上海清算所党委书记、董事长谢众：建设金融国际标准制定高地 助力提升国际金融中心软实力

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编者按：

在京津冀协同发展、长三角一体化、粤港澳大湾区发展和深圳建设中国特色社会主义先行示范区、浙江建设共同富裕示范区、浦东新区打造社会主义现代化建设引领区等国家战略建设中，金融要素市场如何精准发力、助力高质量发展？即日起，本报推出“对话：做多中国经济的金融力量——来自金融要素市场一线的报告”系列报道。我们采访了上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所、上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、中国金融期货交易所、中国外汇交易中心、上海黄金交易所、上海保险交易所、上海环境交易所等18家金融要素市场的相关负责人，就服务实体经济、构建新发展格局等方面进行面对面交流，展示来自资本市场参与各方对中国经济平稳健康发展的信心和决心。

连通境内外金融市场，架起全球互联互通的关键桥梁；主导推动建立“上海清算标准”，在中央对手清算领域树立起广泛遵循的国际行业标准……回望中国金融市场发展历程，银行间市场清算所股份有限公司（下称“上海清算所”）正在其间绘就浓墨重彩的一笔，为金融高质量发展“打样”。

2008年全球金融危机之后，上海清算所成为亚洲第一家、全球第二家新设的场外金融市场专业中央对手清算机构。在金融市场淬火打磨十多年，上海清算所已贯穿于金融机构和实体企业的投融资、资源配置、风险对冲等金融活动各个环节，担当着我国金融市场宏观政策的“传导器”、创新活动的“助推器”和风险管理的“阻燃器”。

若以数据为砝码，其分量着实不轻——2020年，上海清算所支持直接融资9.7万亿元，约占上海市场的55%；清算金额达到417.1万亿元，相当于金融市场交易总额约五分之一。

上海清算所与上海国际金融中心建设更是息息相关。上海清算所党委书记、董事长谢众近日在接受上海证券报专访时表示，在上海国际金融中心建设和金融要素市场发展的大浪潮中，上海清算所的定位是“三个点”：制高点、战略支点和关键节点。“上海清算所是我国金融市场质量建设的制高点，亦是上海国际金融中心建设的重要战略支点，还是服务我国金融市场从产品要素升级发展，提升为制度性开放发展的关键节点。”谢众一言以蔽之。

上海清算所党委书记、董事长 谢众

由境内到境外：

基础设施互联互通双管齐下

上海证券报：

2021年7月份发布的《中共中央 国务院关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见》明确提出，推进在沪债券市场基础设施互联互通。作为银行间市场重要的债券登记托管结算机构，上海清算所如何发挥自身优势来支持这一意见落地？

谢众：上海清算所拥有丰富的经验支持债券市场基础设施互联互通。一直以来，上海清算所主动探索与交易机构、托管机构，以及跨市场的各类基础设施互联互通。

自2017年以来，上海清算所积极与中证登交易所债券市场同业机构合作研发，主动思考探索在沪债券市场高质量互联互通可行方案，并将根据相关监管机构安排，研究推进跨市场债券ETF创新产品。

上海清算所通过多元化创新，有能力支持债券市场基础设施互联互通。一方面，创新实现实体企业融资需求、潜在信用风险定价和风险有效管理三者同时满足，通过信用风险缓释凭证、信用联结票据和积极研发信用衍生品等，实现公司信用债违约风险的市场化区分、公允定价和有效管理；另一方面，主动适应公司信用债数量较多、单只规模小、信用水平差异较大等特点，通过集合发行中小企业集合短期融资券等产品，满足中小微等企业融资需求。与此同时，高效联动登记托管和集中清算基础设施职能，通过债券现券和回购中央对手清算机制的联动创新，深入发挥中央对手清算机制在提高流动性、降低市场成本和防控风险等方面的优势，盘活信用债二级市场，引导资源向实体企业流动。

上海清算所具有公允、准确的债券市场价格指标体系，通过支持债券市场基础设施互联互通，能够更好服务债券市场稳健发展。目前，已经建立包含24条收益率曲线、23类7万余只债券、49只债券指数的债券基础价格指标体系，全面涵盖银行间市场和交易所市场的各类债券，为市场提供专业的第三方估值服务。不同于其他估值机构，上海清算所既是债券价格的生产者、也是使用者、更是风险承担者。上海清算所不仅全面掌握托管债券的真实成交、结算价格信息，而且作为中央对手方，直接使用债券价格并管理潜在风险，这种唯一和独特的综合激励机制，有效保障了债券价格指标体系的公允和准确。

下一步，上海清算所将继续全力支持推进金融基础设施互联互通工作，持续加强与在沪金融基础设施的沟通协作，便利债券跨市场发行、交易、清算、结算和风险管理等，全面提升金融基础设施一体化服务水平和效率。同时，用科技手段促进互联互通提质增效，在安全可控前提下积极探索新技术应用研发和落地，不断提升金融基础设施服务的便捷性、联通性、安全性。

上海证券报：

目前，上海清算所与境外金融基础设施合作有哪些主要成果？后续在加强金融基础设施的跨境联通方面，还会在哪些方向发力？

谢众：上海清算所通过机构联通、产品业务联通、操作服务联通等多层次合作，形成了与境外金融基础设施多元化的互联互通。

机构联通支持境内外债券市场全面衔接。通过基础设施联通，上海清算所形成境内外“一点接入”枢纽，强化国内和国际两个市场的连接。目前，“债券通”已成为境外投资者持有上海清算所托管债券的重要渠道之一。截至2021年10月，境外投资者通过“债券通”渠道持有在上海清算所托管的债券1215亿元，占其在上海清算所总持有量的36%。同时，上海清算所与卢森堡证券交易所合作，依托其绿色债券平台，建立了境内绿色债券发行人主动选择在境外公开披露信息的便利机制，实现国内绿色债券走向国际市场的第一步。

产品业务联通支持境内外债券市场更紧密衔接。目前，上海清算所服务的境外机构持续拓展，服务对象已经包括外国政府类机构、国际开发机构、境外金融机构和境外非金融企业等，多样化的人民币计价产品能够更好地满足境外机构直接融资需求和资产配置需求，助推境外主体参与规模显著扩大。截至2021年10月，境外投资者在上海清算所开立账户1215个，持有的债券余额达3362亿元人民币。

操作服务联通支持境内外债券市场更便捷衔接。上海清算所托管产品覆盖了我国主要债券创新产品种类，尊重和支持国际市场的操作惯例，有针对性地设计实施了灵活多样的操作配套服务。比如，实现全部托管新发债券同步申请配发国际证券识别编码（ISIN）编码服务，完成托管存量债券ISIN编码的申请配发，提供中英文单据服务系统等，深受境内外市场参与者欢迎。

下一步，上海清算所将在现有与境外金融基础设施跨境合作的基础上，加强与全球同业机构的对话与交流，在信息披露合作、债券发行、跨境互联互通、担保品管理等多方面，探索互利共赢的市场服务与增值服务合作，通过与境外金融基础设施的进一步合作，促进境内债券市场与境外市场更好相互衔接，实现更高质量的创新发展。

从跟跑、并跑到领跑： 

中央对手清算业务体系日臻完善

上海证券报：

当前，上海清算所的中央对手清算业务体系建设进入到什么阶段？未来，完善中央对手清算业务体系方面的工作重心是什么？

谢众：经过十多年对标国际最高标准和国际同业最佳实践，可以说，上海清算所中央对手清算机制建设与国际最高水平相比已经从以往的跟跑，达到目前的并跑，甚至部分领域已经领跑的阶段。

首先，创新产品体系完整，覆盖范围与国际同业相同，部分产品创新早于国际同业。目前，上海清算所中央对手清算业务全面覆盖债券、利率衍生品、外汇和汇率衍生品、信用衍生品、大宗商品衍生品等领域，已经推出的二十余项产品类别非常完整。2016年，全球首家推出外汇期权中央对手清算业务，比伦敦清算所提前两年推出，率先实现外汇即期、远期、掉期和期权统一的中央对手清算。2020年，上海清算所中央对手清算业务规模126.86万亿元。特别是银行间市场利率衍生品中央对手清算占比已经达到99%，外汇和汇率衍生品中央对手清算占比也达到约53%。

其次，风险管理严格高效，切实发挥了中央对手机制防范化解系统性风险的作用，有力服务国家金融安全。上海清算所成立以来，未发生任何超越风险阈值的情况。实现精准前瞻预测潜在债券风险，债券风险预警提前时间最多达400余天，2021年的准确率达到100%，有效预判市场潜在风险；创新运用多元化债券违约处置工具箱，通过债券置换、违约转让等措施稳妥处置违约债券，有效服务市场平稳运行。

再者，引领行业规范化高质量发展，服务增强我国的国际金融规则影响力。2016年，上海清算所成为国内第一家人民银行认定的合格中央对手方（QCCP），带动国内相关机构按照国际标准开展机构建设，提升金融基础设施行业整体质量水平；率先应用“上海清算标准”开展量化信息披露，带动国内相关机构更高质量进行信息披露，全面提升信息透明度。2020年11月，成为国内首家获得国际掉期与衍生工具协会（ISDA）授权与认证的机构，可向市场提供双边清算保证金（SIMM）管理服务，打破了境外机构在相关环节长期的垄断，实现了我国金融基础设施在双边清算保证金模型制定、系统开发和结果计算等全流程业务领域中的零的突破。

此外，创建国内和国际标准，同步提升我国金融市场建设质量和金融领域制度性影响力。国内标准方面，上海清算所已经从市场参与者、集中清算、风险管理、技术系统等方面，形成了一整套国内中央对手清算的规范标准，逐步向上下游金融产业链、基础设施同业推广，促进我国金融市场高质量发展。国际标准方面，上海清算所在国际上率先推动发布首个国际清算行业标准“上海清算标准”，目前占全球市场业务规模95%以上的国际清算机构已按“上海清算标准”进行信息披露，大幅提升了全球超过500万亿美元规模的金融衍生品市场透明度，显著提高了金融市场信息披露质量，并被欧盟系统性风险委员会纳入其宏观审慎监测体系，有效提高金融市场制度标准质量和我国在国际金融领域的制度性影响力。

下一步，上海清算所将持续完善中央对手清算业务体系，以实体经济需求为驱动，不断丰富产品序列，继续按照政策要求、最新标准、最佳实践持续完善风险管理体系，支持金融市场稳健运行；同时，拓展中央对手清算的广度和深度，加强中央对手清算和登记托管双支柱业务的相互促进、联动发展，在双边交易市场推广应用中央对手清算的功能模块，辐射更多样的业务产品、服务更广泛的参与者；推进国际监管认证，在合格中央对手方建设工作上保持国际先进水平和国内引领地位，同时帮助市场机构降低中央对手清算业务参与成本，增强对市场机构参与中央对手清算业务的保障力度和激励效果。

场外率先探索碳金融： 

全面拥抱绿色金融市场建设

上海证券报：

今年，上海清算所支持面向全球投资者发行首单“碳中和”专题绿色金融债券，还推出了我国首只“碳中和”债券指数。上海清算所具体将如何支持绿色金融发展、促进绿色金融更好服务实体经济？

谢众：上海清算所在场外率先探索绿色金融支持绿色发展的策略，积极与自律组织、发行人、投资者以及第三方评估机构等多方联动，在推进绿色金融产品创新、发挥债券和衍生品对绿色发展的支持作用方面成果明显。

上海清算所最早在我国探索碳金融衍生品中央对手清算业务。以碳金融为切入点，上海清算所早在2017年1月即推出我国首个也是唯一一个采取中央对手清算模式、符合国际金融市场惯例的标准化碳金融衍生品——上海碳配额远期中央对手清算业务，实现我国碳金融领域发展之初即形成了安全高效的清算基础设施架构。

上海清算所快速支持推动绿色债券市场发展。2021年2月，支持长江三峡集团等6家发行人，成功发行市场首批碳中和债券，为绿色债券市场的良性发展形成示范效应。2021年3月，支持国家开发银行面向全球投资者发行首单获得气候债券倡议组织认证的“碳中和”专题绿色金融债券，发行规模192亿元，是目前市场上发行规模最大的助力实现碳达峰、碳中和的绿色债券，不仅实现国际气候债券倡议组织（CBI）贴标认证，更贯通境内外、跨越银行间市场和商业银行柜台市场。2021年5月，支持国电电力发展股份有限公司等7家发行人，成功完成首批可持续发展挂钩债券发行登记，总发行规模约73亿元。2021年11月，推出2年期国开绿债标准债券远期实物交割合约并提供集中清算服务，助力提高绿色金融债券的二级市场流动性，有利于提升绿色债券市场深度和广度。截至2021年10月，在上海清算所托管的绿色债券规模近3500亿元，服务发行绿色债券401只、4311.19亿元，支持减少碳排放约3375.28万吨。

上海清算所以专业的债券估值与指数编制能力主动服务绿色金融市场，助力经济绿色转型。2021年5月，率先发布我国首只碳中和债券指数并支持挂钩碳中和债券指数的金融投资产品顺利落地，为市场投资者提供优质的碳中和概念指数化投资标的，有利于引导金融资源支持低碳产业投资，助力实现碳中和战略目标。同时，上海清算所积极与市场机构研究发掘债券指数在绿色金融投资的应用场景，并于5月支持兴业银行发行市场第一只碳中和债券指数挂钩人民币结构性存款产品。同时，积极将多资产金融产品估值与指数的专业能力向碳市场输出，2021年7月，发布市场首批全国碳排放权交易市场价格指数，为市场参与者交易碳排放配额提供了公允透明的价格参考，助力发挥市场价格发现功能，促进环境资源的优化配置。

下一步，在持续服务绿色债券市场发展的同时，上海清算所将进一步发挥专业风险管理的经验优势，积极支持全国碳市场等绿色市场发展，包括研究创新碳配额跨境人民币清算服务，为未来境内外碳市场互联互通打通渠道，为我国碳市场国际化发展奠定基础；同时，研究将中央对手清算模式推广到中国核证自愿减排量（CCER）等更多绿色资产类型，助推我国碳市场提升价格发现功能、优化资源配置和强化风险管理；此外，将以政策鼓励方向和市场需求为导向发展绿色金融指数，与市场机构一道探索推进指数的产品化应用。

制高点、战略支点和关键节点：

为上海国际金融中心建设添砖加瓦

上海证券报：

当前，上海已经基本建成国际金融中心。在上海国际金融中心建设和金融要素市场发展的大浪潮中，上海清算所对自己的定位是什么？未来将在哪些方面重点支持上海国际金融中心建设？

谢众：在新发展阶段，上海清算所将进一步发挥制高点、战略支点和关键节点的重要作用，服务上海国际金融中心建设成为国内大循环的中心节点和国内国际双循环的战略链接。

上海清算所的定位，也就是未来持续推进的方向，将体现在以下几个方面：一是服务上海国际金融中心成为我国金融市场质量建设的制高点。上海清算所作为我国金融市场宏观政策的“传导器”、创新活动的“助推器”、风险管理的“阻燃器”，一直以来坚持“得其环中，以应无穷”的金融风险管家质量管理模式，已经得到上海市和全国各方的积极认可，获得2020年度上海市市长质量奖和第四届中国质量奖，是首家获得上海市市长质量奖和中国质量奖的金融服务企业。

二是服务上海国际金融中心建设的重要战略支点。近期，《上海国际金融中心建设“十四五”规划》中，将上海清算所直接服务的玉兰债、大宗商品清算通等业务写入规划，同时“金融市场交易总额”“上海金融市场直接融资规模”“境外参与者在上海债券市场持有债券余额比重”“熊猫债累计发行规模”“上海价格国际影响力”等指标，均与上海清算所业务紧密相关。

通过对比相关指标，更反映出上海清算所在上海国际金融中心的重要支点作用。2020年，上海清算所支持直接融资9.7万亿元，约占上海市场的55%。截至2020年底，累计支持熊猫债发行规模2984.5亿元，约占银行间市场的98%。金融市场规模方面，2020年上海清算所清算金额达到417.1万亿元，相当于金融市场交易总额约五分之一，有力支持金融市场稳步发展。

三是服务我国金融市场从产品要素升级发展，提升为制度性开放发展的关键节点。一方面，上海清算所在境内外中央对手清算领域的部分产品已经逐步引领了创新前沿，同时通过制度标准的创新推广，为国内金融高质量标准“打样”，促进金融行业深化应用规范化的中央对手清算业务标准、风险管理标准、信息披露标准等，实现国内金融和相关实体经济产业链协同高质量发展，将中央对手清算的先进机制和规范理念在更广泛范围内拓展，进一步筑牢守住不发生系统性风险底线。

下一步，上海清算所将继续深耕要素市场，积极为上海国际金融中心建设添砖加瓦，全力巩固和提升上海国际金融中心的效能。

一是强化人民币资产配置中心和全球资源配置功能，持续丰富债券、利率、外汇、信用、大宗商品等跨境产品供给，加强与境内外基础设施合作，积极参与自贸试验区及临港新片区金融开放先行先试，服务跨境资本流通、助力金融市场双向开放，连接国内外市场双循环。

二是打造金融风险管理中心，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线，深入挖掘金融机构和实体企业的避险需求，持续丰富完善风险管理工具，强化中央对手方自身的风险管控体系建设，推进衍生品市场法律体系和制度设计的优化完善，努力引入更多境外投资者、丰富参与者结构，提升服务境外投资者风险管理需求的水平和能力。

三是提升服务实体经济和辐射长三角高质量一体化发展的能级，持续加大对实体经济直接融资支持力度，把握和解决实体企业融资难点痛点，引导资金为落实国家重大战略部署和产业的发展赋能增效，扩大大宗商品清算通业务服务范围，为实体企业提供下沉式资金清算结算服务，促进金融服务长三角高质量一体化发展。

四是支持强化国际绿色金融枢纽地位，进一步贯彻绿色发展理念，将绿色发展理念和金融创新有机结合，提升绿色债券市场和衍生品市场的深度和广度，服务打响上海绿色金融品牌，积极参与绿色金融标准体系建设，服务“碳达峰、碳中和”目标。

五是促进提升金融国际标准制定和金融治理的影响力，把握标准制定作为金融软实力的关键，继续坚持标准引领，主导起草、推动发布相关国际清算行业标准，更好推动境内外相关标准高效对接，拓展“上海清算标准”、我国金融标准和规则对国际金融领域的影响力，在金融标准和金融治理维度，进一步提升上海金融中心的软实力。

编辑：陈   羽

视频：仇子兴

制片：张   骄

校对：冯雯君

图编：张大伟

制作：张   巘

责编：赵唯佳

监制：浦泓毅

签发：潘林青

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