【本翼资本】投资的核心是风险的认知与规避

 

投资选择的关键不在于只关注未来的回报，因为这是投资者所不能控制的，而应关注风险的认知与风险规避的核心环节。

投资的本质不是单纯追求收益，而是追求收益、风险、成本、时间四个维度的最优解！在坚持长期投资的基础上，收益、风险、成本、时间共同构成了投资的基本要素，四者缺一不可。大多数人往往重视收益，少数人关注风险，极少有人关注成本，微乎其微有人真正理解时间的价值。

1

决定投资收益率的三个变量

首先，投资的目的是实现资本或者资产的保值增值，追求绝对收益是投资的基本出发点。 决定投资收益率的三个变量是：第一，股东分红率；第二，盈利增长率；第三，在投资期内估值水平的变化。投资总回报率就是这三个因素之和。从投资的基本面因素：股东分红率和盈利增长率，共同构成了投资回报率的基本面因素之和。估值水平的变化已被证明具有高度投机性，与市场情绪的强弱呈现高度相关性。如果市场率没有发生变化，则投资总的回报率几乎完全依赖于资金成本和盈利增长率。在很长的周期力，投机因素对回报率的影响已被证明是中性的。在某一个时期内，投机可能提高了回报率，而在随后的时期内，投机却会降低回报率。

资产配置的投资策略：自上而下选择资产配置方案以及仓位调整，自下而上选择投资项目、股票、以及债券品种。投资收益的选择通常包括银行存款、债券、二级市场股票、一级市场股权等。

2

认知风险是投资分析的最终目的

风险是关于不确定性的衡量，投资是对未来发展趋势的预期和判断，存在不确定性，也存在失败的可能性，所以投资有是风险的，往往概率来描述投资的风险。因此，无论是基本面分析还是技术面分析目的都是通过研究，认知风险，总结规律，规避风险，并预测未来，从而提高获胜的概率；大多投资失误都与对风险认知不足和对风险管理失当有关。风险和收益是投资这枚硬币的正反面，而风险管理是一切投资管理的核心。投资分析的终极目的是为了认知风险；投资是在风险和收益上走平衡木，好的投资者在衡量风险和挖掘机会上必须分配同样多时间。

将风险控制落实到投资的每个环节：首先要根据自己的风险偏好确定自己的投资策略（投资理念、投资期限、大类资产选择、分散集中）；对投资标的的风险识别：（系统风险、行业风险、公司风险等）；对投资标的的风险评估：（指标体系的选择）采取相应的具有可执行性的风险控制措施；投资研究的目的主要是在风险识别环节上帮助我们确定可能的风险。

要想做好投资，了解自己和了解市场 一样重要！在投资之前必须问自己的几个问题：你知道自己的风险偏好度吗？ 你能说出自己的核心投资理念吗？ 你对投资标的的风险收益特征了解吗？ 你打算长期投资吗？ 你打算集中投资还是分散投资？

3

影响投资成本的核心因素

影响投资成本的核心因素通常包括资金成本和机会成本。

首先，资金成本是为取得资金使用权所支付的费用，项目投资后所获利润额必须能够补偿资金成本，然后才能有利可言。因此，基准收益率最低限度不应小于资金成本，否则便无利可图。资金成本由市场基准利率和风险溢价共同决定，股权投资的资金成本往往具体项目的风险系数相关，不同项目资金成本往往不同。

其次，投资的机会成本也是投资策略的重要考量因素。投资的机会成本是指投资者将有限的资金用于除拟建项目以外的其他投资机会所能获得的最好收益。机会成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益，是将资本用于本项目投资所放弃的其他投资机会的收益，因此被称为机会成本。通常而言，投资者在做出投资决策之前，往往会比较投资该公司的期望报酬率与其他等投资机会的期望报酬率。如果该公司的期望报酬率高于所有的其他投资机会，他就会投资于该公司。他放弃的其他投资机会的收益就是投资于本公司的机会成本。

4

综合考量投资的时间价值

从投资周期而言，投资收益往往会随着时间日益递增，成本会随着时间成本递增，而风险会随着时间相对缓和。通常而言，投资周期越长，资金成本越高，回报率越高。长期投资者就像寓言里步履蹒跚的乌龟，最终赢得了与投机者的竞赛，而投机者就像那只跑跑停停的兔子。基于对投资长期性质的理解，机构投资者将依赖于其专业的投资知识并精确地为项目或股票定价，而不是基于大量无知个体的群体心理预期。

总之，投资的秘诀在于简单和常识。坚持简单化，投资的基本点在于简单、合理地配置你的项目、股票、债券和现金储备，注意平衡风险、收益和成本。投资选择的关键不在于只关注未来的回报，因为这是投资者所不能控制的，而应关注风险的认知与风险规避的核心环节。

本 本 翼研

报

产业趋势行业专题公司研究