【招商策略】行业景气观察0722--铜库存快速降低，基站产量加速上行

TMT方面，DRAM和NAND flash存储器价格继续下行；6月智能手机产量增幅扩大，集成电路产量同比上行；液晶面板价格多数回暖。中游制造方面，钴材料价格多数上行；光伏行业综合指数小幅下行；6月多种机械设备产量上行；工业机器人产量累计值同比增幅扩大。消费需求方面，猪仔价格下降，生猪养殖利润继续上行；蔬菜价格上行。资源品方面，钢材价格小幅下降，库存小幅上行；玻璃库存继续降低，水泥均价小幅下行；国际原油价格上行；工业金属价格多数上涨；白银价格涨幅较大。金融地产方面，理财产品收益率下降；A股成交与换手率高位回落。公用事业方面，风电、太阳能和核电产量增幅较大。

核心观点

⚑【信息技术】DRAM和NAND flash存储器价格继续下行。6月智能手机产量同比增幅扩大，集成电路产量持续上行。液晶电视面板和液晶显示器价格多数继续上行。TMT制造业工业增加值同比增幅扩大。6月份移动通信基站产量累计同比跌幅收窄。二季度信息传输、软件和信息技术服务业GDP同比增幅扩大。

⚑【中游制造】本周碳酸二甲酯价格继续上行，电解镍价格持续下行，电解锰和锂材料价格与上周持平，钴材料价格多数上涨。光伏行业综合价格指数小幅下降，光伏产业链中硅料和多晶电池片价格下降，组件价格指数不变。中国出口集装箱运价指数CCFI和中国沿海散货运价综合指数CCBFI均下行；波罗的海干散货指数BDI下行，原油运输指数BDTI上行。6月多种机械设备产量上升，工业机器人产量累计值同比增幅扩大。

⚑【消费需求】本周白酒价格指数下行，6月白酒产量同比转负。主产区生鲜乳价格相对稳定，6月份乳制品产量上行。本周猪肉价格继续上行，仔猪价格下降。肉鸡苗价格继续回升。蔬菜价格指数上涨，棉花、玉米期货结算价均上行。

⚑【资源品】本周螺纹钢和钢坯价格小幅下降，粗钢产量上行，铁矿石和钢坯库存小幅上行，唐山钢厂产能利用率小幅降低。价格方面，动力煤价格与期货合约价格下行，焦煤和焦炭期货合约价格上行。库存方面，本周秦皇岛港煤炭库存继续上行，天津港焦炭库存和京唐港炼焦煤库存有所回落。浮法玻璃均价保持反弹趋势，玻璃产能利用率小幅提升。全国水泥均价小幅下行。原油价格上行，库存有所回落。有机化工品价格多数下跌。工业金属价格多数上涨，白银价格涨幅较大。

⚑【金融地产】货币市场本周净投放，隔夜/1周SHIBOR下行，2周SHIBOR上行，1天/7天银行间同业拆借利率下行。1周理财产品预期收益率下行。A股成交额和换手率高位回落。6个月/3年国债到期收益率下行，1年期国债收益率上行。土地成交溢价率上行，商品房成交面积下行。

⚑【公用事业】本周我国天然气出厂价上行，英国天然气期货结算价下行。6月份累计发电量同比降幅收窄，风电、太阳能和核电产量同比上行。

风险提示：产业扶持力度不及预期，宏观经济波动

目录

01

本周关注和核心景气变化

1、行业景气度核心变化总览

02

信息技术产业

1、存储器价格持续下行

DRAM和NAND flash存储器价格下行。截至7月22日，4GB 1600MHz DRAM价格周环比下降0.94%至1.475美元，4GB eTT DRAM价格维持在1.130 美元。32GB NAND flash价格周环比下行1.04%至2.087美元，64GB NAND flash价格周环比下行1.03%至2.605美元。

2、 6月智能手机产量上行，集成电路产量同比上行

6月智能手机产量同比上行，增幅有所扩大。根据工信部数据，6月我国智能手机产量为1.04亿台，同比上行26.10%，相比5月份增幅扩大17.7个百分点。

6月集成电路产量同比上行。根据国家统计局数据，6月我国集成电路产量为211亿块，同 比增加11.10%，相比5月份增幅扩大7.7个百分点。

3、液晶电视面板价格多数回暖

随着国内疫情基本控制，叠加2020赛事大年，液晶电视需求开始回暖，液晶电视面板和液晶显示器价格多数继续上行。7月份，32寸液晶电视面板价格为39美元/片，环比上涨11.43%；43寸液晶电视面板价格为77美元/片，环比上涨8.45%；55寸液晶电视面板价格为118美元/片，环比上涨7.27%。截至7月22日，18.5寸液晶显示器价格为32美元，与上月持平；21.5寸液晶显示器价格为42.8美元，环比上涨0.94%；32寸液晶显示器价格为39美元，环比上涨11.43%。截至7月20日，32"W 液晶电视面板均价为38美元，较月初（7月6日）上涨8.57%。

7月份，5.71寸手机面板价格为8.50美元/片，月环比增长6.25%；6.22寸手机面板价格为11.50美元/片，月环比增长6.48%。

4、TMT制造业工业增加值同比增幅扩大

6月份中国联通4G用户数同比上行，光缆累计产量同比上行。6月中国联通4G用户2.61亿户，同比增长9.12%，增幅小幅缩小。6月份光缆累计产量132.26百万芯千米，同比增加6.3%。

6月份TMT制造业工业增加值累计同比增幅扩大。6月份计算机、通信和其他电子设备制造业工业增加值累计同比为5.7%，增幅持续扩大；计算机、通信和其他电子设备制造业固定资产投资完成额累计同比为9.4%，相比5月份增速扩大了2.5个百分点。

6月份增值电信业务许可项目数中互联网数据中心业务有3759.0个，同比增长45.36%。

在通信建设方面，移动通信基站产量累计同比和程控交换机产量累计同比跌幅持续收窄。根据国家统计局统计数据，6月份移动通信基站设备当月产量124.9万信道，同比增加26.7%，增幅进一步扩大；2020年1-6月，我国移动通信基站产量为556.20万信道，累计同比下降1.9%，降幅收窄5.6个百分点。6月份，程控交换机当月产量为80.2万线，同比减少10.1%；1-6月份累计产量为415.50万线，累计同比下降10.9%，降幅收窄3.8个百分点。

5、二季度TMT服务业GDP同比增速扩大

二季度TMT服务业GDP不变价当季同比和累计同比增速都有所扩大。数据显示，二季度TMT服务业GDP不变价当季同比为15.7%，相比一季度扩大3.5个百分点；累计同比为14.5%，相比一季度扩大1.3个百分点。

03

中游制造业

1、 钴材料价格多数上行

本周碳酸二甲酯价格继续上行，电解镍价格持续下行，电解锰和锂材料价格与上周持平，钴材料价格多数上涨。在电解液方面，截至7月21日，电解液溶剂DMC价格为6000.00元/吨，较上周上涨7.14%，六氟磷酸锂价格维持在7.05万元/吨。在正极材料方面，截至7月21日，电解镍现货均价较上周下降2.19%至107100.00元/吨；截至7月21日，电解锰市场平均价格维持在10900.00元/吨。在锂原材料方面，截至7月21日，电池级碳酸锂现货价格维持在44000.00元/吨；氢氧化锂价格维持在50000.00元/吨。在钴产品方面，截至7月21日，电解钴价格较上周下降0.40%至249500.00元/吨；钴粉价格较上周上涨0.38%至262.0元/千克；氧化钴价格较上周上涨0.58%至173.0元/千克；四氧化三钴价格较上周上涨1.16%至175.0元/千克。

2、光伏行业组件价格指数下降

本周光伏行业综合价格指数小幅下降，组件价格指数下行。截至7月17日，光伏行业综合价格指数较上周下降0.20%，其中组件价格指数较上周继续下跌0.74%，电池片、硅片、多晶硅价格指数均与上周持平。

本周光伏产业链中硅料和多晶电池片现货价格下降，组件现货价格不变。在硅料方面，截至7月17日，国产多晶硅料价格为8.71美元/千克，较上周下降0.14%；进口多晶硅料价格为8.85美元/千克，较上周下降0.14%。在电池片方面，截至7月17日，156多晶电池片现货价为0.12美元/瓦，相比上周降低0.84%。在组件方面，截至7月15日，晶硅光伏组件价格为0.16美元/瓦，与上周持平；薄膜光伏组件价格为0.21美元/瓦，与上周持平。

3、CCBFI下行，BDTI上行

中国出口集装箱运价指数CCFI下行，中国沿海散货运价综合指数CCBFI下行。在国内航运方面，截至7月17日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI下行0.30%至862.11点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI下行2.76%至970.86点。本周波罗的海干散货指数BDI下行，原油运输指数BDTI上行。在国际航运方面，截至7月21日，波罗的海干散货指数BDI为1594.00点，较上周下行8.50%；原油运输指数BDTI为541.00点，较上周上行9.96%，上行幅度较大。

4、6月多种机械设备产量上升，新接船舶订单同比上行

6月份包装专用设备产量同比增速转正。2020年6月，包装专用设备产量累计值111440.3台/套，较去年上涨1.00%，增幅较上月扩大4.60个百分点。

6月份工业机器人产量累计值同比增幅扩大。2020年6月，工业机器人产量累计值为93794台/套，同比增加10.30%，相比5月份涨幅扩大3.60个百分点。6月份工业机器人当月产量20761台/套，同比增长29.2%，相比5月份涨幅扩大12个百分点。

6月金属成形机床产量同比增速转负，金属切削机床产量继续上行。在金属成形机床方面，6月金属成形机床产量为20000台，同比下跌16.70%，增幅较上月降低27.80个百分点；6月金属切削机床产量为45000台，同比上涨15.40%，涨幅收窄1.70个百分点。

2020年6月，随着航运业务的复苏，累计新接船舶订单量同比转正。根据工业和信息化部统计数据，2020年6月，我国新接船舶订单量累计值为1247.0万载重吨，比去年同期增加3.4%；手持船舶订单量累计值为7654.0万载重吨，同比下降6.34%。

04

消费需求景气观察

1、 白酒价格指数下行，乳制品产量上行

白酒价格指数下行，6月白酒产量同比转负。截至7月17日，根据一号店多种白酒终端单价，白酒价格指数为1202.3，周环比下行1.41%。6月份白酒当月产量67.50万千升，月同比降低2.3%。

主产区生鲜乳价格相对稳定，6月份乳制品产量上行。截至7月8日，主产区生鲜乳价格报3.59元/公斤，与上周持平，较去年同期继续上涨0.28%。6月份乳制品当月产量为253.90万吨，同比增长7.8%，增速有所放缓。

关于白酒指数的说明：取自一号店所公布的七种主流白酒的历史及最新单价，以2013年1月1日为基期，将每个品种白酒价格进行指数化处理，求均值得到白酒指数。

2、仔猪均价下行，蔬菜价格上涨

本周猪肉价格继续上行，仔猪价格下降。截至7月17日，22个省平均猪肉价格48.82元/千克，环比上升1.73%；仔猪价格123.82元/千克，周环比降低3.58%；生猪价格收于37.64元/千克，周环比小幅降低0.08%。在生猪养殖利润方面，本周自繁自养生猪养殖利润和外购仔猪养殖利润持续上行。截至7月17日，自繁自养生猪养殖利润为2687.57元/头，较上周上涨3.52%；外购仔猪养殖利润为1463.37元/头，较上周上涨3.76%。

在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格继续回升。截至7月17日，主产区肉鸡苗平均价格为3.03元/羽,环比上周上涨34.67%。鸡肉平均零售价小幅下行，截至7月17日，鸡肉均价为12.46元/500克，周环比下行0.95%。

蔬菜价格指数上涨，棉花、玉米期货结算价均上行。截至7月20日，中国寿光蔬菜价格指数为113.96，较上周上涨4.20%；截至7月21日，棉花期货结算价格为62.95美分/磅，较上周上涨0.51%；玉米期货结算价格为330.75美分/蒲式耳，周环比上涨1.46%。

05

资源品高频跟踪

1、钢材价格小幅下降，库存小幅上行

本周螺纹钢和钢坯价格小幅下降，粗钢产量上行，铁矿石和钢坯库存小幅上行，唐山钢厂产能利用率小幅降低。价格方面，本截至7月21日，螺纹钢价格价格为3796.00元/吨，较上周下行0.63%；钢坯价格3430.0元/吨，相比上周降低0.29%。产量方面，截至7月10日，重点企业粗钢日均产量为213.07万吨/天，同比增加5.82%；预估全国粗钢日均产量297.65万吨/天，同比增加6.03%。库存方面，截至7月16日，国内港口铁矿石库存量为11048.00万吨，周环比上行1.55%；唐山钢坯库存量为38.21万吨，较上周上行21.96%；截至7月17日，主钢材库存上行1.99%至1535.68万吨。产能利用率方面，截至7月17日，全国高炉开工率69.89%，周环比降低0.14个百分点；唐山钢厂高炉开工率83.33%，相比上周增加0.79个百分点；唐山钢厂产能利用率86.3%，相比上周降低1.5个百分点。

2、动力煤价格下行，京唐港炼焦煤库存继续下行

价格方面，动力煤价格与期货合约价格下行，焦煤和焦炭期货合约价格上行。截至7月20日，秦皇岛山西混优动力煤价格报587.40元/吨，较上周下行0.71%；京唐港山西主焦煤库提价维持在1440.00元/吨。截至7月21日，动力煤期货结算价下行2.27%至551.80元/吨，焦煤期货结算价收于1229.00元/吨，较上周上行2.50%；焦炭期货结算价收于1955.00元/吨，较上周上行2.73%。

库存方面，本周秦皇岛港煤炭库存继续上行，天津港焦炭库存和京唐港炼焦煤库存有所回落。截至7月22日，秦皇岛港煤炭库存较上周上行4.01%至532.00万吨；截至7月17日，京唐港炼焦煤库存较上周下行6.25%至300.00万吨；天津港焦炭库存报24.00万吨，较上周下行4.00%。

3、玻璃库存继续降低，水泥均价小幅下行

本周浮法玻璃均价保持反弹趋势，浮法玻璃、白玻和彩玻生产线库存继续降低，玻璃产能利用率小幅提升。在价格方面，截至7月21日，全国主要城市浮法玻璃现货均价收于1537.48元/吨，较上周上行1.41%；在库存方面，截至7月17日，浮法玻璃生产线库存为4801.00万重量箱，较上周下行1.52%；白玻璃库存较上周下行1.42%至4376.00万重量箱；彩玻璃库存报330.00万重量箱，较上周下行1.49%。在生产端，截至7月17日，浮法玻璃生产线总条数380条，较上周增加2条；浮法玻璃生产线开工率61.84%，比上周增加了0.2个百分点；玻璃生产产能利用率为66.32%，较上周上行1.03个百分点。

水泥价格方面，本周全国水泥均价小幅下行，华北、华东、西南、中南地区均有不同程度下降，东北地区水泥价格上涨，西北地区与上周持平。截至7月17日，全国水泥均价报417.00元/吨，较上周下行0.24%；华北地区水泥均价410.40元/吨，较上周下行0.19%；华东地区水泥均价456.86元/吨，较上周下降0.40%；西南地区水泥均价报397.00元/吨，较上周下行0.94%；中南地区水泥均价报475.83元/吨，较上周下行1.04%；东北地区水泥均价302.67元/吨，较上周上行0.11%；西北地区水泥均价报452.60元/吨，与上周持平。

4、国际原油价格上行，化工品价格整体弱势

原油价格上行，库存有所回落。截至7月21日，Brent原油现货价格小幅上行2.40%至44.79美元/桶，WTI原油价格小幅上行4.14%至41.96美元/桶。在供给方面，截至7月17日，美国钻机数量当周值报253部，较上周下行1.94%；陆地钻机数量当周值241部，较上周下降5部；截至7月10日，全美商业原油库存量本周降低1.39%至531688.00千桶。

无机化工品价格中，醋酸价格涨幅继续扩大，钛白粉价格保持稳定。截至7月19日，醋酸市场均价报2575.00元/吨，较上周上行3.71%；截至7月21日，钛白粉价格收于12550.00元/吨，较上周上涨0.40%。

有机化工品价格多数下跌，燃料油、天然橡胶和沥青价格上行，甲醇、二甲酸、聚丙烯和PVC等价格下行。截至7月21日，甲醇期货结算价格为1770.00元/吨，较上周下行2.05%；PTA期货结算价3536.00元/吨，较上周下行1.61%；聚丙烯期货结算价7490.0元/吨，较上周下行1.83%; LLDPE期货结算价7085.0元/吨，较上周下行3.21%;PVC期货结算价6590.0元/吨，较上周下行1.49%；燃料油期货结算价格较上周上涨0.53%至1710.0元/吨；天然橡胶期货结算价上涨0.14%至10600元/吨；沥青期货结算价格较上周上涨0.64%至2820.0元/吨。

截至7月22日，纯苯价格报3105.56元/吨，与上周持平；甲苯价格报3305.56元/吨，较上周继续下行2.39%；乙醇价格报6100.00元/吨，与上周持平；苯乙烯价格报5297.27元/吨，较上周下行1.11%。

5、工业金属价格多数上涨，白银价格涨幅较大

本周工业金属中，铜、锌和锡等价格上行，铜库存跌幅进一步扩大，锌和铝等库存下行，铅、锡、镍库存上行。截至7月22日，铜价格收于52600.00元/吨，较上周小幅上行0.10%；铝价格报14500.00元/吨，较上周下行2.16%；铅价格报15350.00元/吨，较上周下行1.92%；锌价格报18730.00元/吨，较上周上行1.30%；镍价格较上周下行0.83%至107250.00元/吨；钴价格报252000.00元/吨，与上周持平；锡价格报142250.00元/吨，较上周上行0.35%。库存方面，铜库存较上周下行13.03%至146300.00吨；铝库存周下降1.04%至1652200.00吨；锌库存周降低1.75%至121050.00吨；铅库存本周上涨20.84%至74075.00吨；锡库存周涨0.38%至3980.00吨；镍库存周报235158.00吨，较上周上行0.41%。

本周黄金价格持续回升，白银价格涨幅进一步扩大。截至7月21日，COMEX黄金期货收盘价报1843.20美元/盎司，较上周上行1.67%；COMEX白银期货收盘价上行10.59%至21.72美元/盎司；截至7月21日，伦敦黄金现货价格为1842.55美元/盎司，周涨2.26%；伦敦白银现货价格收于20.56美元/盎司，较上周上行8.79%。

06

金融与地产行业

1、货币市场本周净投放，隔夜/1周SHIBOR利率水平下行

本周货币市场净投放，隔夜/1周SHIBOR下行，2周SHIBOR上行，1天/7天银行间同业拆借利率下行。截至7月22日，隔夜SHIBOR较上周下行69bps至1.34%，1周SHIBOR较上周下行14bps至2.01%，2周SHIBOR较上周上行7bps至2.19。截至7月21日，1天银行间同业拆借利率较上周下行9bps至1.62%, 7天银行间同业拆借利率较上周下行15bps至2.31%，14天银行间同业拆借利率小幅上升0.24bp至2.27%。在货币市场方面，截至7月17日，上周货币市场投放3300亿元，无货币市场回笼操作，货币市场净投放3300亿元。在汇率方面，截至7月22日，美元对人民币中间价下行至6.9718。

1周理财产品预期收益率下行。截至7月19日，1周理财产品预期收益率为3.20%，较上周下跌5个bp；1个月理财产品预期收益率为3.64%，较上周下跌13个bp；6个月理财产品预期收益率为3.75%，较上周下跌6个bp。

2、A股成交额和换手率高位回落

A股成交额和换手率高位回落。截至7月21日，上证A股换手率较上周下行47.8个百分点至1.12%，但仍处于较高位置；沪深两市总成交额为10568.37亿元人民币，较上周下降了35.71个百分点。

在债券收益率方面，6个月/3年国债到期收益率下行，1年期国债收益率上行。截至7月21日，6个月国债到期收益率较上周下行11bps至2.00%，1年国债到期收益率较上周上行4bps至2.24%，3年期国债到期收益率较上周下行24bps至2.45%。5年期债券期限利差较上周下行24bps至0.39%，10年期债券期限利差较上周下行15bps至0.66%。1年AAA债券信用利差较上周下行20bps至0.64%，10年期AAA级债券信用利差较上周上行11bps至1.26%。

3、土地成交溢价率上行，商品房成交面积下行

土地成交溢价率上行，30大中城市商品房成交面积环比下行。截至7月19日，100大中城市土地成交溢价率上行至18.66%，较上周上行2.78个百分点。截至7月19日，30大中城市商品房成交面积为399.89万平方米，较上周下行0.49个百分点。截至7月20日，30大中城市商品房日成交面积周环比下降10.8%，一、二线城市商品房日成交面积分别下行1.1%和26.1%，三线城市商品房日成交面积上行13.1%。

07

公用事业

1、 天然气出厂价上行

我国天然气出厂价本周上行，英国天然气期货结算价下行。截至7月21日，天然气出厂价报2535元/吨，较上周上行0.64%；截至7月21日，英国天然气期货结算价收于12.71便士/色姆，环比上周下行1.70%。

供给方面，截至7月17日，美国天然气钻机数量71部，相比上周减少了4部；截至7月10日，美国48个州合计可用天然气库存31780.00亿立方英尺，周环比增加1.44%。6月份，国内天燃气当月产量151.90亿立方米；当月同比增长11.30%；天然气累计产量940.20亿立方米，累计同比10.30%。

2、风电、太阳能和核电产量同比上行

6月份，累计发电量33644.8亿千瓦时，同比下降1.4%，降幅收窄；其中火电产量累计24342.7亿千瓦时，同比降低1.6%；水电产量累计4769.1亿千瓦时，同比降低7.3%；风电累计2117.0亿千瓦时，同比上升6.8%；太阳能产量累计699.92亿千瓦时，同比上升9.1%；核电产量累计1715.7亿千瓦时，同比上升7.2%。

-  END  -

相 关 报 告

分 析 师 承 诺

重 要 声 明

本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。

完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。

在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。

本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。

本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。