【招商策略】券商业绩明显提升，乘用车产销恢复较快——行业景气观察（0513）

TMT方面，DRAM存储器价格持续小幅下行；3月中国和日本地区受疫情影响半导体销售额增幅有所收窄。中游制造方面，4月乘用车和新能源车产销同比跌幅均收窄；工程机械景气度继续抬升，4月挖掘机销量同比增速创近14个月内新高。消费需求方面，生猪养殖利润继续收窄，肉鸡苗价格出现反弹。资源品方面，主要钢材品种库存量下行，产能持续回升；6大煤炭发电集团耗煤量持续回升；国际原油价格略有回暖。金融地产方面，本周隔夜/1周/2周SHIBOR均下行，1天/7天/14天银行间同业拆借利率均下行；4月主要证券公司营业收入和净利润涨幅明显。本周基建投资审批速度明显放缓。

核心观点

⚑【信息技术】DRAM存储器价格持续小幅下行，64GB NAND flash存储器价格转下行。3月北美PCB出货量同比转正，订单量同比增速收窄。3月全球、美国和亚太地区半导体销售额同比涨幅持续扩大，欧洲地区半导体销售额同比跌幅持续收窄，中国和日本地区半导体销售额增幅有所收窄。4月集成电路进出口金额累计同比增幅收窄，贸易逆差有所缩小。4月智能手机出货量同比转正，新上市机型数量同比跌幅收窄。3月国内软件产业利润总额累计同比跌幅扩大。

⚑【中游制造】4月乘用车和新能源车产销同比跌幅均收窄；新能源汽车产业链中正极材料价格持续上行，碳酸二甲酯价格上行，碳酸锂价格持续下行，钴价止跌缓慢回升。光伏行业综合价格指数下行,光伏产业链价格整体下行。中国出口集装箱运价指数CCFI和原油运输指数BDTI均下行，中国沿海散货运价综合指数CCBFI上行。在基建投资持续加码的情况下，工程机械景气度继续抬升，4月挖掘机销量同比增速创近14个月内新高。

⚑【消费需求】白酒指数高位震荡，小幅下行；生鲜乳价格持续下行。自繁自养生猪养殖利润与外购仔猪养殖利润均收窄，生猪均价和猪肉均价持续下行；肉鸡苗价格出现反弹，鸡肉平均零售价持续小幅下行；蔬菜价格指数持续下行，棉花期货结算价与玉米期货结算价均回升。

⚑【资源品】本周螺纹钢和钢坯价格上行，国内港口铁矿石、唐山钢坯和主要钢材品种库存量下行，产能持续回升。动力煤、焦炭和焦煤期货结算价上行，6大煤炭发电集团耗煤量持续回升。本周浮法玻璃价格持续小幅下跌；浮法玻璃、白玻璃、彩玻璃生产线库存下行，玻璃产能利用率下行；水泥均价与上周持平。国际原油价格持续上行，化工品价格涨跌同现。工业金属价格整体下行。本周黄金价格有所回落，白银价格上行。

⚑【金融地产】本周隔夜/1周/2周SHIBOR均下行，1天/7天/14天银行间同业拆借利率均下行。1周理财产品预期收益率下行。A股成交额和换手率均下行。4月二级市场交易活跃，主要证券公司营业收入和净利润同比增速明显改善，主要证券公司净利润同比上升90.58%至139.18亿元。土地成交溢价率下行，商品房成交面积环比下行。

⚑【公用事业】我国天然气出厂价继续下行；本周基建投资审批速度有所放缓。

风险提示：产业扶持力度不及预期，宏观经济波动

目录

01

本周行业景气度核心变化总览

1、 行业景气度核心变化总览

02

信息技术产业

1、 DRAM和NAND flash存储器价格均下行

DRAM存储器价格持续小幅下行，64GB NAND flash存储器价格转下行。截至5月12日，4GB 1600MHz DRAM价格周跌1.76%至1.619美元；4GB eTT DRAM价格环比上周下跌2.10%至1.400美元，跌幅收窄0.63‘个百分点。32GB NAND flash价格周环比下行0.85%至2.336美元，64GB NAND flash价格周环比下行4.11%至2.634美元，较上周恶化5.25个百分点。

2、3月北美PCB出货量同比转正

3月北美PCB出货量同比转正，订单量同比增速收窄。3月北美PCB出货量同比增长3.7%，较上月改善4.8个百分点；北美PCB订单量同比增长10.1%，增幅较上月收窄3.1个百分点。

3、3月全球半导体销售额同比持续好转

3月全球、美国和亚太地区半导体销售额同比涨幅持续扩大，欧洲地区半导体销售额同比跌幅持续收窄，中国和日本地区销售额增幅有所收窄。根据美国半导体产业协会统计数据，3月全球半导体销售额为348.5亿美元，较去年同期上涨6.9%，涨幅较上月扩大1.9个百分点。从细分地区来看，美洲和亚太地区销售额同比涨幅持续扩大，中国和日本地区销售额同比涨幅收窄，而欧洲地区销售额同比变动率未能转正，跌幅小幅收窄。其中美洲半导体销售额为73.7亿美元，同比增长21.8%，涨幅扩大7.6个百分点；亚太地区半导体销售额为212.0亿美元，同比增长5.4%，涨幅扩大2.7个百分点；中国地区半导体销售额为115.2亿美元，同比增长4.5%，涨幅收窄1.0个百分点；日本半导体销售额为28.8亿美元，同比增长1.0%，涨幅收窄6.0个百分点；欧洲地区半导体销售额为33.9亿美元，较去年同期下滑1.1%，跌幅较上月收窄0.7个百分点。

4、4月集成电路进出口金额同比增幅收窄

受海外新冠肺炎疫情影响，4月集成电路进出口金额累计同比增幅收窄，贸易逆差有所缩小。根据海关总署统计数据，4月我国集成电路进口额为270.03亿美元，累计同比增长11.13%，同比增速收窄8.40个百分点；4月我国集成电路出口额为84.88亿美元，累计同比增长6.99%，同比增速收窄3.17个百分点。从贸易逆差上看，4月我国集成电路贸易逆差为185.15亿美元，累计同比增长13.16%，增幅收窄10.95个百分点。

5、 4月智能手机出货量同比转正

4月智能手机出货量同比转正，新上市机型数量同比跌幅收窄。根据工信部数据，4月我国智能手机出货量为4078.2万台，环比增长93.93%，同比增长17.2%，较上月改善39.1个百分点。4月智能手机新上市机型为32款，较上月减少2款，同比去年减少5.88%，跌幅收窄9.12个百分点。

6、 3月软件产业利润总额累计同比跌幅扩大

3月国内软件产业利润总额累计同比跌幅扩大。根据工信部数据，3月软件产业利润总额累计同比下跌13.1%，跌幅较上月扩大1.3个百分点。

7、 台股IC制造和存储器厂商营收同比持续增长

近日台股电子公布4月营收情况，IC制造厂商、存储器厂商和封装厂商营收同比持续增长，被动元件厂商营收持续改善；IC设计厂商联发科、镜头厂商玉晶光当月营收同比转负；面板、LED厂商营收均持续恶化，同比持续下行。

03

中游制造业

1、4月乘用车和新能源车产销同比跌幅继续收窄

汽车市场生产端大部分厂家复工，消费端需求稍有好转。预计汽车市场二季度会逐渐复苏，在下半年恢复去年销售水平。根据中汽协发布的2020年4月份国内乘用车市场产销数据，乘用车产销分别完成1587000辆和1536000辆，同比分别下降4.6%和2.6%。

同时，4月新能源汽车产销同比跌幅收窄。在整车方面，根据中国汽车工业协会统计数据，2020 年 4月我国新能源汽车产量为80000 辆，同比下滑21.22%，销量为72000辆，同比下跌25.60%。

本周正极材料价格持续上行，碳酸锂价格持续下行，钴价止跌缓慢回升。在电解液方面，截至5月12日，电解液溶剂DMC价格维持在7500.00元/吨；截至5月12日,电解液溶质六氟磷酸锂价格维持在8.15万元/吨。在正极材料方面，截至5月12日，电解镍现货均价较上周上涨1.17%至103450.00元/吨；截至5月12日，电解锰市场平均价格保持11550.00元/吨不变。在锂原材料方面，截至5月12日，电池级碳酸锂现货价格47700.00元/吨，较上周下跌0.62%；氢氧化锂价格维持在56000.00元/吨。在钴产品方面，截至5月12日，钴粉价格维持在265元/千克；氧化钴价格维持在171.00元/千克；四氧化三钴价格为174.00元/千克，较上周上涨0.58%；电解钴价格为251500.00元/吨，较上周上涨1.62%。

2、 光伏行业综合价格指数下行，产品价格整体走弱

本周光伏行业综合价格指数下行，光伏产业链大多数价格下行。截至5月8日，光伏行业综合价格指数较上周下跌0.97%，其中组件价格指数较上周下跌1.31%，电池片价格指数较上周下跌0.46%，硅片价格指数较上周下跌1.39%，多晶硅价格指数较上周下跌0.78%。

光伏市场主要需求在海外市场，由于海外疫情仍在蔓延，光伏需求继续减弱，光伏产业链产品价格承压。本周光伏产业链中硅料、硅片、电池片和组件大部分价格继续下行。在硅料方面，截至5月8日，国产多晶硅料价格为8.76美元/千克，较上周下跌1.56%；进口多晶硅料价格为9.18美元/千克，较上周上涨0.02%。在硅片方面，截至5月12日，8寸单晶硅主流厂商出厂均价为2.76元/片，较上周下跌2.36%；多晶硅片主流厂商出厂均价为1.18元/片，较上周下跌2.88%。在电池片方面，截至5月8日，156多晶电池片现货价为0.08美元/瓦，较上周下跌2.56%；截至5月12日，156单晶硅电池片国内主流厂商均价维持在0.82元/瓦。在组件方面，截至5月6日，晶硅光伏组件价格为0.18美元/瓦，较上周下跌0.57%；薄膜光伏组件价格为0.22美元/瓦。较上周下跌0.46%。

3、 CCFI下行，BDTI下行

本周中国出口集装箱运价指数CCFI下行，中国沿海散货运价综合指数CCBFI下行。在国内航运方面，截至5月8日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI下调1.90%至834.90点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI上调1.56%至970.20点。本周波罗的海干散货指数BDI下行，原油运输指数BDTI下行。在国际航运方面，截至5月12日，波罗的海干散货指数BDI为433.00点，较上周下行24.70%；原油运输指数BDTI为868.00点，较上周下行14.29%。

4、  工程机械景气度继续提升

2020年4月，为对冲疫情带来的下行经济压力，国家加大基建投资带动工程机械产品需求，挖掘机销量同比上涨59.90%。根据中国工程机械工业协会统计数据，2020 年4月，各类挖掘机机械产品销量收于45426台，较去年同期上行59.90%。国内市场销量43371台，较去年同期上行64.5%，出口销量2055台，较去年同期上涨0.88%。

04

消费需求景气观察

1、 白酒指数高位震荡，生鲜乳价格持续下行

白酒价格指数高位震荡，周环比小幅下行。截至5月8日，根据一号店多种白酒终端单价，白酒价格指数为1120.5，环比下行1.05%。

主产区生鲜乳价格持续下行，截至5月6日，生鲜乳主产区价格为3.57元/公斤，环比上周下跌0.3%，同比增长1.1%。

2、 生猪养殖利润高位放缓，肉鸡苗价格出现反弹

在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪养殖利润和外购仔猪养殖利润继续下行，两种方式养殖利润差额持续扩大。截至5月8日，自繁自养生猪养殖利润为2055.5元/头，周环比下跌4.44%；外购仔猪养殖利润为1024.13元/头，周环比下跌6.96%；自繁自养生猪养殖利润比外购仔猪养殖利润高出1026.37元/头，由于受非瘟影响，母猪损失惨重，导致仔猪供应不足，市场供求关系决定仔猪价格的上涨，外购仔猪养殖利润下降幅度持续扩大。猪肉价格方面，生猪均价和猪肉均价持续下行。截至5月8日，生猪平均价格为31.5元/千克，周环比下行2.3%，猪肉平均价格45.25元/千克，较上周下行2.94%。

在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格触底反弹。截至5月8日，主产区肉鸡苗平均价格为2.25元/羽，较上周上行30.06%；鸡肉价格方面，鸡肉平均零售价持续小幅下行，截至5月6日，鸡肉均价为13.25元/500克，周环比下行0.6%。

蔬菜价格指数持续下行，棉花期货结算价与玉米期货结算价均回升。截至5月10日，中国寿光蔬菜价格指数为89.76，周环比下行11.84%；截至5月12日，棉花期货结算价格周环比上行8.88%至58.34美分/磅；玉米期货结算价格为322.25美分/蒲式耳，周环比上行1.66%。

05

资源品高频跟踪

1、库存加速下行，产能持续回升

本周螺纹钢和钢坯价格上行，国内港口铁矿石、唐山钢坯和主要钢材品种库存量下行，产能持续回升。在价格方面，截至5月12日，钢坯价格报3176.00元/吨，较上周上行0.76%；螺纹钢价格报3682.00元/吨，较上周上行0.90%。在库存方面，截至5月7日，港口铁矿石库存量为11191.00万吨，周环比下行1.83%；唐山钢坯库存量为42.00万吨，较上周下行16.40%。主要钢材品种库存量下行，截至5月8日，主钢材库存下降3.51%至1810.51万吨。在产能方面，截至5月8日，全国高炉开工率为69.75%，较上周上行0.69%；唐山高炉开工率为82.54%，较上周上行7.90%；唐山钢厂产能利用率收于82.72%，较上周上行5.47%。

2、 煤炭价格上行，日耗煤量上行

在价格方面，动力煤、焦炭和焦煤期货结算价上行。截至5月12日，秦皇岛山西混优动力煤价格报464.00元/吨，较上周下行0.05%；京唐港山西主焦煤库提价报1480.00元/吨，较上周下行1.33%。截至5月12日，动力煤期货结算价格上行3.78%至515.80元/吨，焦煤期货结算价收于1097.50元/吨，较上周上行3.39%；焦炭期货结算价报1734.00元/吨，较上周上行3.12%。

库存方面，本周秦皇岛港煤炭库存、天津港焦炭库存和京唐港炼焦煤库存下行。截至5月13日，秦皇岛港煤炭库存较上周下行9.12%至438.50万吨；截至5月8日，京唐港炼焦煤库存较上周下行2.44%至320.00万吨；天津港焦炭库存报26.00万吨，与上周持平。

在需求方面，本周6大煤炭发电集团耗煤量上行。截至5月13日，六大发电集团日均耗煤量较上周上行14.41%至66.47万吨；六大发电集团煤炭发电库存报1490.60万吨，较上周下行5.15%；截至5月13日，煤炭库存可用天数为22.43天。

3、  玻璃库存持续下行，水泥均价与上周持平

本周浮法玻璃均价持续下行，浮法玻璃、白玻璃、彩玻璃生产线库存下行，玻璃产能利用率下行。在价格方面，截至5月12日，全国主要城市浮法玻璃现货均价收于1341.85元/吨，较上周小幅下降0.13%；在库存方面，截至5月8日，浮法玻璃生产线库存为5169.00万重量箱，较上周下行0.58%；白玻璃库存较上周下行1.32%至4631.00万重量箱；彩玻璃库存报356.00万重量箱，与上周持平。在生产端，截至5月8日，玻璃生产产能利用率为66.36%，较上周下行0.91%。

水泥价格方面，截至5月8日，全国水泥平均价格报445.00元/吨，与上周持平。华东地区和西北地区水泥均价较上周上行，华北地区、西南地区、东北地区和中南地区水泥均价与上周持平。截至5月8日，华东地区水泥均价503.57元/吨，较上周上行0.63%；西北地区水泥均价报456.40元/吨，较上周上行0.13%；东北地区水泥均价312.00元/吨，与上周持平；华北地区水泥均价433.80元/吨，与上周持平；西南地区水泥均价报369.75元/吨，与上周持平；中南地区水泥均价报497.33元/吨，与上周持平。

4、原油价格持续回升，化工品价格涨跌同现

原油价格持续回升，原油库存持续上行。截至5月12日，Brent原油现货价格上行10.76%至26.56美元/桶， WTI原油价格上行4.97%至25.78美元/桶。在供给方面，截至5月8日，美国钻机数量报374部，较上周下行8.33%；截至5月1日，全美商业原油库存量周涨0.87%至532221.00千桶。

无机化工品价格中，硫酸和钛白粉价格下行，醋酸价格持续上行。截至5月12日，钛白粉价格收于13600.00元/吨，较上周下行2.86%；截至4月30日，硫酸价格报110.00元/吨，较上周下行1.52%；截至5月10日，醋酸价格报2425.00元/吨，较上周上行1.31%。

有机化工品和塑料原料等价格方面，甲醇、PTA等价格下行，PVC和天然橡胶等价格上行。截至5月12日，甲醇期货结算价格为1740.00元/吨，较上周下行3.01%；PTA期货结算价3470.00元/吨，较上周下行1.08%；PVC价格较上周上行1.33%至5695.00元/吨。

5、工业金属价格整体下行，黄金价格有所回落

本周工业金属中，铜、铝、锌、锡等价格下行，钴价格回升。截至5月13日，铜价格收于43140.00元/吨，较上周下行2.49%；铝价格报12750.00元/吨，较上周下行2.07%；铅价格报14200.00元/吨，较上周下行0.35%；锌价格报17250.00元/吨，环比上周下行1.88%；镍价格较上周下跌2.28%至100800.00元/吨；钴价格报248000.00元/吨，较上周上行1.22%；锡价格报135500.00元/吨，较上周下行0.37%。库存方面，铜库存较上周下行6.26%至229750.00吨；锡库存周跌7.28%至4710.00吨；铝库存周涨0.14%至1354375.00吨；镍库存周报233310.00吨，与上周持平；锌库存周下行0.95%至99475.0吨。

本周黄金现货价格下行，白银期货价格上行。截至5月12日，COMEX黄金期货收盘价报1705.50美元/盎司，较上周下行0.50%；COMEX 白银期货收盘价上行3.41%至15.63美元/盎司；截至5月12日，伦敦黄金现货价格为1702.40美元/盎司，周跌0.39%；伦敦白银现货价格收于15.49美元/盎司，较上周上涨3.72%。

06

金融与地产行业

1、SHIBOR利率水平下行

本周隔夜/1周/2周SHIBOR均下行，1天/7天/14天银行间同业拆借利率均下行。截至5月13日，隔夜/1周/2周SHIBOR较上周下行78bps/38bps/11bps。在银行间同业拆借利率方面，截至5月12日，1天/7天/14天银行间同业拆借利率较上周下行107bps/40bps/8bps。在货币市场方面，截至5月8日，上周货币市场投放、货币回笼均无操作。在汇率方面，截至5月13日，美元对人民币中间价上行至7.0875。

1周理财产品预期收益率下行。截至5月10日，1周理财产品预期收益率为3.32%，较上周下跌0.05个百分点；1个月理财产品预期收益率为3.66%，较上周下跌0.07个百分点；6个月理财产品预期收益率为4.08%，较上周上涨0.21个百分点。

2、A股成交额下行，4月证券公司业绩转好

A股成交额和换手率均下行。截至5月12日，上证A股换手率较上周下行0.01%至0.66%，沪深两市总成交额为5849.82亿元人民币，较上周下行11.71%。

在债券收益率方面，6个月/1年/3年国债到期收益率均上行。截至5月12日，6个月国债到期收益率较上周上行12bps至1.12%，1年国债到期收益率较上周上行9bps至1.22%，3年期国债到期收益率较上周上行17bps至1.62%。5年期债券期限利差较上周上行16bps至0.80%，10年期债券期限利差较上周上行5bps至1.44%。1年AAA债券信用利差较上周上行5bps至0.66%，10年期AAA级债券信用利差较上周下行3bps至1.35%。

4月证券公司业绩较大幅度改善，主要证券公司营业收入和净利润涨幅明显。根据上市证券公司公告，2020年4月，主要证券公司营业收入同比上升66.76%至323.95亿元，净利润同比上升90.58%至139.18亿元。

3、土地成交溢价率和商品房成交面积下行

土地成交溢价率下行，30 大中城市商品房成交面积环比下行。截至5月10日，100大中城市土地成交溢价率下行至12.02%，较上周下行5.29个百分点。截至 5月10日，30 大中城市商品房成交面积为279.16万平方米，较上周下行2.80个百分点。

07

公用事业

1、天然气出厂价下行

我国天然气出厂价和英国天然气期货结算价本周继续下行。截至5月12日，天然气出厂价报2849元/吨，较上周下跌3.39%；截至5月12日，英国天然气期货结算价收于12.20便士/色姆，环比上周下行10.75%。

2、 本周基建投资审批速度明显放缓

2020年5月3日至5月10日，我国基建项目审批投资额为2464.34亿元，较上周投资审批速度有所放缓。其中，电力、热力、燃气及水生产和供应业基建审批投资额为125.88亿元；交通运输、仓储和邮政业基建审批投资额为961.54亿元；水利、环境和公共设施管理业基建审批投资额为1376.92亿元。

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