险资暴利时代终结，你手里的理财险收益已经比不上余额宝了

4月9日下午2点30分，中纪委官网发布消息称，保监会主席项俊波涉嫌严重违纪，目前正在接受组织审查。消息一出，震动整个金融圈。

当天下午，中国政府网还很应景地公布了国务院总理李克强于3月21日在国务院第五次廉政工作会议上的讲话全文，表示“对个别监管人员和公司高管监守自盗、与金融大鳄内外勾结等非法行为，必须依法严厉惩处、以儆效尤。”

“个别监管人员”已经确定了，那么，与之“内外勾结”的金融大鳄又是谁呢？猫哥在二条详细分析了下，记得点击查看哟~

作为目前金融系统被调查的最高级别的官员，连同项俊波本人的传奇经历，他主政保险业以来的是非功过也被放在了聚光灯下。坦率讲，项俊波这五年主要精力在于放行险资投资领域，以投资盘活保费端口，使险资成为“全能选手”无所不能，保险牌照价值陡生，相应的，硬币的另一面则是诸多资本大鳄随即涌入，资产驱动负债模式大行其道，猫妹粗略统计，仅大鳄们异常钟爱的短期理财险保守规模超过3万亿，在强调“保险姓保”之后，险资的暴利时代终结，而你则要挂你心下手头的这些保险理财产品，他们的收益可能已经比不上余额宝了。

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项氏改革的是非功过

保监会在银证保三会中一直是小弟。

2011年底，项俊波接班保监会主席时中国保险业又正值低谷。这一年是中国保险史上唯一负增长的年份。大熊市持续，2012年保险公司利润同比下降29.84%，中小寿险公司亏损严重，除几家根基深厚的老牌险企寿险公司外几乎全军覆没。销售误导泛滥，防火防盗防保险，保险业的形象滑入谷底。

上任半年，紧锣密鼓的调研之后，项俊波开始行动。2012年下半年，一口气推出13条投资新政，把能放开的保险资金运用领域基本都放开了。涉及投资债券、股权和不动产、理财产品等证券化金融产品、金融衍生品、股指期货，还可以参与境外投资进行委托投资等。

2013年，国内的金融业继续放松管制、推进利率市场化，金融产品创新不断。保险业的人身险定价利率市场化改革破冰，项俊波提出大保险概念，保险行业多年来争论不断的保障与理财的问题得到了盖棺论定式的评价。从此开启了投资型万能险等产品的“大跃进”时代。

2014年，负债端产品费率的放行、资产端投资领域的开闸，二者相辅相成，保险重现大繁荣。也在这一年，安邦保险开启“剁手不断”的海淘模式；生命人寿挥资数百亿染指多家知名上市公司，巨资收地；明天系的华夏人寿闷声发财；天安财险靠理财型财险开始发迹；南粤的姚老板也摩拳擦掌跃跃欲试……

投资型保险来钱快，来钱容易，成本低廉，令资产驱动负债型险企大发其财，引来效仿者众多。根据保监会许可公布的通知统计，2014年10月以来保监会审批筹建的财险、寿险、健康险等保险类公司达到222家，未通过的审批的申请公司仅10余家。国内各路资本玩家都在积极寻求保险牌照。

2015年、2016年，资产驱动负债型险企不差钱，靠“买买买”名声大噪。一幕蛇吞象的“宝万之争”引“火”上保险，除此之外，前有恒大人寿重仓廊坊发展、腾达建设、金科股份等地产链条个股，后有安邦大肆购买中国建筑，前海人寿“惦记”格力电器，几十亿上百亿的资金让A股市场时不时掀起波澜。证监会主席刘士余的“妖精论”，将保险业推到了风口浪尖，也引来市场对于保险业发展道路之辩。

此外，在项俊波主政期间，多家保险公司在暗地里突破保监会规定的持股上线，虚假增资问题多有存在。

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兴风作浪的3万亿短期理财险

风口浪尖上的保险资金，大都来自于一类产品，就是短期理财险。

理财险由来已久，并非新兴事物。早在1999年10月，平安“世纪理财投资连结险”红极一时，两年后因投资亏损引发退保风波终惨淡退场。数年之后，投连险在市场上再次“缓慢地恢复元气”，但也因资本市场收益不理想、费用高等原因，再次惨淡收场。

相比投连险的屡战屡败，这次被保险公司拿来在二级市场疯狂扫货的是万能险。万能险起源于欧美，2000年左右被引入中国，优势在于缴费灵活、保障可调，关键是万能险有保底收益。人身险定价利率市场化改革之后，万能险的最高保证收益被放开，目前最高可达3.5%。

最近几年，资产驱动负债型保险公司将传统万能险做了改良：销售从代理人渠道搬到银行，甚至是费用更低的互联网；以往最易蒙骗投保人的初始费用和退保费用比例下调；投资期限大幅缩短；同时，给出了普遍高于存款利率、银行理财收益率、传统年金和分红险的结算收益率，普遍高于5.5%，部分甚至高达8%。

理论上，万能险的收益率是跟险企的投资收益挂钩，险企的投资收益决定着万能险账户的收益，但在实际操作中，万能险产品的收益基本都是吃大账户的平均收益，不是直接跟险企投资挂钩的。市场投资收益不好的时候，险企会从大账户划钱来补贴万能险的收益率，变相保证了万能险的收益为“无风险利率”。

很多万能险尽管产品名义上为3年-5年久期，但这类保单往往实际久期为12个月。前海、生命、安邦为代表的保险公司销售的理财型万能险多为高现价产品，即万能账户在保费进入账户后的第二年即高于已交保费。保单持有人即使未到期退保也有收益。

这两年的资本市场环境恶化，也让收益高、锁定期短、交费灵活、透明度高（每个月有结算公告）、保额可调整、保单价值领取方便的短期万能险迅速集聚了大量保费。

寿险公司这厢靠着短期万能险不尽财源滚滚来，财险公司也没闲着。几家财险公司靠着理财型财险也赚的盆满钵满。

短期理财险的规模到底有多大，官方并没有数据公布。猫妹做了一个简单的推算，从2013到2016，四年的“保户投资款新增交费”之和，剔除其间期限较长的业务，加上理财型财险业务保费，短期理财险规模超3万亿元之巨。

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告别高收益保险理财要换脸

但刘士余著名的“妖精论”让保监会颇为被动。从2016年12月5日开始，保监会对资产驱动负债型险企大动干戈，先是叫停前海人寿万能险新业务，随即又暂停恒大人寿委托股票投资业务，之后更进一步喊停华夏人寿、东吴人寿的互联网保险业务，并决定对9家递交了万能险整改报告的公司进行现场检查……彼时正值保险业“开门红”期间，很多保险“开门红”产品刚开卖就紧急停售。这也让不少银行颇为被动，靠推基金来填补短期理财险紧急下架的产品空档。

去年12月，可以说是短期万能险的大限。自此之后，万能险的结算收益率、保费规模，均上演了高台跳水。

先来看一组数据，中新大东方财富双盈2号两全保险（万能型）结算利率8%，恒大人寿金玉盈富三号两全保险（万能型）结算利率7.90%……去年12月份，384款万能险12月份结算利率平均结算利率为5.02%，最高的2款达到8%，而结算利率高于7%（含）的有23款，结算利率高于6%的有69款，有217款结算利率高于5%。而同期余额宝收益百分之二点几、银行理财收益率百分之四点几。

到了今年3月份，高收益万能险毫无意外的停售，新推出的产品纷纷调低了结算利率，最低结算利率甚至跌至1.5%。而同期的余额宝收益率已突破4%，银行理财收益也在稳中有升。

从保费收入看，万能险保费在2017年1月份首次出现大跌之后，下跌趋势延续。56.92%的保险公司万能险保费同比出现下滑，14家保险公司同比降幅超过90%。万能险占总保费比例从2016年同期的34.34%下降至13.44%，下降超20个百分点。

以网销渠道为例，一年期以下的“短”期万能险绝迹，新推产品数量寥寥，且期限最低一年，甚至开始出现5年期的。

从监管的态度看，保监会希望“保险姓保”，回归保障。

短期万能险已经江河日下，不比以往。很多大做特做短期理财险的保险公司，比如安邦、华夏人寿，目前都开始宣传自己的保障型产品，而且极具性价比。一方面是为了表态，一方面也是希望争抢保费。

猫妹觉得万能险本身还不错，错的是长险短做。可以选择一些期限略长的产品做中长线投资，前提是看好保险公司的收费，比如初始费用，退保费用、投资费用之类的。

对于已经购买的短期万能险，猫妹觉得风险就在于保险公司的结算利率和当时宣传的收益存在差异，比如当时宣传7%，现在实际结算利率4%。但前面也说了，万能险有保底收益，不管保险公司的投资情况如何，这部分收益率是必须保证的。另外，从目前看，因为都是短期万能险，多为2-3年期的产品，甚至还有一年以内的，随着时间的推移会陆陆续续到期，保险公司也要考虑自己的声誉风险，目前还没有保险公司公然大幅下调已售出万能险的结算利率，如果合同在手，不妨立刻和你的保险公司联系下。

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