贸易争端暂缓后中美关系走向何方？ --中美双边经贸磋商联合声明解读电话会议
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1、美股在3月的暴跌反映了贸易战并不代表美国的主流，美国的产业界从华尔街到新技术到传统的企业界，均不赞成以加征关税的方式来打贸易战。
2、中美经贸磋商经过三轮谈判能够达成一致的关键在于，（1）中美两国在过去几十年发展中已经形成了相互锁定的经济关系，要么双赢，要么双输，（2）美国经济的基本面决定了美国不能承受贸易战所可能带来的灾难性的后果，以及（3）中国在谈判中坚持了底线思维。
3、本次中美经贸磋商联合声明中明确中国从美国扩大进口，这与美国政策能源释放一致，能源合作也是中国坚持底线思维和追求双赢的体现；也反映了中国作为全球最大的市场，需求外溢是谈判的重要砝码。能源合作涉及大额投资，因此能源合作一定是基于政治合作，一旦形成对双方的战略关系具有非常大的积极意义。
4、关于中方采取主动措施缩减贸易顺差的具体金额，中国必然没有承诺，因为无法给出承诺。中国政府无法做到把进口控制到某个数字范围内。
5、两国政治冲突上升的可能性不大。特朗普本人并不是一个以意识形态为重点的人物，虽然存在文明冲突，但最重要的还是利益，中美双方如果能找更多的利益交汇点，那么两国的关系可以长久稳定发展下去。
6、本次中美经贸磋商联合声明表明至少双方都认识到所有的问题都应该通过磋商的方式来解决，从目前来看，真正发生贸易战的概率非常低，但是仍然需要警惕在某些问题上又重新出现波折。
7、对中美长期关系持谨慎乐观态度。一方面，在中美贸易摩擦阶段性缓释后，双方后续为了保证各自的长远利益，还需要持续推进FTA和BIT协议的谈判；另一方面，美国国内经济的结构性矛盾还需要长时间去解决；但并不认同美国精英界已经形成了反华共识，中美长期走向合作仍然具有利益基础。
8、美国的对外政策呈现“新孤立主义”特征。新孤立主义排斥美国一手建立起来的国际秩序。奥巴马八年所主张的自由主义的世界秩序表面是全球化战略，实际主要是TPP和TTIP两个跨大洋的构想，把WTO全球性的贸易结构收缩为两个跨洋的构想，这已经是逐步走向孤立的信号。
9、中美矛盾的核心表现是犹太基督教资本主义与国家资本的矛盾，两大强权国家之间对利益和实际秩序的争夺。
10、16年美国大选中，桑德斯的民主社会主义的极左派和特朗普的经济民族主义的极右派，在对外政策上，尤其是在对中国实施贸易保护的政策上，观点是非常一致的。背后实质上反映了美国经济本身出现结构性问题，即沿海与内陆的矛盾、新经济与传统工业的矛盾、本土企业家与全球主义者的矛盾。
11、特朗普的经济逻辑用一个词概括就是叫供给侧的释放。包括大规模的减税，释放能源产能，减少政府支出和投资基础设施。
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美国走向新孤立主义的结构性矛盾尚未解决，对中美长期关系谨慎乐观
1、真正发生贸易战的概率非常低，对长期中美关系谨慎乐观
从3月份到现在为止，刘鹤3月初去了美国，美国代表团5月份访华，然后近日又结束了一场所谓的三轮谈判，它的关键信息有以下几点：
第一，中美两国在过去30、40年里面已经形成了一个相互锁定的经济关系，那么最后结果不是双赢，就是双输，这也是中国的底气所在。如果美国一意孤行的话，最后结果必然是双输，双输是美国的产业界是不能同意的。
第二，美国经济的基本面决定了美国不能承受贸易战所可能带来的灾难性的后果。当然中国也很难承受，但也许中国的承受能力会比美国强一些。
第三，这次谈判中方坚持的是底线思维。所谓底线思维就是把事情想到了最坏，一方面是底线思维，另外一方面是维护大局，追求双赢的决心。尤其是底线思维，在谈判中起到了决定性的作用。
第四，这次刚刚宣布的成果，概括起来简单的是以下几点：第一不打贸易战，双方停止相互增加关税；第二点在能源和农产品方面，中国从美国扩大进口，这与美国政策能源释放一致；第三，中国的市场可能是史无前例的一个最大的市场，需求的溢出是对美谈判的一个重大的砝码；第四，结构性的问题还需要长时间去解决。结构性问题其实是美国国内经济的一些生产的矛盾。
刚才说到，中国坚持底线思维，维护大局，追求双赢，在具体的成果上最值得强调的就是能源合作。能源方面美国有巨大的供给能力，真正的问题不在于中国的需求，中方进口页岩气和页岩油的这个空间非常大；真正的问题在美国本身，尤其是页岩气。美国现在页岩气出口只有一个港口可以把气体转为液体，再向外运输，这方面运输能力非常有限。这就涉及到一个问题，就是双方的从出口方到进口方来说，相关的基础设施建设还有巨大的需求，所以这个是双方在未来可以合作一个点，即在涉及能源供给的基础设施上的合作。去年11月特郎普访问北京的时候，已经有了一些合作意向签了协议，但并不了解协议的细节。
最后一点，中美目前阶段性的解决了这个问题，那么在未来怎么样能更好的合作？个人是表示谨慎乐观的。中美之间，出于双方以及全球的利益来看，双方进行两个重大的谈判是必要的，而且极有可能FTA自由贸易协定的谈判和BIT投资协定。如果中美双方在贸易问题上这个阶段性达成一个协议之后，双方如何保证自己的未来的长远的利益？应该是FTA和BIT的谈判能够进行下去，而且争取在两三年里面达成结果。因此觉得总体而言目前应该是审慎的乐观。
刘鹤副总理接受凤凰卫视的采访，提到强烈感觉到特朗普总统对发展美中关系的愿望以及解决经贸争端的愿望，而且双方已经度过了相互指责的阶段，虽然新的曲折还可能是不那么让人意外，但至少双方都认识到所有的问题都应该通过磋商的方式来解决。所以贸易战，从目前来看，真正发生的概率应该说是非常的低，但是仍然需要警惕。个人认为，底线思维是目前政府没有放弃的思维方式，下一步仍然是走一步看一步，总体看好，但是并不排除在某些问题上又重新出现波折。
2、并不认可美国精英阶层形成了反华共识
（1）关于中方采取主动措施缩减2000亿美元的贸易顺差，中国必然没有承诺，因为无法给出承诺。中国虽然被美国指责为国家资本主义，但是中国政府的权力也无法做到把进口控制到某个数字范围内。
（2）中兴的问题，在未来一两个星期内美方应该会给出最终方案。目前国会并没有对中兴的事件作出法案，所以总统仍旧具有这个权利。
（3）媒体中说到很多美国精英界对中国的反华共识，在这一点上我不太认同。精英届，何为精英？苹果公司、星巴克等企业对中国的期待依然强烈，反华共识并不存在，而是特朗普团队本身是少数。
（4）两国政治冲突是否会上升？可能性不大。特朗普本人并不是一个以意识形态为重点的人物，政治方面，虽然提到了文明冲突，但是引发冲突的可能性不是太大，最重要的还是利益，中美双方如果能找更多的利益交汇点，那么两国的关系可以长久稳定发展下去。过去常有观点认为，中美关系不会很好，也不会很差，但目前恰恰处在关键点。贸易战一旦开打，关系就会很差，甚至毁掉近几十年来的积累的成果；如果在能源这些方面能形成合作，那么就会变得非常好。能源合作一定基于政治合作，双方如果没有政治信任，难以形成能源合作，因为能源贸易必然涉及大额度的投资，这些投资需要很长的时间才能形成回报，这方面一旦形成合作，对双方的战略关系有非常大的积极意义。
3、美国经济本身出现结构性问题是美国对外走向“新孤立主义”的根源
关于目前的中美关系及其可能的影响，将视野放宽，一是中国近代史，二是美国的近代史。
第一中国近代史角度，中国目前在度过第三关。从宏观角度，第一关就是在19世纪中国科技全面落后被列强掠夺的这一关，最后的表现，称之为过日本这一关，从甲午战争到日本侵华战争，最后以中国人民的胜利了结。第二关就是强大的邻国，最大的邻国就是苏联，现在俄罗斯，在50年代末开始了中苏的交恶，在60年代末通过中美的重新的接触，最后度过苏联这一关，应该说那是一场伟大的战争，最后的结果众所周知。那么现在，个人认为处在中国现代史上的第三关，我们要过美国这一关，目前是这关的一个重要的关口，后面会详述这个关口为什么会以贸易战的形式体现。
第二，美国的历史。从美国1776年建国，所谓北美13州宣布独立，美国就开始了近200年的历史上，一直执行孤立主义的政策，其实也可以说孤立主义就是美国的立国之本。到了二次大战之后，美国全面的参与了全球事务，以美国为首建立了国际秩序，进而形成美国进行规则制定的过程。几大机构的成立，从联合国到世界贸易组织的前身--关贸总协定，还有一些其他的机构，比如说世界银行、国际货币基金组织等等，其实都是有美国的功劳在里面的，这些组织奠定了现代所谓世界秩序或者国际秩序的基本框架。到上个世纪90年代之后，进入后冷战时期，美国也进入了一个新时期，那么对美国来说意味着失去了苏联这个敌人。美国和盟国之间的关系如何建立？这样就出现了一系列的新的思潮，基本上强调的就是美国要走一个再孤立化的道路。
这个再孤立化的道路，从美国一些主要的国际理论里面都能看出。第一是文明冲突论，是在上个世纪90年代被突出来的著名的国际理论。这个理论的核心观点就是在苏联解体之后，世界面临的最大冲突就是美国及欧洲为代表的所谓犹太基督教文明和东方以中国文明为代表的包括日韩等东方文明之间发生巨大的冲突。在2016年的美国大选中以及到特朗普当选之后，文明冲突论的影子并不明确，但时隐时现。特朗普的顾问班农，包括特朗普本人在不同的场合都强调过现在世界的最大冲突，就是所谓犹太基督教式的资本主义和中国的“国家资本主义”之间的冲突。过去奥巴马时期的国务卿克林顿也提到过，但是不是很强烈，特朗普时期这个理论被强调的比较多。
第二个重要的理论就是强权国家政治的悲剧。米尔斯海默写了一本书，国内翻译成《大国政治的悲剧》，也可以叫“强权国家政治的悲剧”。这本书总结了所谓的近代史，最突出的主题就是两大强权，即美国一方，中国一方，必然将因为利益的争夺，出于对世界秩序的根本不同的看法，而产生一场悲剧性的冲突。
第三点是表面上看起来仍然是维护所谓的世界秩序，但是其实已经构成了一种再工业化的理论，即所谓的自由主义的世界秩序观理论。这在奥巴马时期被奉为关健的对外政策，最后形成两个最重要的政策取向,一个叫TPP，一个叫TIPP。奥巴马明显希望通过TPP形成一个排除中国的跨太平洋关系，同时另外一个协议叫TIPP,就是美欧之间的跨大西洋的贸易协定，同时要排除俄罗斯，称之为两洋构想。这两洋构想其实已经是特朗普政策的前奏,试图在现有的WTO的框架之外建立两个相对封闭的贸易圈，但也不局限于贸易，包括了很多政治含义，就是通过这两个贸易圈来把中国和俄罗斯的隔绝到美国所谓的规则之外。在奥巴马时期政府的各级官员遇到中国事务，就说中国要讲规则，就是要建立一套中国很难接受的规则，最终必须要来遵守美国的规则。
但是到了2016年大选这个阶段，特朗普的上台就表示依然需要盟国的“两洋”，这样一个“两洋”仍然不够，所以就是进一步的、非常明确的走向再孤立化的道路，称之为新孤立主义。而在这种新孤立主义的风潮中，可以发现2016年的美国大选，所谓极右派就是所谓的经济民族主义，特朗普为代表，包括他的顾问班农；但是可能很多人会忽视一个极左的方向，就是民主党候选人如桑德斯。桑德斯在初选中比克林顿得票少了一点点，他提出的是民主社会主义。我们发现桑德斯的民主社会主义和经济民族主义所代表的极右派，在对外政策上，尤其是在对中国实施贸易保护的政策上，观点是非常一致的。
背景很丰富，但有一些关键点，即在美国自身出现了很多矛盾，比如说美国的沿海与内陆的矛盾，美国大体的政治版图在美国的东部，以阿巴拉契亚山为界，就是沿海的区域，到了中西部，在美国的西部落基山脉，以此为界，最西边靠太平洋有三个州，华盛顿州、俄罗冈州和加州，这都是美国也是比较发达的地方，但是在落基山以东又进入了中西部，矛盾是非常大，沿海的经济普遍的要远远的高于内陆经济，那么共和党所谓的经济民族主义者，他们打的就是内陆牌，就是以相对落后的这些州来赢得大选。
另外一个矛盾，就是传统工业与新经济的矛盾。传统的工业在美国这几十年里面是衰落得非常严重，出现了所谓的产业空心化的问题；那么在新经济这方面美国依然走得很好。但是新经济被一些传统的工业的代表人士认为是新经济侵犯了他们的地盘。特朗普也是以传统工业的代表来自居的。
还有一点，从现实政治的角度，以美国本土为主营地的企业家或者资本家，即“土豪”，与所谓的全球主义者之间的矛盾。特郎普本人就是一个“土豪”，在国外有一点生意，但是绝大部分生意还是局限在美国自身、这些人认为华尔街把他们出卖了，出卖了美国的利益，美国的工业转移到其他国家，对美国自身造成了伤害，所以美国要保护自己的利益，这是特朗普的竞选中的一些说词。看美国2016年大选，做一个图表，如果把美国（除华盛顿特区）的50个州的人均GDP按顺序排下来，然后同时把特朗普和克林顿两个人的得票率来做对比，会发现很高的相关性。在人均GDP最高的20个州里面，克林顿赢了14个州，而在后30个州里面特朗普赢了24个州。
在这个“土豪”集团里面，有一些过去并不知名的人成为了两年里面对美国国内政治影响非常巨大的人，其中有两兄弟查尔斯·科赫和大卫·科赫（福布斯排行榜前十），通常这两个人被称为科氏兄弟，两个人分别拥有600亿美元的资产，加总为1200亿美元的资产，为美国的第一的富豪，而且是最成功的所谓的“土豪”。2016年大选，两人出资达到8亿美元，没有任何人超过他们。他们是非上市公司，对资金的动用，尤其是把钱用到政治中的时候，他们受的限制要比那些上市公司要少的多。这两兄弟几乎操纵了整个共和党的意识形态，虽然他们并不喜欢特朗普，但是毕竟支持共和党，所以他们的一致性还是非常多的，当然也有许多矛盾。他们掌控的公司是全美第二大非上市公司，年收入超过1000亿美元，掌握着庞大的政治基金、智库，还有选区的动员组织，所以美国部分政治学者把他们称为美国国内唯一具有干部体系的政党组织，或者称之为共和党内的寄生虫党。另外一方面，在目前的白宫的幕僚群和整个内阁里面，科氏兄弟还是拥有非常多的得力人物的，这些人在很大的程度上影响着美国政府的决策，比如说副总统彭斯，还有最近刚刚被任命的国务卿蓬佩奥，这都是兄弟两一手扶植起来的人，这个“土豪”势力在政府中发挥着作用。那么今年美国要面临一场中期选举，国会两院要选举，兄弟俩又准备在出4亿美元，他们是共和党背后目前最大的一股势力。
特朗普以及他的背后的势力所主张的经济政策到底如何？要以此来判断目前的“贸易战”是为什么会发生。可以把特朗普的经济逻辑或者说经济政策概括用一个词就是叫供给侧的释放。供给侧经济是里根时代提出来的，供给经济学，与国内的供给侧改革意思并不相同，美国是释放，中国是改革。供给侧释放，个人认为有四个方面，有些已经实现了，有一些可能未来还会面临很多挑战：
（1）大规模的减税。这是去年底已经通过的方案，共和党努力很多年一直没有成功，但是这次在特朗普执政期间终于通过了大规模减税方案，这是自里根时代以来最大的一次减税方案，目前来看的对经济的效应较低。
（2）释放能源产能。美国能源的产能十分巨大，但是同时也高度依赖进口。最近十多年随着页岩气、页岩油的开发，美国本土能源的供给能力已经大幅度的上升，但是美国能源能力上升并没有排除进口，到目前为止还没有成为净出口国。这一届政府，背后的产业势力都希望能源能够成为美国下一个经济增长的支柱之一，从而成为一个净出口国。
（3）减少政府支出。除了国防以外，几乎所有的政府部门都希望减少支出。
（4）投资基础设施。遭遇到很大的困难，特朗普从竞选的时候一直到执政这一年不断强调，但是他所需要的资金始终没有落实。特朗普宣称联邦政府要出资2000亿美金，从而撬动民间的15000亿美金的投资进入基础设施领域，但是好像就是仅仅一提，国会并没有批准，今年的预算仅有不到100亿美元用于基础设施建设，与以往相差不多，因此从这一点可能很难实现，需要看明年如何。
从这个短期来看，所有政策短期内就能看到的效应其实是负面的，即增加国债，同时要增加财政赤字，但是美国政府寄希望于经济增长率的提高，从而把饼做得更大，税收也可以增加。但是从实际的增长率来看，恐怕还是有些困难。特朗普称上台之后宣称要把经济增长率提高到4%以上，后来也有一些专家告诉他4%不可能，争取3%。目前美国政府一直把3%的增长率视为目标，但是实际的结果可能还是差强人意，目前的正式统计，2017年的经济增长率是2.32%，高于2016年但是低于2015年。另外与欧盟相比，去年也是低于欧盟的，今年第一季度增长率依然是3%，所以在经济增长上美国还是面临着一个巨大的挑战。减税是特朗普骄傲的地方。
虽然经济增长并没有取得骄傲的成就，但是在股市上2017年应该说是表现得非常漂亮，2017年标普500指数涨了19%，是自复苏以来第三高的股市的增长。但是恰恰是在股市上，个人认为股市就很像心电图，通过心电图可以观察健康的状况。今年以来2017年还是增长得很不错，但是进入了18年。1月26号美国三大指数都达到了一个历史高点，但是在2月初就开始了一个剧烈的震荡，每天振幅在1000以上的起码有五六个交易日。1月26号达到了最高峰，然后在大概是2月7号从26617点跌到了24000下，这与2008年的年底的情况类似。股市在2月初的下跌，根本的原因与前面的说到的一个问题相关，就是债务。美国府债务收益率在上升，压制了股市。3月份美股又出现了一次剧烈的下跌，这次下跌是恰恰是因为美国发出了贸易战的威胁。目前的股市是如果看最新的交易日，现在比去年年末的交易日下跌了四个点，基本上持平，那就是说目前看，跌幅是并不是很大。之所以要讲股市，里面一个重要的逻辑就是贸易战并不代表美国的主流，美国的产业界从华尔街到新技术到传统的企业界，均不赞成以关税的方式来打贸易战，这个是一个非常核心的观点。所以这一次应该说特朗普本人就是代表他这个团队而不代表美国的主要的利益。
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华创宏观：中美关系近忧暂缓，远虑仍存
近忧方面，中美双方明确不会打贸易战。对于中美贸易近期以及未来的走势，作出以下判断：
1、此前在华创宏观陆续发布的七八篇报告提及，惩罚性关税雷声大雨点小，最终可能不了了之。惩罚性关税在美国国内遭到两党一致反对，甚至遭到了美国的盟友--欧洲和日本的反对，上周五日本正式提出如果美国对日本的相关产品征税，日本将采取报复性措施。目前实际上属于内外不讨好的境地，因此更倾向于认为这一关税策略本身就是美国谈判筹码。
2、贸易摩擦的确是迈出了关键的缓解第一步，但是后续仍然存在变数。首先，声明并没有明确具体的金额，根据海外相关媒体报道，美国方面核心的诉求是到2020年减少2000亿美元的贸易赤字。美国媒体报道，美国农业部要求相关的农业公司提出快速增加对华出口产品品种，中国也对美方提出了其他国家准予向中国出口，而美国向中国封锁的一系列高科技产品，以此作为缩减贸易逆差的方法。而后者存在很高的不确定性，特别是在当前美国精英阶层对中国看法发生转变的情况下，美国是否可能对中国一贯封锁的高科技产品打开封锁，仍然需要观察。其次，声明中的降低关税、知识产权保护等，后续能够看到中国明确提出要修改相关的知识产权保护的法规。但声明中并没有涉及之前美国一直以来对于中国“国家资本主义”的指责，即工业2025的方面，因此实际上存在发生变数和波折的可能性。
3、下一步中国将加速市场化改革进程。根据海外媒体报道，周四刘鹤副总理在白宫的演讲，给美国留下了非常深刻的印象，媒体用了这样的词语来评价，“smart guy, a market guy”，即是非常市场化的官员，这也是促成这次中美协议的重要原因，即美方非常看重中国向市场化转型的前景。刘鹤副总理在接受凤凰卫视采访的时候也提到，下一步领导人在博鳌论坛上提出的四项开放措施要尽快落地，越快越好。包括如下几个方面：大幅度放宽市场准入，特别是服务业、金融业方面，制造业方面保留的领域，具备开放基础的汽车已经看到苗头，船舶、飞机等都有可能会有所调整；创造更具有吸引力的投资环境，包括知识产权保护、国际贸易规则、外商负面清单的公布，后续将尽早发布，可能在六月份就可以全面落实准入前国民待遇加负面清单管理制度；加强知识产权保护，如这次声明中提到相关措施；主动扩大进口，这次声明中也看到中国市场化改革开放会有提速。
4、鉴于美国精英阶层对华态度的根本转变，中美关系远虑仍在。美国精英阶层对中国engagement policy的改变是系统性的。从这次从中兴事件后续发展态势可以看到，特朗普给出了缓解的方向，但并没有通过国会，表明美国两党对中国的认知、政策的改变并不会因为中国做出政策调整，就在短时间内得到扭转，还需要上述政策的落实，让美方看到实际的成效，可能才能有所变化。因此中美贸易摩擦，在短期来看迈出了重要一步；但从中长期看，中国和美国在经济领域之外的政治领域、外交领域、文化领域的摩擦，可能还会呈现上升的态势。
华创宏观中美贸易摩擦系列报告回顾特别提示
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