中行原副行长王永利：人民币要坚持汇率篮子原则 保持基本稳定

2018年1月21日，货币金融圆桌会议十周年庆典暨中国人民大学国际货币研究所2018新年报告会在中国人民大学逸夫会议中心举行。在下午第二单元的主题研讨三中，与会嘉宾围绕“人民币汇率稳定于金融市场开放”展开研讨。IMI学术委员、中国银行原副行长王永利指出，人民币汇率浮动应坚持参照一篮子货币，篮子的制定和选择要参考贸易量和我国外汇储备，制定合理的波动区间及应急预案。要保持汇率稳定，根本是要深化金融改革，推动金融市场开放，提高监管能力，严防金融风险。

IMI学术委员、中国银行原副行长王永利

以下为演讲实录：

我的题目是《坚持稳中求进，保持汇率的基本稳定》。

第一个，大家知道稳中求进是整个国家现在的工作总基调，因为我们现在面临的挑战居多，当前中国经济进入一个转型调整期，各种不确定因素很多，世界格局也正在剧烈变化。这里我要提醒大家特别关注，从进入21世纪之后，到全球金融危机爆发，全球的格局进入一个由量变到质变过程，这个过程发生的重要原因是中国崛起，非常像上个世纪美国崛起造成全球剧烈变动，而且中国崛起将是不可阻挡的。中国会有很多问题，但是就算把中国的问题放在全球去看，中国依然是最好的。中国如果出现问题，全球的问题会比今天还要严重，这就是为什么我们认为可能有挑战，所以必须稳，同时又有要信心。中央关于新时代、新思想、新部署、新要求的东西已经明确了，特别是十九大提出到本世纪中叶，国家的综合实力和国际影响力将要实现世界领先，这是一个极其宏大的目标。从1979年到2009年，我们实现从崩溃的经济体迅速上升第二大经济体；而2009年再到2039年中国的GDP超过美国是没有什么问题的。我认为是再一个30年，我们可能综合实力估计才能世界领先，因为GDP是一个年度概念，GDP成为世界第一，不代表真正综合实力和国际影响力是领先。同时，一带一路新型全球化发展模式和全球化治理的新理念也正在提出和推进。全球化不是简单的一个控制战略资源和转移过剩产能的问题，这是一个新型全球化的宏伟蓝图，是一个国家要成为新的世界领袖必须有新的全球治理的理念和模式。

至于第二点，我认为，人民币汇率还是要坚持汇率篮子的原则，但是这个篮子怎么设计是有原则的，不是随便试的。我们整个篮子一定要跟实际经贸往来中的币种、和我们外汇储备的币种要挂钩——可以做小的调整，但是不能有大的随意性。全球来看，因为美元是全球中心货币，美元汇率指数一定是最稳的，阶段性会有波动，因为美元自身也有经过好坏，通胀紧缩，美元升值贬值等问题。但是因为它是世界货币，其他货币跟它比，包括人民币也是，尚不具备这个实力，除非成为像美元一样的中心货币。这个我们一定要清楚，不要简单去追求跟美元一样稳。

那么我们用篮子以后，可以确定人民币对有的货币涨，就一定会对有的货币贬，不免对主要货币同时上升或者同时下降，如果幅度太大我们就会受不了。我自己的看法是，基于这样的判断，我们需要有一个区间，容忍度得大，可能这个区间要大，我认为底线是6，上线是7，这个要控制住，如果突破了这个限制对我们影响太大了。同时在这个区间里面还要再分档，我们要设立预警线，而且要有预案，比如说现在人民币升值很快，在去年升值很大情况下，对很多做空人民币的人造成重创。当然这里有很多因素，比如说美国现在政府的预算又揭不开锅了，还要减税还要投入，这个会使政府预算面临更大压力。而中国2017年GDP增长超过预期，同时德国、法国宣布，他们将把人民币纳入外汇储备货币里面。这个方面我认为是第一要稳，要找到基准线，目标要明确。第二要有区间，第三要有预警，要有心理准备，但是不能求太稳，配套要有一系列管理措施，包括还是要将人民币汇率纳入宏观审慎，坚持要控制的市场化，不能完全放手不管。同时货币兑换流动还是要有规律，不能随便的想买就买、想卖就卖，我们目前还没发展到这个程度。

为什么讲稳中求进，是说保持稳定是重中之重任务。我们讲三大攻坚战，第一个攻坚战就是防范重点风险，重点是金融风险。但是大家一定要清楚，稳中求进是有逻辑关系，稳是基础，进才是追求，改革开放才是我们重点，不能说为了求稳就不敢往前走了。所以这个地方可能重点要强调一下，还是要稳中求进。

要保持人民币汇率的稳定，影响因素太多了，还得依靠整个国家经济金融未来实现。要全面深化经济金融改革开放，其中要实现国家综合实力和国际影响力世界领先，作为国家重要核心竞争力的金融必须跟上来。这里面金融的综合实力，就体现在金融要充分激活各种可以用货币表示和交换的社会资源，高效便捷满足社会需求，有效控制相关风险，创造出最大社会财富的能力。金融的合理性、合法性就在于能够把社会闲置资源送到最需要的地方，创造更大价值，从新增价值拿到你应得部分，这是金融存在合理性的重要的原则。但是如果不能做到这一点，而是在现有财富里面通过运作瓜分资源，甚至把资源配错了，把资源送到不该去的地方，造成严重不良损失，不仅没创造新的价值，还损失了财富，那就失去了合理性。这也是我们现在为什么特别强调金融必须回归本原，坚持服务实体经济的重要原因。在这里面要做到这一点，仅仅靠我们机构，扩大资本金投入是不够的，更要推进社会资源货币化、证券化、交易化、合规化，这是我们要注意到的。

还有就是国际影响力，主要体现在我们金融参与到国际金融资源的整合和配置能力，以及参与国际金融规则制定，金融交易定价方面的影响力。在这个方面，我们知道什么叫国际金融中心，如果我们金融市场不开放，做的再大都不叫国际金融中心。国际金融中心一定要开放，让人家参与进来才可以，这就是涉及到整个下一步的金融市场的发展。包括大宗商品，比如刚才讲到一个非常重要的东西，石油期货。如果石油期货能用人民币计价，可以迅速推广到其他东西，中国已经是很多大宗商品最大的进口国消费国，但是我们在大宗商品定价方面依然没有影响力，这个就需要我们高度关注一下。我们不仅要鼓励机构的走出去引进来，更重要是开放市场，直接通过市场交易引进来走出去，同时在中国的金融交易市场里面要用人民币计价清算，这样才能真正实现人民币国际化，否则没有国际金融中心支持，货币的国际化的确是会大受影响。而且我们现在具备这个实力，因为中国是第二大经济体，而且在快速成长，我们是很多大宗商品最大的消费国进口国。同时人民币要国际化，应该是通过记帐方式在走，所以所谓人民币走出去，仅仅指的是人民币所有权走出去，这个时候人民币全球清算总中心和交易总中心一定要在大陆，这个要反复提醒大家。这都是为我们国家金融中心建设提供极其难得机会，但是如果看不清楚，贻误时机将会犯严重错误，所以市场需要开放，要以开放促改革促发展增实力。

再有就是要推动金融的发展迈上新的台阶。关于金融发展，我自己认为可以划分为三个相互传承不断提升的阶段。第一个阶段是货币金融，主要是以货币印制、投放、流通、支付为主题功能的阶段。第二个阶段是货币转化为资本或者资金，开始进行资金的融通，包括股权融资、债券融资、可转换融资等等，这个时候叫资本金融，是金融的成熟阶段。但是还有个阶段是推动金融产品交易，通过交易实现直接投资和融资，实现利润市场化，实现资源更有效配置和风险的防范。在这个方面中国可能在货币总量、货币管理、移动支付、间接融资等方面都走到世界前面，但是我们在金融交易，交易风控，金融监管方面跟发达的体系相比还有很大差距，所以必须要加快。同时，伴随金融成长的全过程的东西叫风险。金融越发展，风险就越突出，管理能力要求就越高，管好了是好金融，管不好就是坏金融。所以一定要把风险管住。

最后我们要围绕着金融市场开放深化各种改革。特别是我们现在监管，把市场严重分割，市场分割了以后，同一个业务，监管主体不同，规则不一，监管不协调，就存在套利空间。再加上我们今天互联网的发展使得层次嵌套相互连接，问题是很多的。在这些方面我们都要加快改革，当然还有一个是新技术的应用。只有在增强国家和金融综合实力和国际影响力基础上，才能保证人民币合理水平上的基本稳定。   

观点整理  崔怡鹤

编辑  田    雯

监制  朱霜霜 李欣怡

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中国人民大学国际货币研究所（IMI）成立于2009年12月20日，是专注于货币金融理论、政策与战略研究的非营利性学术研究机构和新型专业智库。研究所聘请了来自国内外科研院所、政府部门或金融机构的80余位著名专家学者担任顾问委员、学术委员和国际委员，70余位中青年专家担任研究员。

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