金发科技在熔喷料上赚了多少钱 ？一吨毛利或超1.5万元！

找塑料视点原创报道，近日，金发科技（600143）在资本市场和口罩行业都受到强烈关注，一是上半年金发赚了24亿元，二是68亿元的美国大订单黄了。

金发科技为什么突然爆发性增长？它到底靠什么赚了这么多钱？它在防疫产品上到底赚了多少钱？或许我们可以从业绩报告中获知一二。

业绩增长主因是防疫产品 

金发科技8月10日公布，2020 年上半年净利润为24.12亿元，上年同期净利润5.1亿元，多赚了19.02亿元。

金发科技将上半年业绩增长归因于“积极响应市场需求，研发、生产和销售相关的防疫材料及用品”。

金发将防疫产品分别列入两个不同的业务板块：

① 聚乙烯透气膜专用料、聚丙烯熔喷材料、驻极母粒属于改性塑料，归属于改性塑料板块。

② 熔喷布和口罩则是公司改性塑料产品向下游的延伸拓展产品，归属于医疗健康产品板块。

金发称，改性塑料板块产品毛利率稳步提升，完全生物降解塑料和特种工程塑料板块产品销量稳步增长、经营利润提升。

同时，公司增加熔喷料、熔喷布和口罩等防疫材料和产品生产线，对业绩起到积极作用。

改性料多赚15.6亿，大部分来自熔喷料

数据显示，金发科技的改性塑料板块，上半年实现产成品销量61.91万吨，同比增加9.51%，整体增长并不明显。其中熔喷材料共销售10.32万吨，占比16.7%。

金发科技只公布了改性板块的整体业绩，对熔喷料和驻极母粒未能单列出来，所以只能做一个大致的估算。

从下表看出，2020年上半年，金发科技改性塑料板块营业收入为92.5亿元，营业成本为62.5亿元，毛利为30亿元。该板块上年同期营收77.7亿元，营业成本为63.3亿元，毛利14.4亿元。

毛利同比多增加了15.6亿元，大部分来自上半年销售的10.32万吨熔喷材料。

按此估算，金发每吨熔喷材料赚取的毛利或达到1.5万元！

5月中旬以前，熔喷料一直处于供不应求的状态，大厂的防疫物质都被管控，实施定向供应，通过各种灰色渠道从大厂流向市场的熔喷料被炒至5-8万元/吨。

5月中旬，金发科技曾宣布，公司日产熔喷料达到2000吨、熔喷布50吨、口罩1000万只。

5月中下旬开始，熔喷布行情急剧变化，熔喷料供应压力逐渐缓和，金发一改只向终端工厂定向供应的销售策略，开始向社会公开预售，其PP-91500熔喷料6月份的期货约4万元/吨。

当时，不少贸易商或者下游工厂迫不及待地在高位向金发订货，后来，熔喷布、熔喷料行情暴跌，到7月份甚至跌至1.1-1.6万元/吨，这批买家遭遇一轮残酷的闷杀，据说因此产生一些分歧，当然这是后话。

医疗健康产品，毛利达到13.5亿元 

医疗健康产品（熔喷布和口罩）是金发科技今年上半年新增的业务，共实现营收16.30亿元，营业成本2.79亿元，毛利达到13.51亿元。

其中，金发上半年口罩类产品共销售3.92亿只，大致估算，口罩销售单价约为4元左右。

从金发那笔68亿元的美国KN95口罩订单，我们也可以算出金发KN95口罩的净利润率，如果合同顺利履行，该笔订单的净利润超过6.2亿元（2019年净利润为12.4亿元），净利润率为9.1%。

如今这笔订单不翼而飞，到底是美国Redrock Partners,LLC公司忽悠金发，还是金发忽悠投资者？不得而知。也有媒体报道称，海外版天眼查OpenCorporates网站显示，共有15家名为Redrock Partners,LLC的公司，其中部分状态显示活跃，也有公司已经破产。不过，没有一家公司成立于1978年，最早的一家成立时间为1999年。

《每日经济新闻》援引投资者的质疑：“以后随便一家上市公司公告拿到100亿美元订单，买家信息保密，过几个月合同取消。一旦形成这种风气，会影响市场信用。”

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熔喷材料利润不止15.6亿元？ 

因为疫情影响，金发部分传统业务受到不同程度影响，其海外业务基本停滞，印度金发销量下降38%（亏损1019万），美国金发销量下降28%（亏损1331万），欧洲金发销量下降16%（亏损1497万）。

再从分公司看，中报数据显示，广东金发贡献6.6亿净利，上海金发贡献5.3亿净利，江苏金发2.8亿，珠海万通2亿，成都金发1.7亿。主要贡献利润的多是改性塑料生产销售企业。

所以，熔喷料和驻极母粒贡献15亿元左右的毛利，熔喷布和口罩贡献13亿元左右的毛利，这是金发科技上半年利润的主要来源。

实际上，口罩业务并未给金发带来太多的利润。如果按照前述美国订单中口罩9.1%净利润率来计算，医疗健康产品营业收入为16.30亿元，那么对应创造的净利润为1.48亿元，这项业务在上半年24亿元的净利润中占比非常小。

此消彼长，熔喷材料贡献的利润会更大，金发在熔喷材料上面赚取的利润应该超过15.6亿元。

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