【连载】向松祚：金融资本主义的大危机 | 《新资本论》（73）

编者按《新资本论》是由IMI副所长、中国农业银行首席经济学家向松祚出版的新著。该书全面分析了全球金融资本主义的起源和历史，论述了如何解决国家主权与宏观经济政策独立的矛盾，并探讨了全球金融资本主义未来的救赎之策以及中国战略。全书分为“全球金融资本主义的兴起、危机、救赎”三卷，视野宏观，气势磅礴，是一部既具有学术价值，又有现实指导意义的重磅经济学作品。《IMI财经观察》将于每周一连续刊登《新资本论》节选系列文章，以飨读者。本文节选自卷二•第一章 金融资本主义的大危机 2008年金融危机是一次真正意义上全球范围内的金融海啸。美国次贷证券的耀眼光环终于被刺破，全球金融体系面临着极其紧迫的全面崩溃的风险。而因此造成的损失和萧条难以准确估计。

2008年金融海啸显示出几个史无前例的重要特征，它们正是新时代全球金融体系的重要标志，也是全球金融资本主义的重要标志。2008年金融海啸，本质上就是全球金融资本主义体系的大危机。

首先是全球短期信用供给几乎瞬间陷入停顿。雷曼兄弟公司破产之后几小时内，全球货币市场共同基金就遭遇前所未有的挤兑。之前，市场人士曾经普遍相信货币市场共同基金几乎是毫无风险的金融产品，全球范围内的疯狂挤兑完全出乎想象。货币市场的疯狂挤兑几乎让全球商业活动全面陷入停顿。 紧接着是全球贸易融资和商业票据市场陷入停顿，美联储不得不紧急出手缓解票据市场的挤兑和萎缩。就连正常时期从来没有风险的抵押债券回购市场也深陷危机。随着危机导致人们对各种抵押物价值（债券和股票）产生严重怀疑，抵押回购市场也开始出现大规模违约，交易量大幅度萎缩。

信用市场的违约和萎缩必然传导到实体经济领域，所有实体经济活动，从个人消费、企业投资到国际贸易，均陷入了前所未有的负增长，尤其是全球贸易融资的萎缩，严重打击了国际贸易。国际贸易的急剧萎缩，立刻波及全球航运业、物流业和制造业。金融危机的内在逻辑再次展示它的残酷无情和巨大威力。面对金融海啸的巨大破坏力，世界上最强大的经济体和最具威力的中央银行和财政部都只能望洋兴叹。2008年金融海啸期间，全球短期信用市场（货币市场、短期贸易融资、票据融资、抵押回购市场）濒临崩溃，是一个令人惊异的事实，一方面显示出全球货币信用市场的高度整合，一方面显示出全球货币市场的高度脆弱和不稳定性，尤其是当人们的风险偏好急剧转变之时，原先看似无风险的资产和合约可以瞬间转变为具有高度风险的产品和合约。 高度整合同时又高度不稳定的全球短期货币信用市场，是全球新金融体系的重要特征。

观点整理 许钊颖图文排版  杨肯

点击查看近期热文

欢迎加入群聊

为了增进与粉丝们的互动，IMI财经观察将建立微信交流群，欢迎大家参与。
入群方法：加群主为微信好友（微信号：imi605）,添加时备注个人姓名（实名认证）、单位、职务等信息，经群主审核后，即可被拉进群。
欢迎读者朋友多多留言与我们交流互动，推荐好文章可联系：邮箱[e-mail]；电话[phone]

关于我们
中国人民大学国际货币研究所（IMI）成立于2009年12月20日，是专注于货币金融理论、政策与战略研究的非营利性学术研究机构和新型专业智库。
中国人民银行副行长潘功胜与诺贝尔经济学奖得主蒙代尔出任IMI顾问委员会主任，委员包括王兆星、埃德蒙、苏宁、任志刚、李若谷、亚辛·安瓦尔、李扬、汉克、夏斌、陈云贤等10位国内外著名经济学家或政策领导人；中国人民银行副行长陈雨露出任学术委员会主任，委员会由46位来自国内外科研院所、政府部门或金融机构的著名专家学者组成。
自2012年起，研究所开始每年定期发布《人民币国际化报告》，重点探讨人民币国际化进程中面临的重大理论与政策问题。报告还被译成英文、日文、韩文、俄文、阿拉伯文等版本并在北京、香港、纽约、法兰克福、伦敦、新加坡和阿拉木图等地发布，引起国内外理论与实务界的广泛关注。
迄今为止，研究所已形成“国际金融”、“宏观经济理论与政策”、“互联网金融”、“银行与财富管理”、“金融监管”等五个研究方向，并定期举办货币金融圆桌会议、大金融思想沙龙、燕山论坛、麦金农大讲坛、陶湘国际金融讲堂等具有重要学术影响力的高层次系列论坛或讲座。主要学术产品包括IMI大金融书系、《国际货币评论》（中文月刊&英文季刊）、《IMI研究动态》（周刊）、《国际货币金融每日综述》（日刊）等。国际货币网：www.imi.org.cn
微信号：IMI财经观察（点击识别下方二维码关注我们）