连载｜“一带一路”大宗商品贸易计价的人民币份额测算| 《人民币国际化报告2015》（40）
人民币国际化是中国人民大学国际货币研究所(IMI)的重点研究领域。自2012年研究所首次发布《人民币国际化报告2012》并首创人民币国际化指数（RII）以来，已经连续三年编写并发布《人民币国际化报告》。尽管时间不长，报告因其独立性、客观性和决策参考性，得到了社会各界尤其是政策部门的高度关注。同时报告还被译成英文和日文同步发布，在国内外理论与实务界均产生较大影响。《人民币国际化报告2015》主题为“一带一路”建设中的货币战略。《IMI研报》栏目将于每周四连续刊登《人民币国际化报告2015》节选系列文章，以飨读者。
本文系《人民币国际化报告2015》系列四十：“一带一路”大宗商品贸易计价的人民币份额测算。
2013年中国进口的主要大宗商品价值约为3414亿美元。相较2012年的3322亿，增加了92亿美元，增长率约为2.7%。中国大宗商品进口中有很大的比例来自于“一带一路”沿线国家，排名前十位的主要贸易伙伴基本上都集中在这一区域。表1给出了2013年中国进口主要能源类和工业原材料产品的分类汇总信息，从中可以明显地感受到中国与“一带一路”沿线国家贸易合作的重要性。
根据各国的季度统计数据，结合人民币国际化指数（RII）的三级指标“世界贸易总额中人民币结算比重”，以年度作为数据平滑窗口，利用滚动中位数计算本币贸易结算的年度对数增长率。在此基础上，我们推测，如果2015年中国经济运行整体平稳，实现7%左右的经济增长，则估计2015年全球贸易的人民币结算份额有望达到3.4%，较前一年份额的增长幅度将超过30%。
以下测算使用2013年全年新增92亿美元的主要大宗商品进口额作为基准。若考虑2014年和2015年主要大宗商品进口增长维持相似速度，则乐观估计2015年或有新增价值2.53亿美元的大宗商品进口以人民币作为计价结算货币，预计2015年全年进口的主要能源类和工业原材料大宗商品以人民币计价结算的总价值约折合95.08亿美元。
中国是“一带一路”沿线国家大宗商品贸易的重要伙伴。如果中国从“一带一路”进口大宗商品以人民币计价结算的比重达到25%（最保守情形）、50%（保守情形）、75%（乐观情形）和100%（最乐观情形），那么对应地，世界贸易总额中人民币结算比重就将提升到3.53%、7.05%、10.58%和14.11%（见表2）。中国铝矿石、铁矿石和煤的进口，主要来自于阿尔巴尼亚、阿塞拜疆、印度尼西亚、澳大利亚和俄罗斯等国，可以此作为大宗商品人民币计价的重点突破口。
表1 中国的主要能源和原材料进口（2013年）
表2 对“一带一路”大宗商品贸易人民币计价的估算
本章的分析表明，人民币国际化有利于降低中国与“一带一路”国家的贸易风险，促进“一带一路”国家对华贸易发展，为双边的经济增长提供持久的动力。与此同时，中资银行提供的跨境人民币金融服务，特别是贸易融资业务，可为“一带一路”贸易合作提供重要的金融支持。大宗商品贸易是“一带一路”国家对华贸易的主要组成部分，对于双边的经济发展都有着重要的推动作用。而人民币国际化进程的不断深化可以降低汇率风险，促进双边贸易的稳定和高速发展。在这个过程中，中国期货市场的加速发展为大宗商品现货市场避险和定价提供了金融支持。
然而，问题和挑战仍然是存在的。在贸易融资方面，人民币与美元利率存在利差，导致人民币贸易融资成本相对较高，这阻碍人民币贸易融资的推广，限制其对中国与“一带一路”国家贸易合作的促进作用。在国内期货市场发展方面，由于中国资本账户开放进程尚未完成，“一带一路”国家利用中国期货市场为大宗商品贸易避险和定价的渠道不够畅通。为此，需要继续推动中国资本账户改革。在这一进程尚未完成的情况下，应该充分发挥人民币离岸金融中心的作用，拓宽非居民通过人民币离岸金融中心参与中国大陆金融市场交易的渠道。这不仅有利于充分发挥中国期货市场在“一带一路”对华大宗商品贸易中的避险和定价功能，也拓宽了“一带一路”对华贸易人民币收入的回流机制，为人民币贸易结算企业提供更多的保值增值渠道。
“一带一路”大宗商品人民币计价的金融支持机制 | 《人民币国际化报告2015》（38）
“一带一路”贸易对沿线国家有重要意义 | 《人民币国际化报告2015》（37）
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中国人民大学国际货币研究所（IMI）成立于2009年12月20日，是专注于货币金融理论、政策与战略研究的非营利性学术研究机构和新型专业智库。
中国人民银行副行长潘功胜与诺贝尔经济学奖得主蒙代尔出任IMI顾问委员会主任，委员包括埃德蒙、陈云贤、汉克、李若谷、李扬、马德伦、任志刚、苏宁、王兆星、吴清、夏斌、亚辛·安瓦尔等12位国内外著名经济学家或政策领导人；中国人民银行副行长陈雨露出任学术委员会主任，委员会由47位来自国内外科研院所、政府部门或金融机构的著名专家学者组成。IMI所长、联席所长、执行所长分别为张杰、曹彤、贲圣林，向松祚、涂永红、宋科任副所长。
自2012年起，研究所开始每年定期发布《人民币国际化报告》，重点探讨人民币国际化进程中面临的重大理论与政策问题。报告还被译成英文、日文、韩文、俄文、阿拉伯文等版本并在北京、香港、纽约、法兰克福、伦敦、新加坡和阿拉木图等地发布，引起国内外理论与实务界的广泛关注。
迄今为止，研究所已形成“国际金融”、“宏观经济理论与政策”、“金融科技”、“财富管理”、“金融监管”等五个研究方向，并定期举办货币金融圆桌会议、大金融思想沙龙、燕山论坛、麦金农大讲坛、陶湘国际金融讲堂等具有重要学术影响力的高层次系列论坛或讲座。主要学术产品包括IMI大金融书系、《国际货币评论》（中文月刊&英文季刊）、《IMI研究动态》（周刊）、《国际货币金融每日综述》（日刊）等。国际货币网：www.imi.org.cn
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