光库科技：元宇宙--激光雷达未来的真龙头！！

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导语

光库科技作为我们重点推荐的核心标的，年报业绩超市场预期！！！市场在激光雷达的第一阶段，看重了其确定性的量的提升；第二阶段开始关注其中价值量的变化和架构；现在开始逐步进入第三阶段研究其中真正的壁垒和未来变异版本的激光雷达路径---我们认为未来格局非常清晰，上游的高频高速光器件是这里面价值量最大，壁垒最高的环节，1550nm的方案将成为未来市场的主流！！！

报告正文

事件概述

2022年1月17日公司发布2021年业绩预告，预计归母净利润为1.24-1.42亿元，同比增长110%-140%。其中，Q4预计归母净利润0.27-0.45亿元，同比增长74%-189%。

光库米兰扭亏为盈，全年业绩超市场预期

根据业绩预告，公司2021年归母净利润预计为1.24-1.42亿元，同比增长110%-140%。2021年业绩增速明显一方面是因为公司通过技术创新、推出新产品、积极开发国内外新客户，营业收入实现稳步增长。在此基础上，公司的全资子公司光库米兰有限责任公司2021年开始扭亏为盈，从而促使归母净利润整体增幅显著。

铌酸锂业务竞争优势明显，定增扩产加速业绩释放

公司2020年初完成对光器件巨头Lumentum的铌酸锂系列高速调制器产品线相关资产的收购后，正式切入铌酸锂领域。该领域门槛高，主要竞争对手仅有日本富士通及住友，整体竞争格局良好，公司将充分受益于其在封测方面的成本优势及需求侧国产化替代所带来的机遇，并且在当前的行业前沿——薄膜铌酸锂领域，公司整体进展靠前。2020年12月公司启动定增项目，2025年完全达产后，一方面，将获得完整的芯片设计、生产、封装、测试能力，助力公司向铌酸锂光芯片IDM模式发展。另一方面，将新增8万件铌酸锂调制器芯片及器件产能，有望加速业绩释放。

激光雷达业务厚积爆发，有望进一步拓宽公司未来的成长空间

公司深耕光纤激光器件领域多年，产品矩阵丰富，众多光纤激光器件产品可应用于激光雷达中的光纤激光器内。当前相关产品已为海外重点厂商提供小批量供应，同时和国内主要激光雷达厂商都已进行了适配。未来，随着激光雷达加速放量，有望为公司打造第二增长曲线。

投资建议

我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.32/2.30/3.33亿元，对应PE倍数为68X/39X/27X。公司积极转型国内稀缺的铌酸锂光芯片及器件供应商，未来将充分受益于薄膜铌酸锂所带来的较大市场空间及国产替代所来的竞争格局改善机遇，定增扩产有望加速公司业绩释放。同时，激光雷达业务加速推进，预计将进一步拓宽公司未来的成长空间，维持“推荐”评级。

风险提示

铌酸锂扩产进度不及预期，薄膜铌酸锂路线发展不及预期，行业竞争加剧

END

具体报告内容请参见完整版报告：

光库科技（300620.SZ）公司点评报告：业绩超预期，铌酸锂和激光雷达业务开拓未来空间（2022-01-17）

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团队介绍

马天诣

■ 民生证券研究院通信行业首席分析师；北京大学数学系硕士，证券从业7年，曾任职于安信证券/国泰君安证券/中关村科技园区管委会/北京股权交易中心；2018-2020年财经国际最佳top3通信分析师。研究领域：前瞻研究改变人类工作/生活/通信方式的伟大科技企业，重点研究符合中国制造业发展方向的硬科技企业。

执业证号：S0100521100003

马佳伟

■民生证券研究院通信行业研究员，上海交通大学材料科学与工程学学士&博士，曾任职于东方证券股份有限公司，2021年加入民生证券，重点覆盖光模块、光通信等领域。

执业证号：S0100121100028

于一铭

■ 民生证券研究院通信行业研究员；香港中文大学会计学硕士，上海财经大学财务管理学士，曾任职于信达证券、华为技术有限公司，2021年加入民生证券，重点覆盖主设备、运营商、华为产业链、工业互联网等领域。

执业证号：S0100121090001

崔若瑜

■ 民生证券研究院通信行业研究员；新南威尔士大学金融硕士，西安交通大学电气工程学士，曾任职于德邦证券，2021年加入民生证券，重点覆盖汽车智能网联等领域。

执业证号：S0100121090040

方继书

■ 民生证券研究院通信行业研究员;上海外国语大学金融硕士，2021年加入民生证券，重点覆盖云计算、物联网、互联网等领域。

执业证号：S0100121050046

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