薛涛演讲视频：大环卫市场爆发元年看春秋列国格局
2016年以来，环卫市场化因其轻资产特征、纳入政府财政预算及保障城市基本功能而现金流稳定，不断受到资本市场追捧，呈现出一片火热的景象。为解读行业新风口、探析环卫产业整体局势，E20环境平台执行合伙人、E20研究院执行院长、国家发改委财政部PPP双库定向邀请专家薛涛在2017（第五届）城市垃圾热点论坛中，用大量一手数据立体解构了系统化改革浪潮下的大环卫市场。
来源：中国固废网 作者：李艳茹
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2016年以来，环卫市场化因其轻资产特征、纳入政府财政预算及保障城市基本功能而现金流稳定，不断受到资本市场追捧，呈现出一片火热的景象。为解读行业新风口、探析环卫产业整体局势，E20环境平台执行合伙人、E20研究院执行院长、国家发改委财政部PPP双库定向邀请专家薛涛在2017（第五届）城市垃圾热点论坛中，用大量一手数据立体解构了系统化改革浪潮下的大环卫市场。
本文根据嘉宾发言内容整理，未经本人审阅。
本来，关于环卫市场化的数据分析和演讲准备放在年底战略论坛，但是今年的市场太火热，而各种数据排行又不够准确，同时各大行研证券机构也开始向我们询问这个行业的情况。因此，我们的数据中心提前启动，工作了两个月，为我们提供了重要的市场数据，作为我今天演讲里行业分析的基础。
今年的环卫市场大火，可以说是环卫市场全面启动的元年，而这样的行情走势已经是我们市政环保市场化的第三波。先回顾下环保行业其他几个主要领域的发展历程：市政水处理市场化的元年是2002~2003，在2005年之后逐渐有了大量的上市公司出现；垃圾处理领域大概比水处理晚三年，垃圾焚烧企业在2005年启动他们对市场的分割占领。站在现在回头看，这两个领域实际上已经进入到了东周的战国时代后期，现在再入场的企业，已经很难跟北控水务、首创股份、光大、锦江这些巨型龙头去PK了。
再看环卫市场却处在东周的春秋列国，那时候一个县里可能就有一个王侯，根据E20数据中心近期的统计数据，目前有四五千家企业参与环卫，有一定规模的环卫企业大约有140家左右。我们与其中规模排名靠前的70家企业进行了沟通，为制做我们的业绩排行榜奠定了可靠的基础。
曾经，环卫市场一直处于漫漫冬日，大家提到他就想起身穿黄马甲辛劳清扫马路的大量环卫工人，默默、可敬，但是和市场、和金融、和所有高大上的概念扯不上关系。但是现在，环卫市场却像一个早春，虽然还比较分散杂乱，但处处显现生机，不光是在接通市场，还有先进装备和IT技术的不断引入，一些装备企业都逐渐开始探讨无人驾驶的清扫车辆。市场化PPP浪潮也给环卫带来了巨大的利好影响，所以我的报告，分四个主题，都带有“春”。
火爆的环卫PPP市场
今年的1月到7月，环卫市场每一个月都会有PPP项目推出，项目个数每个月约6-12个，总金额的合计大概在五亿左右。政府购买服务的数量还要更多，项目数量大约是这个数据的九倍。分布图如下所示。同时，也能看到环卫项目的落地情况。很多项目规模很大，高达几十亿，不过环卫项目是服务项目，固定资产投资占比较低，上述项目金额是放到十年甚至二十年的服务周期中依照年服务费合并而来。
下图显示的是七个月所推出的PPP项目的规模，圆圈越大项目越大，可以直观的看到近期的一些大型项目，年度金额最大的应该是侨银在官渡的项目。（相关阅读→67亿！全国最大环卫PPP项目落户侨银环保）
什么是环卫里的“老三线”
在十八届三中全会以后，固废领域进入了一个新的时代，这个时代的特点就是从粗放走向精细，从简单混合走向细分处理，从单一处置转向资源循环。在此过程中，可以看到几乎每一个细分类型的一种固体废弃物，都在被国家某一个文件要求单独收集或者单独处理。我曾在固废战略论坛中推出过如下这张城市固废分类图，可以看到城市垃圾有两大来源，一个是工业，一个是农业。除了在生产地的处理处置和自循环以外，工业产品和农业产品中的大部分都将进入城市范畴来消费和作为废物需要得到妥善处置。而进入生活垃圾范畴的，则需要通过环卫系统来帮助分离和收集，比如农业源的厨余垃圾和工业源的装修垃圾等。（相关阅读→薛涛：固废产业年度盘点---天罗地网、时不我待）
分类归纳后可以看出来，来自不同领域的不同垃圾，资源化方向不同，收集体系也是各异。在国家对不同垃圾分门别类地进行针对性的处置球以后，必然会出现更多的细分的市场。仔细进一步分析，我们发现不同源的城市固废会按照不同的路径被收集，这就是后面所说的老三线。
上了点年纪的人都听过“老三线”这个说法，我之所以称传统环卫为 “老三线”，是因为在改革开放后的城市固体废弃物收集处置的发展过程中，形成了三条线的传统分野如下图所示，而现在的环卫市场化，恰恰是围绕着这三条线而展开，让这“老三线”充满了变革，焕发了青春。 下图详细的拆解了环卫业务中的三条线，和前述的不同类型和来源的垃圾之间的对应关系。
第一是“路线”。就是路面清扫，包括道路和水面。路面清扫业务项目界面清晰、责任划分和考核易行，是环卫市场化中最早一批也是相对进展最顺利的领域，如侨银环保早在2008年就以政府购买服务方式在“路线”上获得大量的政府外包业务发展的机会。
第二是“户线”，在小区包括部分单位收集清运生活垃圾。这部分业务涉及人力多，项目界面不清晰，和居民百姓和各种单位有深度的接触，是相对而言最难顺利市场化的部分，而且目前所推进的垃圾分类也需要在这个领域完成，包括针对农业源的干湿分离，和针对工业源废物的俗称“破烂王”的小区资源回收链。虽然这部分业务市场化难度高，但是我们观察到参与环卫的社会资本均有所布局，包括垃圾分类的干湿分类和资源回收领域。
常规看，路线和户线中收集的垃圾均通过垃圾中转站的集中运输，进入图中右侧的最终处置环节，之前这些不同类型不同来源不同性质的垃圾更多的是被混合的运输简单的处置，而现在，部分按农业垃圾和工业垃圾的不同特点，正在被更高比例和更规范的分别收集，也分别在更高比例的被循环利用，而现在国家也正在探讨推进的两网融合对这个领域的改变也在发生很大的影响。
“库线”则是在路线和户线以外，由处置单位直接负责收运或者向社会类运输单位进行购买的一种收运方式，因此它往往在在传统环卫服务之外，当然也可以由环卫部门专门组织人手负责。这些都是产生于某种特殊运营单位的垃圾，比如医疗垃圾、餐厨垃圾、建筑垃圾中的拆房垃圾等，往往形成了单独的收运体系和处理处置单元。
上述三条线构成了“泛大环卫链”中间很多的市场化机会，我们熟悉的启迪桑德是全面在这三条线上，前后端同时在参与的不多的市场化公司。而我们今天讨论的环卫市场分析，则是针对路线、户线以及相关产业格局的解构。
环卫市场化中的PPP和购买服务
近年来，PPP模式兴起，它和政府购买服务有着明显区别。如政府购买服务不需要走两个论证，也不需要入库，但PPP必须经过这两个流程，还必须十年以上。购买服务方式已经有小十年的历史，而PPP仅有两到三年的历史。（相关阅读→E20研究院:环卫市场化报告之一——从政府购买服务到PPP）
上图很清晰地表现了在大环卫市场化各环节所采用的模式，中转运输环节也是一个市场化相对容易的业务部分。上海环境在上海就是做垃圾中转业务和后端处置，却不做前端的垃圾清扫保洁。此外，还有前面所讲过的社会资本积极参与了十多年的垃圾末端处理处置市场化领域，往往采用BOT模式。在上述三种市场化模式中，政府购买服务以清扫和保洁的面积作为计费单元；中转运输服务以垃圾中转的收运量作为计费单元，或用到“可用性付费”模式；而末端处置上的传统BOT模式就是靠政府提供的保底量，以垃圾处理的重量为计价收费单位，焚烧 42 36390 42 15287 0 0 3093 0 0:00:11 0:00:04 0:00:07 3093厂项目公司还有焚烧发电量的收入来源。
目前，行业也出现了环卫一体化的项目，把清扫、保洁、中转、收运、处理进行一体化打包，使用综合性付费方式。新兴的环卫市场化领域之所以受社会资本青睐，一个很重要的原因就是，每一个城市的环卫业务之前政府早已经形成了一套非常稳健的财务安排，每年都会有一个固定的公共预算。在市场化后，将这些钱转交给了社会资本，因此其项目安全性要大大好于河道治理等新型PPP---PFI类项目。
这些项目与垃圾焚烧项目有一个共同点，就是污染者（民众）远远未足额缴纳垃圾收集和处置的成本，尤其是实施垃圾分类以后。据研究，如果垃圾分类收集处理完全到位，每户成本约在千元以上。而实际上，老百姓并没有缴纳这部分成本，可能只交了一点点保洁费，垃圾处理费用主要是政府的财税收入中来负担。可见政府是否有使用者付费来源，并不是项目能否市场化的关键。而如果环卫服务停止，城市的基本功能会受到影响，因此，政府为保证企业正常服务会更倾向于妥善安排好财政支付。伴随着PPP的新的模式的促进下，环卫市场化正在进入一个快速增长期。
PPP模式对环卫市场化的新浪潮居功至伟，而下图所示的环卫服务的单价变化情况也能发现与PPP相关的有意思的影响。我们统计了不同服务年限的项目情况，把所有项目的首年服务费价格进行平均以后我们发现，合作期越长，首年服务费越高。为什么？有两个原因，第一，后期的项目往往都是走PPP模式，既然要走一次复杂的PPP程序，政府倾向会划出更广的外包范围，联合几个街道甚至几个区，做大的市场化，这自然带来了首年服务费用的提高。第二，在超过十年以上的市场化项目，既然项目有十年以上的期限，项目设计上就会要求社会资本在项目期间增加投资来升级装备和技术，这也会带来服务费的提高。这种趋势也会带来一个对产业升级的积极效应，就是环卫PPP的社会资本更加注重本身技术能力的提高和科技装备的升级，这使得环卫产业成为更高端的市场，也带来了企业自身的增长空间。
环卫PPP的市场蛋糕有多大
根据E20研究院的测算，我们认为，到2020年，会有2000亿的环卫市场化空间。包括县城清运41亿、城市清运230亿、水域保洁356亿等。具体如下如所示。
环卫业绩排行榜---侨银北环桑德北控四国大战
下图是近两年环卫市场化项目的持续年限的分配图。可以看到，不同合作年限的项目个数不等，其中政府购买服务仍然大头，真正的PPP项目只占12%。在环卫领域，购买服务的方式能够保证政府可以更从容的替换不合格的企业，当然，PPP模式也有它的好处，如社会资本可以更从容的投资升级装备，因此对项目的长期升级规划会有更合理的安排和设计。
下面揭晓大家比较关心的环卫企业业绩评选榜单。我们在两千家环卫相关企业中找到规模可观的140家企业，并沟通了业绩靠前的七八十家企业，最终获得了该领域的业绩榜单。第一个榜是首年服务金额排行榜。上榜的这些环卫企业服务都比较稳健，因此虽然有些项目是以购买服务模式签订，持续期也许只有了三年，但是续期概率却很大，因此，在首年服务金额计算中将购买服务业绩与PPP业绩合并加总对于表现企业的市场份额和竞争格局还是有参考意义的。我们看到，北京环卫的首年服务金额排名第一，侨银、桑德和北控紧随其后。
第二张榜单是环卫企业道路清扫面积排行榜，包括水域面积。可以看到，侨银环保夺冠、启迪桑德、北京环卫等比较靠前。有一些来自装备行业的大企业如龙马环卫也有上榜。
环卫、垃圾两大阵营的中转站之战
曾经有证券公司行研咨询我，是不是环卫类社会资本由于控制了前端的垃圾收集，将会在未来领先于现在威风八面的垃圾焚烧类社会资本而占据全面的主动？对这个问题的思考给我带来了这一节的标题“春风不渡玉门关”。
其中玉门关指的是我们城市垃圾大环卫系统中连接前端收集网络和后端处置环节的枢纽---垃圾中转站，我们观察到在一个城市里，垃圾焚烧类社会资本最有关联度的前向一体化方式就是投资建设中转站和大型车辆并运营垃圾收转运系统，这对保障其自身的垃圾量也由很大的帮助，比如瀚蓝环境在南海的一体化模式。而这类社会资本如果跳开垃圾收转运环节，直接在前端做环卫清扫或清运服务，则与其后端的处置环节是脱节和分离的业务，相关度大大降低。
同样的，以清扫或清运为主要业务基础的环卫类企业想往后端做的话，如果不包含中转站和运输，就不具备延伸通道。
在各自都在纵向一体化的趋势下，前端环卫企业和后端垃圾焚烧类企业一开始就是井水必犯河水的战局，在未来很长时间内都将是个很有意思的观察点。
为此，我们统计了具有较大市场PPP规模的企业在这三个项目点上的业绩，如下图所示。每个企业上面有三个数字，第一个数字是前端清扫或清运的项目数量，第二个数字代表控制的中转站的数量，第三个数字代表其末端垃圾焚烧厂的数量。据此可以看清两大阵营的对局。相信未来五到十年两大阵营企业将走向一段很纠缠的局面。
下图进一步展示了环卫服务和运营处置两端的企业布局情况，纵轴是以人力密集型的环卫服务业务，而横轴则是重资产模式的末端处置投资业务。从各企业的分布可以看到，目前两大阵营分得较开，两端归类明显，但是我相信再过三五年，这张图中的两类企业会向中分线更靠近一些。
对于前面所述的140家初具规模的环卫企业的英雄出处，我们进行了进一步分类，如下图所示：
从图中可以看到，园林绿化类转型环卫企业占到39%，这些企业通过购买服务模式进入环卫行业，到今天的PPP，其中侨银环保发展较快；车辆装备类企业占到2%，这与环卫领域的清运业务分不开；此外，部分A方阵做垃圾焚烧的企业在前端布局迅速，比如启迪桑德。A方阵其他投资企业指的是从水务投资领域进来的企业，最著名的就是北控水务旗下的环卫投资公司——北控城市服务，发展迅速。
环卫三战略
面对广阔的环卫市场，企业通过什么战略在实现业务扩张和升级？虽然有文章对每个企业都总结出了不同的战略，然而据我们观察，环卫战略统而言之可分为三个大的方向：后向一体化、管家式服务、技术性增值。每家环卫企业其实都多多少少各有涉及和互相借鉴。
前面已经说完三个战略方向中的后向一体化，接下来探讨下管家式服务及技术型增值。在管家式服务上，我们观察到企业有两个方式，第一，在“路线”上，从清扫马路和水面保洁业务向服务区域的其他服务横向延伸。第二，在“户线”上，进行两网融合和参与垃圾分类。侨银在不少地方的“路线”服务中，基于政府的信任，已经包揽了与道路物理接口紧密的绿化、管网井口疏通（本来是排水公司的服务范围）、信号灯维护、路灯维护等各专业的服务，是一个很代表性的现象。
现在，还有很多环卫公司都在走向智慧化，不但提升了直观效果体现科技含量，让地方政府在付费时能够更大方一些，而且确实在提升运营效率上有着长期持续提升的效用。在这方面，扎根智慧环卫领域十多年的神州集团有着靓丽的业绩，也携手北控做出了不少典范的项目。（相关阅读→第五届城市垃圾热点论坛，神州导航与您共议如何让城市垃圾处理更智慧）
填埋场曾经被视为是落后的处置方式渐渐要被淡忘，但实际上，作为固废处置最末端的唯一选择，以及在城市化和邻避效应下导致填埋场选址越来越困难的局面下，填埋场的各种技术升级、更新和与焚烧厂的统筹使用越来越受到重视。
最开始，填埋场是城市垃圾唯一处理方法，2005年之后，填埋场逐渐与垃圾焚烧形成了一对二元关系，在国家开始要求推进垃圾分类以后，很多地方将还会出现处理厂、焚烧厂、填埋厂三者之间形成的末端固废处置的三元关系，值得产业资本们思考。如厨余垃圾经过分选，一部分有机物走厌氧沼气利用，剩余的将送往焚烧厂继续减量；垃圾焚烧厂中的炉渣和飞灰也会进入填埋场填埋，光大国际刚刚中标的项目则要求将填埋场的垃圾重新焚烧减量以恢复库容延长使用寿命。（相关阅读→光大80/95元两价格中标垃圾焚烧项目，凸显行业两趋势）怎么把有限的填埋资源与新增的焚烧和厨余资源匹配起来，实现高效循环和长期科学配合使用，这会成为城市固废领域新的思考方向。在这个方面还产生了各种不同的垃圾分选技术应用的升级需求，无论是在填埋场复生中、厨余厂预处理中、乃至焚烧厂的炉渣分选里，苏州嘉诺这几年业务的高速增长正是得益于此。
我们另外发布了填埋场的技术路线图谱，凸显了在这方面具有一定技术优势的优秀企业，包括途径、防渗、筛分、土地修复等。具体企业分布如下图所示。
防渗技术：广泰源合、高能时代、建昌环保
填埋气技术：1.沼气收集技术-中国水业集团、建昌环保；2.燃烧发电技术-中国水业集团
渗滤液处理技术：1.膜技术-万德斯、高能环境、广泰源合、江苏维尔利、建昌环保、四川深蓝、江苏新奇、北京洁绿；2.生化技术-万德斯、建昌环保、深圳捷晶；3.蒸发技术-广泰源合
土壤修复技术：1.土壤气相抽提(SVE)技术-高能时代、上海环境集团、安徽通源、中节能大地修复、大地益源；2.生物反应器技术-建昌环保、中持绿色；3.重金属污染联合稳定化固化-湖南恒凯
筛分技术：1.垃圾筛分治理技术-格林雷斯；2.垃圾分选-苏州嘉诺、湖南万容
地下水修复技术：安徽通源
E20发布各类行业分析报告一方面是想透析行业格局为国家制定政策做参考为企业制订战略提供支持，一方面也是要向资本市场彰显环卫领域领先企业。在9月底，我们会发布第二部PPP报告——《数据观察：环卫市场化报告》。这个报告会详细更进一步分析，在大数据的支撑下，在PPP的模式下，环卫市场的格局与趋势。这份报告不但将递呈PPP和行业主管部门用于辅助政策制定，也将发送给会员和部分大型证券行研机构。
另外，E20环境平台与财政部PPP中心联合编著的《PPP示范项目案例选编--固废行业》已开始着手推进，将从固废领域一千个项目中选出十个典范项目进行详细讲解，本书编著工作将由E20来组织，大约会在年底完成，与大家见面，其中必然将包含不少环卫PPP的典型项目。
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最后还要预告一下，继我们多年来持续推出的年度水业和年度固废十大影响力企业排行榜之后，在今年年底的2017年（第十一届）固废战略论坛中，我们将正式第一期环卫影响力企业评选，大家可以继续关注。
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本周轮值 | 李艳茹、徐冰冰
统筹 | 谷林