【招商策略】北美半导体设备出货放缓，工程机械景气持续——行业景气观察（0429)

TMT方面，4月液晶电视面板价格回落，手机面板价格持续下行；3月北美半导体设备出货额同比增速收窄。中游制造方面，3月装载机、压路机、汽车起重机和推土机销量同比跌幅收窄，叉车销量同比由负转正，工程机械市场景气向上；光伏行业综合价格指数下行，光伏产业链中硅料、硅片和组件价格均下行。消费需求方面，生猪和猪肉价格持续小幅下行，自繁自养生猪、外购仔猪养殖利润跌幅收窄；肉鸡苗价格跌幅扩大。资源品方面，国际原油价格有所回升；工业金属价格大多上行；贵金属价格有所回升。金融地产方面，A股成交额下行；商品房成交面积上行。公用事业方面，基建投资审批速度本周加快。

核心观点

⚑【信息技术】3月4G移动电话用户数同比增幅持续收窄，移动互联网接入流量累计同比增速继续放缓。3月LCD液晶电视面板、LCD液晶显示器面板和LCD平板电脑液晶显示器面板出货量同比跌幅均收窄；4月液晶电视面板价格回落，液晶显示器面板价格与上月持平，手机面板价格持续下行。3月北美半导体设备出货额同比增速收窄。DRAM存储器价格周环比跌幅收窄，NAND flash存储器价格周环比上行。

⚑【中游制造】3月装载机、压路机、汽车起重机和推土机销量同比跌幅收窄，叉车销量同比由负转正，工程机械市场转好。电池方面，正极材料价格持续上行，碳酸锂和钴产品价格持续下行，钴价短期内承压。光伏行业综合价格指数下行，光伏产业链中硅料、硅片和组件价格均下行。中国沿海散货运价综合指数CCFI持续下行，原油运输指数BDTI持续上行。

⚑【消费需求】白酒价格指数周环比小幅上行；主产区生鲜乳价格小幅下行。生猪和猪肉价格持续小幅下行，自繁自养生猪、外购仔猪养殖利润跌幅收窄；肉鸡苗价格跌幅扩大，鸡肉平均零售价持续小幅下行。蔬菜价格指数持续下行，棉花期货结算价回升，玉米期货结算价跌幅收窄。

⚑【资源品】本周螺纹钢价格下行，钢坯价格小幅回升，国内港口铁矿石、唐山钢坯和主要钢材品种库存量下行，整体产能利用率继续攀升。动力煤、焦炭和焦煤期货结算价下行，6大煤炭发电集团耗煤量下行。本周浮法玻璃价格持续下行，玻璃产能利用率小幅回升，全国水泥均价与上周持平。国际原油价格略有回升，化工品价格涨跌同现。工业金属价格大多上行，铜、铝、锌、锡等价格上行。本周黄金价格和白银价格有所回升。

⚑【金融地产】本周货币市场净投放， 1周/2周SHIBOR上行，隔夜SHIBOR下行，1天/14天银行间同业拆借利率下行，7天银行间同业拆借利率上行。1周理财产品预期收益率下行。A股成交额下行，换手率上行；6个月/1年/3年国债到期收益率均下行。本周土地成交溢价率下行，商品房成交面积上行。

⚑【公用事业】本周天然气出厂价继续下行；本周基建投资审批速度加快，基建项目审批投资额维持高位。

风险提示：产业扶持力度不及预期，宏观经济波动

目录

01

本周关注和核心景气变化

1、行业景气度核心变化总览

02

信息技术产业

1、3月面板出货量跌幅收窄，价格整体下行

3月LCD液晶电视面板、LCD液晶显示器面板和LCD平板电脑液晶显示器面板出货量同比跌幅均收窄。随着液晶面板重心逐渐向国内转移，加上国内疫情已经得到控制，面板产能处于逐渐恢复的状态。2020年3月，LCD液晶电视面板出货量为23.9百万个，较去年同期下滑7.36%，同比跌幅收窄3.29个百分点；LCD液晶显示器面板出货量为13.0百万个，较去年下滑4.00%，同比跌幅收窄3.84个百分点；LCD平板电脑液晶显示器面板出货量为23.2百万个，较去年同期下滑1.69%，跌幅收窄20.89个百分点。

4月液晶电视面板价格回落，液晶显示器面板价格与上月持平，手机面板价格持续下行。短期来看，海外疫情发酵导致海外面板需求持续下行，同时部分地区物流渠道关停进一步抑制销售，长期全球经济下行压力增大为消费电子市场带来不确定因素。在价格方面，2020年4月，32寸open cell液晶电视面板价格下跌5.3%至36.0美元/片；43寸open cell液晶电视面板价格下跌43.8%至75.0美元/片；55寸open cell液晶电视面板价格较上月下跌2.6%至112.0美元/片。截至4月23日，18.5寸和21.5寸液晶显示器面板价格分别为32.0美元和41.9美元，与上月持平；5.71寸手机面板价格较上月下跌10.53%至8.50美元/片，6.22寸手机面板价格较上月下跌4.35%至11.00美元/片。

2、3月移动互联网接入流量增速放缓

3月4G移动电话用户数同比增幅持续收窄，移动互联网接入流量累计同比增速继续放缓。根据工信部统计数据，2020年3月，4G移动电话用户数为127552万户，较去年同期增加5.97%，增幅收窄0.23个百分点。2020年1-3月，我国移动互联网接入流量累计值报3570000万GB，较去年同期增长39.3%，增速较上月收窄4.9个百分点。2020年3月，移动互联网接入月户均流量收于9728.0MB。手机上网流量占移动互联网接入流量比重为96.4%，与上月持平。

在电信运营方面，电信业务收入饱和，移动通信业务收入持续下滑，固定通信业务收入平稳增长。2020年1-3月，电信主营业务累计收入收于3833亿元，较去年同期增长1.8%。细分项来看，2020年1-3月，移动通信业务累计收入为2224亿元，较去年同期下滑1.9%，跌幅扩大0.1个百分点；2020年1-3月，固定通信业务累计收入报1159亿元，同比增长9.8%,增幅扩大1.2个百分点。

3、3月北美半导体设备出货额增长放缓

3月北美半导体设备出货额同比增速收窄。2020年3月，北美半导体设备制造商出货额为2313.1百万美元，同比增长20.1%，增幅较上月收窄6.5个百分点。

4、DRAM存储器价格跌幅收窄

DRAM存储器价格周环比跌幅收窄，NAND flash存储器价格周环比上行。截至4月27日，4GB 1600MHz DRAM价格周跌1.24%至1.677美元，跌幅收窄0.26个百分点；4GB eTT DRAM价格环比上周小幅下跌1.21%至1.470美元，跌幅收窄0.90个百分点。32GB NAND flash价格周环比小幅上行1.33%至2.364美元,64GB NAND flash价格周环比上行2.76%至2.716美元。

03

中游制造业

1、正极材料价格上行，钴产品价格下行

本周正极材料价格持续上行，碳酸锂和钴产品价格持续下行，钴价短期内承压。在电解液方面，截至4月29日，电解液溶剂DMC价格维持在6800.00元/吨；截至4月28日,电解液溶质六氟磷酸锂价格维持在8.30万元/吨。在正极材料方面，截至4月28日，电解镍现货均价较上周上涨2.41%至102050.00元/吨；截至4月29日，电解锰市场平均价格较上周上涨1.76%至11550.00元/吨。在锂原材料方面，截至4月28日，电池级碳酸锂现货价格48200.00元/吨，较上周下跌0.82%；氢氧化锂价格维持在56000.00元/吨。在钴产品方面，截至4月28日，钴粉价格为265元/千克，较上周下跌1.85%；氧化钴价格为171.00元/千克，较上周下跌1.16%；四氧化三钴价格为173.00元/千克，较上周下跌1.70%；电解钴价格为244000.00元/吨，较上周下跌2.59%。

2、 光伏行业综合价格指数下行，产品价格全面走弱

本周光伏行业综合价格指数下行，组件、电池片、硅片和多晶硅价格指数均下行。截至4月24日，光伏行业综合价格指数较上周下跌3.44%，其中组件价格指数较上周下跌0.65%，电池片价格指数较上周下跌1.61%，硅片价格指数较上周下跌6.13%，多晶硅价格指数较上周下跌5.19%。

光伏市场主要需求在海外市场，由于海外疫情仍在蔓延，光伏需求继续减弱，光伏产业链产品价格承压。本周光伏产业链中硅料、硅片和组件价格均继续下行。在硅料方面，截至4月24日，国产多晶硅料价格为8.90美元/千克，较上周下跌3.19%；进口多晶硅料价格为9.18美元/千克，较上周下跌7.25%。在硅片方面，截至4月28日，8寸单晶硅主流厂商出厂均价为2.87元/片，较上周下跌2.55%；多晶硅片主流厂商出厂均价为1.23元/片，较上周下跌2.39%。在电池片方面，截至4月24日，156多晶电池片现货价维持在0.08美元/瓦；截至4月28日，156单晶硅电池片国内主流厂商均价维持在0.82元/瓦。在组件方面，截至4月22日，晶硅光伏组件价格为0.18美元/瓦，较上周下跌0.56%；薄膜光伏组件价格为0.22美元/瓦。较上周下跌1.36%。

3、CCFI下行，BDTI上行

本周中国出口集装箱运价指数CCFI下行，中国沿海散货运价综合指数CCBFI上行。在国内航运方面，截至4月24日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI下调1.57%至870.33点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI上调5.42%至951.89点。本周波罗的海干散货指数BDI下行，原油运输指数BDTI上行。在国际航运方面，截至4月28日，波罗的海干散货指数BDI为655.00点，较上周下行5.62%；原油运输指数BDTI为1503.00点，较上周上行9.15%。

4、工程机械景气度提升

随着复工复产和逆周期政策的推进，3月装载机、压路机、汽车起重机和推土机销量同比跌幅收窄，叉车销量由负转正。2020年3月，主要企业推土机销量为827台，较去年同期下跌18.10%，跌幅较上个月收窄21.50个百分点；主要企业压路机销量为2275台，较去年同期下跌18.20%，跌幅较上个月收窄20.30个百分点；主要企业装载机销量收于14065台，同比下跌16.60%，跌幅较上个月收窄24.10个百分点；汽车起重机销量较去年同期下跌5.70%，跌幅较上个月收窄41.80个百分点；叉车销量较上年同期上涨1.83%，同比增速较上月改善44.43个百分点。

04

消费需求景气观察

1、 白酒价格指数小幅上行，生鲜乳价格小幅下行

白酒价格指数高位震荡，周环比小幅上行。截至4月24日，根据一号店多种白酒终端单价，白酒价格指数为1132.4，周环比上行0.08%。

主产区生鲜乳价格小幅下行。截至4月22日，生鲜乳主产区价格为3.60元/公斤，环比上周下行0.55%。

关于白酒指数的说明：取自一号店所公布的八种主流白酒的历史及最新单价，以2013年1月1日为基期，将每个品种白酒价格进行指数化处理，求均值得到白酒指数。

2、猪肉价格环比下降，肉鸡苗价格跌幅扩大

猪肉价格方面，生猪和猪肉价格持续小幅下行，但同比仍居高位。截至4月24日，生猪平均价格为33.09元/千克，周环比下行1.98%，同比增长120.01%，猪肉平均价格46.71元/千克，较上周下行3.77%，同比增长101.60%；在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪、外购仔猪养殖利润跌幅收窄。截至4月24日，自繁自养生猪养殖利润为2233.79元/头，较上周下跌1.58%；外购仔猪养殖利润为1162.55元/头，较上周下跌2.17%。

在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格跌幅扩大。截至4月24日，主产区肉鸡苗平均价格为3.20元/羽,较上周下行32.2%，跌幅扩大7.72个百分点。鸡肉平均零售价持续小幅下行，截至4月24日，鸡肉均价为13.38元/500克，周环比下行0.52%。

蔬菜价格指数持续下行，棉花期货结算价回升，玉米期货结算价跌幅收窄。截至4月27日，中国寿光蔬菜价格指数为126.99，环比上周下行7.48%；截至4月27日，棉花期货结算价格周环比上行1.83%至55.01美分/磅；玉米期货结算价格为313.25美分/蒲式耳，周环比下行2.79%。

05

资源品高频跟踪

1、钢坯价格上行，库存去化加速

本周螺纹钢价格下行，钢坯价格小幅回升，国内港口铁矿石、唐山钢坯和主要钢材品种库存量下行，整体产能与上周持平。在价格方面，截至4月28日，钢坯价格报3108.00元/吨，较上周上行0.06%；螺纹钢价格报3616.00元/吨，较上周下行0.14%。在库存方面，截至4月23日，港口铁矿石库存量为11587.00万吨，周环比下行0.43%；唐山钢坯库存量为55.72万吨，较上周下行7.07%。主要钢材品种库存量持续下行，截至4月24日，主钢材库存下降5.38%至2013.22万吨。在产能方面，截至4月24日，全国高炉开工率为68.65%，与上周持平；唐山高炉开工率为73.19%，与上周持平；唐山钢厂产能利用率收于76.80%，较上周上行0.48%。

2、煤炭价格下行，日耗煤量下行

在价格方面，动力煤、焦炭和焦煤期货结算价下行。截至4月28日，秦皇岛山西混优动力煤价格报471.20元/吨，较上周下行4.90%；京唐港山西主焦煤库提价报1500.00元/吨，与上周持平。截至4月28日，动力煤期货结算价格下行1.53%至488.00元/吨，焦煤期货结算价收于1044.50元/吨，较上周下行6.20%；焦炭期货结算价报1659.50元/吨，较上周下行0.84%。

库存方面，本周秦皇岛港库存持续下行，天津港焦炭库存上行，京唐港炼焦煤库存与上周持平。截至4月29日，秦皇岛港煤炭库存较上周下行10.28%至580.50万吨；截至4月24日，京唐港炼焦煤库存与上周持平，保持370.00万吨不变；天津港焦炭库存上行4.17%至25.00万吨。

在需求方面，本周6大煤炭发电集团耗煤量下行。截至4月29日，六大发电集团日均耗煤量较上周下行7.62%至53.60万吨；六大发电集团煤炭发电库存报1586.35万吨，较上周下行1.47%；截至4月29日，煤炭库存可用天数为29.60天。

3、玻璃均价跌幅收窄，水泥均价与上周持平

本周浮法玻璃均价持续下行，浮法玻璃、白玻璃、彩玻璃生产线库存有所回落，玻璃产能利用率上行。在价格方面，截至4月28日，全国主要城市浮法玻璃现货均价收于1347.47元/吨，周跌2.34%；在库存方面，截至4月24日，浮法玻璃生产线库存为5205.00万重量箱，较上周下行1.70%；白玻璃库存较上周下行1.68%至4750.00万重量箱；彩玻璃库存报348.00万重量箱，较上周下行0.57%。在生产端，截至4月24日，玻璃生产产能利用率为67.93%，较上周上行0.13%。

水泥价格方面，截至4月24日，全国水泥平均价格报443.00元/吨，与上周持平。华东地区、东北地区、西南地区和中南地区水泥均价较上周下行，华北地区和西北地区水泥均价与上周持平。截至4月24日，华东地区水泥均价495.43元/吨，较上周下行0.43%；东北地区水泥均价324.67元/吨，较上周下行8.03%；华北地区水泥均价433.80元/吨，与上周持平；西南地区水泥均价报375.00元/吨，较上周下行0.07%；中南地区水泥均价报498.33元/吨，较上周下行0.80%；西北地区水泥均价报443.80元/吨，与上周持平。

4、原油价格有所回升，化工品价格涨跌同现

原油价格有所回升，库存持续上行。截至4月28日，Brent原油现货价格上行11.07%至14.75美元/桶， WTI原油价格上行23.28%至12.34美元/桶。在供给方面，截至4月24日，美国钻机数量报465部，较上周下行12.10%；截至4月17日，全美商业原油库存量周涨2.98%至518640.00千桶。

无机化工品价格中，硫酸和钛白粉价格下行，醋酸价格持续上行。截至4月28日，钛白粉价格收于14350.00元/吨，较上周下行2.38%；截至4月20日，硫酸价格报111.70元/吨，较上周下行6.92%；截至4月26日，醋酸价格报2310.00元/吨，较上周上行9.12%。

有机化工品价格方面，甲醇、PTA、纯苯等价格下行，甲苯、苯乙烯和乙醇等价格上行。截至4月28日，甲醇期货结算价格为1683.00元/吨，较上周下行1.52%；PTA价格较上周下行1.62%至3274.00元/吨；截至4月29日，苯乙烯价格较上周上行5.96%至5061.20元/吨；纯苯价格报2805.56元/吨，较上周下行8.18%；乙醇价格为5720.00元/吨，较上周上行2.69%。

5、多数工业金属价格回暖，黄金价格继续回升

本周工业金属中，铜、铝、锌、锡等价格上行，钴价格持续下行。截至4月29日，铜价格收于42890.00元/吨，较上周上行4.28%；铝价格报12770.00元/吨，较上周上行4.16%；铅价格报14150.00元/吨，较上周上行1.07%；锌价格报17000.00元/吨，环比上周上行3.34%；镍价格较上周上升3.19%至101850.00元/吨；钴价格报241000.00元/吨，较上周下行2.03%；锡价格报134500.00元/吨，较上周上行3.86%。库存方面，铜库存较上周下行3.24%至256150.00吨；锡库存周跌8.98%至5830.00吨；铝库存周涨3.76%至1347000.00吨；镍库存周上行0.49%至231132.00吨；锌库存周下行1.02%至96850.0吨。

本周黄金现货价格上行，白银期货价格上行。截至4月28日，COMEX黄金期货收盘价报1724.30美元/盎司，较上周上行1.30%；COMEX 白银期货收盘价上行1.82%至15.35美元/盎司；截至4月28日，伦敦黄金现货价格为1691.55美元/盎司，周涨0.56%；伦敦白银现货价格收于15.15美元/盎司，较上周上涨1.17%。

06

金融地产行业

1、货币市场净投放，隔夜SHIBOR下行

本周1周/2周SHIBOR上行，隔夜SHIBOR下行，1天/14天银行间同业拆借利率下行。截至4月29日，隔夜SHIBOR较上周下行23bps，1周/2周SHIBOR较上周上行9bps/3bps。在银行间同业拆借利率方面，截至4月28日，1天/14天银行间同业拆借利率较上周下行3bps/11bps，7天银行间同业拆借利率较上周上行27bps。在货币市场方面，截至4月24日，上周货币市场投放60亿元、货币回笼10亿元，货币市场净投放50亿元。在汇率方面，截至4月29日，美元对人民币中间价下行至7.0704。

1周理财产品预期收益率下行。截至4月26日，1周理财产品预期收益率为3.38%，较上周下跌0.03个百分点；1个月理财产品预期收益率为3.73%，较上周下跌0.01个百分点；6个月理财产品预期收益率为3.96%，较上周下跌0.12个百分点。

2、A股成交额下行，国债收益率下行

A股成交额下行，换手率上行。截至4月28日，上证A股换手率较上周上行0.06%至0.70%；截至4月27日，沪深两市总成交额为5444.09亿元人民币，较上周下行10.22%。

在债券收益率方面，6个月/1年/3年国债到期收益率持续下行。截至4月28日，6个月国债到期收益率为1.01%，较上周下行5bps，1年国债到期收益率较上周下行4bps至1.13%，3年期国债到期收益率较上周下行15bps至1.43%。5年期债券期限利差较上周下行9bps至0.71%，10年期债券期限利差与上周持平，为1.39%。1年AAA债券信用利差与上周持平，为0.66%，10年期AAA级债券信用利差较上周上行11bps至1.37%。

3、土地成交溢价率下行，商品房成交面积上行

土地成交溢价率下行，30 大中城市商品房成交面积环比上行。截至4月26日，100大中城市土地成交溢价率下行至6.55%，较上周下行5.62个百分点。截至 4月26日，30 大中城市商品房成交面积为 295.22万平方米，相比上周出现回暖。

07

公用事业

1、天然气出厂价下行

我国天然气出厂价和英国天然气期货结算价本周继续下行。截至4月28日，天然气出厂价报2980元/吨，较上周下跌0.41%；截至4月27日，英国天然气期货结算价收于13.95便士/色姆，环比上周下行3.33%。

2、本周基建投资审批速度加快

2020年4月20日至4月26日，我国基建项目审批投资额为15026.83亿元，较上周投资审批速度快速增长。其中，电力、热力、燃气及水生产和供应业基建审批投资额为1418.49亿元；交通运输、仓储和邮政业基建审批投资额为5275.74亿元；水利、环境和公共设施管理业基建审批投资额为8332.6亿元。

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