特别周报丨融资特别周报（2020年第7周）
本周关注
多地政府出台房地产纾困政策，于房地产行业整体有利；证监会调整上市公司再融资条款，再融资或迎来新一轮高潮；房企本周发债活力恢复，重点关注境外短债，部分企业融资利率下降明显。
企业再融资松绑
多地政府出台房地产纾困政策
2020年第7周以来，多地楼市出现了“定向宽松”的政策，比如无锡、厦门、福州、西安等，整体来看，各地政府推出的房企纾困政策并没有大量触及到限购限贷等关键层面，主要集中在延长缴纳土地款和延期缴税、顺延开竣工时间、放松销售条件等，在一定程度上可以缓解房企现金流压力。
2月初人民银行、财政部、银保监会、证监会、外汇局等五部门联合印发《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》，释放了相对积极的货币信号，对房地产行业也有一定的利好，但是财政部在2月17日强调要坚持“房住不炒”的定位，央行也在19日报告中表示要加快建立房地产金融长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段，因此预计未来房企的融资环境大幅松动可能性不大。
值得关注的是，2月14日证监会正式发布《关于修改<上市公司证券发行管理办法>的决定》《关于修改<创业板上市公司证券发行管理暂行办法>的决定》《关于修改<上市公司非公开发行股票实施细则>的决定》，放松了再融资的条件，预计也将会促进房地产企业的再融资。
此外据传非标融资有放松迹象，资管新规过渡期或将会延长。根据中国人民银行副行长潘功胜在2月7日发布会上的表示，目前人民银行正在同银保监会做一些技术上的评估，因此资管新规过渡期延长确实是有可能的。此后在2月10日，世茂股份发布公告宣布资管产品延期。因此，非标融资未来可能出现松动，其发展值得关注。
房企债券发行恢复
海外短债备受欢迎
本周（2/13-2/19)，监测的95家房企样本中，共有7家房企进行发债，发行总量约合人民币126亿元，环比增加45亿元人民币，随着企业复工以及疫情得到逐步控制，房企发债逐步恢复。其中中梁控股、佳兆业、合生创展以及禹洲地产发行了境外债券，共计约合15.5亿美元。境内发债方面，主要为复地集团、中国金茂等发行的公司债和超短融资券，共计28亿元人民币。
2月初在疫情以及前景不明朗下，企业发行的债券多为境外一年期内短债及境内超短融资券，本周发行的8笔债券中5笔期限在一年以内。从2月累计情况来看，境外债券发行11笔，其中1年期内短债有7笔，海外短债发行备受关注。
从发行成本来看，截止2月19日房企2月发债综合加权成本6.58%，分别同环比下降1.02和1.76个百分点。一方面主要在于房企发行债券期限较短，而发行利率会随着发行期限的下降而减少。另一方面，部分企业财务持续改善、融资能力提升，从而融资成本较于此前得到改善，如佳兆业发行的1年期4亿美元债券利率6.75%，较于2018年底年发行的1年期美元债券下降了5.25个百分点。
此外据不完全统计，截止2月19日，除已发行的债券外，还有部分企业的债券发行计划正在进行，未来将于近期完成发行，拟发行债券共有13笔，合计人民币约182亿元人民币。若包括拟发行债券在内，截止2月19日，2月房企预计发行债券达到388亿元人民币，2月中旬后房企逐步恢复发债，但以目前的发债量来看，受疫情影响2月房企发债同比仍然有所下降。
值得注意的是，华发集团此前成功发行10亿元疫情防控债券，以补充商贸相关的支出和存量债务，以及疫情相关的支出。中南建设近日拟发行的17亿元公司债，也提出不低于10%将用于疫情防控相关，越秀集团拟发行不超过20亿元20亿公司债券，用于支持疫情防控工作等，但不涉及房地产板块。由此来看，在疫情持续影响下，疫情相关的债券发行或许能成为企业发债的一个突破口。
除了债券发行外，也有多家企业的境内债券注册取得了较大进展，碧桂园、阳光城、金地等企业大额小公募债券发行在交易所已受理或已反馈，未来随着这些债券的注册完成，在短期内也可对因疫情影响的融资进行快速补充。
从房地产破产文书提交情况来看，2月13-19日一周破产房企个数6家，2020年平均周度破产企业11家，较于2019年的平均周度破产房企10家增加1家。值得注意的是，由于疫情的影响，部分企业的破产执行延后，且不乏有部分破产停工的企业由于疫情防控需要而恢复生产。但是整体来看随着疫情持续，小房企现金流备受考验，未来破产数量或将继续增加。
排版丨李玥瑶
本文版权归克而瑞研究中心所有 未经授权请勿随意转载
转载注明出处：克而瑞地产研究(cricyjzx) 多谢配合！
▼
特别研报：
特别专题:
1.一季度商业运营营收下降近两成，房企当居危思进特别周报:
克而瑞地产研究 | cricyjzx 易居企业集团的专业研究部门 |