工程项目，锻炼动手能力，对量化来说仅仅聪明可能还不够，还要有实干精神和落地能力。那些数理基础好、动手能力强、喜欢打代码的人，更容易融入量化，量化其实就是一个又一个工程组成。
完整的培训体系确实在0-1早期阶段可以帮助做一些纠偏，但接下来的1-10则高度依赖自驱力——不仅需要很强的独立研究能力，还需要不断挑战自我的勇气，并持续探索新的领域。总的来说，技术、自我驱动力是量化最为看重的。交易门：你觉得从事量化投资最需要具备哪项心理特征？
交易门：那如果希望加入明汯，除了以上这些，还需要额外具备什么特质？
解环宇：如果延展到“适合来明汯”，我觉得还需要加上“分享和合作”。因为明汯投研框架体系的重点和核心从来不是某个人知道多少东西，而是作为一个团队整体持续开发和迭代完善的能力，这种分工协作就是为了把每个人的优势发挥到最大化。我们非常希望优秀的人快速融入，相加甚至相乘形成组织战斗力。交易门：如何理解“明汯投资框架体系”？
解环宇：你可以理解为大家在一套非常精密的体系内做research，且团队架构角色明确、彼此信赖，你可以在“对”的方向上做高效推进，既不会走弯路，也不太会做重复工作。交易门：明汯为何这么注重扁平化管理？
解环宇：我们一直非常提倡扁平化管理，“平”不代表我需要管每一件具体的事，这样我不可能管得过来，尤其未来团队再扩大的话。
我们是以项目管理的形式，大家一起参与，代码共享。每个项目会有一个负责人，初期基本是我，渐渐越来越多的同事担当这一角色，我会把目标和基础框架交代给他，项目负责人主要是把项目组织好协调好并落实，他本身也负责一部分具体任务。
每个人都可以成为项目负责人，我们欢迎“技术控”，如果某方面你有独到之处，属于技术担当，那就由你说了算，哪怕你是刚来的，没有层级之分没有资历阻碍，一切看你对结果的驱动。我相信，真正好的组织应该是一个扁平的学习型组织。交易门：2022年元旦时，交易门推出量化管理人寄语，当时明汯给到的是“日拱一卒无有尽，功不唐捐终入海。终身学习是量化管理人的宿命，也是幸运。”为什么会把“学习”放到如此高度？
解环宇：为什么我更喜欢“学习”？我真觉得“学习”是最朴实最准确的词，“学习”本身还含有“谦逊”，他不是“质变”，更强调的是“一个持之以恒的过程”。学习是一件长久的事情，不要用力过猛，也不要轻易放弃。
我们会尊重每个人的个性，不想在这个时代通过喊口号做一些事情。公司文化也是依靠慢慢耳濡目染的接受，而不是天天在他们耳边提“自我驱动的终身学习”，效果可能会很差。
回顾我自己的整个经历，就是非常受益于学习的过程。我从大学开始就接触机器学习，依托于大量的数据用各种模型去做预测，再到后来转向深度学习，模型越来越复杂。人也是这样，边享受生活边为未来做准备和决策。人就是要活好未来，而怎么活好明天是可以基于过去去学习的，所以从这个角度看，人和机器有一定相通之处——机器学习最核心就两点：一是数据，二是模型调参。更通俗地说，比如一些学科，有些是帮你增加数据点的比如历史地理，包括看传记看电影看剧等等：有些则是帮你做模型调参比如数学哲学，这些在培养你的逻辑处理能力。我们可以训练机器做相关的工作，其实也可以训练自己。交易门：你怎么看作为一家量化投资机构的社会责任？
解环宇：人生命的长度是有限的，怎么将生命拓宽和延长？学习是一个很重要的方式，那如何增加生命的厚度？所以我们也一直在思考作为一家企业的社会责任——明汯一直在慈善方面很积极的参与，同时也在做一些科研投入，比如跟学校及学校实验室的合作，都在推进。
我刚提到的“国际一流量化机构”，其实我们内心确实有一种使命感和责任感——我们希望未来明汯在全球主要资本市场成为非常重要的参与者——如果往大了一点讲，这关系到金融产品定价全球话语权，甚至对国家也有一定的战略意义。你看我们有这么多聪明的中国人在海外从事量化行业，大都为打工者或高级打工者，我心里觉得未来中国一定会出现国际一流的量化投资机构，它由中国人创立，但员工是世界的，一定会有的。那为什么不可以是我们？交易门：你觉得对于一家量化公司来说最核心是什么？
解环宇：量化公司最核心并不在于某个人或某个策略，而是内部形成了一股力量，不断积累并完善组织架构及投研框架、基础设施等，这是最重要和可传承的，并决定了未来的生产力。不要执着于已经做出来的策略，要把精力放在技术上，这样才能“可持续开发”。
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