陆磊：2020年外汇体制改革的重心是守住面、突破点、把好线

近日，IMI学术委员、国家外汇管理局副局长陆磊出席了由中新社举办的“国是论坛2019年会”，并就“2019年外汇市场演变、跨境资本流动的基本经验和今后一个时期外汇管理体制改革及政策取向”等问题发表了演讲。

陆磊总结了2019年稳定外汇市场的基本经验，即“以改革开放为主要手段，以此有效应对严峻复杂的外部冲击” 。面对中美经贸摩擦反复多变等国内外风险挑战明显上升的复杂形势，外汇管理部门多措并举，保持了我国外汇市场平稳运行。他强调，外汇管理改革的出发点永远是降低经济部门交易成本，前提是在实战检验中，管理者的治理水平与系统性风险管理要求相适应。

陆磊认为，平衡性是2019年外汇管理改革和外汇市场运行的最大亮点。这主要体现为“四个稳”：一是人民币在全球货币中表现稳健平衡；二是国际收支基本平衡；三是外汇供求总体平衡；四是国际储备总量、结构、投向和回报自求平衡。陆磊指出，这种平衡性所带来的是良性循环的政策实践：通过市场化的政策工具组合，实体经济和金融部门的信心和预期得以稳定，外汇市场异常波动隐患明显降低，实体经济得到了更加稳健的货币金融环境。他认为，要实现这种平衡性，就需要在外部冲击面前积极有为，同时不能过犹不及，通过对外汇头寸的分寸拿捏、国际储备的锱铢必较、贸易和投资项下的得失权衡，才能带来外汇市场平衡发展。

展望2020年，陆磊表示，我国外汇市场运行外部环境正在发生深刻变化，做好外汇管理工作既面临难得的机遇也面临新的挑战。因此，外汇体制改革的重心主要在以下三方面：一是守住面，坚决打好外汇市场防范化解金融风险攻坚战，切实维护国家金融体系总体健康。二是突破点，继续推进外汇供给侧结构性改革，服务实体经济，提升贸易投资自由化便利化。三是把好线，加强金融科技与外汇市场融合，抓住监管科技发展这一主线。

陆磊指出，未来的外汇管理要在防控风险的前提下深化金融市场改革开放，提升开放经济条件下的治理体系和治理能力现代化。他强调，在构建高水平对外开放经济新体制过程中，利和弊永远同时存在，需要在改革、开放、稳定的多重目标中寻求动态平衡：一是把握好中国金融市场开放的时机和步调，在守住风险的前提下与更高水平的开放标准统筹平衡。二是始终坚持金融开放服务实体经济发展的方向。

以下为演讲主要内容：

 1

2019年稳定外汇市场的基本经验

2019年稳定外汇市场的基本经验是：以改革开放为主要手段，以此有效应对严峻复杂的外部冲击。

2019年是外汇市场很不平凡的一年，是防风险、促改革面临艰巨平衡的一年，我们坚持了以改革开放为主要手段。面对中美经贸摩擦反复多变等国内外风险挑战明显上升的复杂形势，外汇管理部门坚持稳中求进工作总基调，综合采取了增强人民币汇率双边波动、强化宏观政策逆周期调节、加强外汇市场预期引导、不断优化跨境资本流动宏观审慎管理制度框架和工具箱，保持跨周期微观监管的一致性、稳定性和可预期性，严厉打击外汇市场违规交易等综合性举措，形成了维护外汇市场基本稳定的政策合力，保持了我国外汇市场平稳运行。

2019年是下决心更大力度实施外汇市场开放的一年。改革需要动力和压力，开放进一步增强了改革的迫切性。外汇管理改革的出发点永远是降低经济部门交易成本，前提是在实战检验中，管理者的治理水平与系统性风险管理要求相适应。

在复杂环境下坚持扩大开放，增加外汇管理自由化便利化的政策供给，目的就是降低金融部门和实体企业的交易成本。在金融市场开放层面，2019年持续优化银行间债券市场境外机构投资者外汇管理，取消合格境外机构投资者额度限制，开展证券公司结售汇业务试点。这些做法提高了跨境投融资的便利化程度。前11个月，境外投资者净增持境内债券和股票合计超1000亿美元，成为稳定外汇市场的重要力量。在贸易投资便利化层面，2019年3月，推出跨境金融区块链服务平台，在7个省、直辖市和14家法人银行开展试点，缓解中小企业融资难、融资贵问题。10月底，经国务院批准，推出了6项促进跨境贸易和6项促进跨境投融资的便利化举措，进一步提升贸易投资自由化便利化水平。同时，积极支持自由贸易试验区等对外开放高地，12月20日，出台便利横琴澳门投资企业跨境投融资6项举措，发挥特殊经济区域作为外汇改革开放新高地的示范作用。

 2

平衡性是2019年外汇管理改革和外汇市场运行的最大亮点

如果我们用一个词来概括外汇体制机制改革、金融市场开放、跨境资本流动、国际收支环节中的金融部门和实体经济之间的关系，“平衡性”是最恰如其分的描述。这种平衡为实体经济部门的贸易和投资、金融部门的资产组合营造了更为稳定的货币和投融资环境，在中国的外汇市场上，货币和汇兑风险系统性地处于全球最为稳健的水平。我通过一组数字加以实证。

2019年，我国外汇市场供求基本平衡，总体呈现“四个稳”：一是人民币在全球货币中表现稳健平衡。全年人民币汇率走势与中美经贸摩擦和磋商演变高度吻合。截至12月16日，人民币对美元汇率中间价贬值1.8%，对CFETS一篮子货币指数下跌1.7%，而新兴市场货币指数下跌1.9%，人民币在全球主要非美元货币中表现稳定。二是国际收支基本平衡。2019年前三季度，经常项目顺差1432亿美元，上年同期为逆差55亿美元。资本和金融项目总体呈现净流入，其中，直接投资净流入277亿美元。三是外汇供求总体平衡。2019年前11个月，银行结售汇月均逆差53亿美元，低于2018年中美经贸摩擦爆发初期。非银行部门跨境资金总体呈现小幅净流入。前11个月，企业、个人等非银行部门跨境资金净流入130亿美元。四是国际储备总量、结构、投向和回报自求平衡。截至2019年11月末，我国外汇储备余额30956亿美元，较2018年末增加229亿美元。黄金储备稳中有升。

这种平衡性所带来的是良性循环的政策实践：通过市场化的政策工具组合，实体经济和金融部门的信心和预期得以稳定，外汇市场异常波动隐患明显降低，实体经济得到了更加稳健的货币金融环境。那么，怎样实现这种平衡性呢？就需要在外部冲击面前积极有为，同时不能过犹不及，通过对外汇头寸的分寸拿捏、国际储备的锱铢必较、贸易和投资项下的得失权衡，才能带来外汇市场平衡发展。

 3

2020年外汇体制改革的重心是守住面、突破点、把好线

展望明年，我国外汇市场运行外部环境正在发生深刻变化，做好外汇管理工作既面临难得的机遇也面临新的挑战。从积极的方面看，我国经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有改变，未来以供给侧结构性改革为主线，以改革开放为动力，推动高质量发展，有助于保持经济运行在合理区间，提升全方位对外开放水平，夯实外汇市场平稳运行的基础。中美第一阶段经贸磋商取得进展，有利于全球经济和贸易良性发展，为外汇市场总体平衡提供稳定的外部环境。同时，必须强化风险意识，高度警惕国际市场的“黑天鹅”或“灰犀牛”事件，切实做好应对预案，坚持以改革开放为动力，着力抓重点、补短板、促开放，切实维护外汇市场稳定，推动高质量发展。

一是守住面，坚决打好外汇市场防范化解金融风险攻坚战，切实维护国家金融体系总体健康。防范化解外汇领域风险既是攻坚战又是持久战，加快完善跨境资本流动“宏观审慎+微观监管”两位一体管理框架，宏观上要防止外部风险冲击引发跨境资本异常流动，关口前移，更加精准地找到重要变量之间的必然关系，以市场化方式逆周期调节跨境资本的顺周期波动。微观上保持政策的稳定性、一致性和可预测性，严厉打击虚假欺骗性外汇违法违规行为，维护外汇市场秩序。

二是突破点，继续推进外汇供给侧结构性改革，服务实体经济，提升贸易投资自由化便利化。点，指的是改革要点、制度要点、开放要点、区域要点。统筹考虑经济发展阶段、金融市场状况、金融稳定性要求，有序推进不可兑换项目的开放，提高可兑换项目的便利化水平。进一步健全外商投资准入前国民待遇加负面清单管理制度。切实维护境外投资者合法权益，持续优化营商环境。支持上海自贸试验区、雄安新区、粤港澳大湾区、海南自贸港等对外开放新高地建设。

三是把好线，加强金融科技与外汇市场融合，抓住监管科技发展这一主线。新一轮科技革命带来了人工智能、大数据等创新技术广泛应用，催生了一大批金融科技新业态。不久前，脸书提出的“天秤币”就引发了对金融稳定、跨境交易、全球货币体系的深度讨论。习近平总书记在中央政治局第十八次集体学习时强调，把区块链作为核心技术自主创新重要突破口，加快推进区块链技术和产业创新发展。外汇局搭建的跨境金融区块链平台，是目前唯一一个中央国家机关在国家互联网信息办公室进行备案的区块链平台。下一步，我们将逐步扩大试点范围，拓展区块链技术在跨境融资、宏观审慎管理的应用场景。同时，要推进外汇领域改革开放应对数字货币的前瞻性研究，探索新形势下的外汇监管科技体系。

 4

展望未来，外汇管理要在防控风险的前提下深化金融市场改革开放

习近平主席在2018年4月“博鳌亚洲论坛”上指出，“过去40年中国经济发展是在开放条件下取得的，未来中国经济实现高质量发展也必须在更加开放条件下进行。”“中国开放的大门不会关闭，只会越开越大。”在构建高水平对外开放经济新体制过程中，利和弊永远同时存在，这就要求我们在改革、开放、稳定的多重目标中寻求动态平衡：

一是把握好中国金融市场开放的时机和步调，在守住风险的前提下与更高水平的开放标准统筹平衡。稳步金融市场开放往更大范围、更宽领域、更深层次走，实现开放从商品市场到要素市场，再到规则、规制、管理、标准等制度型开放，更好地服务经济高质量发展需要。当然，金融市场开放不是一放了之，而是要建立在有效防范金融市场风险的基础上。要树立底线思维、强化风险意识，我们一直采取 “先经常后资本、先长期后短期、先机构后个人、先流入后流出、先直接后间接”的渐进式思路有序推进。这是具有中国特色的金融开放道路，是应该长期坚持的路径选择。

二是始终坚持金融开放服务实体经济发展的方向。我国的经济发展已经从高速增长阶段步入高质量发展的新阶段，必须坚持新发展理念，以供给侧结构性改革为主线，充分利用国际国内两个市场、两种资源，不断提升资源配置效率和竞争力。金融是现代经济的核心，是跨期、跨部门、跨主体、跨境配置资源的重要媒介。只要我们坚持把服务实体经济作为金融开放的出发点和落脚点，金融资产配置效率必然持续提升，金融业和金融市场也就必将成为高质量发展的支撑者和动力源。 

编辑  侯津柠

来源  公众号 中国外汇

责编  金天、蒋旭

监制  朱霜霜

点击查看近期热文

欢迎加入群聊

为了增进与粉丝们的互动，IMI财经观察建立了微信交流群，欢迎大家参与。

入群方法：加群主为微信好友（微信号：imi605）,添加时备注个人姓名（实名认证）、单位、职务等信息，经群主审核后，即可被拉进群。

欢迎读者朋友多多留言与我们交流互动，留言可换奖品：每月累积留言点赞数最多的读者将得到我们寄送的最新研究成果一份。

关于我们

中国人民大学国际货币研究所（IMI）成立于2009年12月20日，是专注于货币金融理论、政策与战略研究的非营利性学术研究机构和新型专业智库。研究所聘请了来自国内外科研院所、政府部门或金融机构的90余位著名专家学者担任顾问委员、学术委员和国际委员，80余位中青年专家担任研究员。

研究所长期聚焦国际金融、货币银行、宏观经济、金融监管、金融科技、地方金融等领域，定期举办国际货币论坛、货币金融（青年）圆桌会议、大金融思想沙龙、麦金农大讲坛、陶湘国际金融讲堂、IMF经济展望报告发布会、金融科技公开课等高层次系列论坛或讲座，形成了《人民币国际化报告》《天府金融指数报告》《金融机构国际化报告》《宏观经济月度分析报告》等一大批具有重要理论和政策影响力的学术成果。

2018年，研究所荣获中国人民大学优秀院属研究机构奖，在182家参评机构中排名第一；在《智库大数据报告（2018）》中获评A等级，在参评的1065个中国智库中排名前5%。

国际货币网：http://www.imi.ruc.edu.cn

微信号：IMI财经观察

（点击识别下方二维码关注我们）

理事单位申请、

学术研究和会议合作

联系方式:  

010-62516755 

[e-mail]

只分享最有价值的财经视点

We only share the most valuable financial insights.