杨德龙：大盘逐步从反弹走向反转

杨德龙系前海开源基金首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事

12月12日，沪深两市出现了震荡调整的走势，但是消费板块依然表现强势，领涨两市。进入到11月份，A股市场出现了绝地反击，否极泰来，验证了我在10月份市场低迷时候的判断，市场的机会往往是在投资者极度悲观的时候产生，危中有机。华尔街有一句名言，“不要放过任何一次重大危机的机会”。这次也不例外，在10月份，很多优质股票被错杀，很多好公司跌出了价值，当时也是遍地黄金，用大盆接金子的时候。在市场低迷的时候，敢于重仓，敢于布局，需要强大的内心以及坚定的信念。好公司就是市场上真正的核心资产，当出现好价格的时候，一定要坚定不移的去配置，机会稍纵即逝。前海开源基金在过去十年抓住了市场关键的机会，在市场出现泡沫比较大的时候果断减仓避险，在市场出现极度悲观的时候果断出击，获得了不错的效果。

我提出中国特色价值投资概念现在已经逐步深入人心，在发扬学习巴菲特价值投资的同时，结合A股市场的实际，一方面是结合A股市场大起大落的特点，适当做一些仓位管理，另一方面是抓住A股市场强势板块的表现，特别是经济转型受益板块的表现，像去年的新能源以及前几年的消费，都属于中国特色的投资方向。做中国特色价值投资和前段时间易会满主席提出的探索中国特色估值体系其实有很多相同之处。A股市场相对于美股来说，只有30多年的时间，刚过而立之年，所以有很多A股特有的现象，在A股市场做价值投资，一定要结合市场的实际，做中国特色价值投资。现在支持市场走向反转的因素越来越多，大盘也逐步从反弹走向反转，趋势逐步确立。在10月份市场情绪低迷的时候，前海开源基金自9月份以来用固有资金自购2.9亿元旗下基金，彰显出对于后市的信心，体现出看多做多、知行合一的投资策略。

现在影响市场的一些因素都在边际变好，从疫情防控方面来看，根据当前奥密克戎的特点，逐步优化疫情防控措施。根据相关部门的公告，12月13日0时起，伴随我们两年多时间的行程码将正式下线，这是迈出了重要的一步，各地取消了跨地区人员流通时查验核酸检测要求以及逐步取消查验健康码，这些也是我们生活逐步回归正常化的重要一步，对于消费板块是重大利好，对于其他的生产生活相关的板块也都形成重大利好。布局后疫情时代的投资机会，当下正是一个好的时机，这也是我10月份市场调整的时候一直给大家讲的。

消费复苏需要时间，因为很多人的收入在这三年中受到比较大的影响，所以消费出现爆发式增长仍然是不太现实。而且在放开的初期，我们会迎来疫情传播的高峰，这时候很多人担心被感染，可能会自我隔离在家里，这样反而影响到短期餐饮商业的表现。但是这是黎明前的黑暗，等过几周高峰期过去，人们的恐慌心理消除之后，消费会真正的活跃起来，包括像白酒、食品饮料、旅游免税，中药等板块都会有比较强势的表现。现在仍然是布局的时机，如果说10月份市场下跌的时候属于左侧建仓，那么现在趋势逐步确立，已经进入到右侧建仓阶段，错过左侧建仓的投资者不应再错过右侧建仓的机会。因为在趋势确立的时候，虽然很多好的股票从底部已经反弹30%以上，这些收益属于市场馈赠给勇敢的左侧建仓者，但是市场趋势确立之后，错过初一不能再错过十五，这时候对于好公司、好基金要坚定信心进行布局，不能再错过下一波市场恢复性上涨的机会。

现在跨年度行情逐步展开，板块轮动也比较快。房地产的“三支箭”逐步落地，进一步提升了投资者对于房地产行业的信心，对于经济复苏的信心。房地产作为国民经济中最重要的一个产业链，化解房地产市场的风险，也提升了经济复苏的力度。12月6日召开的中央政治局会议，明确明年经济工作的总基调，把经济发展作为第一要务。12月份中旬即将召开的中央经济工作会议将进一步明确明年经济工作的重点，全方位提升经济复苏的力度。经济增长稳住，很多问题就会迎刃而解，发展是解决一切问题的关键，这是颠扑不破的真理。现在我们回到发展经济的轨道上，集中优势资源去支持好企业做大做强，支持一些暂时遇到困难的企业渡过难关，人们工作生活逐步恢复到正常化，这些都是股市信心提升的基础。2023年A股和港股有望迎来结构性牛市的行情，一些被错杀的优质股票有望出现恢复性上涨，甚至不排除部分优质龙头股创出历史新高。在市场趋势逐步确立，投资者信心逐步回升的情况之下，坚持价值投资，坚定持有优质股票或者优质基金来抓住市场的机会是最好的投资策略。

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