【招商策略】行业景气观察0826——纯碱需求持续增强，面板价格维持涨势

TMT方面，7月北美、日本半导体设备出货额同比继续保持两位数增长；8月液晶面板价格全面上涨。中游制造方面，DMC价格上涨，光伏行业综合价格指数继续上行，电池片现货价格跌幅较大；7月推土机销量同比增速转负，装载机、叉车、压路机、汽车起重机、内燃机等均保持两位数同比增长。消费需求方面，自繁自养生猪养殖和外购仔猪养殖利润均下降；蔬菜价格指数上行幅度较大；电影票房加速回暖。资源品方面，螺纹钢和钢坯价格均下降；玻璃价格上行，水泥价格企稳；原油价格上行；纯碱价格涨幅较大；铜库存降幅较大。金融地产方面，土地成交溢价率上行，商品房成交面积同比增速放缓。

核心观点

⚑【本周关注】8月中下旬以来纯碱价格快速攀升。二季度国内部分纯碱厂家减产或者停产检修导致供给端相对紧缺，目前国内纯碱行业的开工率明显低于去年同期水平。下游浮法玻璃生产线开工率和产能利用率仍在提升，玻璃景气上行是推动本轮纯碱价格上涨的重要原因。后续来看，随着雨水天气的减弱以及赶工季的到来，玻璃的需求增大仍将对纯碱价格带来正向驱动。

⚑【信息技术】8月液晶面板价格上涨。4GB eTT DRAM存储器价格上行。7月北美、日本半导体设备出货额保持两位数增长。7月份中国联通4G用户数同比继续上行；4G移动电话用户数同比增速放缓。7月移动互联网接入流量上行；1-7月份电信主营业务收入累计同比增幅略有收窄。

⚑【中游制造】本周电解镍、电解钴价格上行，锂原材料价格多数不变，钴酸锂价格上涨。光伏行业综合价格指数上行，多晶硅价格指数环比上行，电池片价格指数环比下降；光伏产业链中，多晶硅料、单晶硅片价格均上涨，电池片现货价格下降幅度较大。CCBFI和CCBFI均上行，BDI和BDTI下行。7月包装专用设备产量累计同比增速扩大；7月推土机销量同比增速转负，装载机、叉车、压路机、汽车起重机、内燃机等均保持两位数同比增长。1-7月累计新接船舶订单量同比增速转负。

⚑【消费需求】本周仔猪、生猪和猪肉价格均上行；自繁自养生猪养殖和外购仔猪养殖利润继续下降。肉鸡苗价格下行幅度较大；鸡肉平均零售价小幅上行。蔬菜价格指数上行幅度较大，棉花和玉米期货价格均上涨。电影票房加速回暖。民航旅客周转量继续改善。

⚑【资源品】建筑钢材成交量放缓，螺纹钢价格上行，粗钢产量环比继续下降，铁矿石库存下行，钢坯库存增加。动力煤价格继续下降。秦皇岛港煤炭库存和京津唐港炼焦煤库存均下行。浮法玻璃均价继续上行，水泥价格企稳。原油价格上涨，库存回落。纯碱价格涨幅较大，有机化工品期货价格多数上涨，沥青和PTA价格有所降低。工业金属中铝、钴、镍等价格上涨，铜库存降幅较大。白银期货价格跌幅较大。

⚑【金融地产】货币市场本周净投放，隔夜SHIBOR利率下行。1个月理财产品预期收益率上涨。A股成交额和换手率继续下行。土地成交溢价率上行，商品房成交面积同比增速放缓。

⚑【公用事业】我国天然气出厂价和英国天然气期货结算价均继续上行。

风险提示：产业扶持力度不及预期，宏观经济波动

目录

01

本周关注和核心景气变化

1、开工偏弱+下游需求向好：纯碱价格快速上行

7月份以来纯碱价格呈现上行态势，8月中下旬以来价格快速攀升。截至8月25日，纯碱期货结算价1674元/吨，相比7月下旬增长了28.28%，自8月17日以来增长了23.09%。

今年二季度国内部分纯碱厂家减产或者停产检修导致供给端相对紧缺。根据金联创初步统计，5、6月份检修的厂家涉及的产能在600万吨左右，国内纯碱行业的开工率降幅较大，明显低于去年同期水平。目前纯碱库存93.25万吨，周环比下降7.59万吨。根据上海中期期货统计湘潭碱业、苏尼特、广宇、中海华邦均处于长期停产中，西北、西南、华北当地大厂减量明显，后续纯碱的供应仍然存在压力。

与此同时，下游玻璃行业景气持续上行提升对纯碱的需求。纯碱作为玻璃生产的重要原材料，在玻璃生产成本中的占比达到25%左右。5月份以来，浮法玻璃需求回升，玻璃价格从5月中旬的1341.85元/吨，增长至目前的1860.75元/吨，涨幅达到38.67%。浮法玻璃目前生产线开工数239条，处于近三年来的较高水平，生产线开工率和产能利用率均处于较高水平。玻璃景气度上行是推动本轮纯碱价格上涨的重要原因。后续来看，随着雨水天气的减弱，房屋、汽车销售情况的持续好转，玻璃的需求好转仍将对纯碱价格带来正向驱动。

2、行业景气度核心变化总览

02

信息技术产业

1、4GB eTT DRAM储存器价格上行

4GB eTT DRAM存储器价格上行，NAND flash存储器价格下降。截至8月25日，4GB 1600MHz DRAM价格周环比下降1.23%至1.368美元，4GB eTT DRAM价格周环比上涨0.90%至1.115美元。32GB NAND flash价格周环比下行1.16%至2.125美元，64GB NAND flash价格周环比下行0.36%至2.519美元。

2、8月液晶面板价格持续上涨

8月份液晶面板价格全面上行。截至8月20日，液晶电视面板方面，32寸液晶电视面板价格为44.0美元/片，月环比上涨12.82%；43寸液晶电视面板价格为82.0美元/片，月环比上涨6.49%；55寸液晶电视面板价格为128.0美元/片，月环比上涨8.47%。液晶显示器中，18.5寸液晶显示器价格为32.3美元，月环比上涨0.94%；21.5寸液晶显示器价格为43.5美元，环比上涨1.64%；7寸平板电脑面板价格为16.5美元，环比上涨0.61%。

8月份，5.71寸手机面板价格维持在8.5美元/片；6.22寸手机面板价格为11.8美元/片，月环比增长2.61%。

7月平板电脑液晶显示器面板出货量同比增幅显著扩大。7月份TV LCD出货量为23.7百万，同比减少0.42%，月环比下降0.42%；LCD液晶显示器面板出货量为14.4百万，同比增长22.03%，涨幅较上月收窄2.97个百分点，月环比降低7.1%；LCD平板电脑液晶显示器面板出货量为36.3百万，同比增长55.13%，继续维持较高增速。

3、北美半导体设备出货额保持较高增速

7月北美、日本半导体设备出货额同比增速继续保持两位数。2020年7月，北美半导体设备制造商出货额当月值为2591.90百万美元，同比增长27.6%，涨幅较上月扩大13.2个百分点。根据日本半导体制造装置协会统计数据，2020年7月，日本半导体设备制造商出货额当月值为1879.66亿日元，同比增加22.6%，继续保持较高增速。

4、移动互联网接入流量增加，电信主营业务收入上行

7月份中国联通4G用户数同比继续上行，4G移动电话用户数同比增速放缓。7月中国联通4G用户2.62亿户，同比增长8.1%，增幅收窄1.0个百分点。7月份4G移动电话用户数12.9亿户，同比增长3.4%，增幅收窄0.8个百分点。

7月移动互联网接入流量继续上行。根据工信部统计数据，2020年1-7月，我国移动互联网接入流量累计889亿GB，较去年同期增长34.1%，增速较上月收窄0.4个百分点。7月份当月移动互联网接入流量144亿GB，同比增长31.99%。

7月份，移动互联网接入月户均流量1.115万MB，月同比上行27.82%，环比上行7.4%；手机上网流量占移动互联网接入流量比重继续维持在96.6%。

在电信运营方面，1-7月份电信主营业务收入累计同比继续上行；其中移动通信业务收入累计同比略有下降；固定通信业务收入累计同比维持较高增速。2020年1-7月，电信主营业务累计收入8027亿元，较去年同期增长3.1%，增速基本与6月份相当。分项来看，移动通信业务累计收入为5298亿元，同比下降0.7%，较上月跌幅收窄0.2个百分点；固定通信业务累计收入2729亿元，同比增长11.5%，较上月增速降低0.5个百分点。

03

中游制造业

1、碳酸二甲酯价格上行

本周碳酸二甲酯价格上行，电解镍、电解钴价格上行，锂原材料价格多数不变，钴酸锂价格上涨。在电解液方面，截至8月26日，电解液溶剂DMC价格为7400.0元/吨，较上周上涨5.71%；六氟磷酸锂价格维持在6.95万元/吨。在正极材料方面，截至8月25日，电解镍现货均价较上周上涨1.37%至118700.0元/吨；电解锰市场平均价格维持在10900.0元/吨。在锂原材料方面，截至8月25日，电池级碳酸锂现货价格维持在44600.0元/吨；氢氧化锂价格维持在49000.0元/吨，国产钴酸锂60%价格增长1.40%至217.0元/千克。钴产品中，电解钴价格上涨幅度较大，截至8月25日，电解钴价格较上周上涨2.15%至284500.0元/吨；钴粉价格维持在296.0元/千克；氧化钴价格维持在211.0元/千克；四氧化三钴价格维持在215.0元/千克。

2、光伏行业价格指数上行，电池片现货价格跌幅较大

本周光伏行业综合价格指数上行，多晶硅价格指数环比上行，电池片价格指数环比下降，组件和硅片价格指数维持不变。截至8月21日，光伏行业综合价格指数较上周上升1.44%至31.77，其中组件价格指数维持在32.70；电池片价格指数周跌0.12%至17.08，硅片价格指数维持在30.36，多晶硅价格指数周涨6.00%至60.06。

本周光伏产业链中多晶硅料、单晶硅片价格均上涨，电池片现货价格下降幅度较大。在硅料方面，截至8月21日，国产多晶硅料价格为14.18美元/千克，较上周上涨5.83%；进口多晶硅料价格为13.89美元/千克，较上周上涨7.13%。在硅片方面，截至8月26日，国内主流厂商多晶硅片平均出厂价维持在1.22元/片；国内主流厂商八单晶硅片出厂均价为2.59元/片，周环比上涨0.32%。在电池片方面，截至8月21日，156多晶电池片现货价为0.09美元/瓦，相比上周下跌37.86%；截至8月26日，156单晶硅电池片出厂价为0.86元/瓦，与上周持平。在组件方面，截至8月19日，晶硅光伏组件价格维持在0.17美元/瓦；薄膜光伏组件价格维持在0.21美元/瓦。

3、CCBFI上行，BDTI下行

本周中国出口集装箱运价指数CCFI和中国沿海散货运价综合指数CCBFI均上行。在国内航运方面，截至8月21日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI上行0.56%至885.46点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI上行2.68%至1065.38点。本周波罗的海干散货指数BDI和原油运输指数BDTI均下行。在国际航运方面，截至8月25日，波罗的海干散货指数BDI为1518.0点，较上周下行4.29%；原油运输指数BDTI为480.0点，较上周下行2.64%。

4、7月装载机等机械设备需求回升，新接船舶订单同比下行

1-7月包装专用设备产量累计同比增速扩大。1-7月份，包装专用设备产量累计值136685.0台，较去年上涨3.0%，增幅较上月扩大2.0个百分点。

7月推土机销量同比增速转负，装载机、叉车、压路机、汽车起重机、内燃机等均保持两位数增长。7月主要企业推土机销量为346台，同比下降16.2%；1-7月主要企业推土机累计销量为3528台，累计同比下跌-4.85%。7月主要企业装载机当月销量为9264台，同比增长19.3%，增幅较上月扩大2.6个百分点；1-7月主要企业装载机累计销量为72322台，累计同比增长3.07%，增幅较上月扩大2.0个百分点。7月主要企业压路机销量为1525台，同比增长28.8%，增幅较上月收窄12.4个百分点；1-7月主要企业压路机累计销量为11989台，同比增长9.61%。

1-7月累计新接船舶订单量同比转负。根据工业和信息化部统计数据，1-7月，我国新接船舶订单量累计值为1399.0万载重吨，比去年同期下降4.8%，累计同比增速转负；1-7月手持船舶订单量累计值为7562.0万载重吨，同比下降7.7%，降幅扩大1.3个百分点。

04

消费需求景气观察

1、生猪养殖利润下降，蔬菜价格指数上行

本周仔猪、生猪和猪肉价格均上行。截至8月21日，仔猪平均价格为124.27元/千克，周环比上涨0.41%；生猪平均价格37.4元/千克，周环比上涨0.11%；22省平均猪肉价格为52.77元/千克，相比上周上升1.77%。在生猪养殖利润方面，本周自繁自养生猪养殖和外购仔猪养殖利润继续下降。截至8月21日，自繁自养生猪养殖利润为2547.12元/头，较上周下降1.80%；外购仔猪养殖利润为1008.33元/头，较上周下降8.56%，降幅较大。

在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格下行幅度较大。截至8月21日，主产区肉鸡苗平均价格为1.57元/羽，环比上周下降39.62%。鸡肉平均零售价小幅上行，截至8月21日，36个城市平均鸡肉零售价为12.77元/500克，周环比小幅上行0.24%。

蔬菜价格指数上行幅度较大，棉花和玉米期货价格均上涨。截至8月25日，中国寿光蔬菜价格指数为160.02，较上周上涨12.30%；棉花期货结算价格为65.58美分/磅，较上周上涨4.21%；玉米期货结算价格为354.50美分/蒲式耳，周环比上涨3.73%。

2、电影票房加速回暖

随着电影《八佰》的上映，本周电影票房收入大幅提升，截至8月23日，本周电影票房收入9.6亿元，周环比增加257.1%；观影人数2590万人，周环比增加202.9%；电影上映149万场，周环比增加13.7%。

3、民航旅客周转量继续改善

航运方面，随着国内航运的逐渐恢复，民航旅客周转量继续改善。7月份，民航旅客周转量当月值为556.26亿人公里，同比下降47.3%，跌幅较6月份收窄6.5个百分点，环比增长26.49；民航货邮运输量当月周转量为19.85亿吨公里，较去年同期下降10.4%，跌幅较6月份扩大了4.7个百分点，环比降低7.01%。

05

资源品高频跟踪

1、螺纹钢价格下行，唐山钢坯库存增加

建筑钢材成交量下降。根据Mysteel Data，8月25日主流贸易商全国建筑钢材成交量为19.9万吨，周环比降低2.7%；从过去十日移动均值情况来看，全国建筑钢材成交量7月末出现回暖态势，截至8月25日，主流贸易商全国建筑钢材成交量十日均值为21.3万吨，成交量有所下降，但仍高于过去几年同期水平。

本周螺纹钢和钢坯价格均下降，铁矿石库存继续下行，钢坯库存增加，全国高炉开工率和钢厂产能利用率均有所降低。价格方面，本截至8月25日，螺纹钢价格为3835.0元/吨，较上周下行0.44%；截至8月25日，钢坯价格3438.0元/吨，相比上周下降0.23%。

库存方面，截至8月20日，国内港口铁矿石库存量为11243.0万吨，周环比下行0.72%；唐山钢坯库存量为66.45万吨，较上周上行7.02%；截至8月21日，主要钢材品种库存下行0.09%至1540.18万吨。产能利用率方面，截至8月21日，全国高炉开工率71.13%，周环比下降0.14个百分点；唐山钢厂高炉开工率87.3%，与上周持平；唐山钢厂产能利用率90.23%，周环比下降1.01个百分点。

2、动力煤价格下降，天津港焦炭库存上行

价格方面，动力煤价格继续下降，动力煤和焦炭期货结算价格下行，焦煤期货结算价上涨。截至8月24日，秦皇岛山西混优动力煤价格报550.8元/吨，较上周下降0.15%；截至8月25日，京唐港山西主焦煤库提价报1410.0元/吨，与上周持平。截至8月25日，动力煤期货结算价下行2.42%至556.2元/吨；焦炭期货结算价收于1929.5元/吨，较上周下行3.79%；焦煤期货结算价收于1220.0元/吨，较上周小幅上行1.46%。

库存方面，本周秦皇岛港煤炭库存和京津唐港炼焦煤库存均下行，天津港焦炭库存上行。截至8月25日，秦皇岛港煤炭库存较上周下行12.06%至503.0万吨；截至8月21日，京唐港炼焦煤库存较上周下行4.44%至215.0万吨；天津港焦炭库存报25.0万吨，较上周上行8.7%。

3、玻璃价格继续上行，华东地区水泥提价

本周浮法玻璃均价继续上行，库存持续回落，产能利用率小幅下行。在价格方面，截至8月25日，全国主要城市浮法玻璃现货均价收于1860.75元/吨，较上周上行3.60%。在库存方面，截至8月21日，浮法玻璃生产线库存为4207万重量箱，较月初（8月7日）下行6.59%；白玻璃库存较月初下行5.73%至3882万重量箱；彩玻璃库存报261万重量箱，较月初下行15.53%。在生产端，截至8月21日，浮法玻璃生产线开工率为62.73%，较月初上行0.62个百分点；产能利用率为67.21%，较月初下行0.32个百分点。

水泥价格方面，本周全国水泥价格指数小幅上行，长江、华东和中南地区价格指数上行，西南地区价格指数下行，华北、东北和西北地区价格指数维持不变。截至8月25日，全国水泥价格指数为139.58点，较上周上行1.03%；长江地区水泥价格指数为146.28点，较上周上行2.42%；中南地区水泥价格指数为148.49点，较上周上行0.68%；华东地区水泥价格指数为144.19点，较上周上行2.02%；东北地区水泥价格指数维持在106.67点；华北地区水泥价格指数维持在135.18点；西北地区水泥价格指数维持在137.77点；西南地区水泥价格指数为130.81点，较上周下行0.54%。

4、国际原油价格上行，化工品价格多数上涨

原油价格上行，库存持续回落。截至8月25日，Brent原油现货价格小幅上行2.04%至46.12美元/桶，WTI原油价格上行1.07%至43.35美元/桶。在供给方面，截至8月21日，美国钻机数量当周值为254部，较上周增加4.10%；截至8月14日，全美商业原油库存量周环比降低0.32%至5.12亿桶。

无机化工品价格中，醋酸价格下行，纯碱价格涨幅较大。截至8月23日，醋酸市场均价报2473.0元/吨，较上周下行0.20%。本周纯碱价格涨幅较大，截至8月25日，纯碱期货结算价周涨21.48%至1674.00元/吨；钛白粉价格维持在12650.0元/吨。截至8月20日，硫酸全国市场价格维持在105.0元/吨。

有机化工品期货价格多数上涨，天然橡胶、甲醇、燃料油、聚丙烯、LLDPE等价格均上涨，沥青和PTA价格有所降低。截至8月25日，天然橡胶期货结算价周环比上涨1.24%至12610.0元/吨；甲醇期货结算价格为1946.0元/吨，较上周上行1.41%；LLDPE期货结算价7215.0元/吨，较上周上行1.12%；燃料油期货结算价格较上周上涨5.57%至1990.0元/吨；聚丙烯期货结算价7727.0元/吨，较上周上行0.27%；PVC期货结算价维持在6620.0元/吨；沥青期货结算价格较上周下行0.22%至2664.0元/吨；PTA期货结算价3748.0元/吨，较上周下行0.74%。

截至8月26日，纯苯价格维持在3433.33元/吨；乙醇价格报6180.0元/吨，较上周下跌0.16%；苯乙烯价格报5237.5元/吨，较上周上涨1.96%；甲苯价格报3287.0元/吨，较上周继续下行1.34%。

5、铜库存降幅较大，白银价格下行

本周工业金属中，铝、钴、镍等价格上涨，多数金属库存下降，其中铜库存降幅较大。截至8月26日，长江有色市场铜平均价收于51470.0元/吨，较上周下行1.72%；锡价格报142250.0元/吨，较上周下行0.87%；铅价格报16000.0元/吨，较上周下行1.23%；铝价格报14770.0元/吨，较上周上行0.82%；镍价格较上周上行2.45%至119250.0元/吨；钴价格报284000.0元/吨，较上周上行1.79%；锌价格维持在20600.0元/吨。库存方面，截至8月25日，铜库存较上周下行11.16%至95525.0吨；铝库存周下跌1.46%至1567375.0吨；锌库存周下跌0.20%至224300.0吨；锡库存下跌1.98%至5205.0吨；镍库存238494.0吨，较上周下行0.02%；铅库存本周上涨3.92%至125300.0吨。

本周黄金和白银期货价格下行，白银现货价格跌幅较大。截至8月25日，COMEX黄金期货收盘价报1934.90美元/盎司，较上周下行3.75%；COMEX白银期货收盘价下行4.25%至26.61美元/盎司；截至8月25日，伦敦黄金现货价格为1911.15美元/盎司，周跌4.86%；伦敦白银现货价格收于26.50美元/盎司，较上周下行6.46%。

06

金融与地产行业

1、货币市场本周净投放，隔夜SHIBOR利率下行

本周货币市场净投放，隔夜SHIBOR利率下行，1周/2周SHIBOR利率上行。截至8月25日，隔夜SHIBOR较上周下行52bps至1.63%，1周SHIBOR较上周上行2bps至2.22%，2周SHIBOR较上周上行22bps至2.47%。截至8月25日，1天银行间同业拆借利率较上周下行15bps至1.997%，7天银行间同业拆借利率维持在2.49%不变，14天银行间同业拆借利率上行30bps至2.59%。在货币市场方面，截至8月21日，上周货币市场投放6600亿元，货币市场回笼5000亿元，货币市场净投放1600亿元。在汇率方面，截至8月26日，美元对人民币中间价小幅下行至6.9079。

1周/6个月理财产品预期收益率下行，1个月理财产品预期收益率上行。截至8月23日，1周理财产品预期收益率为2.96%，较上周下降1个bp；1个月理财产品预期收益率为3.71%，较上周上升15个bps；6个月理财产品预期收益率为3.68%，较上周下降5个bps。

2、A股成交额和换手率下行

A股成交额和换手率下行。截至8月25日，上证A股换手率较上周下行0.27个百分点至0.82%；本周沪深两市总成交额降到万亿以下，截至25日两市成交总额为9159.01亿元人民币，较上周下降了12.44个百分点。

在债券收益率方面，6个月/1年/3年国债到期收益率均上行。截至8月25日，6个月国债到期收益率较上周上行26bps至2.52%，1年国债到期收益率较上周上行20bps至2.48%，3年期国债到期收益率较上周上行16bps至2.85%。5年期债券期限利差较上周下行10bps至0.47%，10年期债券期限利差较上周下行13bps至0.57%。1年AAA债券信用利差较上周下行9bps至0.56%，10年期AAA级债券信用利差较上周上行1bps至1.11%。

3、土地成交溢价率上行，商品房成交面积同比增速放缓

本周土地成交溢价率继续上行，30大中城市商品房成交面积略有下降。截至8月23日，100大中城市土地成交溢价率上行至21.58%，较上周上行6.94个百分点；30大中城市商品房成交面积为370.09万平方米，较上周略微下降0.23个百分点，同比上行12.88%，增速较上周放缓19.62个百分点。截至8月24日，30大中城市商品房日成交面积周环比上行19.5%，其中一二、三线城市商品房日成交面积分别周环比上行4.1%、15.2%和39.8%。

7月份100大中城市土地成交占地面积与成交总价环比均有所下行，100大中城市7月当月成交量1317宗，月环比降低21.28%，同比增加17.69%；当月成交总价4269.56亿元，环比降低23.63%，同比增长2.52%；当月成交土地占地面积6693.53万平方米，环比降低17.18%，同比增长24.88%。

07

公用事业

1、 天然气出厂价上行

我国天然气出厂价和英国天然气期货结算价均继续上行。截至8月25日，我国天然气出厂价报2573.0元/吨，较上周上行0.16%；英国天然气期货结算价收于24.61便士/色姆，周环比上行4.68%。

供给方面，截至8月21日，美国天然气钻机数量为69部，较上周减少1部；截至8月14日，美国48个州合计可用天然气库存33750.0亿立方英尺，周环比增加1.29%。

7月LNG液化天然气进口数量为503万吨，同比上行3.13%，涨幅较上月收窄24.78个百分点。

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