收益率“倒挂”会有什么影响？
做最专业的金融小白
自美联储3月第一次加息后，财经媒体开始陆续讨论“收益率倒挂”的问题了。
倒挂，顾名思义，反过来了。高的变低了，低的变高了。
比如你去银行批贷款，正常情况下贷款期限越长，利率自然越高。结果你一问银行，1年期贷款利率6%，10年期贷款只要4%，那正常情况下我们肯定会贷10年——除非你确信明年贷款利率会降到2%。
像这种不正常的情况就是“倒挂”。
落到债券上说，目前我们关心两种不同收益率组合的“倒挂”：
美国2年期和10年期国债收益率倒挂；
中国和美国同期限国债收益率倒挂。
正常情况下，10年期国债收益率当然要高于2年期，但是正如前面举的贷款的例子，在一定的特殊条件下，我们宁可选择眼下看来不太划算的方案，比如，买入收益率更低的长期国债，而非收益率更高的短期国债。
问：什么情况下你会选择不买短期债券呢？
当然是考虑到短期债券会下跌；
问：那么为什么短期债券会下跌呢？
因为美联储说短期内我要加息；
问：具体会下跌多久呢？
两年，按照美联储的点阵图来说的话。这就意味着我现在买入2年期债券，它的表现会一直不好，直到债券到期刚好是在最差的时点。
问：什么情况下你会选择购买长期债券呢？
当然是考虑到长期债券会上涨；
问：那么为什么长期债券会上涨呢？
因为预计未来经济不好，所以最终美联储还是要降息的；
问：那么买多长期限的债券比较好呢？
十年，也不为啥，就是这个品种期限够长，而且存量大，交易活跃。在美国30.3万亿美美元的国债中，可销售国债有23.2万亿，其中5-10年期国债有13.2万亿，是绝对主力军。
所以当市场推测近期利率要上升，造成各类资产价格下跌；而远期又会衰退，引发无风险收益率下行时，就会出现长短期国债收益率倒挂的现象。市场认为这个现象是衰退发生的前置指标。
另一类收益率倒挂更加容易理解。
假如你本就是海外投资人，你面前摆着两只10年期国债，一个是中国的，收益率2.9%；另一个是美国的，收益率是3%。
你怎么选？
我充分相信中国有各种各样的优势，而且长期发展肯定好过美国。
但眼前我应该还是要去买美国的，这是合理的逻辑。
所以中美收益率倒挂【可能】导致【部分】资金购汇后汇出，从而消耗外汇储备，利多美元汇率。
截至2022年3月23日晚，美国中长期国债利率曲线已经非常平坦了，关键的2/10年收益率差还剩24BP，中美10年期国债收益率差还有49BP，离岸汇率回到了6.38一线。
如果按照美联储的说法，后面要加息到2.8%的话，那么美国要维持一个正常的利率曲线，十年期国债收益率就要回到2008年之前的水平了，以当前美国的经济增长速度，这绝对是难以想象的。
所以我是不太相信美联储有本事连续加息加两年的，今年能加到1.9%都是存疑的，尽管鲍威尔昨天又把一次加50BP拎出来念叨了两句，我依然相信这只是美联储惯用的“口high计划”中的一部分。
基于此，中国的利率水平固然也面临美国下限的掣肘而无法大幅下行，但是我们并不需要那么低的无风险收益率。
我时常反复咀嚼克强总理和鹤仙人在历次会议、报告中做出的表述：“流动性要合理充裕，要切实降低中小企业融资成本。”
以我国中小企业的生存韧性和创利能力，只要能给他们一个“合理”的资金支持，以当前的流动性和LPR价格其实是可以非常舒服的。
我们不需要更多资金和更低的利率，我们真正需要的是——
疏通！疏通！还是疏通！
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