对话雷石投资王宇： 一个优秀的投资人，最重要的是清楚自己的边界

对话雷石投资王宇：一个优秀的投资人，最重要的是清楚自己的边界

From: 苗弋融中财经 2019-11-06

二十年前的王宇完全未曾想过自己有一天可以像现在这样，与金融、产业投资等字眼产生关联，建立自己的投资王国，依靠资本的力量去推动中国科技产业化的进程。

彼时，他刚刚从清华大学自动化专业本科毕业，阴差阳错，在师兄、同学的鼓舞下加入了当时成立不久的中信证券。而那时的证券行业、金融服务产业远不如现在这般红火——《证券法》还未获得通过，市场上也只有为数不多的证券公司，中信证券等日后赫赫有名的券商才刚刚成立，并购重组、定向增发、配股等金融业务对大众来说还十分陌生。尽管毕业时他也拿到了当时一众优秀公司，诸如IBM、微软的offer，但为了不辜负自己对同学的承诺，他还是选择降薪进入了中信证券投资银行部。

这个选择是王宇投资事业的起点，也注定了他要用这二十年见证和推动中国投资行业、金融行业、科技产业的变革与发展，并竭尽全力、全情投入其中：从中信证券到西南证券，从投行部职员到最年轻的部门总经理，他经历了中国投资银行业急速发展的八年时光；再到弘毅投资任职投资总监，他经历了弘毅从一期几千万美元、二期基金8800万美元和三期基金5.8亿美元的募集、设立和投资全过程。随后，立足于中国本土的产业和资本市场，围绕中国产业升级和结构调整，A股全流通伊始，王宇于2007年创立了雷石投资。

雷石投资坚持专注于成长聚焦和行业聚焦，重点布局快速成长行业中的细分市场龙头企业，专注于清洁能源与节能减排、医疗卫生为代表的消费服务产业、高端装备制造等行业，通过资产快速证券化实现投资人利益的最大化。

十年弹指一挥间，雷石投资已经交给了市场一份优秀答卷：雷石投资目前管理总规模超过100亿元，退出期股权投资基金已实现80%的项目退出率及40%证券化率，投资人现金返还率远超同行高达200%。其中，双星新材（11个月获11倍投资回报，单项目IRR 2011年全市场第一）、和仁科技（荣获“融资中国2017年度中国医疗健康产业十佳投资案例”）、星网宇达（曾获“2016年度中国先进制造与高科技产业最佳退出案例TOP10”）获得了市场高度认可，当然除此以外，仍不乏其他明星项目。

正可谓中流击水，奋楫者进。

勤奋和坚持是突破的唯一法门

时间拨回到1997年。凭借自己理工科出身训练出的严谨和高效，进入中信证券后的王宇在当时领导的带领下进步飞速。同时“不怕脏活累活”的工作态度也让他得到诸多领导的赏识，也因此获得了形成自己后续工作风格重要案例的积累。

那个时候，IPO通过是需要特许额度+审核才可以完成的，符合该标准的企业集中于大型国企和私营企业，而对于刚刚踏入职场的王宇来说，人脉、背景显然是短板，但他毫不气馁，愣是靠着一股一往无前的气魄，每天都往有可能做成业务的企业跑，从发传真开始，挨家挨户地联系、打探，收集诉求、提供有效服务。这些行为终于在王府井集团那里得到了突破，让他成功获得了其配股业务。

“这让我觉得一个人都不认识没什么大不了，一件事没有希望也没有什么大不了，你只要天天想着这件事，天天去做，不断重复，勤奋和坚持达到了一定量，自然就会有收获。”王宇告诉《融资中国》。

这件事对王宇后来的工作风格影响极大，进而也带动现在的雷石团队将勤奋和坚持奉为企业文化的第一条。雷石所经手的每一个项目都需要合伙人亲力亲为，并在投资前尽可能地延长时间，全方位、多角度地做好全面完善的尽职调查。

“用俗话说就是人家干一回的活，咱们干两回；人家干一个钟头的活咱们干两个钟头，最后人家挣一块，咱们挣八毛就行。”踏实、勤奋、低调也逐渐成为雷石投资在整个市场中的最为鲜明的特征名片。

做正确的事——明确投资边界，守住行业底线

这十年间，雷石的投资风格逐渐形成，但对王宇来说，在变化莫测的市场环境下，坚持“做正确的事”是他的初心，也是他的信念。

2000年，王宇经手过一个制药企业的项目，它是中国最早采用医药代表模式销售的企业之一，通过大量地给医生回扣，使业绩大幅提升，每年利润超过两亿。当时王宇就非常警觉，充分的意识到，这并非是正确的商业模式，未来终将付出惨痛的代价。

“基本的是非观对于一个机构和它的一把手来说，是必须要有的。很多机构靠取巧，或者突破一些边界底线去达成亮眼的业绩，最后都会倒下去。做正确的事远比赚快钱重要。”王宇表示。

有所投有所不投也是雷石一贯坚持的风格。对于什么不投，王宇有着清晰的认知：不轻易触碰当下欣欣向荣未来可能多变的项目，无法识别风险的项目不能轻易靠钱去实践，不参与那些投资团队与管理团队发生利益冲突的项目，不投事业心不强或心思放在钱上的团队。

因为这种坚持，雷石其实错过了一个曾经可以赚得50倍回报的机会，那就是大疆。当时大疆对投资人提供的只有简单的商业计划书，没有审计报告，也没有开放团队访谈，相当于几乎做不了尽职调查。但王宇表示错过大疆并不可惜——“我的投资决策还是要基于理性的判断和系统性的工作结果，类似大疆这样的项目，也许并不属于我这种类型的投资人。”

在做正确的事的基础上，王宇很清楚更要做自己懂得的事，他认为：投资追求的是一种不断重复的可预测性。这种“不断重复的可预测性”只能是在时间的淬炼下，才能被有心之人发现。所以对任何一个机构来说，首先要清楚自己能做的事的边界，然后在这个范围之内做重复性的动作，就能够取得成果。

在这一核心观念的指导下，雷石投资更愿意偏重风险和收益的平衡，倾向于以极低的风险争取中高的收益，不追求极高风险下的极高收益，所谓稳中求进。

而对于坚持要投的好项目，王宇则绝不退让。雷石倾向于跟企业进行长期、持久、深入的合作，把企业“吃透”，为企业持续提供更完善、更专业的增值服务，从而达到更优的风险收益平衡点。“大家看到的是我们的项目往往在非常短的时间，比如一年，就能够在证监会获得通过，但背后我们至少花了一倍、两倍甚至更多的时间在做全面筹划和准备。”

拉长和企业的接触时间、服务时间，对企业了解越全面，获得预期收益的把握程度就越大，也就具备了超越市场平均水平的回报的能力。这是王宇和他带领的雷石投资所坚持的投资方法论。

资本撬动产业发展新格局

雷石投资目前拥有七位合伙人，他们的人均从业年龄为十五年，此前也都是投资、投行、企业管理等领域的资深专业人士。虽然雷石的团队成员几乎都是金融服务业务出身，在产业上并不十分擅长，但优势在于他们更懂企业和企业家——因此雷石整体的投资策略一直是专注最具成长性的优秀企业，专注具备较大市场潜力的发展行业，依靠卓越的金融服务能力实现企业价值的优化。

“雷石在过去的十年里，依靠专业的金融服务和快速证券化能力，抓住了A股的红利，打了几场硬仗。但现在，只依靠证券化的能力已经不足以在市场上占据领先的位置了。但没有这个能力，也绝对不行。”王宇认为。

十年蛰伏，雷石投资经历了多轮市场动荡和风云变化，并在其中积累了多层次、多行业产业资源、人脉资源和资本支持。在王宇的计划中，这一切力量都将会在雷石投资的下一个阶段得到释放，撬动中国科技产业发展的新格局，并使得雷石基业长青。

“科技兴国，创新强国”是近年来产业发展的核心议题，从政府到企业，从大学到科研院所，都在加速建设科技成果转化的通道。但一般来说，进行市场转化需要一系列的配套，例如：材料、制造工艺、合金金属、芯片、医疗器械等。在这个长长的链条中，院校的教授、老师只能掌握一部分资源，将技术进行产业化发展则需要更为落地的实现方式。这恰恰是雷石所擅长的：王宇拥有清华自动化专业背景，多年的行业和产业积累，善于整合有效资源，助力科技学术领域的成果转化——资本的力量在这里显露无疑，资本+产业的发展模式更是值得期待。

这是一条没有人走过的路，但在王宇心中则早已铺好。

二十年来，中国的投资行业从初创、朦胧、无序、野蛮生长、过度营销、到现在快速地按照国际的最高标准执行，其实一直在自我净化和提升，包括专业、技术和组织方法。雷石也同样，随着市场变化去调整自己的步调和节奏，但无论外界环境如何跌宕起伏，王宇始终相信自己相信的，坚持自己坚持的。

“我们其实遇到过困难，就是当你能很清楚地看到市场不正常的部分的时候，无法扼制。”但根本上王宇持乐观的态度，“在这两三年的形势下，我们过去的积累应该能释放些什么了。”

上天总是会犒赏心术正统、充满热情，同时勤奋又坚持的人。