【招商食品周观点】如何看待茅台市场工作会议--预期重回低谷，再现买入良机

白酒会议维护行业健康发展；茅五稳价放量利好全年业绩；古井引领省内消费升级；汾酒混改顺利，红利持续释放；伊利开年顺利，旺季看好。行业基本面强劲，逻辑未改，市场情绪波动下建仓良机再现。建议买入板块潜力行情，享旺季收益。

最新观点

行业信息跟踪简评

白酒会议及通知：盈利预测及市值目标不改，行业发展更显健康。本周有媒体报道相关部门对白酒重点企业召开价格提醒告诫会，并于1月31日发布了《关于组织开展全国烟酒市场价格专项巡查的通知》。该通知要求全国各地开展全国烟酒市场价专项巡查。考虑到相关部门在12月21日曾召开过《2018年元旦春节期间市场价格监管调控工作》，以及去年同期家电行业也召开过类似会议，我们预计本次会议旨在稳定春节期间物价水平及维护行业健康发展。去年多家白酒企业相继涨价，行业及社会各方高度关注，从监管机构维护行业持续健康发展，以及稳定市场价格秩序角度，对白酒重点企业做以提醒，有其合理性和必要性。从全年情况来看，更多需要关注消费升级背景下终端旺销的强劲基本面。当前来看，重点白酒企业模型中，量价增长假设及盈利预测不改，各家上市公司仍在按照前期既定战略逐步推进18年工作，我们继续维持重点公司盈利预测、未来市值空间的判断以及强烈推荐板块的投资建议。

 公司最新跟踪

茅台举行市场工作会，抓好价格及市场供应，稳价放量利好业绩。茅台在近日连续召开茅台酒市场工作会，并召开经销商沟通会，宣传贯彻公司会议精神。会议核心内容包括：春节前保证7000吨以上茅台酒供应，强化巡查问责，打击囤积抬价，严守价格红线等。同时市场有传专卖店指导价格或有下调（未经核实）。我们认为，茅台对自身产品定位清晰“茅台酒定位在中产阶层，系列酒定位在小康人群”，价格快涨不利于真实消费，刺激投资及囤积需求，同时造成舆论高度关注及市场份额丢失。公司的强力控价政策，短期来看，能满足更多饮用的真实需求，更显健康，长期看，降低社会库存及舆论风险。控价政策控的是渠道利润空间，出厂价并未降低，对公司报表不但没有负面影响，反而加大放量利好Q1季报业绩。一批价是反应终端需求景气度的高频数据，过去紧盯一批价上涨而买入板块有其合理性，但在近期背景下，批价已略有失真，放量利好报表，单纯看茅台批价涨跌而买入卖出板块的投资逻辑已经不再成立，应紧跟发货量及终端需求景气度。再次推荐阅读1月15日周观点《如何理解茅台加大发货：板块行情继续强催化》。

茅台一季度发货量预期：继续维持9000吨以上的预测。近期投资者关注茅台一季度发货情况，考虑到茅台自去年二季度起实施的不均衡发货政策，一季度及三季度旺季发货明显加大。今年春节期间，公司将发货节奏集中的节日临近期，并加大电商渠道投放量，减少渠道囤货利于终端消费者购买，故1月初发货量仍然偏少，但临近春节发货量明显加大，近日草根调研各地经销商陆续到货，同时预计茅台电商及定制等非经销商渠道出货增速更快，继续维持前期一季度发货量9000吨以上的判断。具体测算可参考我们在1月15日周报《如何理解茅台加大发货：板块行情继续强催化》：公司宣布在春节前投放不少于7000吨茅台，已经接近去年Q1发货量（8100吨），假设元宵节及三月份再发2000吨以上，或者从Q1占全年比重接近30%（2015-2017年Q1发货量全年占比分别为26.0%、25.7%、27.0%，考虑到不均衡发货下，18Q1占比更高），预计今年春节旺季前后，发货量将达到9000吨以上。

五粮液最新跟踪：批价逐渐回升，终端持续放量。公司前期批价波动系公司年初发货节奏较快，部分经销商加大甩货所致，我们在上周周观点中明确提出，公司改革并非一蹴而就，渠道体系改革需要时间，但公司已经逐步进入改革红利期，面对批价回落，公司迅速召开营销策略执行会，明确月度打款及发货细则，显现公司内部管理日趋高效，对市场反应迅速。近期草根调研显示，各地批价已在逐渐回升，同时临近春节旺季，五粮液卡位千元价格，货源供应充足，在烟酒店及KA渠道旺销，其中四川、浙江等地反馈情况更好。

徽酒及古井最新跟踪：省内升级加速，龙头更现实力。我们最近跟踪安徽白酒渠道，合肥市场18年春节档消费升级明显加速，古井中高端产品古8、古16，以及口子6年10年均动销加速，预计古8春节档仍然保持50%以上增速。徽酒消费升级，可看做是消费档次向毗邻合肥的南京看齐，南京婚宴用酒普遍在300元以上，而相距不远的合肥在14年仅为不到100元，核心原因是南京市场有龙头洋河的消费者培育，近两年徽酒集中度持续提升，古井在合肥市场更显强势，引领消费升级趋势加速。近期古井受市场悲观情绪影响，股价超跌回落至18年估值仅22.6倍，维持18年收入业绩23/30%增速，继续强烈推荐。

汾酒公告混改实质性推进，改革红利远未终点。公司周五公告，汾酒集团公司拟向华润集团附属公司转让其所持有的山西汾酒股份，转让比例占山西汾酒公司总股本11.45%左右，汾酒改革方案终获实质性推进。事实上，公司自去年初起，营销公司混改和销售团队市场化激励早已展开，经营上缩短决策链条，干部竞争上岗，进行市场化招聘，自上而下激发团队活力。展望18年核心市场的基础更加夯实，省内继续挤压为数不多的地方品牌，省外京津冀、鲁豫板块终端门店大幅增加，计划增量超40%，其他市场氛围提升，18年仍将是公司管理层继续奋发的一年。

乳业及伊利最新跟踪：全面进入旺季，龙头更显活力。近期调研反馈，伊利蒙牛旺季备货和动销十分良好，跨年产品处理顺利，经销商库存同比下降15-20%，仅在2周左右，在旺季备货期间是非常好的信号。我们走访各类终端，各食品公司全面进入春节旺季，乳企促销良性开展，而伊利蒙牛在堆头抢占、货架陈列、产品形象和导购配置等都具备明显优势，18年开局从终端反馈可谓非常顺利。另外，伊利豆乳新品植选铺货顺利推进，在华东、华南和华北等核心KA终端均已上架。

板块最新思考：蛾眉需用心扫，九天亦可揽月

自16年初以来，基金对食品饮料板块持仓量及板块估值水平的上升，市场对基本面跟踪愈发紧密，开始跟踪重点白酒及食品公司月度发货数据，同时对各类信息的反馈更加敏感，如本周白酒行业会议引起不少投资者对板块的关切和担忧。我们认为对基本面紧密跟踪的同时，还要时不时重新审视之前对行业运行逻辑的判断是否发生变化，在行业逻辑并未发生变化背景下，短期看似负面的因素影响的只是市场情绪，并未影响行业基本面，我们继续建议从逻辑持续演绎的视角，买入板块潜力行情。

• 白酒板块：当前买入的是品牌消费升级背景下，居民对更高品质生活的追求，增加对中高端白酒消费的行业大趋势。不足20万吨的中高端白酒消费与1000万吨的白酒整体消费相比，确实未来空间依然很大，而且本轮白酒消费主流人群是居民群众，有坚实的群众基础，购买力平价后的茅台五粮液不足12年价格的一半，次高端核心价格带300-400元，仅相当于12年的中档白酒，加上茅台强力控价措施，本轮行业景气度必将更加持久。另外短期市场担忧的问题看似负面，实则利好，茅台控价控制的是渠道利润空间，非但没有负面影响，反而更利好短期报表和长期行业发展。

• 乳业板块：本轮行业改善，核心逻辑是健康食品为代表的快消品行业复苏的背景下，龙头乳企收割份额、行业格局改善。在经历99-08、08-16年两轮行业周期后，当前伊利蒙牛两家龙头的全产业链优势必将更加凸显。详见近期深度报告《中国乳业的下一个十年——从研究框架到投资实务》。

• 调味品板块：行业仍处于量价齐升的发展周期，龙头公司一方面抢占市场份额，享受量价齐升，另一方面加速平台化进程，海天平台型公司雏形初现，中炬渠道品类滚雪球加快发展。

投资建议：预期重回低谷，再现买入良机。近期路演交流反馈，受近期白酒行业会议及部分草根调研数据对市场心态的影响，市场对当前板块预期重回低谷。我们认为，在消费升级、品牌占优、份额提升的行业运行逻辑并未改变的背景下，板块再次迎来建仓的绝佳时机。当前继续加大配置一线白酒（茅台、五粮液、老窖），精选加速增长估值合理的次高端及中档白酒（汾酒、水井坊、洋河、舍得、古井）。在春节乳业市场旺销背景下，继续强力买入乳业龙头（伊利、蒙牛），关注调味品及食品龙头（中炬高新、海天味业、双汇发展）。啤酒行业大底已过，成本上涨推动行业边际变化，继续跟踪验证，优选华润雪花。

推荐组合：五粮液、茅台、伊利、汾酒、洋河、古井贡、老窖、舍得、水井坊、中炬高新、双汇发展、海天味业等

风险提示：旺季需求不及预期

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附：【转载】《关键时刻举行的关键会议！茅台集团出“大招”，确保茅台酒价格平稳、供应有序》

作者：戴世锦

来源：微信公众号“茅台时空”

原文地址：关键时刻举行的关键会议！茅台集团出“大招”，确保茅台酒价格平稳、供应有序

2月2日下午，茅台集团举行茅台酒市场工作会，传达中央有关部门的会议精神，要求从讲政治的高度，全力抓好茅台酒的价格稳定和市场供应。

茅台集团董事长袁仁国，茅台集团党委书记、总经理李保芳发表重要讲话。茅台集团党委委员、副总经理、总会计师杨建军传达国家有关部门会议精神，茅台集团党委委员、总法律顾问刘汉林就相关工作提出要求。

贵州茅台酒股份有限公司副总经理、贵州茅台酒销售有限公司董事长王崇琳宣读了《当前茅台酒市场秩序管理的要求》。

据会议透露，春节期间，茅台要求所有经销商必须把库存的茅台酒全部投放到市场，近期进货的市场投放率不低于90%。茅台销售公司要在春节前保证7000吨以上茅台酒供应。

据悉，茅台还将强化巡查问责，加强市场维护，加强对经销商销售渠道的研判，严厉追究违约经销商，通过开展市场巡查工作，打击现货囤积、哄抬酒价、搭售商品、炒单卖单等行为。凡发现哄抬酒价、囤积不销等不诚信行为，坚决严厉依合同约定追究违约责任。

茅台集团董事长袁仁国传达了相关领导重要指示，并从“十个高度”来阐述稳定茅台酒价格的重要性，要求茅台各片区、各经销商、专卖店做到“十个坚定不移”，确保茅台酒市场规范有序、价格平稳。 

“党中央、国务院对茅台非常关心、关怀，增添了我们把民族品牌做强做大做优做久的信心和决心，”袁仁国指出，“所以我们要从讲政治的高度，认识茅台酒市场价格稳定的重要性。” 

“这是关键时刻举行的一次关键会议”，茅台集团党委书记、总经理李保芳主持会议并作总结讲话时表示，“我们大家都要体会并珍惜国家对茅台民族品牌的关怀和呵护。”

“十个高度”提升认识

袁仁国在讲话中指出，要从十个高度来认识茅台酒价格的重要性。

从讲政治的高度、

从可持续发展的高度、

从讲诚信的高度、

从利国利民的高度、

从守纪律的高度、

从防止“破窗效应”的高度、

从市场规律的高度、

从我国社会主要矛盾发生转化的高度、

从让人民群众过上快乐、祥和、满意春节的高度、

从积极履行社会责任，维护好企业形象、产品形象的高度等。

“茅台酒是民族品牌、国家品牌，是国酒，也是政治酒。党中央、国务院，省委、省政府领导时刻在关注着茅台酒的市场、价格和股价。”袁仁国指出，所以我们要从讲政治的高度认识茅台酒市场和价格的重要性。

“2011年，一瓶茅台酒的价格炒到了2000多元，但紧接着市场调整，价格降到了800多元，”袁仁国以历史教训提醒经销商要从“可持续发展的高度”看待有关问题，“茅台酒定位在中产阶层，系列酒定位在小康人群，但是如果茅台酒价格过高、货源紧俏老百姓买不到酒，就会有替代品进入并取代。”

袁仁国提醒经销商特别要树立价格道德观念，要充分认识到价格诚信的重要性。“如果在价格上失去了诚信、失去了信誉，就会在市场上失去阵地，就会失去发展的基本条件。”

“要防止‘破窗效应’”——什么是破窗效应？就是一个窗户坏了，如果没有人去修理，长久下去，破坏者就会破坏更多的窗户，最终所有的窗户都会被破坏。袁仁国分析指出，如果现在不管理好市场，以后价格就会失控，就会丢掉国酒茅台的市场地位。 

“我们要求各位经销商把市场价格调到合理范围，不要推高市场价格，不能囤积不卖，要使市场按价值规律的要求去发展。”袁仁国说，春节即将来临，老百姓都盼望着过一个祥和、欢乐、满意的春节。“所以各位经销商要认真做好春节期间的销售，自觉维护好消费者利益，确保老百姓、消费者能买到价格合理的茅台酒。” 

“经销商一瓶酒已赚得不少了，做其他酒哪有这么高的利润，我们可少赚一点，让消费者高兴一点。”袁仁国强调，价格是市场的“信号灯”，维护市场价格，保障消费者权益是每个企业应尽的社会责任。

“十个坚定不移”稳市场守价格

谈到未来的工作部署，袁仁国以“十个坚定不移”来做总结。

坚定不移地严格执行国务院领导的讲话精神及各部委文件精神；

坚定不移做到以市场和顾客为中心；

坚定不移做好夯实市场基础工作；

坚定不移做精做细市场；

坚定不移做到严守价格红线；

坚定不移做到抵制囤货捂售；

坚定不移做好春节销售；

坚定不移传递茅台正能量；

坚定不移依法经营；

坚定不移强化巡查问责。 

“坚定不移做到以市场和顾客为中心，”袁仁国强调，茅台要把经销商当作上帝和恩人，各位经销商也要把各自的分销商和顾客当作恩人和上帝。 

“如果顾客对产品和服务一次不满意，就会失去对产品和服务的信心，企业就会失去市场，我们企业和各位经销商是利益共同体、命运共同体。” 

“基础不牢，地动山摇”。袁仁国指出，现在茅台酒市场形势好，更不能忽视对市场基础的夯实和建设。“我们当前的重点工作就是要控价治乱建稳，就要夯实市场基础，深入践行“九个营销”。

“可能茅台酒的销售好了，有些经销商的身子没有往市场沉了，眼睛也没有往市场看了，市场越好，越要注意这一点。”袁仁国强调，茅台酒的市场定位是全国的中产阶层，系列酒定位是小康人群。 

要发力重点市场，巩固已有市场，瞄准开发潜在市场，坚持“顾客心动，我们行动”、“心动换取行动，超值体现价值”的服务理念，不要因为茅台酒的市场好，就翘尾巴，跟不上服务。 

“坚定不移做到严守价格红线。”袁仁国说，市场形势有了好转，我们更要“稳”字当先，稳住价格，稳住市场基础，稳住市场占有率。 

“要理智对待价格，使价格保持在合理区间，”袁仁国进一步强调说，茅台酒是用来让大家享受高品位生活而喝的，决不能助推价格。 

茅台酒虽可用来储存，但储存的目的是使酒越来越香、越来越有价值、越来越使人享受高品位生活。“要稳住市场，守住价格‘天花板’，严格执行关于价格指导的相关规定，确保市场秩序健康发展。”

袁仁国希望经销商要认真遵守合同约定，抵制囤积货物、捂售、惜售、搭售等行为，要正常销售，保持正常的进销存状态。“我们将深入市场调研，科学研判和分析市场，科学、合理把握好产品投放节奏、力度，及时发货，不脱销断档。”

 感恩国家服务人民

 “国家对茅台真的是重视和呵护，我们更加要珍惜国家给我们的这个机会，”李保芳在总结讲话中指出，作为国有企业，要讲责任，要感恩国家，把工作做好，把上级的精神和要求落实好。

 回顾此轮调整价格的决策过程，李保芳强调，这是为了改变利润过于向经销商倾斜的价格扭曲局面，让利益分配更多倾向于国家税收、倾向于国有资产的收益。

“茅台不是单纯的动价。在调价的同时，我们首先取消了茅台酒价格的‘双轨制’，得到了社会各界的赞同。这也是我们跟上级汇报并得到赞成的一个非常有效的措施，兼顾了经销商的利益，保证了我们销售计划执行的严肃性。” 

“同时，我们提高了高粱的收购价，就是要让农民分享茅台发展的成果。”李保芳进一步透露说，“党委会也刚刚确定，我们不仅对高粱的收购价进行调整，马上也要对小麦的收购价格进行调整，上调的幅度不会低于高粱。” 

“我们还及时地派出了大规模的市场检查组，对市场价格进行全面摸底、督导，这个得到了国家有关部委高度的认同和肯定。” 

“我们要高度警惕价格问题带来的风险：一是高买高卖，囤货惜售，势必导致茅台酒的价格严重偏离价格规律，造成短期内市场价格的极度的不稳定；二是要警惕少数人，投机套利，主要是既有的投资者通过做空和抛售，造成公司短期内股市大幅下跌，引发连锁金融风险；第三要警惕由此带来的舆论风险。”

“最近媒体的一些观点我并不赞同，例如2两茅台酒可以买一克黄金、万亿的市值抵了半个贵州省的GDP等等，”李保芳澄清道，“市值与GDP是一回事吗？它与GDP是风马牛不相及的两个指标。” 

李保芳再次重申，茅台不接受公款买酒，个人购买也不能买大单。要进一步加强对经销商、专卖店的监管，督促其严格执行合同。电商平台，单次购买不能超过6瓶，线下购买，单次不能超过12瓶，进一步减少销售的中间环节，让消费者买到价格合理的茅台酒。“一定要加强监管，一旦发现违规，坚决严肃处理，甚至取消经销商的资格。” 

李保芳指出，茅台对价格问题必须态度明朗——让老板姓能喝得上茅台酒、喝得起茅台酒，维护住和维护好终端价是未来茅台的终极目标。

李保芳讲话中，亦提到了近期火热的茅台电商平台，他说，电商平台必须迅速解决“黄牛党”问题。“如果任由黄牛党肆掠，就达不到茅台建立这个平台的初衷。”

本周行业资讯

（一）白酒

行业资讯更新：

1）1月31日，国家发改委价监局在北京召开了白酒行业价格法规政策提醒告诫会，茅台、五粮液被点名作重点发言。会议旨在引导和推动白酒生产流通企业守法经营，维护市场价格秩序，营造公平竞争环境，促进白酒行业的健康发展。中国酒业协会、白酒主要生产流通企业、北京市糖业烟酒公司、北京市价格监督检查与反垄断局相关负责人参与了会议。（澎湃新闻）

2）第98届全国糖酒会将于3月22-24日，在成都中国西部国际博览城国际展览展示中心举办。这是糖酒会第29次在成都市举办，并将首次使用“西博城”，规划展览面积近21万平方米，刷新糖酒会历史纪录。本届糖酒会将围绕“展示、交流、合作”的主题，共启用西博城所有室内展馆（共计15个）、多功能会议厅及部分室外展场。（中国食品安全报）

【贵州茅台】新年伊始，茅台酱香酒公司迎来“开门红”：1月1日至1月30日，茅台酱香系列酒完成销量3352吨，较去年同期同比增长154%；实现销售额8.9亿元，同比增长187%，单日销售额最高达到1.6亿元。销售指标创历年同期最高水平，继续保持成倍增长的良好态势。（贵州都市报）

【洋河股份】2月15日起，洋河海、天、梦系列将全面上调出厂价，终端供货价也将相应大幅上调，海之蓝每瓶上调4元；天之蓝每瓶上调6元；梦之蓝系列的梦3、梦6、梦9分别上调15元、30元、60元，并且在配额外分别再涨10元、20元、60元。另外，洋河海、天系列出厂价在渠道上保持一致，但梦系列将在洋河不同渠道采取不同执行方式。（北京商报）

【皇台酒业】1月30日，皇台酒业公告提示库存成品酒严重库亏。皇台酒业称，经财务部牵头对库存商品、财务状况进行盘点和清查，发现公司库存成品酒出现严重库亏，涉及金额约6700万元。查询皇台酒业产品价格，“失踪”的库存可对应约100万瓶酒。（上海证券报） 

上市公司公告：

【山西汾酒】公司就转让部分股份引进战略投资者的事宜进行充分论证，拟向华润集团附属公司转让公司股份（占公司总股本11.45%左右），目前尚未签订股权转让协议，存在不确定性。为更好保护投资者合法权益，公司股票将于2018年2月5日起复牌。

【伊力特】公司拟与四师国投、创锦农业共同出资设立参股公司新疆可克达拉国际物流集团。四师国投为公司实际控制人，又为创锦农业实际控制人，本次交易构成关联交易。

【今世缘】公司提前收回信托产品本金和收益。

【老白干酒】公司重大资产重组获证监会并购重组审核委员会无条件审核通过，公司股票自2018年2月1日开市起复牌。

【贵州茅台】公司发布2017年度业绩预增公告，预计2017年度实现归属于上市公司股东净利润与上年同期相比将增加97亿元左右，同比增加58%左右，预计2017年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润与上年同期相比将增加96亿元左右，同比增加57%左右。本期业绩预增的主要原因是2017年度公司产品销量同比上年度增长。

【金种子酒】公司发布2017年年度业绩预减公告，预计2017年年度实现归属于上市公司股东净利润与上年同期相比将减少800万元到1,300万元，同比减少47%到76%，扣除非经常性损益净利润与上年同期相比将减少650万元到1,350万元，同比减少126%到262%。公司本次业绩预减主要是由于本期主营业务收入减少。

（二）乳制品

行业资讯更新：

1）1月结束，新注册奶粉全面上市也已“满月”。目前，配方数量大幅度减少，产品标签更加规范。截至目前，一共批准了139家企业的1040个配方，包括境内100家企业的813个配方，境外39家企业的227个配方。从已经批准注册的情况来看，这些配方覆盖了市场上绝大多数境内外品牌，整个注册管理是平稳过渡，市场供应没有受到影响。全面实施配方注册制度后，配方数量大幅度减少，产品标签更加规范。（天下财经）

2）2017年，我国乳制品行业质量安全水平继续领跑食品工业。近日，国家食品药品监管总局发布的2017年食品安全监督抽检情况显示：在大宗消费食品中，乳制品抽检合格率为99.2%，仅次于蛋制品99.3%的合格率；婴幼儿配方乳粉抽检合格率为99.5%，比2016年提高0.7个百分点。（中国医药报）

3）1月30号，国家食品药品监管总局在其官网挂出《婴幼儿配方食品备案管理办法(征求意见稿)》，其中规定，使用牛初乳原料婴幼儿配方食品不予备案，而国家乳业技术创新牛初乳产业联盟会会长段旭煌为牛初乳“抱不平”，认为单独提牛初乳禁用会给消费者误解，牛初乳行业将再一次遭受打击。（南方都市报）

【伊利股份】　1月28日，由国务院发展研究中心指导，中国企业评价协会主办的“第十六届中国企业发展高层论坛”在北京举行。伊利集团凭借在社会责任领域的突出实践，获得了“社会责任十大样板企业”荣誉称号，并成为“社会责任500优”前十名的唯一乳品企业。（中新社）

上市公司公告：

【现代牧业】1、公司预期截至2017年12月31日止年度集团将录得公司权益持有人应占综合亏损净额不少于人民币9亿元。亏损原因：（1）公司品牌奶分销商结欠的应收贸易账款延迟偿还，应收贸易账款偿还金额或不能全数收回；（2）公司2017年全年原料奶售价相比上年下降近4%；（3）蒙牛乳业注销公司授予管理层的购股权产生的非现金亏损。2、公司更改香港主要营业地点地址。

【广泽股份】（1）公司发布2017年限制性股票激励计划预留部分授予结果；（2）公司全资子公司上海芝然、广泽乳业和公司控股股东、实际控制人柴琇女士对公司向光大银行申请2亿元综合授信额度提供连带责任保证担保；（3）公司为全资子公司吉林科技1年期5,700万元借款提供连带责任保证担保。

（三）其他食品饮料板块

行业资讯更新：

1）1月29-30日，全国食品生产监管工作会议在京召开。国家食品药品监管总局副局长孙梅君在会上表示，2018年全国食品生产监管工作，将加快修订审查许可细则，全面实施核查人员分级管理，全面推进食品生产许可全程电子化。（中国新闻社）

2）在葡萄酒领域，新疆天塞酒庄推出了以“藏獒”作为酒标设计的狗年生肖酒，中粮长城则推出了容量为1000ml的五星赤霞珠狗年生肖纪念酒，张裕续写“张裕印象”生肖纪念酒——金狗旺财。进口酒商也与中华传统文化“握手言和”，法国CASTEL的狗年干红葡萄酒已躺在了各大电商平台上，坐等消费者“接驾”。（企业家日报）

【西王食品】1月28日，西王食品股份有限公司发布2017年度业绩预告，2017年1月1日-12月31日，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润2.8亿-3亿元，比2016年同期盈利1.35亿元上升107.69%-122.53%。（北京商报）

【黑芝麻】1月29日晚，黑芝麻发布公告称，公司自2018年1月份起，对袋装黑芝麻糊系列产品的出厂价进行上调，整体上调幅度约为15%。公司解释提价是由于产品配方品质、工艺技术和产品包装等方面的全面升级、造成制造成本的增加，以及部分原材料上涨所致。（每日经济新闻）

 上市公司公告：

【西王食品】公司董事长计划自公告之日起6个月内增持公司股份，拟增持金额不低于人民币2000万、不超过人民币5000万元。2018年2月2日，董事长增持股份31.82万股（占公司总股本0.07%）。

【千禾味业】公司发行面值总额3.56亿元可转换公司债券获证监会核准批复。

【双塔食品】（1）公司控股股东君兴农业近期将合计1,700万股（占其所持股份3.91%）股票补充质押；（2）公司董事长近期将合计1,572万股（占其所持股份8.98%）股票补充质押。

【桃李面包】（1）公司将全资孙公司南昌桃李变更为全资子公司，并对南昌桃李增资1,020万元；（2）公司将全资孙公司长沙桃李变更为全资子公司，并对长沙桃李增资1,320万元；（3）公司对全资子公司天津桃李增资3,000万元；（4）公司投资成立全资子公司海口桃李。

【恒顺醋业】公司控股股东江苏恒顺集团将2,300万股无限售流通股办理质押。

【克明面业】公司正在筹划重大股权投资事项，公司股票自2018年2月2日开市起停牌。

【双塔食品】公司发布2017年年度业绩预告修正公告，预计归属于上市公司股东净利润3,415.52万元-6,261.79万元，比上年同期增长-40% - 10%。业绩修正原因：受2017年11月份印度政府进口豌豆关税大幅提高影响，国际豌豆价格大幅波动，子公司对外销售豌豆价格降低。

【黑芝麻】公司出资1,000万对南宁晟禾投资基金进行投资。

【维维股份】公司控股股东维维集团将无限售流通股2,260万股（占公司总股本1.35%）办理质押。

【涪陵榨菜】公司股东北京一建计划于2017年12月18日至2018年3月17日期间减持公司股份789万股（占公司总股本0.9995%），截至2018年1月31日，上述减持计划时间过半，北京一建未减持公司股份。

【海南椰岛】公司发布2017年度业绩预盈公告，预计2017年度实现归属于上市公司股东净利润约2,100万元，扣除非经常性损益后净利润约-1,140万元。本期业绩预盈的主要原因：（1）主营业务增长；（2）非经营性损益影响。

【金字火腿】（1）公司发布2017年度业绩预告修正公告，预计2017年度归属于上市公司股东净利润1.02亿元-1.1亿元，变动幅度为412.66% - 452.87%；（2）公司下属子公司瑞一科技拟对大道隆达（北京）增资人民币1,800万元；（3）公司控股子公司中钰资本拟将其持有的北京新皓然软件技术10%股权转让给陕西渭南神州德信医学成像技术。

【克明面业】公司发布2017年度业绩预告修正公告，预计2017年度归属于上市公司股东净利润变动幅度为-25%~25%，净利润变动区间为约1.03亿元~约1.71亿元。经营业绩下降原因：（1）公司收购五谷道场100%股权本期增加确认商誉减值；（2）联营企业经营性亏损超预期。

【重庆啤酒】公司发布2017年度业绩预增公告，预计2017年年度实现归属于上市公司股东净利润约3.30亿元，与上年同期相比增加约82%，扣除非经常性损益净利润约3.10亿元，与上年同期相比增加约68%。本期业绩预增的主要原因：（1）主营业务稳步增长；（2）非经营性损益影响。

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参考报告

作者风采

董广阳：食品饮料首席分析师，研发中心执行董事，大消费组长。食品专业本科，上海财经大学硕士，2008年加入招商证券，9年食品饮料研究经验。

杨勇胜：食品饮料资深分析师。武汉大学本科，厦门大学硕士，西方经济学专业，2011-2013在申万研究所产业研究部负责消费品研究，2014年加入招商证券。

李晓峥：数量经济学本科，上海财经大学数量经济学硕士，2015年加入招商证券。

欧阳予：浙江大学金融本科，荷兰伊拉斯姆斯大学研究型硕士，2017年加入招商证券。

于佳琦：南开大学本科，上海交通大学硕士，CPA，2016 年就职安信证券，2017 年加入招商证券。

招商证券食品饮料研究团队以产业分析见长，逻辑框架独特、数据翔实，连续13年上榜《新财富》食品饮料行业最佳分析师排名，其中六年第一，2015-2017年连续获新财富、金牛奖、水晶球等最佳分析师第一名。

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