1.节前最后一个交易日，明显今天关注行情的人是更少了，各个群里都在讨论过年去哪里玩，能看到消费复苏的有效迹象也是令人很欣慰。2.今天北向资金继续净买入了93亿元，完成了连续13个交易日净买入。都说最近的增量资金是北向给的，但别忘了2022年人民币存款额增加26.26万亿元（当然也包括不少把理财赎回转入存款），人都是慕强的，等到又有赚钱效应的时候，内资的增量才是真正推动股市活力的源头。3.从概念上来看，今天稀土领涨近5%。在申万一级行业里，有色金属领涨3.02%，剩下通信、建筑装饰、钢铁、煤炭、电力设备等表现也不错，新老能源都有机会。下跌行业仅有医美、食品饮料（白酒）、非银金融和家电，不过跌幅都不大，前段时间也都涨了不少。4.

今天#网易称暴雪离婚不离身#

1.今天北向资金又大幅买入158.43亿元，本质上外资交易的逻辑还是在美国经济预期转弱下，看好开放后整体中国经济的恢复。2.南向资金今天虽然是净流出-8.45亿元，但今天港股医药生物依然很猛，投资港股医药还是以指数为优，因为行业足够清晰，指数覆盖的也很全面。（收益截至上周五2023/1/13）顺便就展开来说说港股医药市场怎么买。（部分资料根据国金证券汇总）（1）目前港股医药的指数一共4只，

最近，似乎也没人提养老Y份额的事情了。博格算是第一批（2022年11月23日）开通个人养老账户的，早早地开通了养老金账户，早早地存进去12000块钱。但是，支付宝、天天等第三方平台都不支持关联招行，以至于博格一直没有买养老Y份额，直到12月底市场非常低迷，跟中欧直播的时候，发现中欧APP持仓关联招行。索性就分两笔（零费率）买了中欧2050，买2050并不代表我计划在2050年退休，其实博格就想买一个权益占比高的Y份额，长期投资一定要权益占比高才能收益高，另外博格还跟基金经理桑磊一起直播过，也算见过基金经理真人的。昨天一看竟然赚了5%+，再看看两个买入点，似乎还买在（次）最低点，甚是意外，另外顺便统计了一下，2022年12月以来各种养老Y份额的收益，如下图：138个Y份额，收益差距还是不小的，但是Y份额产品形式是FOF，所以Y份额之间的差距比股票基金之间的差距还是小很多的。2022年的12000元额度博格已经投资了，2023年的12000元的额度，博格打算再等等机会，到时候再跟大家分享。最后，市场温度与行业估值市场温度继续上升，最近都没有咋地加仓，今天医疗与猪肉涨的不错，没有买白酒，只能靠港股了。统计数据不易，大家点赞支持

一、老大、老二打击，谁倒霉？在国产品牌新能源车正要涨价的时候，1月6日特斯拉国产车宣布降价：例如，最便宜的Model3，已经从26.6万元降低到22.3万元，直接降低了3.6万元，降幅高达-13.5%，一辆车说降价马上就降价了，降幅还是如此之大。官方给出的解释是：“2022年特斯拉表现出色，市场规模大幅提升，故而导致成本下降，自然就应该降价。”

1.香港宣布通关，港股继续飞。1月8日起，不再对自香港入境人员全员核酸检测，凭行前48小时新冠病毒感染核酸检测阴性结果入境，将检测结果填入海关健康申明卡。另外，澳门入境如7天内无外国或其他境外地区旅居史，核酸阴性结果也不需要了。恒生指数涨1.25%，恒生科技涨1.51%，恒生医疗涨0.81%。博格暂停恒生科技定投，继续持有。（博格的定投持仓实盘，还有一些港股账户上买的远没回本）回看这九曲十八弯的定投曲线，实在算不上微笑（曲线），背后都是绝望，相信持有到现在的人才能懂。不过喜胖港股基金买的太早了，感觉距离回本还需要下一个九曲十八弯。2.最近RMB汇率一直在往上走，再加上通关的消息一出，外资的DNA都动了，豪买127亿元，成交量也上来了一些，a股全天成交8400亿，南向继续维持净流入33亿港币。3.

1.今天算是个开年红了，交易量也上来了，上午收盘就5600亿了，赶上去年最后一个全天交易日量了。今天全天交易金额7890亿元，如果能站上8000亿，那市场的信心可能真的是恢复过来了。收盘上证涨了0.88%，其中小盘股贡献度比较多，国证2000涨2.58%了，中证1000涨了2.26%，沪深300仅上涨0.42%。北向小幅净流出6.45亿元，南向算是加大了马力，净流入43.15亿港币。2.从板块上来看，今天成长股整体都有反弹，其中信创加速流入，之前博格买的信创基金今天应该盈利了。中证全指软件指数涨了5.11%，场外联接基金也不会差太多了。3.行业涨跌除了信创相关的计算机、通讯大涨之外，传媒（主要是游戏）也继续年前的反弹，去年底最后一个交易日说的最多的就是游戏，今天倒是还挺给面子的，距离回本之路又近了亿点点。下跌行业里，白酒跌的多一些，剩下畜牧、医美、旅游等略有回调。4.今天北京又优化了一个新政，在京全款或贷款购房都可以申请按月提取公积金，在外地全款或贷款购房也可以申请按月提取，而且租房也能申请按月提取公积金了。以前租房还是每三个月才能提取一次，现在更灵活了，这么来看是变相支持居民消费了。5.今天还有一个大事是华泰证券送给股东的新年大礼包——280亿元的配股募资预案，还记得去年券商募资新高是中金公司的270亿，没想到今年这么早就突破了。配股是上市公司再融资的一种方式，主要面向当前已持有股票的所有股东可以按照低于市价购买一定数量的股票。配股看起来是获得了低价购买股票的机会，但实际配股之后是需要除权的，所以参与配股不赚不亏，不参与的相当于直接亏损。博格目前没有配置且无意愿单独配置券商，也是因为觉得同质化竞争太严重，且没有看出来哪家公司能有跑出来所谓的创新研发的潜力。6.回顾去年，其实不少时候加仓也是随机的，因为大浪淘沙之下大部分行业都跌了不少了，只能说在模糊的认知里把看好，同时仓位不够的行业一点点买起来，但即使是逐步加仓，也都时常会有一种无底洞的感觉。每当这个时候又需要理智跳出来自我提醒，比如再看好的行业也要控制（单一行业的）仓位，而不是仅仅看着“低估”的标杆就一脑门子冲进去，赶上阶段性的行业调整，有时候周期并不短，这种越跌越买很容易被反噬。同时，抄到底的行业也要有能忍住不卖的耐心，比如之前恒生医疗有一部分买在了底部，算上今天可能涨幅有30%了，感性来说仅参考收益率总有减仓的念头，但理性来看，即使现在的价格也是依然不过是高点腰斩后而已，且横向来看，一方面创新药依然不过是相对底部空间，另一方面，港股市场今年总归可以再更乐观一些。7.市场温度2023年1月3日，市场温度33.19摄氏度，温度愈发上涨，加仓节奏也随之放缓了。

1.收官。2022年最后一个交易日指数是红的，算是让大家可以跨一个舒心年。只不过大部分投资者已经不太买账了，交易情绪比昨天还低迷一点，全天交易金额6043亿元。北向净流入不到一亿元，南向净流入20.41亿港币，都算不上什么水花。市场温度32.29℃，今年温度兜兜转转也还是在30℃出头，明年咱要求也不高，能升到50℃就行。今年以来，A股、港股、美股的日子大都不好过，其中纳斯达克100跌的最多，今年以来跌幅-33.64%，科创50跌幅-31.35%，恒生科技虽然今年只跌了27%，但要算上2021年，两年时间跌了51%了。2.今天传媒领涨（+2.43%）。主要是传媒这个大板块中，细分的【游戏】板块涨的比较好（+2.48%），占比（约30%）也最高。游戏今天一是受益于虚拟人、web3.0的概念涨的比较多，带动了游戏动漫的部分成分股；二来有政策利好，前天（28日）公布了2022年12月国产网络游戏批阅信息，批了84款游戏版号。在经历过10月暂停发版号之后，11月17日官媒发了一篇文章《深度挖掘电子游戏产业价值机不可失》，紧接着当晚就批了11月的游戏版号。从政策风向来看，目前是逐步肯定了游戏的社会价值，12月的84款版号也是2022年以来游戏过审数量发布最多的一月，感觉游戏也快从底部看到些希望了。以上是博格的游戏持仓，欢迎抄底，概不负责。另外，虽说传媒板块里细分的【院线】占比很低（约3%），但最近政策开放，有不少人都出门看吃吃喝喝电影了。据猫眼电影统计：《阿凡达：水之道》全球票房突破11亿美元，已经暂列为2022年全球票房榜亚军了。喜胖前段时间也去看了这个电影，为亚军榜单充值了。不过大部分3D电影重点还是在动画特效而非剧情，个人觉得没那么大惊喜，而且3个多小时的时长感觉还是有点久，眼睛有点遭不住。但值得佩服的是，因为这部电影很大程度上都是在水中拍摄的，据说主演凯特·温斯莱特做了7分半钟的水下屏气，47岁的女演员能做到这个份儿上真的不容易，再想想国内这些年轻小花小生，录个综艺节目都个个养尊处优，真是天壤之别。3.畜牧也涨了不少（+1.53%），博格抄底的猪肉基金离回本就差一点了。4.今天下跌行业就是医药生物、电力设备（新能源）、电子（芯片）、钢铁，但好在跌的也都不多。喜胖今天还加了一点点芯片，感觉处在历史（PE）估值10%左右位置还是下得去手的，总比目前食品饮料（白酒）这种估值处在历史71%位置的安全性高不少吧。尽管最近因为鼓吹经济复苏，大蓝筹的表现要好一些，“新半军“拉跨一些，但如果眼光再放长远一些，中国经济的转型长远来看我觉得还是得看科技，成长的上限还是要高一些。

1.没心思投资了今天成交量持续低迷，全天交易金额仅6150亿，算得上今年以来交易情绪的底部了。具体看了一下，今年交易量最低点是9月30日的5600亿，而今年市场最低点的4月底部交易量平均还在8500亿元左右，可见现在大家是没多少心思投资了。2.北向今年反复游走，还是南向忠心耿耿虽然北向近期流入不少，但从上图也能看出来，北向单日净流出和净流入的次数差不多打个平手；南向单日净流入的次数显著多于流出，特别是从9月底到10月底期间，基本保持了稳定的大幅净流入的状态。合计来看，今年以来北向净流入899亿元RMB，南向净流入3803亿元港币，换算成RMB两者之间差了3.4倍左右。3.

12月28日，中欧财富联合蚂蚁理财智库共同发布《试点三周年

一、一己之力从上周五开始，因为圣诞节的原因，北向资金休市，这两天全靠A股自己。（明天起恢复）从结果来看，这两天A股还是比较给力的，今天各大核心指数都是上涨的，但整体的交易量仍不活跃，全天成交金额不足6700亿。最近新政策出了不少，比如是更名了“新冠病毒感染”取代“新冠肺炎”，归为乙类传染病管理；中国宣布取消来华人员入境后全员核酸检测和集中隔离，政策一出，我们邻国的旅游和消费品相关公司股价都纷纷上涨，比如韩国乐天观光上涨6.95%，日本机场大楼上涨3.41%，资生堂上涨6.12%。可见我们的影响力对于全球消费市场的影响力有多大，除了我们自己….目前来看，资金对于当前的大A还是在观望。首先，是面临全面放开的第一波冲击还有很多不确定性，依照国外放开的历史经验，一般来说都要先经历一次大面积快速感染，这对于消费、出行、开工都有有一定的影响，而且中国人口面积庞大，感染也有区域的传导性，比如现在北京的感染率已经达到50%以上，可能是最先达到感染峰值的地区之一，而其他南方城市还在面临着开放的考验，第一波冲击何时能结束，还未可知。第二、根据之前的会议决议，强调“财政可持续性和地方政府债务”，说明明年的财政支出力度不会太高，大家也不要有太多的预期。同时在货币政策方面，强调的是“要精准有力，保持流动性合理充沛”，对比去年的强调的“灵活适度”的变化不太大，也没有放水的信号。第三、根据数据统计，因为国外面临着衰退预期，所以预计我国明年的出口数据不会太好，但我国又是出口大国，特别是今年的GDP还是靠着出口吊着一口气，明年只能仰仗着消费了（投资大概率也只有基建了）不过好在今年的各项数据基数够低，所以在这样的基础上期望就可以相对乐观一点，但我觉得乐观程度可能没有到各路媒体说的那么高，因为YQ对于潜在产出的影响还是很深远的，比如大家心理和生理的伤害，对工资上涨的不确定性等等，参考他国经验来看，美国现在的劳动参与率还没有恢复到YQ前。二、行业涨跌今天医美（+4.1%）、畜牧（+2.29%）领涨，博格抄底的猪肉也快回本了…（喜胖没买）（1）人们的对美的追求是永恒的，能摘下口罩露脸的第一刻，都还是希望能赏心悦目，我觉得短期内医美、化妆品的需求都会激增不少。（2）这两天生猪主力合约从底部反弹了约7.62%，中证畜牧指数仅上涨1.29%，希望能撑到春节旺季前有一波反弹吧。（3）前两周加了一些科技赛道股，一路跌的都没脾气了，这两天心情稍微宽慰了一些。虽然说新能源车明年面临着补贴退坡、出口预期降低的影响，但成长方向里能拎出来的细分行业也没几个了，现在加一些总比之前全市场疯狂涌入的时候好吧。三、市场温度2022年12月27日，市场温度32.54℃。过完这周，今年就算结束了。感觉自己投资之后，时间都变得好快，亏钱也变得好快。今天雪球上还有大V发文说上杠杆爆仓了，已经清仓离场。今年这种让人唏嘘的故事也听了不少，好在自己没有杠杆，投资也没用短期需求的钱，亏了抗住，总还有能回本的希望。

博时国开ETF（159650）截止上周五规模近90亿元，超过了短融ETF，是目前市场上规模最大的债券类ETF，博格今天就跟大家详细聊聊国开ETF的优势与投资策略。一、短债基金的崛起：国开ETF性价比最高在投资中暂时闲置资金的管理也是一门学问，如何在保持流动性的前提下，获得更高的收益呢？（1）如果闲置资金都放在活期存款里面，流动性绝对没有问题，但是目前0.35%活期利率实在太低了；（2）这个时候货币基金出现了，虽然货币基金的流动性相比活期存款仅差了那么一点，但是收益却提高了不少，例如在2013年的时候货币基金收益率曾经高至6%左右，同时为了解决场内投资者货币基金投资需求，还出现了货币ETF，货币基金经历十几年发展规模高达10万亿元；（3）最近两年货币基金收益持续走低，2022年以来货币基金收益率已经不到1.5%。这个时候大家需要“货币+”类产品。由于监管要求货币基金平均剩余期限不能超过120天，想要获得更高的收益，就要提高投资组合的久期了，这个时候（久期在1年左右的）短债基金崛起了，相比货币基金而已，短债基金发展非常迅速，短短一年多时间规模近万亿了。在所有短债基金中，国开ETF又是其中的佼佼者。国开ETF跟踪中债-0-3年国开行债券指数，投资方向主要为国开债，组合平均剩余期限1.41年（相比货币基金的120天、平均剩余期限拉长1年左右）。国开债信用等级跟国债差不多，收益率还比国债略高，是投资者“货币+”策略的首先投资标的。为了科普一下国开债，博格拿国开债与国债做了一个对比，方便大家理解：数据来源：望京博格整理国债的发行主体是财政部，这个属于主权债券（意思就没有违约风险）。国开债的发行主体是国家开发银行（通过债券融资为国民经济重大中长期战略提供服务），同时，银监会明确国开行债券风险权重为0%（意思也基本没有违约风险）。博格还查了一下，截止2022年12月，国债的存量规模是25.3万亿元，国开债存量是13.3万亿元，十年期国债收益率是2.8250%，十年期国开债收益率是2.9850%，国债与国开债同样风险债券为0%的情况下，国开债的收益率更高。另外，国开债还是目前交易量最大、最活跃的债券。结论，中债0-3年国开行是“货币+”策略首选标的，在短债产品里面国开ETF的性价比最高的。二、国开ETF优势：收益比货基高国开ETF跟踪的中债-0-3年国开行债券指数（CBA11901）近几年收益如何呢？数据来源：Wind数据博格从Wind数据里面提取从2018初至2022年12月，“中债0-3年国开行指数”与货币基金指数走势对比（PS：货币基金指数代表所有货币基金份额加权收益）：货币基金指数的累计收益为13.29%，“中债0-3年国开行指数”累计收益为19.67%，虽然“0-3年国开行”收益比货币基金指数高，但是波动性也略高。数据来源：Wind数据虽然“中债0-3年国开行”波动率较大，但是从2018年以来在所有年度里面，收益率都跑赢货币基金中的佼佼者们。在过去几年，“中债0-3年国开行”的年化收益3.99%，相比货币ETF年化收益2.78%，差不多高出年化1.21%。考虑到国开ETF极低运作费用（管理费0.15%每年，托管费0.05%每年，合计0.20%每年），即便扣除相关费用之后（指数年化收益3.99%减去产品运作费用0.20%每年），国开ETF历史回测年化收益3.79%，还是比货币ETF高年化1.01%。手中的闲置资金的投资者们可以分配一部分到国开ETF上来提高收益。三、大Buff：国开ETF可参与质押回购在所有的货币基金中，对于场内投资者而言最熟悉不过于货币ETF了，博格还专门把货币ETF与国开ETF在交易机制方面做了对比，发现国开ETF一个大Buff：国开ETF可参与质押回购。（1）货币ETF与国开ETF都是可以T+0交易的。在投资方向上面货币基金投资组合平均剩余期限不得超过120天，国开ETF投资组合平均剩余期限1.41年，这个是国开ETF超额收益的来源，剩余期限长了收益提高，波动性也略微提高了。（2）货币ETF申购赎回效率T+1日逐笔交收，当日申购的货币ETF当日不能卖出，但是国开ETF是T日日间RTGS逐笔交收，当日申购的国开ETF当日可以卖出，但是申购赎回单位是10000份，门槛还是略高一些。（3）如果客户需要资金，持有货币ETF的投资者只有三种方法，卖出货币ETF资金当日可用；万一遇到货币ETF折价（卖出亏损）可用选择赎回，但是T+2资金到账，这个有点慢，或者把货币ETF通过“融资融券”（把货币ETF质押给券商）获得资金，这个融资成本（大概6%左右）真的有点高。大Buff，持有国开ETF的投资者除了前面提到的三种方式之外，国开ETF可以参与交易所市场质押回购，这个融资成本绝对低。投资者需要钱的时候，如果看到交易所质押回购低于2%，那没有必要卖出国开ETF，直接把国开ETF质押回购获得便宜资金，这样在不影响投资情况下，吃到国开ETF收益与交易所回购之间息差增厚收益。PS：国开ETF标准券折算率为0.95，有10000块钱国开ETF，可以通过交易所质押回购回购获得9500块钱资金，这个折算率算是非常高的了。博时基金管理的货币基金、债券基金规模在所有基金公司里面数一数二了，绝对的“固收大厂”，近百亿的博时国开ETF（159650），绝对值得大家关注。（完）

博格每日更新的估值表主要是A股市场温度与行业估值，最近有网友问是否可以把纳指100与标普500估值数据也提供一下：一、纳斯达克100纳指100今年初还是16000点，目前已经跌破11000点，累计跌幅超过31%，在所有大类资产里面似乎纳指100跌得最多了。其实，我们的中概互联跌的更多，只不过我们是2021年2月份就开始跌了，人家2022年才开始跌。纳指100目前市盈率为24.51倍（相比我们创业板市盈率是38倍），这个市盈率水平在最近十年排在43.76%的位置，算是不高不低的位置了。纳斯达克100指数Top20成分股：（1）苹果目前市值2.1万亿美元是纳指100的第一大权重股，今年以来跌幅-25%；（2）特斯拉（今年跌64.42%）与脸书（今年跌65.18%）在成分股里面跌幅最大；（3）相比跌幅较多的互联网企业，阿斯利康与安进这样的生物医药公司涨幅在20%左右。相关投资标的推荐国泰纳斯达克100ETF与广发纳斯达克100ETF以及联接基金。二、标普500标普500指数年初的4700点左右，现在也回调到3800点左右，累计跌幅20%左右。目前标普500指数市盈率为20倍（相比沪深300指数市盈率11倍，沪深300不含互联网科技），在近十年历史估值排名29.75%位置，这个算是比较中等偏下了。标普500指数Top20成分股：（1）标普500指数前20大权重股中，有一半是纳斯达克100前20大权重股，从总市值而言，标普500指数35万亿，纳斯达克100指数15万亿，两者重合度比较高；（2）标普500指数中今年涨幅比较多就是能源公司与生物医药公司，例如埃克森美孚今年涨了80%，雪佛龙今年涨了52%；礼来涨了34.06%，强生与联合健康也是上涨的。相关投资标的推荐博时标普500及其联接基金。美联储加息告一段落，大家都预计明年美国经济开始走向衰退（市场不好马上反转），现在开始定投纳指100与标普500算是比较好的时机了。对于博格而言，如果非要在纳指100与标普500指数里面选择一个的话，我大概率会选择更稳健的标普500。关于博格的个人养老金账户投资参考：《买了一个养老Y份额，结果发现T+3才确认》最后今天的市场温度与行业估值如下：统计数据不易，大家点赞支持！PS：在后台对话框回复“发车”、“组合”、“666”可以获得相关信息

一、行业涨跌今天预制菜概念大涨，可能是快到年底走亲访友送礼品的时候，又可以开始炒作预制菜了。不过经过YQ的推波助澜，我觉得预制菜已经和生活融合的很自然了，我们吃的大多数外卖都是预制菜，超市里也有不少半加工好的预制菜食品，确实很方便。除此之外，最近几个月也有多个省市推出预制菜支持政策，比如设立产业基金，针对预制菜生产加工、仓储流通及装备生产等产业链布局，包括银行针对小微企业批准的“预制菜贷”等等。最离谱的是全聚德都四连扳了（什么时候烤鸭也能治新冠了？），甚至昨晚全聚德还紧急发了股票交易异常波动公告。一是强调了公司没有投资白酒生产，只是委托加工了一个酒厂做定制酒。二是特别强调了因为疫情不断反复，对公司经营业绩造成较大影响。但市场就是这么离谱，今天全聚德依然涨停。这种光怪陆离的事情通常就是当段子看看，对实际的投资没有半点用处。（唯一的用处可能是想点个烤鸭外卖，体重再多2斤）我们能做的也依然只是尽量去低买，比如今天博格开始加了一些新能源+信创的基金。（具体产品可见周日的周报）对，开始逐步买科技了。除此之外，今天YQ复苏消费相关的行业也不错，比如酒店、白酒、猪肉、商贸等。科技赛道继续下跌，军工、汽车、电池、光伏、芯片等跌幅居前。二、基金经理排名虽然今年还有10天才结束，但公募的排名已经差不多了。按照wind的基金经理指数，做了一个筛选。该系列指数旨在反映每一位投资经理在公募基金管理上的业绩表现，

昨天文章《扩大内需，我准备抓住这些机会》里面，还在说郭嘉未来如何刺激消费扩大内需啥的。结果今天上证跌了快2%，这次刚在3200徘徊了几天，就直接调到3100，相比之前深成指、创业板跌的比较少，主要原因还是电力设备（新能源）没有怎么跌。以岭药业（就是生产连花清瘟胶囊的）今天跌停了。被连续炒作之后，一定会跌的，但是没有想到会来得这么快，

一、市场回顾（1）代表大盘的沪深300本周-1.10%，代表中小盘的中证500本周-1.93%、中证1000本周-2.41%，最近两周大盘股持续跑赢中小盘股，主要是中字头股票上涨所致，市场缺乏热点中小盘股持续回调，预计大家持有的基金本周也是大概率亏损的。（2）在行业方面涨幅前三的酒店+旅游、食品饮料、猪肉+农业都是大消费相关的，后疫情时间大家又看好消费？酒店+旅游的市盈率为120倍左右，估值水平处于（93.33%）历史高位，最近一年被反复炒作，酒店与旅游虽好，但是未来涨幅已经被透支的比较多了，这个板块博格就不参与了；食品饮料的市盈率为35倍，估值水平处于（73.10%）较高位置，以贵州茅台为代表的白酒企业是最优质消费类公司，白酒行业的ROE（股权回报率）长期稳定在20%以上，如此好的行业很难再找出第二个，持有白酒的投资者可以继续持有，但是博格自己不想（在没有安全边际情况下）买入。猪肉（类似有色）是一个周期行业，股价越低市盈率越高，股价越高市盈率越低，因为这个行业盈利主要取决于猪肉价格，猪肉价格又存在所谓的“猪周期”，猪肉价格变化比养殖企业股价变化都激烈。博格目前持有8个汉堡的养殖ETF联接，本来做波段是结果目前亏损-2%左右，算是消费的配置继续持有吧，后面猪肉涨的比较多了还是会择时卖出的。（3）国防军工又跌了（-2.57%），博格从2018年持有军工，到现在差不多四五年了，持仓盈利100%左右，期间军工的波动比其他行业大很多。目前国防军工市盈率51倍，比2018年估值还要略低一些，说明最近四五年国防军工指数价格上涨是（纯）盈利驱动的，大家似乎也不愿意给军工更高估值的。几个月前，有些机构买入不少军工，最近又开始抛售，说明还没有人把军工作为长期配置。博格的持仓中军工占比最多，之前一路跌宕起伏过来的，未来继续长期持有了（不排除在上涨中略微减仓）。如果大家长期看好军工，可以采取定投模式，关于具体标的，博格选择军工主动基金（历史证明主动军用优于指数）。二、扩大内需中的投资机会经济的三大马车，出口、投资、内需。尤其在疫情开始，其他国家受到影响比较大，我们出口大幅增长，随着我们新能源领域优势，出口继续维持。大家都预计未来欧美经济会陷入衰退，以及美国对本国制造业扶持，我们出口的增速会下降；投资就不提了，三线城市基本不修地铁了。能依靠的就只有内需了。内需主要有：商业零售、餐饮旅游、房地产、汽车（1）平台经济，这次博格在发烧过程中，想买点药基本买不到，想买点水果显示运力不足。北京市各区号召市民去兼职“跑单”，因为快递员实在短缺，从那个时候起，外卖员这个职业在博格心目中从“高尚”升级到“伟大”了。又开始支持平台经济了，互联网经济不仅可以提高消费，还可以解决就业啊，中概互联还没有回报继续持有了。（2）餐饮旅游，博格查了一下三亚春节酒店的价格，感觉这个春节的价格显著高于过去三年春节的价格的。记得去年博格春节前在三亚玩了两天还发了一个微博，马上就有人回复：“去三玩的都是没有啥正经工作的”，人家意思就是有正经工作的由于疫情都会被限制去外地。今年没啥限制了……这个价格就搜的坐火箭了，春节的价格差不多是平时的四倍左右了。关于投资，博格估值表里面说了，旅游行业最近一年被炒作好几波了，估值已经很高了，咱们就不参与了。（3）新能源汽车，北京、上海、深圳等大城市都摇号了，这个似乎对于汽车消费一种限制。最近消息说，以后不限制买车了，但是使用权要收费了。例如，北京不摇号随便买车，但是车开出来就要缴费了，在二环内的道路上行驶一个小时20块钱，三环内的道路上行驶一个小时15块钱，五环内道路上行驶一个小时10块钱。如果真的实现了使用权收费那对于汽车销售算是利好了，对于开车上班的人通勤成本就要大幅提高了。（4）房地产，

没中招的时候：感觉自己就算阳了，凭借自己的强壮的身体也是那95%的无症状感染者。中招了之后：实在太TM难受，感觉自己就是要被病毒折磨死的那1%，有时候觉得自己身体素质难道跟70-80岁的人一样。这个是不是让大家想到最近几个月的“固收+”，被安利妥妥的“固收+”，又妥妥变成了“固收-”，这件事博格没有被忽悠，但是博格对于“无症状”的理解有点太理想了，无症状

一、交作业前几天医药大涨，有不少投资者留言想看有关医药（特别是创新药）指数的对比文章。今天就来了。分享前再多说几句，其实在此轮医药大涨前，我们分享过不少有关医药的文章，也通过晒持仓或者分享观点的方式鼓励大家长期持有（至少底部别割肉）。不过这两年整个医药市场回撤确实不小，创新药一级市场也不好融资，投资者基本上都处于被深度套牢的状态（当然现在可能也没回本），越是底部，越容易对市场悲观，觉得什么都是利空。现在底部反弹不少，又有不少人开始觉得医药是个好行业了，想学习了解的兴趣也提高了。反复下来，其实本质上什么都没变。开始正文：（本文仅对医药指数投资作为对比，主动的医药基金不在本文的讨论范围内。）一直以来，医药/医疗都是个相对成熟且主流的大行业，所以与其相关的指数基金也有不少，今天只分享市面上较受关注，且有产品挂钩的5个指数。（就是可投资的指数，不然非可投资的知道了也没什么意义）1.仅投资A股的医疗卫生指数首先对比三个中证指数公司的指数。结合指数定义、当前指数成分股和指数的前十大重仓股一起来看。（1）先对比这三个指数是因为其投资范围都仅限A股（沪深两市），而指数通常是筛选龙头（市值加权），所以我们可以看到这三个指数的前十大重仓股重合度很高，但个股权重不尽相同。（2）中证创新药产业指数，指数简称为CS创新药，虽然名字叫做创新药，但实际上A股没有太多真正的创新药企。因为A股上市条件相对苛刻，而创新药企在上市初期都是非盈利的，且实际变现周期很长（甚至有可能无法变现）。毕竟创新药就是黑盒子，哪怕你理论上成功了无数次，可能人体临床实验还会出问题，所以大多数创新药还是选择赴美/港上市。当然这个大环境也在改变，比如科创板也可以允许盈利亏损的生物科技公司上市了。（3）中证医疗虽然叫做医疗，但我们可以看到其指数重仓股和CS创新药、全指医药也是有部分重合的，但其重心更在于医疗服务、医疗器械，且还有一丢丢的医美股（比例约5%），比如爱美客。（4）全指医药指数里有个“全”字，其实就能感觉出这是一个很泛的指数（比如还包含中药股，例如片仔癀），其当前的指数成分股数量有321个，而CS创新药、中证医疗的指数成分股仅为50只。不过CS创新药规定了其指数最多有50只个股，而中证医疗上限为100，只不过目前样本空间中医疗相关的股票还没那么多，而当未来纳入足够多股票的时候，（比如样本空间超过

一、市场回顾（1）近一周沪深300涨幅3.29%，深证100涨幅4.08%，上证50涨幅3.52%大盘指数算是强势上涨了。与此对比，创业板涨幅1.57%，中证500涨幅0.39%，中证100涨幅0.00%代表中小盘指数处于弱势。（2）食品饮料（主要是白酒）涨幅7.22%，看博格估值表里面，该行业市盈率为34.40倍，市盈率温度（相比近十年）为71.88摄氏度，算是处于中上位置，并不低估了。自2018年初减仓消费之后，因为白酒一路上涨，博格也就再也没有追过白酒了。

一、抗原概念大涨今天抗原检测概念大涨，主要是核酸点大面积关停后，都鼓励大家自我检测了。据机构调研，近期抗原检测试剂盒税前价格在2—2.5元。由于供给短缺，很多企业价格有一定上涨。零售渠道目前出厂价维持在2.5—3元，终端价基本定在3.5—4元。但实际上，我感觉网上能买的抗原检测盒都迟迟不发货，线下药店能买到的地方也不多，有也是加价，至少我昨天在北京的体验是8-9元一盒才买得到，还得20盒起买，不知道其他地方是什么情况。另外，据说基金公司下周开始全面复工…这可能是短期最大的...利空？反正面对全面开放总得有一个适应过程，就像是医药集采一样，来几次之后对大家的心理边际影响就小多了（适应了）。除了抗原概念，今天建筑材料、家电、房地产、白酒也都不错。下跌行业中主要是旅游、物流跌多一点，不过前些日子旅游已经涨过了，单日调整也很正常。因为大家哪怕都知道会阳，也不想第一轮就被阳，目前不少人还是在旅游出行和居家中选择了后者。二、医药的分化今天依然是恒生强，A股弱的局势，医药的分化更明显一些。记得最早买恒生医疗的时候，总有人说，中证医疗和恒生医疗感觉涨跌都差不多，买一个就够了。那我们直接用走势表现来看，两者是不是一定只能取其一？这是从2015年以来恒生医疗和中证医疗的走势对比（恒生医疗2015年8月才发布的指数）乍一看有一定关联，但如果我们拆分到阶段表现：可以看到2017年至今的“每个年度收益”，两者差别都不小。特别是最近两个月，如果同时持有两个指数挂钩产品的投资者体会更深，恒生医疗底部反弹42.95%，中证医疗底部反弹12.42%，两者差了30%左右。我们再对比看指数的前十大重仓股：（1）中证医疗和恒生医疗都是医药生物类的指数，其中重合部分比较多的是CXO，比如药名系的药名康德和药名生物。（2）恒生医疗虽然叫医疗，但的成分股主要是创新药+互联网医疗企业，比单纯的港股创新药指数的范围更大，例如前十大成分股中京东健康与阿里健康主要是互联网医药销售为主，威高股份是生成医疗器械。（3）中证医疗主要是医疗器械、医疗服务，CXO居多，目前还包含了5%左右的医美（爱美客）（4）简单来说，港股的恒生医疗主要是填补了A股缺少的高科技创新药，以及互联网医药的空白，这是两者在成分股上的主要差别。（5）除了成分股部分的差别外，最近港股整体市场反弹，所以受益于市场本身，港股企业也都有一定力度的回血，医药也不例外。（6）重点：博格本周暂停了恒生医疗的定投，毕竟短期的反弹不小，但仍继续持有中，医药赛道值得长期持有。（人口老龄化的主线就不赘述了）三、昨天博格直播的时候，又聊到买多少个基金合适的问题了。（1）大家应该都有过这样的经历，买的金额小的基金（例如100元,1000元）往往收益更高，买的金额大的基金（例如1万，十万）往往收益较低或者亏损。为什么会这样呢?

一、喜胖复产复工喜胖前段时间体验查出来眼底有个问题，去同仁医院复查说需要做眼底激光治疗，激光治疗类似于“焊接”功效，把已经出问题的地方进行加固，预防视网膜脱落。当亲耳听到医生说“哎你这还是得多注意啊，不然有可能视网膜要脱落的。”心里还是咯噔了一下，阳不阳的再说，怎么也别先瞎了。现在是治疗结束，之后再定期复查，再有病变再焊接。在此一是提醒大家每年定期体检，早发现早治疗，很多病症都是没有症状的，可能等到发现的时候就太晚了；二是提醒大家多爱眼（看到这里就先做个眼保健操吧），YQ这3年，无论是居家办公，学生上网课，还是宅家里刷视频，其实眼睛才是最被损伤的一个功能。另外，我发现只要我病了，大盘就上涨，这周大盘都站上3200了。上次摔伤的时候是4月26日，今年市场收盘最低点。也算是牺牲小我，成全大我了。二、港股港股最近是真的猛，按照今天收盘，恒生科技从底部涨了差不多50%。当然回本是肯定没回本的，但至少看到了一点希望。从南下资金的变动来看，最近投资港股的资金也在博弈。以最近一个月南下资金流向来看，之前一度都是稳定的买买买，最近有买有卖很不稳定，本月合计流出还是-32.49亿港币（今日净流出4.24亿元）。当然这只是管中窥豹的一个角度，毕竟现在整个港股上市公司的总市值33.3万亿，而南下市场（当前）合计资金2.56万亿，占比仅7.7%左右，所以南下资金变动对于整个市场的影响不大，至少要占比30%才谈得上“定价权”。但我们再进一步说，从行业规模来看，互联网企业（官方说法叫做资讯科技业）占了整个港股市值的24%，金融业占比21%，非必须消费占比15%，前三大行业合计占比60%。这是港股市场的当前的行业构造，但南下资金又主要去买什么呢？我们以今天南向的前十大活跃个股作为参考，可以发现资金还是买的互联网、医疗比较多。虽然说仅一天的交易不够严谨，但港股市场中有明显投资价值的也就是互联网和医疗了。最近港股反弹很暴力，其中恒生科技反弹最高、医药次后。我觉得有盈利的想卖可以卖（例如跟博格买的恒生医疗、定投的恒生科技），毕竟没有赚钱的不是。博格从4月定投的恒生科技也回本了，算上今天的涨幅估计有10%了。他说还没想好什么时候暂停定投，可能起码等这个恒生科技创前期新高。（是个狠人）喜胖没有定投，但目前恒生医疗赚钱了，恒生科技/中概远没回本，所以也再忍忍不动了，毕竟港股跌的也不是一天两天了，而且深度前所未有，博弈也是需要真金白金见证结果。三、市场温度2022年12月8日，市场温度35.54℃。最近A股的走势也很纠结，一方面有对YQ放开的积极反馈，另一方面随着各地大面积yang的局面，也有对开放后“第一波冲击”的担忧。今天的交易量也下来了点，全天交易金额8700亿左右，北向净买入仅1.14亿元。行业上地产涨幅居前，博格继续卖出地产，调仓去买了些信创（中证全指软件ETF联接基金）。信创到底是什么，有什么可买？可参考此文章：A股终于有像样的长期资金了喜胖因为没有地产仓位，所以就小幅跟了一点信创，也加了一点芯片。另外，军工最近调整了不少（据说是机构调仓换股，这是到年底了考核KPI？），反正目前军工几乎快到了我上次加仓的位置了，在此给没有买，但又想买军工的投资者一个参考。（不代表投资建议）四、投顾组合今天定投扣款3倍，终于不是极限4倍了。目前该投顾组合已买入11期，投入30w，持有128天（转眼四个月了），持有收益-0.11%（收益截至2022/12/7）。目前该组合收益在回本边缘反复试探，这段时间反人性的加倍定投确实挺难受的，不过熬过了就又觉得，还可以再苟一苟。有时候觉得投资的本质就是一个坚守，产生了信仰之后，只要活得够久，总能看到开花结果的那天。只不过何时买入播种，过程受累程度（心理承受、资金使用效率）不同，最终开花结果的数量也会有不同罢了。还是那句，学不会高卖，咱总可以尽量不高买吧。

一、2023年的布局（1）博格觉得2023年大概率比2022年好。起码元旦假期、春节假期想去旅游的话，真的可以去旅游了，大家都流动起来、商品也都流动起来，消费啥的就起来了，2023年核心就是搞钱了。（2）股票性价比显著比债券好。目前中证全指风险溢价为3.14%（大概意思股票长期收益率比国债高3.14%每年），计算公式为市盈率分之一减去十年期国债收益率。另外，十年期国债利率为2.91%左右，这个位置不高也不低，明年不排除为刺激经济继续保持相对宽松货币政策，但是如果经济真的好起来，市场利率也会随之走高，“利率上涨债券价格下跌”的道理大家都明白，所以未来一段时间，博格依旧不会配置中长期纯债基金，继续持有货币基金与短债基金。（3）股票配置方面坚决转向“以实体经济为核心”，计划把剩下地产卖出，未来一段时间基本不碰金融类行业（包含银行、保险、券商、房地产）。在大国博弈的背景下，继续关注三个安全（能源安全、国防安全、粮食安全）与高端制造（芯片、工业母机、医药生物）。（4）博格目前主要仓位国防军工（实际权重18%），博格军工主要持仓为易方达国防军工与战神军工组合（博时军工、南方军工、华夏军工、富国军工等主动基金），目标仓位为15%，但是由于其他基金下跌导致国防军工仓位被动提高。11月参观了珠海航展之后，顿时感觉国防军工行业内部竞争也是异常激烈，考虑到国防安全是为了主旋律之一，继续保持较高仓位持有，未来涨幅过大的时候，进行小部分止盈降低2-3%的仓位。医药+医疗（实际权重10%），博格主要医药+医疗仓位为恒生医疗、李时珍组合里面的主动医疗基金，以及小仓位的中药基金。医药方面博格从2018年开始持有，中间做了一个大过山车（最多盈利230%，现在盈利70%）。目前医药估值处于历史底部，在最近一年持续定投恒生医疗也算拿到不少便宜筹码，未来继续持有。芯片产业（实际权重8%），博格芯片主要持仓为科技侠组合与芯片指数基金，芯片未来高端制造业的核心，而且芯片目前的估值处于历史低位，未来继续持有了，中概互联与恒生科技（实际权重10%），博格持仓最多的应该是港股买的恒生科技ETF（目前亏损40%），之后在基金账户持续定投恒生科技加上原来组合中的中概互联，差不多合计权重差不多10%，最近恒生科技涨幅比较多，别忘了人家之前跌幅也非常大，刚才又查了一下恒生科技今年以来跌幅还有28.9%左右，唯有继续持有。以上合计差不多50%左右仓位，再加上港股主动基金仓位10%，还有各种中小盘主动基金10%，几个资源主动基金10%，以及游戏与家电合计差不多80-85%仓位了，这些仓位基本继续持有了。（5）未来配置。博格投资逻辑从“低估里面找自己看好的行业”，进化到“找到好行业再看估值了”，投资是投未来，所以未来有没有发展最重要，然后再看当前估值到底，如果便宜就买入，如果不便宜就继续等待。目前计划配置新能源与信创概念。新能源博格在2021年底赚了160%止盈了，现在回调了很多再买回来，心里面觉得新能源还是值得配置的行业，目前已经买了一些但是没有买够。信创在看了珠海航展里面的信创展示之后，觉得软件与硬件在关键行业“自主可控”发展潜力很大，目前信创还没有指数基金，博格也就找了主动基金与软件指数替代一下，也买了一些，但是感觉还没有卖够。剩余的地产卖出基本会配置在新能源与信创概念上了。（6）关于白酒白酒企业是食品饮料领域最优的公司，品牌壁垒非常高、ROE在所有行业中排名第一，博格也看好这个行业。中证白酒指数历史比较短，咱们用食品饮料指数代替，市盈率为32倍左右，处于最近十年60.16%的位置，对于买入投资者而言，安全边际不够，咱们再等等，错过了就错过了。二、疫情修复看“交运”疫情期间博格出差的时候，机场与火车站肉眼可见的人流稀少，博格专门查了一下相关研报。2022年1-11月民用航空客运量相比疫情前锐减了50%，国航、东航、南航三大航空公司前三季合计亏损700亿元；“双11”网购的商品有些最近才发货……这几年受疫情影响，客运与货运行业都受到了非常大的影响，疫情修复受益最大的行业就是交通运输了。布局交通运输有什么指数？中证内地运输主题指数，前十大成分股为顺丰控股、京沪高铁、中远海控、上海机场、大秦铁路、南方航空、中国国航、中国东航、圆通速递、建发股份，这些都是交通运输行业的龙头公司。跟踪这个指数的交运ETF（561320）明天12月8日就上市交易了，对于场内投资者可以交易起来了，对于场外投资者可以先关注起来，等不了多久联接基金也就来了。三、市场温度与行业估值今天市场温度35.80摄氏度，跟前一个交易日基本持平，市场在上证指数3200左右开始盘整了。统计数据不易，大家点赞支持！PS：在后台对话框回复“发车”、“组合”、“666”可以获得相关信息

一、谁开个人养老金账户划算？（1）先说说，“个人养老金制度”的由来。例如：博格税前每月工资2000块钱，还不到北京市的平均工资10000块钱，按照现在的一般养老金标准，博格退休之后每月可以领取3000块钱退休金。也就是说退休之后，博格领取的比现在赚的还多，生活品质没有降低还提高了，所以就没有必要额外储蓄养老了。喜胖税前每月工资20000块钱，已经超过北京平均工资，按现在的一般养老金标准，喜胖退休之后每月可以领取4000块钱的退休金，也就是说退休之后，喜胖比现在收入差多了，（在不同人的生活标准是不一样的前提下）喜胖的生活品质大幅降低了，所以说除了社保之外，为保障自己的生活不降低，喜胖需要额外储蓄一笔资金。这个时候“个人养老金制度”就应运而生了，收入较高的人可以每年缴存最多12000块钱到这个账户，享受一定税收优惠（例如对于个人所得税为10%税率的人，每年可以节省12000的10%就是1200块钱），但是这个钱可以投资不能提取，只有得到退休之后才能提取。结论：开个人养老金账户核心优势就是（对于高收入的人可以享受）税收优惠。（2）月薪多少？开个人养老金账户最划算月薪5000以下的没有必要开。因为月薪5000之下都是免税的，都不用缴纳个人所得税，也就没有所谓的税收优惠了。月薪5000-8000的也没有必要开，5000块钱以下部分是免税的，5000-8000部分仅收取3%的个人所得税，别忘了个人养老金账户提取的时候还要补缴3%的税，所以这部分人也享受不到多少税收优惠了。月薪8000-20000的也不是太划算，5000块钱以下部分是免税的，5000-8000部分收取3%的个人所得税，8000-20000这部分是收取10%个人所得税，但是别忘了社保、医保、住房公积金等“五年一金”是免税的，这部分差不多2000-4000块钱左右，另外现在每个月还房贷可以享受1000块钱免税额度，赡养老人每月可以享受2000块钱免税额度，养孩子每个月可以享受1000块钱免税额度，继续教育可以享受每个月400块钱免税额度，合计差不多4000-5000块钱左右了。“五年一金”加上这些七七八八的免税额度合计快10000块钱每月了。税前月薪8000-20000的同学，实际税率差不多也就3%左右。博格还是建议（税前）月薪2万以上的朋友，开通“个人养老金账户”最划算了。（3）开通之后如何申请税收优惠？博格虽然工资不高，但是也要给大家当一回“小白鼠”，11月25日开户并缴存12000块钱，今天在银行App上下载“个人养老金缴费凭证”，然后上传到“个人所得税”App上申请税收优惠了，在明年申报2022年个人所得税的时候，应该就可以多退点税了。本来想在第三方平台买养老FOF的Y份额，博格在招商开的个人养老金账户，目前还是不能在第三方买，那我就再等等。二、消费涨了不少11月以来消费板块持续升温、强势上涨。截至今日收盘，中证主要消费指数（000932）累计上涨20%，上周以来累计上涨超10%。中证主要消费指数的成份股主要是刚需、内需型消费行业上市公司，覆盖人们日常生活必须的消费品，其中白酒、畜牧养殖、食品板块权重占比较大，例如五粮液、贵州茅台、牧原股份、海天味业等等。目前跟踪该指数的产品中，成立最早、规模最大的是汇添富旗下的消费ETF（159928），该产品已连续6个交易日实现资金净流入，累计流入金额近4亿元。截至12月5日，消费ETF的份额已达103亿份，持续创历史新高。该产品也配备了联接基金（A:000248；C:012857）为场外的投资者提供相同的投资机会。随着公共卫生政策优化，消费复苏态势渐趋明确，必需消费板块（如食品饮料、农业、医药）开始反弹，主要由资本市场预期驱动，投资者对消费整体恢复的信心增强。消费者外出就餐频次增加，餐饮、团膳等本地需求也将率先恢复，同时上游畜禽养殖产业链受益明显。而跨区流动所带来的交运、住宿、旅游等相关机会也有较大弹性。三、市场温度与行业估值今天博格按今年以来涨跌排序：沪深300指数今年以来跌了20%，跑输了大部分行业，因为沪深300中新能源、医药、芯片这三个大板块跌的比较多，另外国防军工今年还跌21%左右，博格建议今年跌幅较少行业的咱们就先别着急买入了。统计数据不易，大家点赞支持！PS：在后台对话框回复“发车”、“组合”、“666”可以获得相关信息

一、终止了一个定投港股通互联网涨了8.94%，中概互联涨了7.98%，恒生医疗涨了4.16%，博格持仓的港股终于回了一口大血。从恒生医疗ETF上市起，博格就一直关注它，眼见Ta净值从1.00涨到1.20，又从1.20跌到0.60。2022春节前恒生医疗ETF的联接才成立，博格就开始了近一年的买、买、买过程。在Z账户在恒生医疗ETF联接基金募集的时候就开始买，之后又开始持续定投，目前持仓接近30个汉堡，算上今天的涨幅累计盈利6%左右。当然期间还在X账户抄了一次底，算上今天涨幅累计盈利超30%。

这几年我们总说“结构化市场”与“结构化行情”，就是按照现在的经济数据，我们很难在短期内看到一个可以支撑普涨的行情，单论未来资本市场是牛市或者熊市，是有失偏颇的。同时，我们所处的时代，又是一个经济转型升级的结构化时代，市场需求在重构，有的行业在长周期内就要注定陷入平庸，而有的行业会在产业转型中成为经济的新增长点。我们要做的，就是尽量构建一个结构化的投资组合，争取获得结构化的较大收益。一、从宽基指数表现来看结构化市场1.近五年宽基指数表现：数据来自wind，2022/11/25。指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现（1）在近5年的业绩表现中，我们可以看到创业板50指数近5年累计回报47.99%，波动比较大，但收益/风险比在核心宽基里表现突出，紧跟其后的创业板指近五年累计回报为29.55%。（2）科创50指数是2020年7月才上市的新指数，上市以来累计收益率（恰好）为0.00%，而且年化波动率最大。（3）中证500、沪深300指数的业绩表现偏后，特别是沪深300指数近5年累计收益仍为负的8.00%。PS：创业板50指数和创业板指都是跟踪创业板的指数，只不过创业板指个股数量上限为100只，创业板50指数个股上限为50只，且对于个股权重没有限制，龙头效应明显。为什么创业板50指数业绩表现突出？近期景顺长城公告，旗下创业50ETF（159682）即将发售，正好借此来说一下创业板50指数这个宽基指数的“内核”到底是什么。2.宽基指数的产业结构：数据来自wind，2022/11/25既然叫宽基指数，说明指数本身自带了多个行业：（1）创业板50指数：46.38%电力设备+23.37%医药生物+8.65%电子，前三大行业就占了78.4%权重，可以说创业板50指数就是1/2新能源（光伏与锂电）+1/4医药（医疗器械与生物制药）+1/10芯片的指数。另外，创业板50指数是行业结构最少的宽基指数，申万一级分类里只有9个行业，完全剔除了如房地产、银行、非银、食品饮料、化工、畜牧等传统、周期行业。（2）创业板指：37.62%电力设备+22.35%医药生物+8.79%电子，前三大行业占比68.8%权重，与创业板50指数前三大行业相同，

一、继续卖出地产上周五（25号）地产大涨4.6%，博格《差点把房地产卖光了》。当时觉得后面地产还会涨，结果今天地产都涨停了。

周五（25号）的时候，房地产指数大涨4.6%。最近两个月博格在持续的卖出房地产基金（大部分换成新能源、小部分换成周期资源），周五眼看着房地产大涨，就打开最后一个持有房地产的Q账户。这个账户里面的房地产主要是当初绿巨人组合里面（2021年已经不是博格主理了）配置的，目测剩余持仓还有30多个汉堡，累计亏损不到20%，如果考虑到当天房地产涨幅，这个累计亏损会再小一点。思来想去，当时觉得地产短期上涨还没有走完，结果当天并没有卖出房地产，所以也就没有加仓新能源。今天就给大家回顾一下，当初买入房地产以及现在卖出房地产的逻辑，或许N年之后再看看还会有收获：（1）买入房地产2020年6-7月份时候，白酒、医药、芯片等赛道股自2019年以来涨幅很大了，博格当时不想再追高这些赛道，同时也不知道买什么。想到自己还要改善性住房的需求，再看看“躺尸”房地产行业，就觉得房地产处于极度低估状态，并且还有这么多改善性需求，10万亿规模的房地方行业也不会消失。当时还有一种论调“把房地产行业视作货币基金+看涨期权”，大概意思就是房地产都跌成这样了基本也不会再跌了，另外房地产行业的分红也不错，持有房地产就像持有货币基金，假若郭嘉拯救房地产的话，房地产还会大涨，持有房地产也就相当于持有“看涨期权”。博格也抱着“估值回归”的思路，开始逐步建仓房地产基金，开始买了几笔之后赶上房地产大涨，后面还追涨了几笔。结果是开始买的几笔亏损不多，追涨的几笔亏损超过10%。博格的投资思路：“在低估值行业里面选择自己看好的！”

一、开了这个税收优惠账户今天下午三点半，望京博格收到“个人养老金制度启动实施”的新闻，马上就在招行APP上开户了，并缴存了12000块钱，对应自己20%个人所得税率，今年应该可以享受2400块钱的税收优惠。据悉第一批试点城市有北京、上海、广州、西安、成都等36个城市或地区，具体的列表为：基本都是省会省市，除了江苏省（苏州）、山东（青岛、东营）、山西（晋城）。25号可以开设账户，据说29号就能买养老基金了。在市场低位的时候，开设这个试点真的不错，博格具体买哪些养老基金，等买了之后再给大家披露。关于个人养老金账户文章，大家可以看看:（1）《今年底！就能投资养老Y份额？》（2）《首批Y份额到底业绩如何？怎么选？》二、个人养老金账户会不会给市场带来新增资金？博格觉得这个需要时间。2021年新入市的基金投资者都是亏损的，个人养老金账户如果投资基金的话，谁也不能保证短期一定赚钱。对于博格这样长期投资者而言，例如博格现在持仓100万基金，我会每年把存量基金往个人养老金账户里面挪1.2万，毕竟在哪里买基金都是买，在养老金账户里面买基金还享受税收优惠，这个便宜一定要赚。慢慢的对于投资者们就会有两个账户：一个是个人养老金账户，一个是普通基金账户。

一、市场温度2022年11月24日，市场温度℃，比上一个交易日降温约0.15℃。市场温度计计算方法：基于申万一级31个行业的+部分宽基（上证50、沪深300、中证500、深证100、创业板、中证1000）的市盈率估值（TTM），等权分配，并结合近10年历史分位计算得出。相比市面上大多“市场温度”以沪深300/中证800为主流，博格的温度计更加考虑了行业、和不同宽基的比重。全市场交易量7485亿，明显缩量了。不知道是不是错觉，感觉市场跌也跌不了太多了，但是上涨也没什么动力，就是要在这3000点磨死人。昨天消息说“适度运用降准工具”，那就是还有继续宽松流动性的预期，不过今天从市场表现上来看也没什么反馈，那是因为现在本来也不缺少流动性，10月末m2增速同比还增加了11.8%呢。再释放流动性也难，现在大家手里面没钱，也不敢借钱，更不敢花钱，守着那点钱都去搞存款了还怎么发展。总之，至少也要等到生活面安稳了，才能恢复基本的信心。北向资金全天净流入12.36亿元，南向资金净流出24.96亿港币。南向资金已经连续3天净流出了，这在过往的几个月来说不多见，看来抄底南向的资金也谨（麻）慎（木）了。对了，今天另外一个号上写了一篇有关“巨额赎回造成净值变动”的故事，尽量用通俗易懂的方式给大家讲明白这回事了，感兴趣的可以看看。链接：一个知识点，让我的债基赚了103万二、行业温度今天申万31个行业涨跌数量基本持平，房地产领涨的多一些，大概因为昨天发了不少利好的消息，不过全天看下来也是冲高回落了。锂电、钠离子概念今天涨的也不错，赛道股算是延续昨天的上涨了。此外医药板块也涨了不少，昨天大跌，今天又大涨，也是凌乱的不行，建议已经分散配置的就不要乱动了，真是动不得。下跌行业中，食品饮料（白酒）、建筑装饰、计算机跌的多一些。三、第四次计提40000元今天喜胖定投的广发投顾组合继续发车，继续4倍。又双叒叕为信仰支付40000元...果然只要我定投，市场整体就是下跌。目前该投顾组合已买入10期，投入27w，持有114天，持有收益-3.2%（截至2022/11/23）。最近债市暴雷，本来我以为自己没有债基了，但结果昨天发现早前买的一些组合被拆分后，还有一些单独的债基，顺手赶紧卖了，好在买的早，收益还有6%左右，整理点散碎银子还是加到这种权益型产品里吧。也不知道这是幸运还是不幸，从第7期开始就赶上了第一次组合的四倍定投，然后一直4倍就没变过了。希望明年市场对我好一点。PS关于广发投顾感兴趣的可以自行关注，不用再私信问我咋买了。

一、债基日跌12%的原因最近两周无论中长期纯债基金，还是短期纯债基金都在下跌。自从央妈向市场注入1230亿的流动性之后，这个下跌趋势减缓了。博格持有的短债基金昨天还涨0.02%。郭领导还说了，最近的债券市场波动整体可控。整体的意思就是绝大多数没有问题，这不有一个中短债基金一天跌了12%。纯债基金单日大跌，通常大家认为是踩雷了。但是这个是中短债基金，投资范围相比纯债基金更小，暴雷的可能性也就比较少。基金公司也做了说明：“我们没有暴雷，由于客户赎回，基金需要持续的卖出资产导致净值下跌……”为啥一个短债基金一天会跌12%？望京博格（不负责任的）估计这个短债基金被巨额赎回了，咱们举一个例子：例如一个债券基金10亿元，当天有9亿的赎回。PS：当天有多少赎回，基金公司在收盘之后才知道的（因为在盘中支付宝赎回多少、天天基金赎回多少、理财通赎回多少这个数据基金公司是不知道的，只有在收盘之后这些销售渠道把赎回数据传给基金公司之后，基金公司才知道当天究竟有多少赎回）。这个9亿赎回按当天净值计算赎回金额的，但这个时候基金账户里面根本没有9亿的现金，未来兑付客户赎回，需要第二天卖债券了。到了第二天：昨天9亿赎回，已经按昨天净值计算赎回金额了，基金经理今天就需要卖出9亿债券，假设这9亿债券是以跌1.3%为代价割肉的卖出的，问题来了9个亿债券卖出亏损1.3%，基本又剩下1亿来承担，结果就造成了当天净值大跌12%了。有人说，巨额赎回可以拒绝啊！历史上还没有几次拒绝巨额赎回的，前几年有一个大厂拒绝银行几百亿货币基金赎回，结果这事之后他们的固收规模掉了很多，另外就算基金公司暂停赎回，销售渠道多半也会不愿意。据说这个也是一个网红基金，之前靠投资比较激进显得自己收益高，很多投资者都是来追涨的，眼看着这基金一回调，大家都赶紧赎回了，没想到搞成踩踏了，结果跑的快的没亏多少，没跑的承担了最后的暴跌！这里让我联想到《被恐慌性挤兑，基金经理下跪的真相！》里面，喜大户说的：“别以为我不懂，……谁跑地早谁亏损少“”另外，不建议买小基金公司债券基金，收益高是因为剑走偏锋，被巨额赎回了因为公司小资源有限，也找不到接盘的，大家都知道Ta被巨额赎回了要卖出债券，岂不是成了案板上的鱼了，没有啥讨价还价的余地。二、啥时候配置债券基金合适呢？在直播里面，博格说了很多次了：（1）市场利息从高点走低的时候，别忘了：“市场利息下降，债券价格走高”；（2）有大家意想不到的“债券暴雷”（例如，2020年永煤债事件，或者未来城投债违约）的时候；例如，博格上一次买纯债基金是在2020年11-12月。2020年初那事刚开始，货币异常宽松，十年期国债降低到了有史以来最低的2.46%。之后那事得到有效控制，货币开始收紧，十年期国债在11月份上升到最高3.3%左右。由于当时股票涨的比较多了，博格的增量基金就买了债券，具体参考《持仓里最赚钱的几个基金（周报169期）》2020年底的时候，那个时候市场整体估值已经不低了，我一边挑选一些冷门基金，一边买了一些纯债基金，纯债基金里面业绩最好的就是招商招旭。博格常说：“有突发信用暴雷事件之后，是买入债券基金良机！”

一、被Ta戳中了作为一个行程码里面没有北京的北京人，在外面到处晃荡（出差）已经快两周了。喝咖啡是望京博格的爱好之一，昨天到了深圳松岗想喝一杯咖啡。酒店附近就有一个星巴克（但是没有瑞幸），看着30块钱一杯的星巴克美式，本想用信用卡积分换一杯。结果现在信用卡的各种福利缩水的厉害，喝不起咱们就不喝了！走着走着看到KFC，打开手机看咖啡……无意间看到了“红枣枸杞燕麦饮”14块钱一杯（关键还买一赠一），就Ta了，搞两杯给自己补补。“红枣枸杞燕麦”满足一个中年男人所有的偏好：红枣补血、枸杞补气、燕麦零脂肪啊！一口下去感觉好幸福，再一想自己也到了喝枸杞的年龄了。最后，思来想去生活不能太安逸了，枸杞还是要少喝，多喝美式咖啡。二、对于投资麻木了但凡沪指上了3000点，直播的时候就会有人问：“博格，你觉得可能再跌回3000之下吗？”其实，这个谁也不知道！博格自己觉得还会的，每次熊市都需要充分的调整，在底部要持续缩量，持续的换手。咱们能做的也就是涨了不追，跌了再补点。前几天，中药涨了、游戏也涨了。结果博格持仓的游戏还亏损-13.46%，中药却盈利18.20%，好在其他平台还买了2个汉堡中药，结果游戏与中药的收益对冲了，现在不亏钱就是好事了。还有人问博格：“新能源最近不涨了，可以把（不涨的）新能源卖了换成（最近大涨的）中药吗？”听到这个，唯有感叹：“都这个时候还有人想追涨杀跌，这个真的是人性啊！”

早上七点多，知名债券基金经理老张，已经站在函夏银行理财管理部的办公室门口了。八点刚过，老张看到（负责资金管理的望京博格）望处长来了，马上迎上去说道：“老同学啊，咱们都十几年交情了。你昨天下的100亿债券赎回单，能不能给撤了，先赎回其他基金公司的债券基金呗，最后再赎回我的行不行。”最近银行理财产品被挤兑了，全是赎回的没有申购的，望处长也愁的一夜没睡，眼里面充满血丝。先把老张迎近办公室，轻轻说到：“昨天我们银行理财被赎回了500亿，所以我们就要赎回500亿债券基金。A基金我赎回了200亿，B基金我也赎回了200亿，就因为咱们关系铁才赎回了你100亿，老张我TM也不容易啊。”老张听到了望处的话，急得眼泪都出来了，哀求地说：“那100亿的赎回，能不能缓两天，这几天市场都在割债券，你看国债就这两天都跌了快2%了，如果你们现在赎回100亿，我就要被迫以最低价格割肉100亿债券，到时候我管理的基金业绩就太难看了，我这张老脸以后还怎么出去做路演啊，我给你跪下了！”望处长面无表情：“跪下管什么用，要是客户不赎回了，我也给她们跪下了！”

一、市场温度2022年11月14日，市场温度31.31℃，比上一个交易日降温约0.1℃。今天的文章比较长，主要是对养老产品做了一个分析，感兴趣的朋友可以耐心阅读一下。二、首批养老产品怎么选？上图展示的是首批养老FOF

PS：如果未来大家再次看到这篇文章，别忘了Ta是写于上证指数3087.29点。望京博格展示的这个Z账户是2020年底开始逐步建仓的，目前规模不到400个汉堡，2021年巅峰时刻盈利60+个汉堡，截止2022年11月累计亏损17个汉堡（上期展示累计盈利80个汉堡的易方达国防军工并不在这个Z账户里面，而是在2016-2018年建仓的Q账户里面）。Z账户里面包含我自己大半部分港股配置，能从2020年底(上证3400点左右）到现在（上证3100不到）亏损17个汉堡，累计亏损不到5%，我觉得还是可以接受的。本期周报就给大家展示Z账户里面（金额）最赚钱的几个基金：（1）易方达资源行业资源属于周期类资产，很难把握大宗商品的走势。熟悉我的读者都知道，博格基本不会买周期类资产的指数基金，2020年底的时候读了一本关于《老龄化社会》的书，过去二十年全球低通胀是由于搞分工合作的成果，但是这样分工合作是不可能持续的。例如：长工变富农了，就不想再当长工了。随着老龄化社会到来，劳动力少的但是需求没有减少，必然会导致长期（温和）通胀。望京博格当时没有资源类的持仓就陆续开始加仓易方达资源了，心想周期类资产难选择，就让买个主动基金吧，选择了一个规模不大的易方达资源，当然现在这个基金规模也不大。博格目前持仓不到28个汉堡易方达资源（其中盈利有5个汉堡左右），但是累计盈利高达14个汉堡，多出来的9个汉堡归因于一次止盈卖出。最初博格买了30个汉堡左右的易方达资源，最高的时候易方达资源盈利接近90%，换句话说就是30个汉堡赚了27个汉堡，博格觉得单个基金持仓金额有点多，就卖出1/3仓位（卖出20汉堡）锁定了相当于10个汉左右盈利。在资源回落之后，这部分又加到广发资源里面。（2）国泰国证新能源新能源这次止盈算是最完美了，2020年初买入2021年底卖出，直接锁定了150%盈利，Z账户里面的国泰新能源起初投资不到3个汉堡赚了4个多汉堡也算是非常不错了，同期还在D账户里面卖出了另外一个新能源指数基金，盈利190%。止盈新能源绝对是一次偶然(XQ发车有披露），如果我有完美止盈的策略话，为啥当初易方达资源只卖1/3，而不是清仓呢？那样的话不止赚10个汉堡了，而是30个汉堡。止盈新能源之后，看着新能源回调心里高兴，但是2022年4月份之后看着新能源快速上涨心里还是恐慌的，踏空的痛苦比亏钱的痛苦更让人难受，最近两个月又趁新能源的回调，买了几个新能源主动基金。新能源不买指数，买主动基金的逻辑是，我觉得新能源行业在分化了，期待主动基金经理可以选出未来的胜出者。（3）中庚小盘、中欧潜力价值、交银趋势；中庚小盘赚4个汉堡，中欧潜力与交银趋势各赚1.5个汉堡。博格买的这三个基金都是投资小盘股的，跟曹名长、丘栋荣管理的其他基金不一样！现在清楚的记得2021年春节节后，大家疯狂的买张坤、葛兰、刘彦春的基金，博格也是普通人看着你们追涨，我也是心急如火啊！但是本着不追高的原则，我买了投资小盘股的基金。现在依稀记得，望京博格发车“中欧潜力价值”的时候，有人评论：“这个老曹过去三年的业绩跟SHI一样，你为啥还买他的基金？”

一、银行理财亏钱了博格之前写了一篇《一个亏钱的银行理财》，大概意思就是：“同样都是招商银行18个月定期开放的理财产品，其中13号理财产品今年从高点下来亏了3%，亏钱的原因，大概率是因为投资的房地产公司债暴雷了。关键是1-13号产品里面，就13号亏钱了！买了13号的投资者骂银行，没有买13号产品的投资者也担心自己之后买的银行理财说不定也亏钱。银行理财不像基金，披露管理人、基金经理、季度持仓啥的。如果基金亏钱了，起码我们知道哪个基金经理做的不好，以后不买Ta的产品就行了，但是银行理财的信息披露真的一言难尽。没有有效的信息披露，银行理财产品的选择真是大难题！”二、短债也亏钱了博格刚说完人家银行理财亏钱，结果自己持有的超短债也亏钱了。今年嫌弃货币基金收益低，基本把货币基金都换成短债基金了，博格把超短债基金视作“货币增强”的，想想三四月份的时候，货币基金年化也就1.5%左右，短债基金年化高达3-4%了，例如，我持有的这个短债基金近一年还有2.56%，这个差不多是货币基金的两倍了，印了那句老话：“想要获得比货币基金高的收益，怎么着也要承受一点波动。”但是看着-0.03%亏损还是很心疼的。一万块钱亏三块钱，一百万就是亏三百亏钱啊，需要从多少单外卖才能赚回来啊！关于为啥亏钱有两个介绍：（1）年初的时候，长期利率走势不确定，机构投资者都把钱集中到短期债券上面来了，结果就是长期债券价格下跌，短期债券价格上涨，那个时候什么一年期同业存单、短债基金都远高于货币基金。“树不能涨到天上去”，短期债券价格涨多了也要回调的，最近短期债券价格回落就造成，短债基金的亏损。（2）据悉“央行11月7日进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。11月7日有700亿元7天期逆回购到期，实现净回笼680亿元。”说明短期流动略微收窄了一下，另外10月份社融数据也不好，这个也会影响市场短期利率走势。说了这么多，博格就想跟大家明确：“短债基金也会亏钱，但是估计需要一两周这个回撤就差不多涨回去了。”三、市场温度与行业估值今天市场大涨，温度从30摄氏度直接上升到31.44摄氏度，喜胖昨天买的4个汉堡的投顾组合赚大了，咱们就不要盲目追涨了。统计数据不易，大家多点赞！PS：博格是某平台的黑金会员，现在有一个福利，送128块钱红包+0.01折买基金，大家可以买点短债基金套利了，在公众号对话框回复“666”获得邀请码。

一、市场温度2022年11月9日，市场温度30.17℃，比上一个交易日降温约0.2℃。全市场交易量7794亿，热度从破万亿下来的有点快。北向资金和南向资金都是少量净赎回，前者是-6.84亿元，后者是-6.92亿港币。这是南向资金自今年9月27日以来第一次发生净赎回，看来这波应对外资跑路的南下大幅抄底，可能暂告结束了。不知道为什么，这几年我们总喜欢说“抢夺定价权”，那我们a股的“定价权”到底在谁手里？A股的“定价权”根据中金测算的2021年数据：1.“个人投资者”的比例为47%，机构投资者合计比例为53%。此处的个人投资者可简单理解为“散户”，但大股东、大户持有的（流通市值）股票数量也算在“个人投资者”中。比如说喜胖持有3000w股的茅台，按照茅台的市价为1500元，那喜胖就持有450亿元的茅台，喜胖依然算是“个人投资者”。这里面我们先不去穿透说，散户通过公募/私募的方式去投资，因为这个数据根本算不清楚。2.机构投资者中：公募基金的“定价权”最高，为14%，比2020年提高了2%；私募基金的“定价权”其次，为10%，比2020年提高了2%；外资的“定价权”为9%，比2020年降低了1%；保险的“定价权”为8%，比2020年降低了2%。这么看的话，2021年外资、保险的份额被公募、私募抢了。3.总有人说，公募基金抱团会影响市场走势，这句话放在2007年才更说的过去，因为其流通市值占比一度高达到25%，但这几年公募的“定价权”逐渐回落（2016年时一度占比仅为4%），直到2020年恢复到12%，也是因为芸芸众生闻着赚钱效应入场的贡献。私募基金是2012年才开始入场占有份额，近10年的影响力稳步提升，直到2021年末的“定价权”为10%。未来随着个人养老金账户的入市，可能公募基金的“定价权”还会逐步提升。二、行业温度今天申万31个行业涨跌基本是持平的，只不过主流的新能源、光伏、大消费、芯片、军工都是跌的，收益应该并不好看。上涨行业里房地产、医药、酒店、检测是涨的，但这些行业很难带起来整个指数的上涨。ETF的抄底姿势根据之前分析，越是市场下跌，资金越是喜欢抄底ETF，而非主动基金。我看了一下“最近一周

一、市场温度2022年11月8日，市场温度30.59℃，比上一个交易日降温约0.3℃。全市场交易量降到8360亿了，连着大涨几天，热度有点降下来了。今天南下资金继续流入近42亿港币，这11月才刚过一周，南下（本月）累计流入已经达到378.54亿港币了，而同期北向资金是净流出38.25亿元。11月7日，HK的立fa会消息表示，争取明年第二季度为香港上市发行人增设人民币股票交易柜台。以后人民币就可以直接买港股了！我们目前的互联互通政策，是内地投资者开通了港股通交易后，在买卖港股时，先将人民币兑换成港币后才能进行交易，只不过我们买卖的时候感受不到这个过程，因为券商后台系统帮我们完成了。但不可能避免的是会存在汇率的差异，比如喜胖的账户上有10w人名币，按照当天汇率，（假设）喜胖能兑换11w港币，但实际能买入的股票上限金额不是11w，而是10.7w（左右）。因为结算机构需要保留一部分现金对冲汇率波动。以后如果真的能开设人民币柜台，那就无需换汇了，直接用人民币买，港股通使用效率提高了。至于能否提升港股整体的流动性，目前还需要打个问号。但更重要的是提高人民币的国际影响力，不断为人民币国际化做准备。因为目前港币还是联系（美元）汇率政策，美元流动性会直接影响港股，政策目前在做的是逐步改变这种影响，用人名币的流动性来影响港股市场。今天看到兴业证券统计的一个数据，说2006年至今，公募基金收益率中位数从未出现过连续两年为负的现象。关键词：“从未出现”、“连续两年亏钱”截至11月4日，今年偏股型基金收益率中位数与2011年和2018年相当，都是亏20%左右。但自2006年以来，每当公募基金收益率中位数为负后，次年的业绩均可以回正。注意啊，这里说的是市场收益“回正”，不是说每个投资者都能“回本”或者“赚钱”。具体我们来看，2011年偏股型、混合型基金在大幅下跌后，次年的2012年并没有大幅反弹，但是全年收益“回正”了。例如你2011年亏24%，2012年市场整体收益回正，你赚5%，但总体2011-2012年投资总额依然是亏损的。而2018年偏股型、混合型基金在大幅下跌24%左右后，2019年、2020年连续两年的反弹力度都很高（2019年44%，2020年51%），不仅“回正”，且如果一直持有（哪怕从2018年高点买入），还能赚钱。历史会重演吗？再跌两个月，明年一定能赚钱？那是按照2012年的剧本？还是2019年的剧本？还是说，历史总是用来突破的？我觉得从概率上来说，明年“回正”的几率还比较大，比如涨个5%、8%都叫回正。但是对于投资者来说，“回本”不一定，此处的“回本”是以偏股型基金的平均收益率为基准。截至今日收盘，偏股基金

一、市场温度2022年11月7日，市场温度30.82℃，比上一个交易日升温0.3℃。今天市场上涨挺有趣，因为刚过去的周末大家都在关注口罩政策的动向，但实际文件描述里并没有太大改变，以至于周末也有不少对本周一市场走势的幽怨观点，可今天市场给出的正反馈，似乎有什么变了。在我看来，是整体市场信心的一个微妙变化。比如北向资金还是净流出40亿元，但全市场交易量持续破万亿，热度很高。南下资金依旧持续净流入48.99亿港币，恒生科技涨4.06%，恒生医疗涨3.38%。离港股投资回本，就差亿点点距离了。二、行业温度申万一级行业涨多跌少，主要是石油石化、传媒、有色金属领涨，下跌的行业里军工跌了1个多点，通信、零售、汽车等略微回调不到一个点。不知不觉茅台又涨回1500点了，食品饮料的估值（TTM

一、市场温度2022年11月3日，市场温度30.5℃，直接上30度了。今天又是一阳改三观的日子，不少沉寂万年的投资群的DNA都动了。周三文章里提过，11月2日和3日两天，南向资金的净流入开始连续大幅增加，这还是在市场哀鸿遍野的时期，感觉不太对劲。没想到啊，今天港股就开始暴力拉升，全天净流入60.47亿港币，恒生指数涨5.36%、恒生科技涨7.57%、恒生医疗涨3.97%。AH联动下的大盘也暴力反击了，上证指数涨2.43%、沪深300涨3.27%、中证500涨2.28%、中证1000涨2.17%。北向资金也结束了大规模流出的节奏，全天净买入99.93亿元，全市场成交量在10812亿元，破万亿了，可喜可贺。回想起上周痛苦的加仓，彷佛还是在上周。有没有跟着一起定投的朋友？可以留言吱个声。还有一个好事，今天5部门联合发文再次确定了个人养老金账户的事，说明这个任务的推动意愿已经很强了，且阶段性各部门达成了一致。目前网上还没看到出来的具体规定，但联合发文说明距离出具细则不远了，这件事比预想的快了不少。现在已知的信息就是每年个人养老金额度上限为120

（一）上证指数（俗称沪指），从1990年就开始发布了，Ta可谓是A股最老的指数，所以现在看来“上证指数的编制方法并不科学”，前两年中证指数公司还对其编制规则进行了修修补补，仅此而已。无论如何，上证指数是影响力最大的指数。从2007年初，上证第一次站上3000点之后，3000点似乎就成了上证的中枢了，“保卫3000点”也时常上演。最近上证指数又开始在3000点左右来回摇摆了。上证指数在3000点之下超过12个月次数就两次：2008年跌破3000点之后一年左右时间才涨回来，2011年跌破3000点之后三年才涨回来。博格觉得随着上市公司的质量越来越高，这次待在3000点之下的时间不会超过一年的，除非发生了什么非常重大的事情。如果我还有资金的话，博格还会继续加仓的。加仓加什么呢？“实体经济”为核心，医疗、芯片、新能源、国防军工、中小盘方向的基金以及港股等等。医疗：中证医疗、生物医药、恒生医疗；芯片：芯片指数基金（含ETF）新能源：光伏、锂电、风电哪个好？真的很费心，博格这次买新能源的主动基金就好了，例如富国清洁能源、华夏先进制造等等。国防军工：主要持有战神组合，易方达国防军工、华夏国防安全、博时军工、富国军工的观点。有人问食品饮料呢？布局行业基金，首先是自己对于行业研究与观点（当然这个主观的，并不一定对），其次才是估值水平。（1）食品饮料长期没问题，但是目前市盈率29倍，处于历史（估值高低水平）40%左右位置，还没有到达20%左右买入安全区间，那就继续观察，不着急；（2）券商、保险、银行目前估值非常便宜，但是自己觉得他们没有未来，就坚决不买。再便宜也不买，仅代表个人愚见。（二）消费板块持续升温，中证主要消费指数（000932）在回调至近两年的低点后，已连续多个交易日实现较大幅度上涨，近2日累计涨幅7.56%。目前跟踪该指数的产品中，成立最早、规模最大的是汇添富旗下的消费ETF（159928），截至11月2日，消费ETF的规模为91亿元。该产品也配备了联接基金（A:000248

一、市场温度这两天wind数据库不太稳定，不知道是不是程序员提早下班回家了，昨天市场温度27.66℃，今天预估能升温2个℃左右。最近不少新朋友问“市场温度计”是怎么得来的，趁着系统bug就这个问题聊几句。市场温度计：基于申万一级31个行业的+部分宽基（上证50、沪深300、中证500、深证100、创业板、中证1000）的市盈率估值（TTM），等权分配，并结合近10年历史分位计算得出。相比之市面上的市场温度多以沪深300/中证800为主流，博格的温度计更加考虑了行业、和不同宽基的比重。在尽可能客观的条件下，也有自己主观的部分。比如总有人问为什么温度计里面为什么一直没有纳入科创板？因为科创板上市时间短，而且整体估值较贵，所以纳入市场温度计里面可能对导致整体有偏差，但这也纯属个人主观了。前几天文章提过，很多人都在说最近市场下跌都是因为外资跑了，其实这么说并不客观。首先，“外资”是个模糊的词汇，我们无法全方位统计“外资”到底有多少，都是谁，只能以通过陆股通的“北上资金”来管中窥豹。其次，前些日子市场下跌也不能完全归结为“北上资金”的大幅流出，影响一定是有的，但咱市场下跌也不能只怨别人啊。仅从交易层面来看，内资的短线交易、主动调仓，亦或因为基民赎回而导致的被动卖出，也一样对市场造成剧烈影响。比如今天市场大涨，“北上资金”净流出仍然高点76亿元，说明外资卖，但我们“内资”在买。但内资又是谁？这也没有一个具体人物画像，依然是一个合力的结果。比较值得一提的是，这两天南下资金的买入架势很凶猛，昨天74亿港币，今天77亿港币。但因为南下资金的流入情况相对于北向来说，一直比较平稳，今年以来南下单日净买入也就是个20-30亿港币左右的水平，所以这两天来看，算是有资金动向的一个变化，会持续观察。今天港股确实表现也不错，虽然下午因为台风早早收市了，但截至收盘恒生指数涨2.41%，恒生科技2.65%，恒生医疗更是大涨7.39%！重仓医药，特别是港股创新药的，今天能回血点了。PS：博格一直还在持续定投恒生科技、恒生医疗和芯片。注意！是小额、多频次定投，因为已经有不少行业仓位了，加仓对于原有持仓来说影响很小，所以用定投的方式保持节奏和心理安慰（主要是后者吧）。喜胖上周加仓的部分基金，这几天也回血了一些，再次感叹在市场相对底部的时候，纪律和现金流，比基本面要重要多了。上周博格兑现了flag，买入了一个汉堡的消费基金（非配置不代表看好，只是标记一下茅台跌破1500元）。喜胖当天没有跟，在第二天茅台继续暴跌的时候抄了他的底，仅买了1000元纪念一下，没想到…这两天白酒涨了这么多，早知道就多买点了，可惜市场没有早知道。算上今天的净值预估，应该能有6+%的收益率了。虽然说抄底博格不一定能赚钱，但至少在市场层面过滤了一层安全线，毕竟他从来不追高，而且万一亏钱了，想到有人陪着我亏钱，而且亏得比我还多，心理上总归是好受的。二、行业温度申万一级行业涨多跌少：军工板块略微回调0.49%，银行回调0.06%。不过两者是完全不同的回调架势，军工主要是前段时间涨太多了，银行则是最近一直回调的比较多，博格也一直都不想作为行业板块单独配置。上涨板块中，主要是汽车板块领涨3.3%、传媒涨近3%、医美、零售、交通、家电、食品饮料这种交易也比较活跃。今年市场行情不好，这种时候就应该少看账户，多学习。据说雪球编写了自己的基金书籍《雪球基金第一课》，感兴趣的也可以自己去京东、当当之类的买来看看。

一、市场温度2022年10月31日，市场温度25.17℃，离4月最低温23.16℃不远了。全市场交易量8800亿左右，对比上周来说还算稳定。今天上证综指收盘2893点，即将触及前期低点2863点，但沪深300已经比4月份还低了，4月份的时候3800点左右，现在已经3500点左右了，又跌了8%！“核心资产”跌的多，这里面有外资超卖的影响，也有内资自己主动调仓，和因为最近基金净赎回所导致的被迫调仓的双重影响。今天北向资金大幅净流出90亿元，但上证指数最后收盘也只跌了0.77%，算是不错了。而且本周外面又要有加息动作，市场预期75bp。每次加息前北向都会跑一阵，已经见怪不怪了。赌加息是否超预期这种事没什么意义，因为没人能次次赌对。与其把时间花在学习宏观，甚至外部宏观上，不如想想自己要不要投资？如果还想怎么把投资配置分散的更让自己能承受。还有一个重点是，据说11月有万亿MLF到期，目前市场对于能否降准还是有分歧的，因为降准更多是补流动性缺口的，目前比起流动性来说，信心是更缺失的。二、行业温度申万一级行业涨少跌多。下跌板块：主要是煤炭领跌近4%、房地产持续回调3.37%、石油石化、交通运输、建筑材料、等跌幅均在2%以上。虽然煤炭最近回调了不少，但这也是年初至今，申万31个行业里唯一还有正收益的了。年初至今还有近16%的涨幅，只能说亏了的都是高点冲进去的。上涨板块：计算机板块（网络安全概念）领涨4.14%，军工涨2.59%、通信涨2%、电子（芯片）涨1.77%。最近喜胖手机坏了，硬撑了一个月后，周末被迫支持了一把消费电子。（今天芯片板块上涨有我的付出）在手机完全无法使用的这两天，sim卡也坏了。出门不好叫车，叫车了又不好扫马，到了任何地方都不方便进出，严重影响了正常生活。深刻感受到现代人少了手机，似乎都不是一个完整的人了。三、A股历史上的T+0时代在非全乎人的这几天里，看了一部1994年的老电影《股疯》，好片。讲述的是90年代初期，在时代改革浪潮的大背景下，普罗大众的心被快速点燃，被在一切新兴发展所裹，陷入了一场时代洪流中。影片没有什么大人物，也没有交易技术分析，展现的只是小人物在时代转型期里人性的真实。主角由潘虹所饰演的公交车女司机为代表，原本在老弄堂里过着乏善可陈的生活，因为偶遇了北上而来的香港炒股小伙阿伦后，一切都变了。影片拍摄所处的时期，恰逢90年代初期股市制度改革，1992年5月21日，上交所实行自由竞价交易制度，同时取消了涨跌幅。上证指数单日涨跌幅高达到105.27%，从600点暴涨到1200点。我们也曾经有过真正的T+0时代。最妙的是影片结尾，掮客阿宝站在南浦大桥上，一句话，神预言了中国房地产最黄金的十年。时隔28年的今天，我们又在经历新一轮改革，和各种价值观的撕裂碰撞。但股风，又或者说是股疯，至今都未曾改变。（建议看上海话版本，原始版本最精髓的传递）四、撕裂的港股市场——“人民币资产、外资的流动性”港股最近一年持续回调，源于大多数港股是“人民币资产、外资的流动性”。尤其对于股票资产而言，唯有在流动性相对匮乏的时候，才会有最便宜的买入价格。例如，今天涨幅2.18%的港股科技ETF（513020）跟踪的中证港股通科技的前十大成分股：美团、腾讯控股、药明生物、比亚迪、小米集团、快手、理想汽车、百济神州、中芯国际、舜宇光学，这些上市公司生产与运营都基本在中国，即便港股流动性短期相对匮乏，也不会影响这些企业的正常经营。港股流动性短期受到影响，不代表流动性永远如此。目前（通过港股通）南下购买港股的资金累计高达2.5万亿港币，今年以来南向净流入3200亿港币，说明有很多长期资金在持续配置港股。近期有些中概互联类产品溢价率高达20%左右，恒生互联网类产业溢价高达10%左右，由于这些产品通过QDII投资港股市场，外汇额度有限导致产品限购，限购进而加剧产品溢价。如果未来这些产品再次放开申购，“溢价的消失”也会给场内投资者带来潜在亏损。建议对于港股资产有兴趣的投资者，可以关注港股科技ETF（513020），港股科技ETF使用的是港股通额度，不像QDII额度那么紧张，目前没有限购，溢价很低，还可以T+0交易。（完）

（一）昨天看见一个基金群里面，几个亏损严重的基友聊天：一个人说：真的！差不到到底了。有人反驳：你凭啥这样说，有数据支持吗？那人说：过去都传闻（行情不好）医药研究员去送外卖了，现在连2021年度基金大V，据说也去送外卖了，不信还有图：然后图片解析开始了：“鸟？利好安踏！”

一、投顾三周年博格作为投资者，和基金投顾行业观察者，很多年了。前几天参加了中欧财富“基金投顾三周年”的活动，感慨从2019年10月国家颁发基金投顾试点资格至今，三年过去了，时间过得很快。这三年市场变化很大，我们也见证了很多历史时刻。主持人问了我几个问题，比如：1.作为持有人，您对基金投顾有什么感受？关注博格的朋友应该知道，我主要是自己用基金投资的方式，通过行业、风格配置来做（自己养老的）资产管理，除此之外，也定投了一些投顾策略，来真实（花钱）体验基金投顾服务，以及和自己的投资做对比。说到基金投顾服务的感受，作为持有人，我不用操心组合该买卖什么，该如何调仓，有时间看看基金投顾报告，了解一下最近的市场情况与投顾配置思路，这是比自己做投资更省力的地方。（上图为博格基金投顾持仓情况截图，源自中欧财富APP，截至2022/10/21）2.今年市场是比较震荡的，观察到身边的朋友，大家在投资上会有哪些问题？在市场不好的时候，会更容易观察到投资中的人性。（1）过去几年，大家觉得投资基金赚钱很容易，现在才真正意识到投资是一件相对专业的事情，而且对于心理素质要求比较高；（2）在市场下跌初期，大家更愿意补仓，而且是哪个基金跌得越多，越想抄底，没有考虑单个基金的仓位控制，以及补仓的频率，等到了市场底部又开始犹豫是否要再补仓了。（3）“牛市一切数据显示未来还是牛市，熊市一切数据显示未来还是熊市”再次得到验证，市场好的时候投资者心情比较High，市场差的时候投资者心情比较down，心理变化对于大家投资影响比较严重。二、与朋友聊基金投顾的意义前几天博格开了一个直播，和朋友们一起讨论了有关“基金投顾的意义”。提问大家：走到今天，你认为基金投顾有意义么？如果有，意义是什么？粗略统计：约1/3说没意义也没买，理由是和FOF没什么差别；约1/3说有意义，自己没买，但是可以用来观察学习（比如调仓品种、策略观点）；约1/3说有意义，自己买了，即使表现不如预期，不过愿意坚持定投/持有。大部分博格的朋友还是比较理性，但即使理性占比高，也依然不难看出当下大家对于投顾的发展会打个问号。为什么？中国基金投顾行业发展至今仅3年，对比发展了80多年的美国投顾行业来说，我们从发展阶段上，还有不少空白需要填补，也正是因为有差距，我们才有很多空间可以想象。当然，美国从卖方投顾转型成买方投顾花了40多年时间，有的时候别人趟过的路，我们再走起来其实可以更顺畅。美国投顾行业做的事，是给出投资建议，提供投资服务，且大部分投顾机构都会投资于自己推荐给客户的策略。比如博格买了一个基金，我觉得他不错，我也会分享（不能说推荐）给大家，这样博格和大家的利益是一致的。注意，美国投顾并没有自己“设计”投顾策略，只是给建议，同时投顾自己也会买（现存）的策略。而中国基金投顾行业是设计出了一个投顾策略，创造出了一个新的策略，当然其目的同样是希望“帮助客户挑选基金”。刨除表现形式的不同，我们再归结到存在意义上。投顾意义的考量标准应该是什么？是业绩吗？博格认为不是。就像我们都知道“价值回归”这个概念，去年业绩冠军的产品，明年就一定能持续么？基金投顾服务也一样，其考量标准从来就不是业绩，不是超额收益，因为投顾也不能预测市场。现在不是，以后也不应该是，美国投顾不是，中国也不是。准确来说，基金投顾服务的意义应该是：帮助客户执行、并坚守当初一起制定的计划。举个简单（非实际）的例子，喜胖想要一个长达10年的养老投资计划，能接受的本金损失最高为10%，那么投顾应该做的就是按照该期限，投资本金、以及喜胖的风险承受能力，去配置一个相应的计划，帮助喜胖能真的执行10年。最终的净值曲线是喜胖价值观的折射，业绩只是达成计划的一个结果。所以，基金投顾服务的目的并不是要帮助客户赚超额收益，或者说，基金投顾服务的存在从来就不是为了帮助“少部分人赚大钱”，而是力争帮助“大部分人赚到钱”，关键词是“赚到钱”。三、与中欧财富探讨基金投顾真理的传导是要建立在同一思维高度的平台上的。在没有形成正确的投资观念之前，讨论什么指标、宏观、技术都是夏虫语冰，而且很容易走歧途。唯有正确的投资观念和学习能力，才先是投资路上的1，其他的才是后面的0。我觉得这是目前中国基金投顾行业在做的事情：树立一个相对正确的长期投资价值观，帮助大家执行一个高胜率，而不是高倍率的计划。基金投顾行业在这两年中，也确实做了很多尝试，这种尝试本身也是有价值的。比如：1.中欧财富已连续两度发布了《基金投顾业务发展白皮书》报告。通过量化投资者行为、需求来进一步优化投资策略和陪伴形式。除此之外，中欧财富加大了视频、直播和文字专栏等形式的投教内容的更新频次，在能力范围内去尝试实实在在行为上的陪伴，（截至目前，累计推出陪伴材料超3000份，线上直播超80场。）（数据源自中欧财富，截至2022.8.31）2.“带你投”系列：单个权益投顾策略，这也是望京博格本人还在持续定投的”全明星智慧跟投计划”。行业投顾策略：中欧带你投行业跟投计划在行业策略的基础上，结合不同赛道的市场环境，给出了不同的评分和定投倍数信号。比如你想投资军工板块，又不知道选哪个基金，中欧带你投国防军工策略就帮你挑好了几个军工主题基金，可以一键买入，并分别给出定投倍数。幸福周周投：如果说

一、心里面卷爆了这周才过去三个交易日，但是市场经历前所未有的波动，据说周一港股更是创出十几年以来最大跌幅，看到中概互联（美股KEWB）跌了快20%的时候，我都快绝望了。以后谁再说：“指数不会跌没有”，我就跟谁急！这个是我人生经历的第一个亏了60%的基金，关键不是买在顶部亏钱的，而是在人家回调了30%之后买入亏钱的。市场害怕的那些传言，事后证明真的仅是传言，但是投资者内心经历前所未有的蹂躏。别看望京博格在那天继续定投了恒生医疗、恒生科技还有芯片，周二又按约定买了白酒概念基金……

一、市场温度2022年10月25日，市场温度27.32摄氏度，比上一个交易日降温约0.3摄氏度。二、行业温度今天申万一级行业还是涨跌基本持平，汽车领涨2%，剩下建筑材料、电力设备、机械设备、交通、军工都还算稳住了。下跌板块中，主要是医药开始波动了，领跌2%，剩下石油石化、非银金属、房地产、农林牧渔可以说是继续回调中。三、仓位管理，一点想法这几年市场变化很大，特别是板块之间分化差异，加剧了投资的难度。一直以来总是强调分散配置，因为世界波橘云诡，而任何人的认知都是有限的，我们无法预知市场，所以尊重市场。怀有敬畏，才能先活得下去。有了分散投资意识后，不同板块之间，仓位分配管理的问题就是更上一步的究极难题。首先来说，分散投资是主动进行资产管理配置的行为，也是力图通过适度分散，争取一点超额收益（当然也有可能变成反向），如果不想操心的，长期买买宽基指数不失为一种选择。主动配置里面有很多种方式，可以自己选择结合而成：比如说按照行业分散配置：新能源、军工、医药、港股等。按照风格配置：大盘/中小盘，如果再进一步细分为大盘成长/价值，小盘成长/价值等。按照不同市场：大A，港股，美股等主流投资地。最终的结果，是形成自己的投资组合。既然是一个组合，不可能做到配置里所有的品类，长期都是上涨的，所以只要做到涨大于跌，或者整体超越市场平均水平（跌的少也算），即为一个好的组合。博格的方式是摊大饼，但是大饼里的馅料权重不同。期初配置之前，就决定了大饼里的主要馅料：军工、新能源+光伏、芯片、医药（CXO）、港股（以互联网+创新药为主），合计占比约80%其他配料逐步添加：房地产（之前卖了，目前只有一小部分会择机卖出）、资源（新老能源，有色金属源皆有）、家电、中药、以及中小盘基金（主动基金为主，不考虑其选股所处行业细分），合计占比约20%每个月的结余资金，如果有合适的投资品种，就会继续投进去，没有就放在活期里（主要是货币基金与超短债基金），如果市场估值比较高，就放在债券基金里面（例如2020年底买大几十个汉堡的债券基金）。所以理论上整体应该属于永远满仓，永远热泪盈眶。重点：单一行业配置比例不超过10%（因个人原因看好军工，所以比例上限提升至15%）慢慢就会发现，随着市场波动，不同板块的走势会偏离初期制定的计划。这也是大多数投资者需要面对的问题：我应该怎么调仓？首先，如果仅以收益率为锚，卖出涨幅大的，调仓去买入跌幅多的，一定是不对的，这个行为代表了你对市场走势的预判，结果很容易造成卖出的继续涨，而持续买入的继续跌。那要怎么做？具体有几个思路可以分享：当出现明显的行业比例偏离的时候，博格是以主观思考来判断。1.买入后板块大涨：如果明显导致仓位加重，会结合多重因素判断是否是短期泡沫，泡沫是否足够大？比如去年底高点清仓了新能源，但同时对此又长期看好，就在最近几个月又逐步加了回来。（卖出的时候也不乏纠结，万一是误判是不是很难再买回来）又比如今年在军工板块减仓过，主要为了归集资金减仓了某平台军工（占比军工头寸不到2%）2.买入后板块大跌：通常买入，只发生在这个板块的价格便宜，且长期看好的时候才会重仓，所以买入通常不会分批建仓，而是通过快速建仓的方式完成配置。即使做好了安全防御边界，不碰高估值的行业，但难免也会遇到黑天鹅事件的发生。这时候需要再次主动评估，如果依然长期看好，那么依然长期看好的程度，会选择适度加仓、或者小额定投拉开（比如目前小额定投恒生科技/恒生医疗/芯片），或者短期看不清晰，又觉得此刻割肉不值得，就继续持有，俗称躺平。如果发现长期逻辑实在不看好，那可能会选择卖出，或调仓到（此刻）更看好的行业板块。比如前段时间，把原来持有的地产仓位调仓到新能源上。总结来说，答案并不完美，因为没有一个量化指标能执行操作，完全是主观思考的结果，且涉及到不同品种。仅依照个人观点，所采取的行为也不尽相同，且操作的结果也未必都能正确。投资永远没有完美的策略，找到适合自己的，就是最好的策略。ps：博格纪念茅台跌破1500！

一、市场温度2022年10月24日，市场温度27.58摄氏度。今天北向资金净卖出179亿元，创今年以来的日峰值新高了。北向资金重仓的，跌得都不少。沪股通前十大活跃个股权重股跌的多，拖累相关大盘指数跌幅都在2%以上，相比之下，小盘指数真是跌的少很多了，基本下跌在1%左右。二、行业温度食品饮料最惨、主要是被白酒拉跨得比较大（SW二级白酒指数跌了近7%）医美、社会服务、交通、房地产、商贸、传媒也都跌的比较多。今天放眼全市场，唯有军工一枝独秀，可能短期情绪上多少和文件有点关系。文件着重强调“实现建军一百年奋斗目标，开创国防和军队现代化新局面。”军工、医药、新能源+芯片、港股一直是博格整个配置的几大方向，其中军工最重。（约15%仓位）博格军工主要持仓基金（收益截至上周五）博格重仓军工不是一天两天了，具体来说，是从2017年底开始的。发出来不是为了伤害，也算给长期投资者（自己）一点信心，如同医药现在的困境一样。港股那边因为触及仓位上限，也早不大笔加仓了，新能源去年高点卖出，最近在逐步买回来。还记得当初同时买入军工、医药，大多数人只愿意买医药，不愿意碰军工。不知道这两年下来，大家的观点是否有了变化？其实博格这些年经历的上上下下的波动早就习以为常了，比起股价的波动，更大的波动是大众投资者对军工的质疑，甚至讽刺。其实上图的军工收益，来的很艰难。如果展开基金的业绩走势，就能看到这个波动真的很大。做到“不追高，买在低点”，不是轻飘飘一句话这么简单。所以博格一直都在说，赚钱了只是运气，亏钱了都是自己能力不行。这两年，特别是从去年底开始，陆续有机构开始表达对军工发展的看好，博格很欣慰，但这也依然不影响军工作为一个投资波动性较大的行业。投资是注定孤独的一件事，这个孤独是当你有了独立思考的时刻，而这个时刻你又和这个市场上大多数人是对立的。顺人性的话很好听，但如果只是讲顺人性的话，表达顺人性的观点，那也注定只能是随波逐流。今天军工的独立行情，就是会多一点感慨。未来还会继续持有、继续表达，我们都赚自己认知里的钱，用净值曲线来折射自己的价值观。再聊几句港股，懂得都懂。美股本周大幅反弹，第三季度财报季开局平稳，金融股和部分龙头科技股的表现均好于市场相对悲观的预期。尽管目前披露的20%标普500成分股季度盈利增速（+1.5%）为2020年三季度以来最低水平，但盈利超预期个股比例基本与过去十年平均水平持平，这或能与美国当前经济走弱但韧性维持的基准情形互相印证。然而美股乐观的市场情绪并未良好的传导至港股，一方面源自短期美联储仍将大概率维持偏鹰状态，外围流动性环境难见改善，另一方面也在于国内基本面预期暂未看到清晰的拐点信号。外资机构仍在继续大幅低配港股，做空成交比例已处于历史高位，预计板块性和交易性机会（空头回补）仍然是港股做多收益的主要来源。PS对于想寻找交易性投资机会的投资者可以关注港股科技ETF（513020），港股科技ETF使用的是港股通额度，不像QDII额度那么紧张，目前没有限购，还可以T+0交易。

一、渺小前几天，打开自己一个账户一看：（1）2016年（开始投资的）老账户，最多的时候盈利近300个汉堡，现在盈利就剩下150个汉堡左右了；（2）2020年开始投资的两个账户：一个金额不大且中间止盈过的账户，还有16个汉堡的盈利，另一个金额较大的账户，从盈利最多50个汉堡，到现在亏损50个汉堡。如果相比最高点的话，博格的浮盈消失了至少250个汉堡。想到这些，内心的酸楚不停的向上涌来，瞬间感觉自己很渺小：“为啥不能在高点止盈，为啥不能预测市场，为啥不能保住盈利……”冷静下来之后，仔细想想这些想法符合人性，但不符合理性逻辑。在有些人看来市场很难预测，但是博格觉得市场本就不可预测，投资者自己（身在其中）就是市场的一部分，我们的任何想法与行为都会反馈给市场，同时也会影响市场、二、行业估值（1）本周沪深300跌了2.59%，基金重仓的白酒更是跌了接近6%，前几天喜胖文章里面有一个表格，解释了为什么白酒跌幅比较大的原因：白酒、新能源、芯片、医疗这个四个赛道里面，从市盈率估值角度看，白酒现在的估值（市盈率33倍）相比2018年底部（市盈率20.55倍）还是高很多。腾讯回调了75%，招商银行回调50%，医药回调也超50%，相比之下白酒跌的比较少，在市场流动性不足的情况下，抱团白酒的投资但凡有一点松动，白酒都会持续下跌，当然也有人说，贵州茅台再跌一跌市场就差不多见底了。另外，家电也跌了很多，这个让我始料不及！难道因为家电也属于大消费的一部分吗？（2）博格超配军工、医药以及标配的芯片还不错，即便如此今年以来军工、医药、芯片的跌幅还在20%之上。券商研究员之前高喊“新半军”，新能源、半导体、国防军工，最近改口为“信军医”，信息技术、国防军工、医药医疗，理由就是“信军医”的估值更低，但无论如何都是用国防军工的。按未来核心发展“实体经济”的逻辑，继续持有军工、芯片、医药、新能源吧。房地产还是要逐步卖出的，银行、保险、券商博格也就暂时不买了，之前没有配置，未来也不打算配置了。三、小盘基金最近的市场走势，让我想起了2011-2014年。那个时候行业轮动比较快，涨一天就跌两天，但是有什么上涨就有人第二天砸盘，没有持续的热点，市场交易量持续降低。那几年也是，曹名长业绩“最高光”的时代，因为市场流动性有限，大盘股基本涨不动，相比之下小盘股的机会更多。博格最近买了几个小盘基金，所谓“小盘”有两个意思，以中小盘股票为投资标的，基金规模也不能大（最好低于5亿）。最近两周博格主要是配置了一些小盘基金，地产的仓位已经卖出一多半，新加的基金主要就是海富通成长领航、华夏周期驱动、华夏先进制造这个几个基金规模都不大，三季报马上就出来了，大家有什么好的“小盘”基金别人也推荐给博格，让我来仔细研究一下。最后，基金投资必读：别老想着赚钱，看看别人是怎么亏钱的：《我经历的几次大熊市（周报164期）》；《港股带我步入深渊记（周报165期）》；先要了解市场的残酷再来投资！码字不易，大家多点赞支持。2021年打算做个实盘买家版，人肉体验投顾组合！就是每周买5000块钱中欧的投顾产品，目前主要是超级股票全明星偏股票（目标是钱生钱，不构成推荐建议）目前累计亏损为-16%左右，最近一周亏损从-15提升-16%！博格期望自己的定投早日实现正收益。投资是一件长期的事情，坚持定投中！（PS：已经持有650天）。关于组合的持仓可以扫码查询。

一、市场温度与行业涨幅最近是三季报业绩披露期，数据上（行业盈利）需要重新（陆续）计算。例如，昨天国防军工（申万）的市盈率为55.38倍，今天国防军工（申万）指数就涨了0.06%（相当于没有涨）。根据成分股最新三季报盈利（涨了），今天市盈率就降低到54.02倍了。所以今日市场温度、行业温度暂停更新一天。（近期市场温度在30度上下）全市场交易量7100亿元左右，哎，交易情绪又下来了。北向资金大幅净流出89亿元，疯狂逃跑，对比我们南向资金，还是稳稳净流入34亿港币。今天医美跌的比较多，在3个点左右，剩下传媒、白酒、芯片、有色金属跌幅在1个点左右。上涨行业没啥重点，主要是建筑装饰、公共事业、通信、综合、机械设备、电力设备（新能源+光伏）、煤炭还算稳住了。今天港股那新药表现较好。喜胖昨天去参加一个“创新药”主题的活动，其中一个嘉宾是某券商医药首席，全程拿着手机一直发微信，据说最近疯狂路演….看起来医药板块最近确实关注度真的高，就是不知道热度能持续多久，作为重仓医药人，看到此景还是很受安慰的，希望市场资金能持续聚焦一下大医药…二、规模翻倍的小盘基金今天丘栋荣发了3季报的公告，作为其“中庚小盘价值”的持有人，还是例行回顾了一下基金阶段表现和丘总的观点。上图为博格持有收益。喜胖发现这次丘栋荣本季报的“投资策略”观点篇幅格外长，如果有兴趣的可以自己去看，我尽量用“说人话”的方式，结合持仓变动给大家总结一下。（总结仅针对该产品，其他产品因为策略不同，可能略有差别）（1）没降仓位，但是重仓股大换仓前十大持仓中，新增了8只股票，仅有2只（创业慧康、康华生物）为原重仓股，变化非常大。（2）三季度基金跌幅-6.2%该产品基金的定位为中小盘投资，业绩基准为：中证1000指数收益率×90%＋上证国债指数收

没钱吃牛肉了，今天中午点了一份牛杂。价格不贵，但是没多少牛杂，都是萝卜！结果没有吃饱，就开始喝汤，最后把汤喝完了。就着这个汤劲，望京博格分享一下最近搞的几次波段。一、为啥要搞波段？首先，如果每次波段都赚钱了，谁还会长期持有呢？所以在事先就想好了，拿出10个汉堡左右的资金搞波段，（在没有钱加仓的情况下）解决手痒的问题，不一定赚钱。二、具体的几次波段（1）猪肉ETF联接（1个汉堡赚7%）第一次波段，4月份看着肉价上涨，但是猪肉股价没有涨，养殖ETF份额在增加，博格也就随大流的买了一些养殖ETF的联接基金。持有了一段时间之后，发现肉价上涨导致CPI上涨，在目前这样背景下不能让CPI涨，发哥总是盯着肉价，想想不能恋战就卖出了，这次动用资金1个汉堡，赚了7%。（2）猪肉ETF联接（10个汉堡赚3.3%）第二次波段，9月份猪肉价格又开始上涨了，马上就国庆七天假期了，很多人买货币基金，博格想着再搞一波猪肉吧，如果假期猪价涨了，节后猪肉股价一定涨。如博格所料，节后第一个交易日养殖ETF大涨，博格卖出猪肉股基金。这次动用了10个汉堡，赚了3.3%。（3）化工ETF联接（10个汉堡