第一眼看招商港口，感觉就像个港口大杂烩，包含的港口遍布世界各地。某种意义上讲，买一个招商港口就类似买一个港口ETF。1、中国最大的港口运营商？招商港口是招商局集团下属公司。招商局集团成立于1872

腾讯2022年年报发布了，营收5545.52亿元，较上年下降1%，非国际财务准则下的净利润1156.49亿元，较上年减少7%。第四季度营收1449.5亿元，同比增长1%，非国际财务报告准则下，净利润297.1亿元，同比增长19%。粗看了一下这份年报，第一感觉腾讯就像时代的一叶舟，随波起伏，腾讯部分业绩确实是在变好，但也谈不上特别的亮点，对整体业绩贡献有限，部分业务还存在一定困难，但也不是什么大不了的事，决定今年业绩最大的变数还是大环境的好坏，腾讯的三驾马车（游戏、广告、金融科技）都离不开消费大环境。当然，如果更长远一点，个人觉得在科技方面尤其是AI上的开发应用对腾讯的影响更大。下面简单谈谈自己的几点看法：一、游戏腾讯游戏去年国内市场营收1239亿，比2021年的1288亿下降了将近50亿，海外市场营收468亿，比2021年的455亿略有增长。初看游戏总体营收还是下降了，但平心而论，去年腾讯游戏能做成这样，不能算差，但也谈不上特别好。去年是近几年来，国内国外整个游戏市场下滑的一年。国内无论是游戏行业销售收入，玩家数还是人均游戏消费数额都下降了，尤其是销售收入和人均消费数据，下降幅度达到10%以上。而2022年全球游戏市场也因为种种原因出现了下滑。2022年全球游戏市场规模是11107.6亿元，和2021年相比下滑6.96%。在这种大环境下，腾讯游戏营收国内略降，海外还有所增长，稳住了阵脚，确实算是一份还不错的成绩。去年腾讯游戏国内国外市场占比有所增加，尤其是国外市场，增长幅度明显。虽然游戏表现还算不错，但细分来看，主要的还是靠《王者荣耀》、《和平精英》、《英雄联盟》等吃老本，新推出的《无畏契约》、《胜利女神:妮姬》、《战锤40K:暗潮》、《金铲铲之战》、《暗区突围》等虽然表现还不错，但没有一个形成现象级爆款，和前几年的爆款还无法相提并论。尤其是《王者荣耀》，管理层在电话会议中表示其2023年春节期间流水创下新高，这意味着已经打破了其保持三年的2020年期间单周流水过百亿的的纪录，说明还是在靠老同志在撑场子。版号方面，大环境有了明显的改善，从2022年9月开始，腾讯有十多款游戏获得了版号，包括《合金弹头：觉醒》、《无畏契约(Valorant)》、《宝可梦大集结》、《黎明觉醒：生机》等，考虑到获得版号后上线运营及调整还需要一段时间，可以预计的是，这些游戏将在23年给腾讯游戏营收带来增量，但能否跑出一款爆款则很难说。值得一提的是，根据财报披露，22年腾讯游戏的递延收益是持续下降的，21年末递延收益还有923.72亿，到22年三季度末下降到886.22亿，而22年末只有857.19亿，一年来蓄水池的水减少了66亿，从这点上看，22年游戏业绩不错并不算特别耀眼，算是有点吃老本吧。当然，腾讯游戏2022的努力有目共睹，2023年看起来也显得不是那么糟糕，但是最关键的是，从整个游戏行业来看，玩家人数已到上限，大环境不好也导致玩家能提升游戏消费有困难。腾讯再努力，可能也就是多三五个点的市场份额，游戏营收要增加，关键还是需要大环境变好。二、广告腾讯广告2022年营收827亿，比2021年的886亿下降7%，初看起来很一般，和游戏一样，广告营收下降主要原因还是大环境不好。但个人以为，22年腾讯财报最大的亮点是腾讯的广告业务的回暖，而且2023年还会有比较明显的增速。从图上能够很明显地看出来，2020年一季度以来，受短视频的侵袭等原因，腾讯广告市场份额是急剧缩小的。但2022年，伴随着视频号的推广和其他措施，腾讯在互联网广告市场份额增长明显。具体来讲，腾讯22年广告市场份额回升有以下几个原因：1、最重要的原因就是视频号的推出和小程序的强劲需求。根据年报披露，小程序和视频号使用时长分别为上年同期的两倍和三倍，均超过朋友圈使用时长。在这个过程中，腾讯放出了更多的广告位，同时广告主需求有改善，因此，去年四季度在整个大环境不好的情况下，腾讯广告有了正增长。好消息是管理层对视频号的增长很有信心，在随后的会议上明确表示现在处于整个的视频号商业化的早期，可以预见的是，2023年随着视频号用户使用时长的进一步的提升，广告收入会进一步提升。2、年报中轻描淡写带过了一句：“小程序在2022年交易额达数万亿元。”没有明说数万亿是多少亿。要知道，阿里2022年的GMV大约是8.5万亿，拼多多和京东大概都是3万多亿，抖音电商GMV则接近1.5万亿。从这点上看，微信小程序说自己是中国的前四大电商平台应该没什么问题，这方面将来的广告收益还会持续增加。3、说完乐观的，再讲一点隐忧，就是微信释放出了更多的广告位是否会伤害微信的长远利益。众所周知，张小龙是一个非常看重用户体验的产品经理人，对产品用户体验要求很高，为此，微信及公众号里早期是没有广告的。但面对业绩的压力也不得不一步步低头，从公众号文章末尾增加广告，到文章中间插入广告，到朋友圈增加广告，小程序放松各种广告的投放（比如一开始小程序只允许一天最多放三次广告，但去年爆火的《羊了个羊》开始突破了这个限制，小程序放广告次数不再限制）。一步步地放松固然增加了广告收入，但这是以牺牲用户体验为代价的。毫无疑问，这会伤害微信的长期利益。具体来讲，用户体验的平衡点在哪里可能还需要进一步探索，但广告位的增加肯定是有上限的。和游戏一样，视频号、小程序的蓬勃发展虽然使得2023年广告收入前景看起来不错，但更重要的是，广告主的投放和经济好坏密切相关的，将来广告业务能增加多少，很大程度上还是取决于未来经济环境的变化。三、金融科技及企业服务腾讯金融科技及企业服务业务这一块去年营收1771亿元，同比增长3%。虽然这一块表面看起来是增长的，但可能是去年整个腾讯业务里面最痛苦憋屈的。腾讯金融科技业务包括支付平台（微信支付、QQ钱包、财付通、微信香港钱包）、财富管理（腾讯理财通）、证券平台（腾讯微证券、腾讯自选股）、企业金融（财付通商企付、发票财税、普惠平台）、民生服务（腾讯区块链、手机充值等）。这一块主要面临的是金控监管风险。目前来看，通过自身的规范和政策的放松，目前风险不大。而影响最大的就是社会经济大环境的风险，比如去年受疫情影响整个社会的交易支付明显减缓，金融科技业务收入急剧下降，这是不得不承受的事。不过好处是，这件事翻篇了，今年能否增长，就看经济环境变化了。企业服务这一块，因为众所周知（看看三大运营商的云业务增速）的原因，2022年腾讯云业务增速大幅度放缓，砍掉了一批利润低的项目，主动减少亏损合同，基本放弃了ISSA这一块。用电话会议中管理层的话讲，经历了降本增效的努力，从单纯追求收入增长转向实现健康增长，这是一个“非常痛苦”的过程。当然，另外一个原因是企业服务这一块能摆上台面宣传，发展科技，回报社会，大力宣传这一块显得政治正确。毕竟讲起来科技才是未来，而游戏和广告不是（虽然我不认同这一点）。所以腾讯后来又专门写了篇《这些信息财报没细说但腾讯觉得也挺重要》，专门讲自己在科技和企业、社会服务方面的贡献。但这些看着很好，具体利润有多少没披露。四、投资投资部分感觉没什么好说的。公司账上显示2022年底有

消息出来应该有一段时间了，但今天才看到，觉得这是一个划时代的东西，上来简单说两句。最近ChatGPT大火，前阵子有个叫做Bloc的玩家，通过游戏mod接口，在《骑马与砍杀2》中嵌入了ChatGPT。在ChatGPT的支持下，游戏中的NPC“活”了，玩家与NPC的对话不再是从几个选项里面进行简单选择，NPC也不再是只能给出几个固定回答。玩家可以自由输入各种问题，NPC也根据游戏的背景、设定等给出了合理的回答。Bloc放出了一小段视频，视频中玩家问铁匠NPC：“既然你是铁匠，可以为我打造一把剑吗？”铁匠NPC回答没问题，而是介绍了不同用料的成本并询问玩家的预算和要求。接着玩家并没有按常规套路回答，而是反问了一个相当开放的问题：“你还为这片土地上的哪些贵族铸过剑？”这种细节，游戏开发者做的时候恐怕都很难考虑到，结果铁匠NPC从容应对，有理有据，并且不忘继续追问玩家对剑的种类的需求。从这个放出来的视频来看，铁匠NPC在回答玩家问题时能准确说出自己所在村庄、领主和国家的名字（当然这是Bloc事先进行了背景交代，对AI进行了训练）。在ChatGPT支持下，游戏中本来数量庞大但呆板的NPC一下子都活灵活现。玩家甚至可以在酒馆里找茬看不顺眼的雇佣兵吵架，可以找吟游诗人点歌，可以找城堡守卫打听完成游戏任务所需的情报，甚至可以找游戏中的小姐姐做有意思的事。NPC不再是一个个冰冷的模型，而是能根据玩家不同提问和要求给出合适的回应。玩家不再只能玩几个事先设定好的结局，每次不同的动作不同的选择游戏体验都不一样，导致游戏结局走向也可能不一样，玩家面对的是一个完全开放的世界，这目前还只是是玩家简单的实验，一旦将来类似于ChatGPT这样成熟的AI运用进角色扮演类游戏，那完全颠覆性的，对没运用AI的游戏是降维打击。作为一个玩家，有了数码相机后，你还会再用胶卷吗？有了智能手机后，你还会再用老人机吗？所以，有AI的游戏和没AI的游戏两者之间不是好与坏的问题，而是生与死的问题。将来的游戏公司，如果没有掌握AI，那面对的就是被淘汰。对角色扮演类游戏是这样，那AI对其他游戏影响怎样？我在好游戏的核心是什么里将游戏分成人和人玩（比如主流的MOBA，策略竞技类），人和机器玩（比如单人RPG），人既和机器玩也和人玩（比如绝大多数的MMO），AI加入对游戏影响最大的是人与机器玩，即RPG。至于人和机器玩，也和人玩，即绝大多数的多人在线游戏，如魔兽世界。这类游戏中最重要的还是游戏世界的构造和玩家关系的平衡，个人觉得AI影响是有，但会小许多，在这种游戏中AI能让玩家增加对游戏构造世界的探索乐趣，AI也许能伪装成玩家陪用户度过很长的美好时光，如果没有AI，乐趣会小很多，但不至于像上一类那样崩溃。至于人和人玩，比如战术竞技、射击类、自走棋、策略类游戏。与现在相比，一般玩家之间菜鸡互啄应该和以前一样，感觉AI的影响更多的是体在顶级的职业比赛中。以LOL为例，游戏要讲究策略、战术规划、大局观、配合，为了达成这些，现在是战队人和人练，人和人试，人去开发战术，将来很有可能会演变成机器在自我训练后会找出最优战术，人向机器学习，然后战队之间训练磨合。就像曾经的围棋，原先各人有各人的风格流派，但在阿尔法狗击败李世石和柯洁后，机器经过学习后会找到标准答案，现在职业棋手都是和机器训练学习。将来游戏在特定的版本下战术风格会趋向统一，有AI的战队会提前找到标准答案，电竞类会更多的比拼操作和配合。

这两天群里的小伙伴聊起什么样的游戏才是好游戏，什么样的游戏才能成为经典，什么样的游戏才会赢得口碑和值得玩家买单。换个角度讲，好游戏的核心竞争力是什么？玩家玩游戏最看重的是什么？简单几句说下我自己的观点，不一定正确，抛砖引玉，欢迎讨论。下面分别聊聊几类游戏的核心要素。不同类型的游戏核心要素不一样，目前主流的游戏可以粗略分为三大类：1、人和人玩，2、人和机器玩，3、既包括人和人玩，也和机器玩。注意，这只是我个人分类，不包括市场上所有类型的游戏，但前几大类应该都包含进去了。1、人和人玩人和人玩主要就是各种电竞类游戏，包括目前市场上最主流的MOBA（MultiplayerOnlineBattleArena，多人在线战术竞技游戏，如王者荣耀、英雄联盟、DOTA等）和FPS（First-person

6、洋河自己对未来风险的描述还是集中在企业竞争和市场需求上，什么洋河自身在这块比较“虚”，比较重视这块。