投资人需要具备哪些素养？
2022-08-09 08:05:25 来源：中国银行保险报
□于智超
对于股权投资而言，各行业都有共性，但是每个企业又都是非标准产品，尤其在团队的组成和运营中的不同，也使得“家家有本不同的经”。在研究不同企业的历史发展轨迹时，需要在这些不同中找出亮点。笔者在曾经的工作中每年都会看超过两百个符合条件的商业计划书，首先会通过非现场的形式排除掉一些项目，然后对感兴趣又符合本投资机构条件的项目进行实地考察，每年实地考察的项目近百个。很多优质的项目会因为窗口期、估值、融资额度、同行业更好的标的出现等种种原因，在初筛、立项、终审等阶段不断地被放弃。理论上，虽然很多投资标的都符合国内A股市场的标准，却又不一定符合不同风格投资机构过会的标准，这种情况往往是在有序推进项目的过程中才能够发现并中止（终止）的。项目是源源不断的，但是适合自己的投资机构未必就在眼前。
从海量材料中分析筛选
分析能力是投资人员的基本素养。投资最重要的是业务尽职调查，这是需要投资机构的员工来完成的工作，稍有差池，就会影响上级对此项目的判断。因为投委会委员和公司领导有更重要的事情需要做，不可能全身心地跟踪一个项目，也不可能在投委会上会之前到企业进行深入调研，所以前面所有的工作都是由成建制的投资团队来完成。
做好纷繁复杂的工作底稿，并能够从中分析提炼出提交过会的分析报告（主要分为行业分析报告和企业分析报告两部分），是投资从业人员必须具备的能力。在WIND等软件上能够查找到很多券商研究所对某行业的具体分析，在各搜索引擎、知乎等网站上也能够发现很多与拟被投公司非常相似的上市公司的研报，不过这只能作为参考，而不能作为完全可信的依据。太多的研究报告是东一榔头西一棒槌攒出来的，有的研究员连企业都没去过，企业上下游客户都没有访谈过，就开始写报告。在这种情况下，如果尽信研究所或者某些专家写出来的报告，而影响了自己对行业和被尽职调查企业的判断，就得不偿失了。
由此可见，投资机构员工不但要迅速收集相关材料，从海量的材料里筛出能够作为科学依据的部分，在进行实地考察以及与高管、业内专家访谈后，再形成有见地的分析报告。还要根据上会的需要形成过会的材料，这就要求投资机构员工不断地去伪存真、去粗取精。
复合型能力是必备素养
在学历构成方面，投资人的复合型能力也是必备素养。很多医药、电子、汽车、化学等理工科背景的学生又攻读了MBA（工商管理硕士），毕竟金融是为实体经济服务的，实体经济的重要组成部分就是这些行业的企业。
现如今，高科技企业成了最热门的投资对象，员工如果只是学了MBA，虽然在考察企业和做项目时也能学到零散的专业知识，可是因为并非科班出身、没有系统化受教育的过程，在专业度上可能会吃一定的亏。比如投资团队在考察正极材料拟被投项目时，就需要恶补新能源电池的组成部分和原理，以及正极材料作为新能源电池耗资占比最高的部分，未来的走向和突破的可能性在哪里。这对学习过化学等相关专业的投资从业人员来说，可能很快就能从原理上理解正极材料NCM（镍钴锰）811比NCM622的能量密度高的原因在哪里，以及国家补贴政策为什么能够倒逼正极材料提高能量密度，提升新能源汽车的续航里程。被投公司在三元材料细分领域该如何从上游延伸至下游产品，形成全产业链整合优势，从废电池回收资源化、原矿提取到电池材料前驱体生产，到动力电池材料研发制造，构建“从废电池中来，到新电池中去”的废电池资源回收循环与电池材料再生产制造的稳定安全供应体系，实现产业闭环，以最大限度利用资源，对未来原材料的成本控制形成较强的竞争优势。
这些在字面上理解并不难，但是如果真的要形成正极材料和前驱体的闭环体系，投入的资金、人力、生产成本大概需要多少，本次融资在整个体系建设中占比多少，能够为公司实现多大的产能，在对上下游客户的关键销售人员和负责研发的总监做完访谈后，又是否能够判断未来客户用新的高能量密度正极材料的决心和彼时的市场容量，因为要对即将投出去的钱负责，这些问题也必然是投委会委员所重点关注的。在这些专业性较强的问题面前，无论是商业逻辑和专业逻辑方面，都需要有一定的事前准备工作，单纯读过MBA，如果没有相关专业知识储备，就马上操刀这类项目，很难成为非常完善的尽职调查。
曾经在投资机构专注的行业龙头做过并做到过中层以上职位，又转型作为行业的投资机构从业人员，这样的情况也是时有发生的。这样的人既有相应的工作经历做背书，又对行业内部的各类规则和产品品类有足够深入地了解，在做尽职调查和判断项目时会有事半功倍的效果，当然，前提是不能戴着有色眼镜和刚愎自用的态度去考察项目，要利用行业经验去判断，再结合项目被投企业本身的情况来做出决策。这种情况盛行于TMT（Technology，Media，Telecom，科技、媒体、通信）、高端制造业和医疗大健康行业。
适应强工作压力
还有一个专业能力也是重中之重，用直白的话来说，做投资最重要的是“身体好”。投资机构的员工首先要适应强工作压力及经常出差的工作状态，这几乎是投资机构在招聘投资经理、投资总监乃至MD（Marketing Directo，营销总监）时都会提的必需条件。往返于机场、火车站、企业、宾馆之间的行程基本充斥了考察每一个企业的全部。
在企业考察工厂运营情况，跟公司高管及各个层级的员工代表进行访谈并作记录整理，提炼出与公司经营管理有关的素材。各种明察暗访并非不相信企业对自己所说的一切，而是更相信通过自己的亲眼所见才能做出更有把握的判断。这些工作过程既有脑力劳动，也有体力劳动，没有好的身体素质和精神面貌，是不可能连续作战的。
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