垃圾资管产品招商财富-新鼎明影视的投资之疑
一、招商财富的啃老+蹭油盈利模式
招商财富资产管理有限公司是招商银行的孙公司，是中国证监会审批成立的公募基金子公司，拥有专业资管牌照，由证监会监管。
招商财富是招商银行全球财富管理战略格局的一个棋子，在招行的财富管理帝国中，招商财富真正的角色只是一个通道，基本上靠的就是证监会批给的资管机构牌照为招行和其他银行做通道，实际并无独立展业能力，既无能力募集资金，也没有能力筛选项目和进行投资管理。
招商财富的标准业务模式就是依赖上下端的合作机构吃白食，也就是说，资金端依赖依赖招商银行销售其作为名义管理人的资管产品募集资金，是标准的啃老典范；而项目端，则依赖与其他私募机构合作，吃现成饭，可以称为“蹭油”模式。一般模式都是招商财富将资管产品的资金直接投入项目载体的有限合伙基金，这种产品架构就是资管业界经常使用的嵌套基金，或者称为“伞型信托”、“伞型基金”，上层是资管计划（理论上是私募基金的一种，实际上因为借用银行信用募集资金，是半公募），下层是私募基金招商财富作为所谓的有限合伙人，出资占据绝对大头，而合作的私募基金管理人作为普通合伙人，象征性出点小钱。投资项目及投资管理事务，也完全仰赖私募基金的管理人及背后的实控集团，招商财富则当甩手掌柜，等着果实成熟分钱。
分业经营和分业监管的金融体制，非常有利于招商银行的财富管理银行的战略布局，按照现行的金融体制，招商银行可以直接开展银行理财产品业务，也可以设立理财子公司开展资管业务，还可以设立公募基金公司，并通过基金公司再设立资管子公司（对于招商银行而言就是孙公司）。但由于法理上这些下属的关联公司都是独立法人，一旦出现产品暴雷风险，只要销售层面，不被抓到太大的不当销售的把柄，则可以完美地隔离风险，避免承担连带责任。
所以，当招行+招商财富+私募模式的资管产品暴雷时，招行的标准反馈就是以代销人自居，招商财富则以有限合伙人自居，两个都说自己是打酱油的。而下层基金的私募管理人，一般都是空壳公司，就算自告奋勇要承担责任，也是一分钱都出不起，何况按照资管的法理，管理人只要尽责就并不承担任何责任，而即便管理人根本不尽责，或者根本就是背信运用受托财产，投资人因为只与招商财富存在合同关系，与下层基金的管理人一毛钱的关系也没有，也就无法追究下层基金管理人的法律责任。何况，投资人想找到私募管理人或者招商财富的失责、背信的证据，作为弱势一方，也几乎不可能。
二、新鼎明资管的基本情况
招商财富-新鼎明影视文化产业四期专项资产管理计划（简称“新鼎明资管”）是由招商财富为管理人的一款资管产品，招商银行杭州分行为托管人，招商银行为产品代销人。
这款新鼎明资管产品，是一款标准的“啃老+蹭油”模式资管产品，采用上下层伞型基金模式，嵌套由海宁新鼎明影视文化投资管理有限公司（以下简称新鼎明）作为管理人的新鼎明文化投资肆期私募基金。为了确保在盈利情况下把盈利的大头保留给私募管理人及其关联方，资管计划也进行了结构化设计，招商银行的客户均为所谓的“优先级”，称为“A类投资人”，预计可获得年化8％的收益，如出现超额收益归属劣后级投资人。
为了更多地募集资金，规避证监会关于私募基金不超过200名合格投资者的监管规定，上层基金的资管计划发行了编号不同的多期产品。
新鼎明四期资管计划成立于2017年5月26日，存续期间为两年至2019年5月26日，可延续一年至2020年5月26日。
期间招商财富向投资人结算过一次本金，徐女士获得的现金为11591.69元，其招商银行手机APP记载的投资本金余额为988408.31元。
三、产品暴雷情况
与招商财富发行的这类高风险垃圾产品经常发生的故事一样，在资管计划存续期间，招商财富和招商银行从未告知投资人发生风险，仅通知资管计划顺延至2020年5月26日到期清算。
与臭名昭著的“天风并购基金资管计划”颗粒无收不同，这款产品存续期间，招商财富向投资人结算过一次现金，投资100万的投资人获得的现金为11591.69元，因投资人招商银行手机APP记载的投资本金余额变为988408.31元，因此可以认为这结算的不是收益，而是收回了部分本金，收回本金比例为1.16%。
到了2020年4月，招商财富通过招商银行手机APP发布公告，称因影视投资私募基金暴雷出险，新鼎明四期资管计划无法按期清算投资本金和收益。新鼎明四期资管计划后端嵌套的由新鼎明公司管理的多支新鼎明影视投资私募基金均出险，新鼎明公司陷入大量诉讼仲裁和强制执行案件，新鼎明公司早已不具备运营底层资产偿还资管计划投资的能力。
从暴雷情况看，底层资产的价值可能已经归零，预计投资人后续通过底层资产的清算将不再能够获得任何现金流入。
四、投资项目之谜
招商财富-新鼎明资管产品，与天风并购基金资管计划在产品结构的设计、投资项目的特点、投资管理的特征及投资的结果等几乎所有方面都完全类同。这款产品设计上也存在规避监管的违规问题，格式合同存在规避和免除受托责任等条款等等。
我们这里重点评论一下基金投资项目的特点。
这款产品的投资与天风并购基金的投资风格非常类同，天风并购基金一期除了进行关联交易的自融之外，还将超过一半的资金投向大农业项目。大农业项目与影视项目的一大共同点就是大量投入没有正规发票，成本很不透明，也非常容易操控。影视项目即便赚了暴利，都可以通过做高人工费用和其他费用将利润做掉。
与农业项目不同的是，影视项目的风险比农业项目更大，收入和盈利的不确定性更大得多。
招商财富和招商银行在运作资管产品时，对于合作伙伴的资质必须进行准入审查，对合作的产品也必须进行穿透审查。但招商银行和招商财富，却曾发行了多个这类高风险、成本不透明及产品管理难度极大的资管产品。这本身就暴露了招行的财富管理业务存在严重的战略失误。而操作层面，投资这类成本很不透明项目，显然也更有利于某些人私利的安排，是否有人借此牟取不当利益也未可知。
招商财富在新鼎明四期资管计划的推介、销售、管理及清算过程中，也就是产品的整个运作过程中，始终持续放任私募管理人，始终未履行或者怠于履行管理人应尽的忠诚与勤勉尽责等受托义务。
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