【招商策略】光伏需求保持坚挺，工业机械景气持续——行业景气观察（1023）

TMT行业固定资产投资、工业增加值维持快速增长，北美半导体设备出货额跌幅收窄。中游制造业，推土机、汽车起重机、压路机销量增速转负为正，工程机械景气度提升；光伏产量维持较高增长水平。消费行业，生猪养殖利润持续上行，肉鸡苗价格维持上行趋势；公用事业，第三产业用电量同比增速加快，火力发电增速转负为正，核能发电、太阳能发电维持快速增长。

核心观点

⚑【信息技术产业】1-9月TMT行业固定资产投资累计同比增速、工业增加值累计同比增速有所扩大，TMT行业GDP累计同比增速略有放缓。互联网数据中心业务许可项目数、联通4G用户数维持快速增长。基站产量累计同比增速有所回落，光纤产量跌幅收窄。9月北美半导体设备出货额跌幅收窄，日本半导体设备出货额小幅波动。DRAM价格延续下滑趋势，NAND flash价格有所反弹，10月面板价格全面持续下滑。

⚑【中游制造】正极材料、锂原材料价格普遍下滑，电解钴价格有所上行。光伏电池产量维持较高增长水平，光伏行业价格指数、组件价格指数、电池片价格指数延续下滑趋势。硅料价格小幅上行，多晶硅电池片价格、组件价格明显下滑。CCFI小幅回落，CCBFI明显上行，BDI持续回落，BDTI明显回落。工程机械行业景气度持续抬升，9月推土机、汽车起重机、内燃机、压路机销量增速转负为正，装载机销量增速扩大。9月叉车销量跌幅持续收窄，1-9月工业机器人、包装专用设备累计产量跌幅扩大。金属切削机床产量跌幅有所收窄。1-9月造船厂累计新接船舶订单、手持船舶订单跌幅持续收窄。

⚑【消费需求】白酒指数小幅下行，9月乳制品产量保持稳定。自繁自养、外购仔猪生猪养殖利润持续上行。在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格、鸡肉平均价维持上行趋势。蔬菜价格指数反弹回升，棉花期货结算价继续上行，玉米期货结算价略微下滑。本周电影票房收入、观影人次保持下行趋势。

⚑【资源品】螺纹钢、钢坯价格下行，主要钢材品种库存及钢坯库存跌幅较大，唐山钢厂产能小幅回调。焦炭价格下跌，动力煤、焦煤期货价格小幅上涨。天津港焦炭库存、秦皇岛港煤炭库存下行，京唐港炼焦煤库存上行。6大煤炭发电集团日均耗煤量保持下滑，库存可用天数较上周增加2.22天至27.42天。浮法玻璃价格持续上行，生产线库存环比下滑，产能利用率与上周持平。华东地区水泥均价上涨1.38%，全国水泥均价保持上行态势。化工品价格持续下跌，工业金属价库存普遍下滑。

⚑【金融地产】货币市场本周净投放，1天、14天银行间同业拆借利率上涨。理财产品预期收益率与上周基本持平。A股成交量及换手率均有所下滑，不同期限国债收益率均小幅上行，5年期国债期限利差收窄，10年期国债期限利差上涨2bps。土地成交溢价率保持上行趋势，9月房地产开发投资完成额累计同比增速与上月持平。

⚑【公用事业】9月社会用电量增扩大，第三产业用电量明显增加。9月电厂发电量累计同比增速小幅反弹，火力发电转负为正，核能、太阳能发电维持高速增长。我国天然气出厂价明显上行。

风险提示：产业扶持力度不及预期，宏观经济波动

目录

01

本周行业景气度核心变化总览

1、行业景气度核心变化总览

02

信息技术产业

1、TMT行业维持快速增长，光纤产量跌幅持续收窄

总体来看，1-9月TMT行业固定资产投资完成额累计同比增速、工业增加值累计同比增速有所扩大，TMT行业GDP累计同比增速有所下滑。2019年1-9月，计算机、通信和其他电子设备制造业工业增加值累计同比增长8.9%，增速较上个月扩大0.4个百分点；计算机、通信和其他电子设备制造业固定资产投资完成额累计同比增长11.6%，增速较上个月扩大0.5个百分点。2019Q1-Q3，我国信息传输、软件和信息技术服务累计同比增长19.8%，同比增速较上个季度下滑0.8个百分点。

在电信运营方面，互联网数据中心业务许可项目数增速维持高速增长，联通4G用户数维持双位数增长。根据工信部统计数据，2019年9月，互联网数据中心业务许可项目数报2891个，较去年同期增长40.68%，涨幅比上个月扩大0.86个百分点。中国联通4G用户数为25114.5万户，较去年同期增长17.44%。

在通信建设方面，基站产量累计同比增速有所下滑，光纤产量跌幅收窄。2019年1-9月，移动通信基站产量累计值为700.1万信道（部分厂商变更统计单位，但目前统计口径仍为与工信部等相关单位达成一致，统计局使用原单位），累计同比增长13.3%，同比增速较上个月放缓8个百分点；光纤产量累计值报201494000芯千米，较去年下滑16.30%，跌幅比上个月收窄3.9个百分点。

2、 北美半导体设备出货额持续改善

9月北美半导体设备出货额跌幅收窄，日本半导体设备出货额小幅波动。根据国际半导体产业协会（SEMI）统计数据，2019年9月，北美半导体设备制造商出货额收于1953.7百万美元，同比减少6.00%，跌幅较上个月收窄4.5个百分点。根据日本半导体制造装置协会统计数据，2019年9月，日本半导体设备制造商出货额为178135.67百万日元，同比减少16.79%，跌幅比上个月扩大5.3个百分点。

3、DRAM价格延续下滑趋势，NAND flash价格有所反弹

本周DRAM价格延续下滑趋势，NAND flash价格有所反弹。截至10月22日，4GB 1600MHz DRAM价格环比上周下跌0.51%至1.576美元；4GB eTT DRAM价格回落1.01%至0.978美元；32GB NAND flash价格周涨0.43%至2.317美元；64GB NAND flash价格上调1.84%至2.219美元。

4、 液晶电视面板价格持续下跌，NB LCD面板出货量异动

面板厂商产能持续释放，下游需求尚未大规模复苏，供过于求导致面板价格持续下滑。10月面板价格全面持续下滑。在价格方面，2019年10月，32寸 open cell液晶电视面板价格收于31.0美元/片，环比上个月下滑3.10%；43寸 open cell液晶电视面板价格为66.0美元/片，环比上个月减少4.30%。55寸 open cell液晶电视面板价格收于98.0美元/片，环比上个月下滑3.90%。21.5寸液晶显示器面板价格报41.1美元，环比上个月减少0.70%；18.5寸 LED液晶显示器面板价格报32.2美元，环比上个月下滑0.60%。7寸平板电脑显示器价格收于16.0美元/片，环比上个月减少0.60%。

9月LCD液晶电视面板出货量、LCD显示器面板出货量持续下滑，LCD平板电脑显示器面板出货量明显反弹。2019年9月，LCD液晶电视面板出货量为23.7百万个，较去年同期下滑5.95%；LCD平板电脑液晶显示器面板出货量为28.2百万个，较去年同期增加11.46%。LCD液晶显示器面板出货量为12.6百万个，较去年下滑7.35%。

03

中游制造业

1、正极材料、锂原材料价格普遍上行

本周正极材料、锂原材料价格普遍下滑，电解钴价格有所上行。在电解液方面，截至10月23日，电解液溶剂DMC价格维持在8500.0元/吨；截至10月22日，电解液溶质六氟磷酸锂价格为9.5万元/吨，与上周持平。在正极材料方面，截至10月22日，电解镍现货均价报130000.0元/吨，较上周下跌3.35%；电解锰市场平均价格为12200.0元/吨，下滑1.21%。在锂原材料方面，截至10月22日，电池级碳酸锂现货价较上周下滑2.17%至63000.0元/吨；氢氧化锂价格环比上周下跌2.31%至63500.0元/吨。在钴产品方面，截至10月22日，钴粉价格维持在305.0元/千克；氧化钴价格维持在至223.0元/千克；四氧化三钴价格维持225.0元/千克；电解钴较上周上涨2.03%至301000.0元/吨。

2、 光伏电池产量维持高速增长，硅料价格小幅反弹

光伏电池产量维持高速增长。根据国家统计局统计数据，2019年1-9月我国太阳能电池产量累计为9291.3万千瓦，累计同比增长25.1%，累计同比增速基本与上个月持平。

本周光伏行业价格指数、组件价格指数、电池片价格指数延续下滑趋势，其中电池片价格指数回落最为明显。截至10月18日，光伏行业综合价格指数较上周下滑0.81%；光伏产业链中，组件组件价格指数较上周下滑0.36%，电池片价格指数较上周下滑2.97%，硅片价格指数、多晶硅价格指数与上周持平。

本周硅料价格小幅上行，多晶硅电池片价格、组件价格明显下滑。在硅料方面，截至10月18日，国产多晶硅料、进口多晶硅料价格为10.893美元/千克，较上周上涨0.06%。在硅片方面，截至10月22日，8寸单晶硅主流厂商出厂均价维持在3.18元/片；多晶硅片主流厂商出厂均价维持在1.98元/片。在电池片方面，截至10月18日，156多晶电池片现货价较上周下跌3.33%至0.116美元/瓦。截至10月22日，156单晶硅电池片国内主流厂商均价报0.865元/瓦，与上周持平。在硅片方面，截至10月16日，硅晶光伏组件价格下滑0.50%至0.199美元/瓦；薄膜光伏组件价格较上周下滑0.41%至0.241美元/瓦。

 3、CCBFI持续上行，BDTI明显回落

本周中国出口集装箱运价指数CCFI小幅回落，沿海散货运价综合指数CCBFI明显上行。在国内航运方面，截至10月18日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI下滑0.80%至776.92点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI环比上周上涨2.93%至1128.8点。本周波罗的海干散货指数BDI持续回落，原油运输指数BDTI明显回落。在国际航运方面，截至10月22日，波罗的海干散货指数BDI报1806.0点，下跌4.85%；截至10月21日，原油运输指数BDTI为1376.0点，较上周下滑29.72%。

4、工程机械景气度抬升，工业机器人产量持续下滑

经济下行压力加大，政府加大逆周期调节力度，专项债额度提前下达，基建审批项目及投资额快速增长，工程机械行业景气度持续抬升，9月推土机、汽车起重机、内燃机、压路机销量增速转负为正，装载机销量增速扩大。2019年9月，主要企业推土机销量为477台，较去年同期增长27.90%，增幅较上个月扩大36.0个百分点；主要企业压路机销量为1287台，较去年同期增长0.16%，增速较上个月增加10.1个百分点。主要企业汽车起重机同比增长9.21%，增速较上个月增加13.0个百分点。内燃机销量为421.45万台，同比增长0.50%，增幅比上个月扩大3.3个百分点。主要企业装载机销量收于9233台，同比增长17.70%，增幅较上个月扩大7.2个百分点。

9月叉车销量跌幅持续收窄，1-9月工业机器人、包装专用设备累计产量跌幅扩大。2019年9月，全行业叉车销量为50725台，其中主要企业叉车销量较去年下滑0.11%，跌幅较上个月收窄8.6个百分点。2019年1-9月，工业机器人产量累计值为133574.5台/套，同比下滑9.10%，跌幅较上个月扩大2.5个百分点。2019年1-9月，包装专用设备产量累计值报149285台/套，较去年下滑4.70%，跌幅较上个月扩大2.1个百分点。

金属切削机床产量跌幅有所收窄。在金属切削机床方面，2019年9月，金属切削机床产量报3.7万台，同比减少17.80%，跌幅比上个月收窄3.5个百分点。在金属成型机床方面，2019年9月，金属成型机床产量收于19000台，同比下滑13.60%。

1-9月造船厂累计新接船舶订单、手持船舶订单跌幅持续收窄。2019年1-9月，新接船舶订单累计值为1947万载重吨，较去年下滑27.4%，跌幅比上个月收窄10.49个百分点。2019年1-9月，手持船舶订单累计值报7941万载重吨，同比下滑8.24%，跌幅比上个月收窄2.14个百分点。

04

消费需求景气观察

1、白酒价格指数下行，乳制品产量稳定

白酒价格指数下行，9月乳制品产量与上月持平。截至10月18日，根据一号店多种白酒终端单价，白酒价格指数为1136.9，环比下跌1.1%。根据国家统计局数据，9月乳制品产量为231.2万吨，与上月产量基本持平，同比增长3.4%。

2、生猪板块维持较高景气，鸡肉平均价上行

在生猪养殖利润方面，自繁自养、外购仔猪生猪养殖利润持续上涨。截至10月18日，自繁自养生猪养殖利润为2465.86元/头，较上周上涨16.67%；外购仔猪生猪养殖利润为2187.37元/头，较上周上涨18.42%。价格方面，截至10月18日，生猪平均价格为35.72元/千克，周环比上涨10.97%，猪肉平均价格45.51元/千克，较上周上涨7.54%。

在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格、鸡肉平均价保持上行。截至10月18日，主产区肉鸡苗平均价格为10.67元/羽,较上周上涨1.62%；截至10月15日，36个城市鸡肉平均零售价格为13.65元/500克，较上周上涨1.11%。

蔬菜价格指数反弹，棉花期货结算价保持上行，玉米期货结算价略微下滑。10月21日，中国寿光蔬菜价格指数为93.53，较上周上涨10.95%；截至10月22日，棉花期货结算价格为64.67美分/磅，较上周上涨3.94%；截至10月21日，玉米期货结算价格为387.25美分/蒲式耳，周环比下调0.03%。

3、电影票房收入、观影人次持续回落

本周电影票房收入、观影人次继续下行，截至10月20日，电影票房当周收入为10.84亿元，环比上周下跌28%，观影人次为3070万人次，周环比下滑25%；当周电影放映场次为243万场，环比上周上涨3.85%。

05

资源品高频跟踪

1、钢坯库存明显下跌，产能利用率下调

本周螺纹钢、钢坯价格下行，钢坯库存明显下降，唐山钢厂产能小幅回调。在价格方面，截至10月22日,螺纹钢价格较上周下跌1.6%至3824元/吨；钢坯价格下滑1.36%至3348元/吨。在库存方面，截至10月17日，港口铁矿石库存量为12725万吨，周环比上涨0.43%；截至10月18日,主要钢材品种库存量跌幅扩大，周跌7.05%至1046.56万吨；唐山钢坯库存量明显下降，截至10月17日，钢坯库存量为为18.74万吨，同比下跌38.9%。在产能方面，截至10月18日,全国高炉开工率下滑0.82%至63.54%；唐山高炉开工率下滑2.90%至60.14%；唐山钢厂产能利用率小幅下行，收于68.54%。

2、动力煤价格下行，发电集团日均耗煤量下降

在价格方面，动力煤价格、焦炭期货结算价明显下行，动力煤、焦煤期货价格小幅上涨。截至10月22日,秦皇岛山西混优动力煤价格较上周下行0.97%至573.80元/吨；截至10月22日,动力煤期货结算价格报558元/吨，周上涨0.14%；京唐港山西主焦煤库提价报1550.0元/吨，与上周持平；焦煤期货结算价格收于1237元/吨，周涨0.32%。

在库存方面，天津港焦炭库存、秦皇岛港煤炭库存下行，京唐港炼焦煤库存保持上行。截至10月22日,秦皇岛港煤炭库存较上周下跌4.01%至683.0万吨；截至10月18日,京唐港炼焦煤库存上涨3.66%至425万吨。

在需求方面，本周6大煤炭发电集团耗煤量持续下滑。截至10月22日,六大发电集团日均耗煤量较上周下跌7.03%至58.55万吨；六大发电集团煤炭发电库存周涨1.16%至1605.49万吨；六大煤炭发电集团库存可用天数为27.42天，较上周增加2.22天。

3、玻璃价格持续上行，华东地区水泥价格涨幅显著

本周浮法玻璃价格持续上行，生产线库存环比上周有所下滑，玻璃产能利用率保持稳定。在价格方面，截至10月22日，全国主要城市浮法玻璃现货均价收于1625.78元/吨，周涨0.68%；在库存方面，截至10月18日，浮法玻璃生产线库存为3687万重量箱，较上周下跌3.86%；白玻璃生产线库存环比上周下跌4.13%至3386万重量箱；彩玻璃生产线库存维持在290万重量箱。在生产端，截至10月18日，玻璃生产产能利用率保持在69.32%。

水泥价格方面，全国水泥平均价格维持上涨趋势，华东地区水泥价格涨幅较为明显。截至10月18日，全国水泥平均价格周涨0.22%至460元/吨。截至10月18日，华东地区水泥均价上行至525.0元/吨，周涨1.38%；华北地区水泥价格周跌1.70%至438.2元/吨，西南、西北地区水泥平均价格分别上涨0.18%、0.46%，中南地区水泥价格小幅下滑0.03%。

4、原油价格小幅上行，化工品价格继续下行

在原油价格方面，截至10月22日，Brent原油现货价格上调2.11%至60.52美元/桶；WTI原油价格上调2.56%至54.16美元/桶；在供给方面，截至10月18日，美国钻机数量报851部，月同比下跌1.96%；截至10月11日，全美商业原油库存量上行2.18%至434850千桶。

无机化工品价格中，醋酸价格下行较多。截至10月22日，硫酸价格为155元/吨；钛白粉价格收于15400.0元/吨，与上周持平；醋酸价格为3295元/吨，较上周下跌4.7%。

本周有机化工品价格普遍下滑。截至10月22日，甲醇价格为2151元/吨，环比上周下跌5.9%；PTA为4854元/吨，下降3.9%。

6、 工业金属库存普遍下滑，黄金价格下行

本周铜铝锡价格有所上涨，锌钴镍小幅回落。截至10月22日，铜价格收于47230元/吨，环比上周上涨0.32%；铝价格为13920元/吨，上涨1.09%；锡价格为138500元/吨，环比上周上涨0.73%；锌、钴价格小幅下行，价格分别为19470元/吨、292500元/吨，镍价格跌幅较大，周跌3.87%至129100元/吨。本周铜、铝、锌、镍、铅等金属库存明显下滑，锡库存有所上行。

本周贵金属价格有所下行。在贵金属方面，截至10月21日,COMEX黄金期货收盘价报1487.7美元/盎司，较上周下跌0.63%；COMEX白银期货收盘价周跌0.65%至17.57美元/盎司；截至10月22日，伦敦黄金现货价格为1485.35美元/盎司，下调0.16%；伦敦白银现货价格收于17.63美元/盎司，下跌0.25%。

06

金融与地产行业

1、货币市场本周净投放，理财产品预期收益率保持稳定

本周货币市场延净投放，隔夜SHIBOR小幅下行，1天、14天同业拆借利率上涨。截至10月23日，1周、2周SHIBOR分别较上周上行1bps、18bps，隔夜SHIBOR下跌4bps。在银行间同业拆借利率方面，截至10月22日，7天银行间同业拆借利率为3.35%，较上周下行6bps，1天/14天银行间同业拆借利率上行9bps/19bps。在货币市场方面，截至10月18日，上周货币市场投放300亿元，货币回笼60亿元，货币净回笼240亿元。在汇率方面，截至10月23日，美元对人民币中间价小幅上行至7.0752。

理财产品产品预期收益率基本持平。截至10月20日，1个月/6个月理财产品预期收益率较上周均上行1bps，1周理财产品预期收益率保持不变。

2、A股成交量及换手率下滑，国债收益率上行

A股换手率和成交量均有所下滑。截至10月22日，上证A股换手率较上周同期下滑0.11%至0.34%；沪深两市总成交额为3535.47亿元人民币。

在债券收益率方面，本周国债到期收益率均有所上行。截至10月22日，6个月国债到期收益率为2.52%，较上周上涨7bps，1年/3年期国债到期收益率较上周上行6bps/5bps至2.59%/2.83%。5年期债券期限利差较上周下行4bps,10年期债券期限利差较上周上涨2bps至0.64%。1年AAA债券信用利差保持在0.57%，10年期AAA级债券信用利差下行2bps至1.05%。

3、土地成交溢价率上行，房地产开发投资完成额平稳增长

土地成交溢价率明显上行，房地产开发投资完成额累计同比增速保持稳定。截至10月20日，100大中城市土地成交溢价率上行至6.74%，较上周提升2.12个百分点.根据国家统计局数据，9月房地产开发投资完成额为98007.67亿元，累计同比增长10.5%，增速与上月持平。

07

公用事业

1、9月第三产业用电量明显增长，火电发电增速转负为正

9月社会用电量增速加快，第三产业用电量明显增加。根据发改委能源局统计数据，2019年9月，全社会用电量为60200000万千瓦时，较去年同期增长4.40%，增幅比上个月增加0.8个百分点。从细分产业用电量来看，第一产业用电量为770000万千瓦时，同比增长5.80%，增速比上个月增加4.2个百分点。第二产业用电量收于37740000.0万千瓦时，较去年同期增长3.60%，增速比上个月下滑0.6个百分点。第三产业用电量收于11060000.0万千瓦时，较去年同期增长8.5%，增幅比上个月扩大2.05个百分点。

9月电厂发电量累计同比增速小幅反弹，火力发电转负为正，核能发电、太阳能发电维持高速增长。从电力供给角度看，根据国家统计局统计数据，2019年1-9月，全社会发电量累计值收于52967.3亿千瓦时，较去年同期增长3.00%，增速比上个月增加0.2个百分点。细分来看，火力发电量累计值为38019.6亿千瓦时，较去年同期增长0.50%，增幅较上个月扩大0.6个百分点；水力发电量累计值收于8937.9亿千瓦时，同比增长7.90%，增幅比上个月回落1.4个百分点。风力发电量累计值为2566.4亿千瓦时，较去年同期增长5.1%，增幅较上个月缩小0.8个百分点；太阳能发电量累计值为904.7亿千瓦时，同比增长15.50%，增速比上个月扩大2.6个百分点。核能发电量累计值报2538.4亿千瓦时，较去年同期增长21.10%，增幅较上个月收窄0.8个百分点。

2、天然气出厂价上行，英国期货价延续下滑态势

我国北方天气转冷，天然气需求有所增加，我国天然气出厂价明显上行，英国天然气期货结算价持续下跌。截至10月22日,天然气出厂价较上周上涨2.98%至3691.95元/吨；截至10月22日,英国天然气期货结算价下滑2.56%至40.68便士/色姆。

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