平地一声雷！45万亿来了！买房的人危险了？

平地一声雷！45万亿来了！

所谓“45万亿”，是某券商的研究报告计算出来的：他们汇总23个省市公布的2017年固定资产投资计划，发现总量已经达到了45万亿。

其中最引人注目的案例是新疆，提出2017年投资将增长50%。这个消息刺激了新疆股走强，其中生产水泥的“天山股份”10个交易日里干出了6个涨停板。

也许有读者不理解：2009年才“4万亿”，现在都要搞“45万亿”了，那么中国经济是不是要大增长了。

其实，这两个数字的含义是不同的。2009年的“4万亿”是在当年计划基础上，增加的中央投资，最终还需要地方政府的配套。事实上，2009年全年的“全社会固定资产投资”是22.5万亿。

如果用“固定资产投资额”除以当年GDP，所得到的百分比就是“投资依赖度”。下面让我们看看1986年以来的变迁：

30年来中国的投资依赖度（单位：万亿）

年份	固定资产投资	GDP	投资依赖度
2016	59.7	74.4	80.2%
2015	56.2	68.9	81.6%
2014	51.2	64.4	79.5%
2013	44.6	59.5	75%
2012	37.5	54.0	69.4%
2006	11.0	21.9	50.2%
1996	2.29	7.08	32.3%
1986	0.297	1.877	15.8%

表格来源：天天说钱

1986年，中国的投资依赖度只有15.8%，到了1996年就上升到32.3%。到了2006年，已近突破了50%。最近5年来，投资依赖度继续节节上升，到2015年达到了81.6%。事实上，在很多地区比如重庆、新疆，都超过了100%。

增长速度接近的情况下，投资依赖度越高，说明经济越低效。中国目前投资依赖度最低的大城市是深圳，2016年只有21%；其次是上海、广州和北京，2016年依赖度分别是25%、29%和34%。

但通过上述表格我们可以看到，2016年中国的“投资依赖度”有所下降。但这种下降未必是调结构的结果，而可能是东北地区和民间投资“塌陷”的结果。

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总之，如果投资依赖度不能主动下调，则中国经济转型就非常困难。而且，在这种情况下，货币超发是必然的（比如2015年的股灾救市，以及正在搞的债转股），即便央行主动压缩，最终仍然存在“1.5倍魔咒现象”。

2009年的时候，M2增速27.7%，GDP增速是8.7%，差距是惊人的3.3倍，或者快19个百分点。这意味着在2009年，人民币的购买力一年之内就打了81折！“四万亿”最终带来了房价暴涨。

2017年稳增长很大程度上要依靠“大基建+PPP”，其中新疆这种发展滞后的战略区域，会有一个投资大爆发。但整体而言，全国经济对投资的依赖度基本见顶，再提高很难，风险也会加大。对房地产的依赖度更是如此。

近年来中国的房地产依赖度（单位：万亿）

年份	房地产固投	GDP	房地产依赖度
2016	13.5	74.4	18.1%
2015	13.4	68.9	19.4%
2014	13.1	64.4	20.3%
2013	11.9	59.5	20%
2012	9.92	54.0	18.3%
2011	8.17	48.9	16.7%
2009	4.94	34.9	14.2%
2005	1.95	18.7	10.4%
2003	1.31	13.74	9.5%

表格来源：天天说钱

2003年中国的房地产依赖度只有9.5%，然后逐年上升，到了2014年达到20.3%，为最高水平。“四万亿政策”如火如荼的2009年到2010年，中国对房地产的依赖度也不过14.2%和16.7%。

但在2015年，中国经济对房地产依赖度出现下降；2016年，继续下降。为什么会如此？也不是主动转变的结果，而是广大三四五线城市的房子饱和了，卖不动了。这事实上就是我此前多次在专栏里说的：旧的“房地产+地方债+城镇化”的模式走到了尽头。

如果中国不转变发展方式，把“印钞票的时代”引导到“印股票的时代”，不把增长的主动力从“房地产+大基建+城镇化”切换到“大众创业、万众创新+实体经济+内需”上，不把投资主体从“地方政府+国企”转换到“民企+外资”上，未来的经济会比较麻烦。

03

综合来看，目前的股市迎来较难得的发展机会！

基本面看多理由是硬邦邦的，大项目纷纷落地，23省累计投资目标超过40万亿，2017又是大干快上年；养老金入市，期指松绑和限制融资，两会召开在即等等。

两会开幕仅剩两周，基于股市政治市和高控盘特点，理性上自然难以看空市场，它会像是一颗定心丸，成为做多者的依凭和抓手，让做空者不无忌惮，技术观点也难以支撑心理天平。

市场在这种情绪支配下，调整就容易成为资金进场的买点，进场资金力量强大，调整就可能调而不深或戛然而止。待到行情再次形成一致预期，大盘涨到大家（散户）都忙于追涨时，真正风险（依然是技术层面的风险）也许就会以一种猝不及防的方式降临。

从技术面看，目前市场处于乍暖还寒的时候，“技术面看空、基本面看多”，成为市场上一种很有意思的分歧。

技术面看空，着眼于大盘指数接近波段高点，下周几个时空窗口共振，市场寒意似乎正在聚集，“两会”前需要消化获利盘，调整后再度蓄势上攻。

以目前指数分化状态，两会行情大概率将继续演绎指数的“马太效应”。

上证50是60分钟顶背离，调整了3个交易周期，时间不够但DIF值距零轴很近，只要有资金捧场，短线止跌存在可能性；中字头指数是日线钝化，站在5周均线之上，趋势向好可以维持人气，趋势一旦走坏，调整就不是一天两天的事。

这个指数37个标的，15个属于上证50成份股，占到上证50权重30%，两会行情的成色，很大程度上取决于这个指数的表现。

深市几个指数均处在下降通道中，反弹跟随者角色短期内没法改变，看点在未来股市调整中能否少跌和率先见底止跌。中小板与创业板已是周线、月线底部钝化，我相信这个猜想不会是空中搂阁，反弹后的再次下跌，当是寻找确定性中期投资机会的好时点。

概括以上梳理，基本看法是：反弹还没结束，两会行情进行时；后市大指数越涨，风险越大，小盘股越跌，机会越显。操作策略，反弹中专注个股是上策，高手可以跟着热点围追堵截，谨慎者盯住中长阳做多。下周大盘站稳后放量反弹是做多的重要条件。

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（via:快理财）

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