涂永红：人民币币值坚挺的基石依然牢固

6月3日，IMI副所长、中国人民大学财政金融学院教授涂永红撰文分析近期人民币汇率波动问题。文章认为，本轮汇率波动主要是由于宏观经济政策调整、贸易收支可能恶化和市场对外部势力干预我国主权和发展的担忧。但是，本轮人民币贬值幅度并不大，同时我国较好较快地控制了疫情、数字经济在疫情考验下迅速扩大应用环境、目前国际收支结构更加科学合理、我国经济持续发展的动力、出口向好形势仍然存在，支撑人民币币值稳定的基石依然牢固。

以下为文章全文：

中长期汇率水平取决于经济基本面，短期波动则更多取决于信息、政策变化和市场情绪影响。尽管今年国际环境复杂严峻，充满挑战，但我国经济持续发展的动力、出口向好形势仍然存在，支撑人民币币值稳定的基石依然牢固。

近日举行的全国两会释放出许多信号，如不设定GDP增长的具体目标，发行支持经济发展的上万亿元特别国债等。这些政策必将对中国经济、贸易和投资、区域发展产生重大影响，对信息高度敏感的金融市场第一时间作出了反应，债券市场和外汇市场出现了较大波动。

5月28日7天Shibor（上海银行间同业拆放利率）升至2.1790%，美元对人民币汇率升至7.1277，与5月21日相比，分别上涨623点和409点。尤其是5月25日人民币汇率突破7.1关口，创下2008年2月份以来新低，引发市场极大关注，有人惊呼人民币暴跌，有人对人民币币值稳定信心不足。

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本轮人民币汇率波动的原因

根据汇率理论，中长期汇率水平取决于经济基本面，短期波动则更多取决于信息、政策变化和市场情绪影响。导致这轮人民币汇率波动的原因主要有三点。

第一，宏观经济政策调整。全国两会突出稳就业、保民生政策取向，强调“放水养鱼”。财政政策更加积极，新增2万亿元国债；货币政策保持稳健，但要更加灵活适度。5月26日，央行实施了100亿元逆回购操作，向银行体系注入充裕流动性，中国与发达国家的利差缩小，导致即期市场人民币贬值。

第二，贸易收支可能恶化。受疫情影响，我国一季度货物出口下降11%、进口下降2%，尽管货物贸易保持顺差，但服务贸易逆差较大，经常账户出现了2076亿元逆差。鉴于疫情在欧洲和美国等地未得到有效控制，还在非洲、拉美蔓延，国际货币基金组织（IMF）预测今年全球经济负增长。外需大幅下降很可能导致我国二季度经常账户逆差进一步扩大。

第三，市场对外部势力干预我国主权和发展的担忧，促使部分投资者抛售资产、采取避险措施。美元是首选的避险货币，避险行为增加了美元需求，推高离岸市场汇率超过7.19，反过来影响在岸人民币汇率稳定。

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支撑人民币币值稳定的基石依然牢固

值得注意的是，与今年2月份新冠肺炎疫情暴发时美元对人民币的平均汇率6.9923相比，5月28日人民币只贬值了1.9%，贬值幅度并不大。实际上，人民币对英镑、韩元、马来西亚林吉特、南非兰特、土耳其里拉、俄罗斯卢布等货币汇率升值，最新一期的人民币CFETS指数为93.17，与2月初的92.71相比，升值了0.46%，这表明人民币币值是坚挺的。尽管今年国际环境严峻复杂，充满挑战，但我国经济持续发展的动力、出口向好形势仍然存在，支撑人民币币值稳定的基石依然牢固。

首先，我国采取精准高效措施，较好较快地控制了疫情，为复工复产、复商复市，恢复经济社会发展秩序，继续推动全球经济发展赢得了先机。

其次，我国电商、数字经济在疫情考验下迅速扩大应用环境，规模效应、产业链聚集和溢出效应凸显，有利于我国扩大新型基建、构建立足国内市场的新经济模式，经济发展的稳健性进一步增强。

再次，我国国际收支结构更加科学合理，自主平衡性增强。比如，一季度经常账户逆差与资本账户的顺差金额相等。《外商投资法》实施、负面清单缩减、人民币资产的较高收益吸引了大量外资流入，足以弥补贸易收支逆差。今年我国还出台了一系列“稳外贸、稳投资”政策，货物贸易顺差的态势不会改变，这就为人民币币值长期稳定奠定了“基本盘”。

最后，香港国安法对扭转香港乱局、实现长治久安是重大利好，必将为香港金融市场的健康发展和人民币国际化增添新动力。如果美国取消香港的特别关税地位，势必会损害华尔街的利益，降低美国在亚太市场的影响力，一定程度上将削弱美国的综合实力、影响美元地位，美国金融机构5月29日股价大跌、离岸市场人民币上涨400点，就是很好的佐证。

编辑  侯津柠

来源  经济日报

责编  金天、蒋旭

监制  朱霜霜

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