【招商策略】日耗煤量逐步恢复，半导体设备出货继续改善——行业景气观察（0226)

TMT行业，1月北美半导体设备出货额同比增速持续扩大，日本半导体设备出货额涨幅收窄；1月LCD液晶电视面板和显示器面板出货量同比跌幅扩大，平板电脑液晶显示器面板出货量同比转负。中游制造方面，氧化钴价格上行明显，硅料、硅片、电池片、组件价格全面下行。消费需求方面，猪肉板块景气度小幅下行，自繁自养生猪、外购仔猪养殖利润涨幅持续收窄。资源品方面，国际原油价格回落，黄金价格持续上行。金融地产方面，1月主要证券公司业绩同比改善，A股日成交额连续破万亿；12月商品房销售面积累计值小幅下行。公用事业方面，国内天然气出厂价持续上行。

核心观点

⚑【信息技术】1月北美半导体设备出货额同比增速持续扩大，日本半导体设备出货额涨幅收窄。2月液晶电视面板价格持续上行。1月LCD液晶电视面板出货量、LCD液晶显示器面板出货量同比跌幅均扩大，LCD平板电脑液晶显示器面板出货量同比变动率转负。1月智能手机出货量跌幅扩大，新上市机型数量同比增加。DRAM存储器价格保持上行趋势，64GB NAND flash价格环比上周上行。

⚑【中游制造】新能源汽车中上游产品中，本周氧化钴和四氧化三钴价格持续上行，其中氧化钴价格上行明显；电解钴和电解锰价格回落，电解镍和碳酸锂价格继续下行。本周光伏行业综合价格指数上行，电池片和硅片价格指数小幅上行，光伏产业链中硅料、硅片、电池片、组件价格下行。中国出口集装箱运价指数CCFI下行，中国沿海散货运价综合指数CCBFI持续下滑。

⚑【消费需求】白酒价格指数高位震荡，环比上周小幅下行；主产区生鲜乳价格小幅上行。猪肉板块景气度高位震荡，生猪均价和猪肉均价均小幅下行，自繁自养生猪、外购仔猪养殖利润涨幅持续收窄；肉鸡苗价格继续反弹；蔬菜价格指数环比下行，棉花期货结算价、玉米期货结算价均转为下行。

⚑【资源品】本周螺纹钢价格跌幅收窄，钢坯价格开始回升，唐山钢坯、主要钢材品种库存量持续上行，高炉开工率持续下降。动力煤期货结算价跌幅收窄，焦煤期货结算价持续小幅上行，焦炭期货结算价与上周持平，秦皇岛港、京唐港煤炭库存上行，天津港库存持续下行，6大煤炭发电集团耗煤量持续上行。浮法玻璃价格持续小幅下行，除华北、华东、中南地区水泥均价小幅下行之外，其他地区水泥均价均与上周持平。国际原油价格有所回落。钛白粉价格与上周持平，醋酸价格小幅回落。铜、锌、钴价格有所回落，铝、镍价格持续下行，锡、铅价格持续上行，本周黄金价格持续上行。

⚑【金融地产】1月主要证券公司业绩同比保持双位数增长。本周货币市场净回笼，隔夜/1周/2周SHIBOR和7天/14天银行间同业拆借利率均下行。1周理财产品预期收益率较上周持平。A股成交额连续五天过万亿，6个月国债到期收益率均小幅上行。本周成交土地溢价率回调，2019年商品房销售面积同比维持在0值附近。

⚑【公用事业】我国天然气出厂价本周持续小幅上行，涨幅收窄。

风险提示：产业扶持力度不及预期，宏观经济波动

目录

01

本周关注和核心景气变动

1、 行业景气度核心变化总览

02

信息技术产业

1、 北美、日本半导体设备出货额持续好转

1月北美半导体设备出货额同比增速持续扩大，日本半导体设备出货额涨幅收窄。2020年1月，北美半导体设备制造商出货额为2344.7百万美元，同比增长22.9%，增幅较上月扩大5.1个百分点。根据日本半导体制造装置协会统计数据，2020年1月，日本半导体设备制造商出货额为170129.0百万日元，同比增加3.1%，涨幅同比收窄2.77个百分点。

2、 液晶电视面板价格持续上行

2月液晶电视面板价格持续上行。在价格方面，2020年2月，32寸open cell液晶电视面板价格上涨12.5%至36.0美元/片；43寸open cell液晶电视面板价格上涨10.29%至75.0美元/片；55寸open cell液晶电视面板价格较上月上涨8.82%至111.0美元/片。截至2月24日，18.5寸液晶显示器面板价格分别为32.0美元，与上月持平；21.5寸液晶显示器面板价格为41.6美元，较上月上行1.22%。1月LCD液晶电视面板出货量、LCD液晶显示器面板出货量同比跌幅均扩大，LCD平板电脑液晶显示器面板出货量同比变动率转负。2020年1月，LCD液晶电视面板出货量为21.3百万个，较去年同期下滑12.7%，同比跌幅扩大7.04个百分点；LCD液晶显示器面板出货量为10.1百万个，较去年下滑13.68%，同比跌幅扩大9.83个百分点；LCD平板电脑液晶显示器面板出货量为20.6百万个，同比变动率转负，较去年下滑1.44%。

3、1月智能手机出货量跌幅扩大

1月智能手机出货量跌幅扩大，新上市机型数量同比增加。根据工信部数据，1月智能手机出货量为2036.6万台，同比下滑36.6%，跌幅扩大22.9%。1月智能手机新上市机型为26款，较上月减少1款，同比去年增加18.18%。

4、部分存储器价格持续反弹

DRAM存储器价格保持上行趋势，64GB NAND flash价格环比上周上行。截至2月25日，4GB 1600MHz DRAM价格反弹，周涨1.25%至1.7860美元；4GB eTT DRAM价格环比上周上涨2.96%至1.390美元。32GB NAND flash价格与上周持平，收于2.315美元；64GB NAND flash价格反弹，较上周上涨1.8%至2.605美元。

03

中游制造业

1、氧化钴和四氧化三钴价格持续上行，电解锰价格回落

特斯拉与宁德时代商谈无钴电池消息被传出，A股钴板块下跌，但本周国内钴产品价格受影响较小，仍维持上行趋势。氧化钴和四氧化三钴价格继续上行，其中氧化钴价格上行明显。电解钴和电解锰价格回落，电解镍和碳酸锂价格继续下行。截至2月26日，电解液溶剂DMC价格保持在6000.00元/吨；截至2月25日，电解液溶质六氟磷酸锂价格保持在8.45万元/吨。截至2月25日，电解镍现货均价周跌1.53%至103300.00元/吨；截至2月26日。电解锰市场平均价格周跌2.87%至13550.00元/吨。截至2月25日，电池级碳酸锂现货价周跌2.05%至47800.00元/吨；氢氧化锂价格维持在55000.00元/吨。截至2月25日，钴粉价格保持在293.00元/千克；氧化钴价格周涨6.22%至205.00元/千克；四氧化三钴价格周涨0.96%至210.00元/千克；截至2月25日，电解钴价格周跌1.07%至277000.00元/吨。

2、 光伏行业综合价格指数上行，硅料价格小幅下行

本周光伏行业综合价格指数上行，电池片和硅片价格指数小幅上行，组件和多晶硅价格指数与上周持平。截至2月21日，光伏行业综合价格指数较上周上涨0.33%，其中电池片价格指数较上周上涨0.56%，硅片价格指数较上周上涨0.67%，组件和多晶硅价格指数均与上周持平。

本周光伏产业链价格全面下行。在硅料方面，截至2月21日，国产多晶硅料价格、进口多晶硅料价格分别为10.40美元/千克和9.97美元/千克，较上周分别下跌0.53%和0.52%。在硅片方面，截至2月25日，8寸单晶硅主流厂商出厂均价维持在3.07元/片，多晶硅片主流厂商出厂均价为1.36元/片，较上周下跌1.09%。在电池片方面，截至2月25日，156多晶电池片现货价周跌1.09%至0.09美元/瓦；156单晶硅电池片国内主流厂商均价维持在0.86元/瓦。在组件方面，截至2月19日，晶硅光伏组件价格下跌0.54%至0.19美元/瓦，薄膜光伏组件价格下跌0.43%至0.23美元/瓦。

3、CCBFI持续下行，BDTI小幅回落

本周中国出口集装箱运价指数CCFI小幅下行，中国沿海散货运价综合指数CCBFI持续下滑。在国内航运方面，截至2月21日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI下调1.77%至920.05点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI环比上周下跌1.47%至927.32点；本周波罗的海干散货指数BDI上行，原油运输指数BDTI回落。在国际航运方面，截至2月25日，波罗的海干散货指数BDI为508.00点，上涨12.89%；截至2月24日，原油运输指数BDTI为862.00点，较上周下跌1.03%。

04

消费需求景气观察

1、 白酒价格指数高位震荡，生鲜乳价格小幅上行

白酒价格指数高位震荡，环比上周小幅下行。截至2月21日，根据一号店多种白酒终端单价，白酒价格指数为1116.3，环比下行0.41%。

主产区生鲜乳价格小幅上行，截至2月17日，生鲜乳主产区价格为3.84元/公斤，环比上周上行0.79%，同比增幅扩大0.9个百分点至6.1%。

2、 猪肉景气度高位震荡，肉鸡苗价格继续反弹

猪肉板块景气度高位震荡，猪肉价格方面，生猪均价和猪肉均价均小幅下行。截至2月21日，生猪平均价格为38.13元/千克，周环比下行0.5%，猪肉平均价格51.21元/千克，较上周下行0.68%；在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪、外购仔猪养殖利润涨幅持续收窄。截至2月21日，自繁自养生猪养殖利润为2808.24元/头，较上周上涨1.5%，涨幅收窄0.99个百分点；外购仔猪养殖利润为2190.35头，较上周上行0.52%，涨幅收窄1.51个百分点。

在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格继续反弹。截至2月21日，主产区肉鸡苗平均价格为2.05元/羽,较上周上涨46.43%，涨幅较上周收窄133.57个百分点。鸡肉平均零售价小幅下行，截至2月21日，鸡肉均价为14.11元/500克，周环比下行1.4%。蔬菜价格指数环比下行，棉花期货结算价、玉米期货结算价均转为下行。截至2月25日，中国寿光蔬菜价格指数为158.96，环比上周下行14.17%；截至2月25日，棉花期货结算价格为66.30美分/磅，较上周下行3.73%；玉米期货结算价格为376.50美分/蒲式耳，周环比下跌2.84%。

05

资源品高频跟踪

1、钢坯价格开始回升，主钢材库存量持续上行

本周螺纹钢价格跌幅收窄，钢坯价格开始回升，国内港口铁矿石库存量小幅下行，唐山钢坯、主要钢材品种库存量持续上行，产能持续下降。在价格方面，截至2月25日，螺纹钢价格报3672元/吨，较上周下行0.57%；钢坯价格报3098元/吨，较上周上行2.04%。在库存方面，截至2月20日，港口铁矿石库存量为12395万吨，周环比下行0.60%；唐山钢坯库存量为91.02万吨，较上周上行41.36%。主要钢材品种库存量继续上行，截至2月21日，主钢材库存上涨13.29%至2145.41万吨。在产能方面，截至2月21日，全国高炉开工率为61.88%，较上周下行0.83个百分点；唐山高炉开工率较上周下行5.08%至60.14%；唐山钢厂产能利用率收于71.32%，较上周下行1.62%。

2、 煤炭价格小幅上行，日耗煤量持续上行

在价格方面，动力煤期货结算价跌幅收窄，焦煤期货结算价持续小幅上行，焦炭期货结算价与上周持平。截至2月25日，秦皇岛山西混优动力煤价格报571.00元/吨，较上周上行0.11%；京唐港山西主焦煤库提价报1610.00元/吨，较上周上行1.26%。截至2月25日，动力煤期货结算价格下行0.54%至550.40元/吨，焦煤期货结算价收于1272.50元/吨，较上周上行0.83%；焦炭期货结算价报1855.00元/吨，与上周持平。

库存方面，本周秦皇岛港、京唐港煤炭库存上行，天津港库存持续下行。截至2月26日，秦皇岛港煤炭库存较上周上行12.00%至560万吨；截至2月21日，京唐港炼焦煤库存上行10.00%至330万吨，天津港焦炭库存下行3.45%至28万吨。在需求方面，本周6大煤炭发电集团耗煤量持续上行。截至2月26日，六大发电集团日均耗煤量较上周上行8.98%至42.86万吨；六大发电集团煤炭发电库存报1760.33万吨，较上周上行1.60%；截至2月26日，煤炭库存可用天数为41.07天。

3、 玻璃价格持续下行，水泥均价小幅下行

本周浮法玻璃价格持续小幅下行，浮法玻璃、白玻璃、彩玻璃生产线库存持续上行，玻璃产能利用率小幅回升。在价格方面，截至2月25日，全国主要城市浮法玻璃现货均价收于1611.54元/吨，周跌0.22%；在库存方面，截至2月21日，浮法玻璃生产线库存为4701万重量箱，较上周上行3.05%；白玻璃库存环比上行3.60%至4342万重量箱；彩玻璃库存报300万重量箱，较上周上行2.04%。在生产端，截至2月21日，玻璃生产产能利用率为68.81%，较上周上行0.66%。

水泥价格方面，除华北、华东、中南地区水泥均价小幅下行之外，其他地区水泥均价均与上周持平。截至2月21日，华北地区水泥均价较上周下行0.13%至450.20元/吨；华东地区水泥均价报573.86元/吨，较上周下行1.47%；西南地区水泥均价维持在397.25元/吨；中南地区水泥均价较上周下行0.28%至539.83元/吨；东北地区水泥均价维持在371.33元/吨；西北地区水泥均价维持在434.40元/吨。

4、原油价格有所回落，多数化工品价格下行

截至2月25日，Brent原油现货价格下行2.28%至56.23美元/桶， WTI原油价格下行4.13%至49.90美元/桶；在供给方面，截至2月21日，美国钻机数量报791部，较上周上行0.13%；截至2月14日，全美商业原油库存量周涨0.09%至442883千桶。

无机化工品价格中，钛白粉价格与上周持平，醋酸价格小幅回落。截至2月25日，钛白粉价格收于14980元/吨，与上周持平；截至2月23日，醋酸价格报2725元/吨，较上周下行0.91%。有机化工品价格方面，二乙二醇、甲醇价格持续下行，乙醇价格有所回落，二甲苯价格持续上行。截至2月25日，甲醇期货结算价格为2091元/吨，环比上周下行0.76%；截至2月26日，二甲苯价格较上周上行1.27%至5000.50元/吨；二乙二醇价格较上周下跌0.78%至4266.67元/吨；乙醇价格报6025元/吨，较上周下行9.74%。

5、工业金属价格有所回落，黄金价格持续上行

本周工业金属中，铜、锌、钴价格有所回落，铝、镍价格持续下行，锡、铅价格持续上行。截至2月25日，铜价格收于45590元/吨，环比上周下行0.96%；铝价格报13420元/吨，较上周下行1.32%；铅价格报14550元/吨，较上周上行0.69%；锌价格报16970元/吨，环比上周下行3.85%；镍价格较上周下行1.91%至102500元/吨；钴价格报278000元/吨，较上周下行2.46%；锡价格报139250元/吨，较上周上行0.18%。库存方面，铜库存持续下行，较上周下行3.74%至160250吨；锡库存周跌1.87%至7345吨；铝库存周跌5.27%至1115400吨；镍库存周涨5.52%至230256吨。
本周黄金价格持续上行，白银期货价格有所回落。截至2月25日，COMEX黄金期货收盘价报1637.00美元/盎司，较上周上行1.39%；COMEX白银期货收盘价周跌2.12%至18.03美元/盎司；截至2月25日，伦敦黄金现货价格为1650.30美元/盎司，周涨3.80%；伦敦白银现货价格收于18.33美元/盎司，较上周上行2.49%。

06

金融与地产行业

1、货币市场本周净回笼，SHIBOR利率水平下行

本周货币市场净回笼，隔夜/1周/2周SHIBOR和7天/14天银行间同业拆借利率均下行。截至2月26日，隔夜/1周/2周SHIBOR较上周下行13bps/9bps/6bps。在银行间同业拆借利率方面，截至2月25日，1天银行间同业拆借利率较上周上行8bps，7天/14天银行间同业拆借利率较上周下行11bps/9bps。在货币市场方面，截至2月21日，上周货币市场回笼12200亿元，货币投放1015亿元，货币净回笼11185亿元。在汇率方面，截至2月26日，美元对人民币中间价上行至7.0126。

1周理财产品预期收益率与上周持平。截至2月23日，1周理财产品预期收益率为3.62%，与上周持平；1月理财产品预期收益率为3.74%，较上周上涨0.01个百分点；6月理财产品预期收益率为4.02 %，较上周下跌0.03个百分点。

2、A股成交量破万亿，1月券商业绩同比改善

A股成交量连续五天过万亿，换手率持续上行。截至2月25日，上证A股换手率较上周上行0.37%至1.24%；沪深两市总成交额为13871.57亿元人民币，较上周上行43.06%。

在债券收益率方面，6个月国债到期收益率小幅上行，3年国债到期收益率小幅下行。截至2月25日，6个月国债到期收益率为1.81%，较上周上行1bps，1年国债到期收益率与上周持平，为1.99%，3年期国债到期收益率较上周下行6bps至2.40%。5年期债券期限利差较上周上行3bps至0.74%，10年期债券期限利差保持在0.93%。1年AAA债券信用利差较上周下行1bps至0.81%，10年期AAA级债券信用利差较上周下行4bps至0.96%。

根据中国证券业协会统计数据， 2019年133家证券公司全年营业收入达3604.83亿元，净利润达1230.95亿元，其中122家证券公司实现盈利。根据上市证券公司公告，2020年1月，主要证券公司营业收入同比增长4.53%至204.37亿元，净利润同比增长17.47%达80.80亿元。

根据中国证券业协会统计数据， 2019年133家证券公司全年营业收入达3604.83亿元，净利润达1230.95亿元，其中122家证券公司实现盈利。根据上市证券公司公告，2020年1月，主要证券公司营业收入同比增长4.53%至204.37亿元，净利润同比增长17.47%达80.80亿元。

3、商品房销售情况较为萎靡

土地成交溢价率下行，12月商品房销售面积累计同比小幅下行。截至2月23日，100大中城市土地成交溢价率下行至11.37%，较上周下行4.1个百分点。截至2月10日，12月商品房销售面积累计值为171557.87万平方米，同比下行0.1%。

07

公用事业

1、 天然气出厂价涨幅收窄

我国天然气出厂价、英国天然气期货结算价本周持续小幅上行，涨幅收窄。截至2月25日，天然气出厂价报3323元/吨，较上周上行0.24%；英国天然气期货结算价收于22.54便士/色姆，环比上周上行0.94%。

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