毅达资本创始合伙人、紫金文化基金管理公司总经理周春芳：在挑战中把握文化产业投资的机遇

2017年以来以腾讯、阿里巴巴、百度等为代表的互联网公司加速与文化企业合作，不断创新“文化+互联网”商业模式，与文化企业进行横向合并和跨界整合，在技术、创新的不断进化下，多元、高质、跨界的文化产业成为焦点。

2018年9月20日，由融资中国主办、融中集团协办的“融资中国2018（第六届）中国文化产业资本大会”在北京四季酒店隆重举行。会上，毅达资本创始合伙人周春芳，发表了《三原色的交集最厚重——在挑战中把握文化产业投资的机遇 》的主题演讲。

毅达资本创始合伙人周春芳

周春芳认为，文化产业发展的重要影响因素是政策-约束力、消费-推动力、技术-颠覆力。资本市场要遵循行业规律，坚持价值投资不投机。新消费人群以新的消费理念和方式创造全新的个性化、多元化的消费需求；随着互联网、移动互联网、云计算、大数据、人工智能、VR/AR/MR等技术的发展，降低了商业成本、创造了文化需求、改变了消费习惯。以下为演讲实录：

周春芳：今天我将从文化和资本市场的融合方面来讲。大家都知道，前几年，大量的资本涌入文化产业，去年我们烦恼的还是钱多价格高的问题，但是今年上半年，很多领域是钱少价格依然高的烦恼。今年我们跟很多企业做融资沟通时发现，很多企业花很长的时间基本谈妥了融资，但是最后说对不起，还要再观望。有些企业遇到募资难的问题，给创投机构，或者投资机构本身也带来了不少的压力。所以今年，不仅文化产业投资，整个投资行业从募投管退四个环节呈现了巨大压力。

今年以来，我们感受到政策对文化企业监管具有从严的趋势，影视行业的集中整顿，以及对网络视频的集中整顿都是监管从严的体现。我们感受到文化产业投资过程中遇到问题和困难，是这个行业本身出了问题吗？过去几年文化产业增长速度达到4.2%，呈高速增长的趋势，今年电影票房增长18%，文化产业依然保持非常好的势头，因此显然不是产业发展出现了问题。

从另一方面来看，文化市场不管内容渠道还是流量也都在悄悄的发生着很多变化，与此同时大量的优秀人才在往这个行业集中，变化就意味着拥有大量的机会，文化市场悄然的改变，也在中间创造了很多机会。

文化产业投资的宏观大势和监管要求是我们不能改变的，但可以通过研究把握行业发展趋势，如果我们顺应宏观大势、瞄准行业趋势并结合机构自身的投资优势，把三原结合起来，也许可以找到我们未来发展坚持的基础。

一直以来，政策、消费和技术是影响文化产业发展的三大重要因素。实际上。在不同时期，这三个因素对文化产业的发展影响的深度和宽度也在发生着很大的变化。比如2009年，当时国务院提出文化产业振兴规划，监管机构推动文化事业单位转企改制，资本运作过程当中，有三到五年的时间给大家释放政策红利。随着时间的发展变化，我们越来越感受到政策在规范行业发展方面是有约束力的。

从消费角度来看，比如以影视游戏为代表的消费升级；从流量来看，渠道下沉，更多渗透到农村文化市场。随着00后新消费人群的兴起，也在改变文化产业的消费需求。

技术始终是推动这个产业发展最重要的力量，技术引领领域最有可能成就伟大的企业，这是技术型企业的魅力所在，我们都见证过互联网对文化产业的颠覆性作用。正是因为体会深刻，我们在创业投资过程中特别害怕错过下一个巨大的机会，也正是因为害怕错过，往往在新技术出现的时候，或者风口来临的时候，大量的投资机构会扎堆投资一些所谓的风口项目，会造成很多盲目跟风盲目投资的乱象。

比如2015年上半年VR行业非常火，有大量的资本投入，上市公司并购案例非常多，以至于被叫停。在2015年下半年，资本退潮，这个行业融资变得非常艰难，很多企业后继融资遇到了问题。另外我们看到现以苹果、谷歌、百度为代表的巨头都在重金布局VR产业，随着5G的到来，VR可能会成为非常重要的核心的场景，发展机会非常大。

从行业发展趋势来看，VR行业本身是非常具有前景的，但是这几年我们的确有种冰火两重天的感觉。从过去几年我们对VR领域的持续研来看，我们深刻的感受到，技术对文化产业的影响或改变不是一蹴而就的，有个漫长的过程，可能中间会出现一些波折，投资是需要信仰的，美是需要坚守的。

从流量角度来说，我们特别看好的就是文化出海的机会。文化出海同时也是监管层、国家特别鼓励的投资方向，机会很大。另外一个比较看好的流量新增市场，或者说下沉市场，是小镇青年的增量市场，包括小镇及广大的农村市场。据研究结果来看，小镇今年不是最能挣钱的，但是他们敢花钱，他们有大量的时间，这类用户更多的是聚焦一些网络文学、游戏、短视频、二次元等泛娱乐的消费需求。

今年上半年，这类文化内容消费也是监管的重点。从文化本身的属性来看，不管是创业企业还是投资机构，在追求经济效益的同时，还要兼顾社会效益，我们希望将来针对广大的小镇青年和农村市场提供的文化产品要通俗但不能低俗和庸俗。

第三个我们比较看好的机会是C2B个性化定制市场，这是90后00后消费者的习惯带来的市场。因为新消费需求的出现，我们体验改变原来B2C的模式转向C2B个性化定制化的模式，将来也是一个大的发展方向。

我们特别感受到文化产业这几年技术变化、模式变化非常快，每次新技术来临时，我们研究这个新技术。我们在憧憬未来商业模式的时候都感觉到非常大的压力，觉得未来不确定性非常大，怎么在不确定性中间寻找确定性，大量案例总结分析之后，我们发现比技术和模式更重要的是企业家。

文化市场，跟其他行业有不一样的地方，特别这几年技术变化可以说日新月异。因为文化产业涉及到技术，对从业者和企业家要求跟其他行业不同，首先要有非常强的方向感，其次还有影响力，紧跟变化的较强的学习能力和应变能力等等。

最后跟大家讨论一下高估值的问题，这个问题一直以来是困扰行业的痛点。大量资本聚集在少量项目的时候，估值是很难下降的，有没有办法解决高估值的问题？找到蓝海，打造我们的专业性，提高行业的认识性，如果我们在无人区能够看到更多的诗和远方，也许我们高估值的问题就可以得到解决了。

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