观点：军工企业为何扎堆混改？

在去年启动第一批9家混改试点基础上，今年3月第二批10家混改试点工作已经启动。19家企业涉及高速铁路、航空物流、基础电信、国防军工等领域，其中军工领域较多，有7家企业。

目前，国资委管辖的军工央企包括中核集团、兵器工业等12家。7家企业入围混改试点，热情不可谓不高。记者认为，军工混改将主要从三个方面来实现突破，一是资产证券化，二是员工持股，三是引入社会资本。

首先，军工央企仍有不少优质资产未进入上市公司，资产证券化空间巨大。根据国资委的规划，今年将把推动央企资产上市作为重要目标，虽然军工央企与其他类型央企相比资产证券化有特殊之处，但是可以预想，在监管部门的支持下，改革阻力也会相对变小。而对于军工企业自身而言，资产证券化既扩宽了融资渠道，也有利于企业体制机制创新。

其次，军工企业在员工持股等激励措施方面有待突破。通常，一项成果如果通过市场化定价证明有多少价值，发明成果的员工就应有多少对价，但是在国有军工体制内，员工基本是靠工资吃饭，很难做到收入与业绩贡献挂钩。在这种情况下，员工的积极性往往受到压制。而12家军工央企下属近百家上市公司，真正实施员工持股的并不多。

但是，从国外军工体制的经验来看，通过行之有效的激励措施将科研人才笼络起来，才能形成强大的国防体系。这就使得中国的军工央企进行混改，员工持股等激励措施必不可缺。

第三，至于引入社会资本，从之前的经验来看，如果军工混改的标的资产质量一般，外部资本不愿意参与；但是如果是军工核心资产，虽然是优质资产，但又存在严格的保密要求，政策底线短期难以突破。相较之下，前景广阔的军民结合产业更适合引入社会资本。

事实上，无论是核心资产证券化，还是员工持股，还是引入社会资本，市场仍存顾虑，既担心国有资产流失，也在考量员工持股、引入社会资本是否能真正解决军工面临的体制机制问题，是否具备公平性。然而，不破不立，对于先行试点的企业而言，有望率先从试点变革中受益，这或许就是军工央企热衷混改的原因之一。

当前，中国的军队体制改革已经启动，军工体制机制改革已经迫在眉睫。作为整个国防系统中重要一环的军工领域，只有启动改革，并取得成效，才有可能与军队体制改革一道，形成“一体两翼”，达到事半功倍的效果，才能构筑更为强大的国防系统。

来源：证券时报

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