【招商策略】可穿戴设备需求提升，工程机械景气依旧 ——行业景气观察（1225）

移动互联网接入流量累计同比增速依然保持高位，前三季度国内可穿戴设备出货额同比增速扩大。中游制造业，11月装载机、叉车、汽车起重机和内燃机销量同比增速扩大。11月数控机床进口数量、进口金额同比跌幅收窄。消费需求方面，自繁自养生猪、外购仔猪养殖利润有所下滑。上游资源品，钢材价格持续下行；浮法玻璃价格持续下行；原油价格涨幅收窄，贵金属价格涨幅扩大。公用事业方面，我国天然气出厂价持续下行。

核心观点

⚑【信息技术产业】11月4G移动电话用户数同比回到两位数增长，移动互联网接入流量累计同比增速依然保持高位；移动通信业务收入同比下滑，固定通信业务收入平稳增长。11月北美半导体设备出货额同比增速扩大，日本半导体设备出货额跌幅与上月持平；集成电路贸易逆差扩大，出口金额同比增幅扩大，进口金额同比增速由负转正。DRAM存储器保持上行趋势、NAND flash价格相对稳定。2019年三季度中国可穿戴设备出货额同比增速扩大。

⚑【中游制造】11月装载机、叉车、汽车起重机和内燃机销量同比增速扩大，压路机销量同比增速收窄，推土机销量同比跌幅扩大。11月数控机床进口数量、进口金额同比跌幅收窄。锂原材料、电解锰价格持续下滑，电解镍价格小幅上行。光伏行业综合价格指数持续下行，电池片、组件和多晶硅价格指数均与上周持平。硅料价格小幅上行，多晶硅片价格小幅下行。电池片价格与组件价格与上周持平。中国出口集装箱运价指数CCFI小幅上涨。本周波罗的海干散货指数BDI持续下行，原油运输指数BDTI持续上涨。

⚑【消费需求】白酒价格指数较上周小幅上行。自繁自养生猪、外购仔猪养殖利润有所下滑；生猪均价、猪肉均价均下行。在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格与上周持平。蔬菜价格指数略微回落，棉花期货结算价上涨，玉米期货结算价小幅下滑。本周电影票房收入与观影人次保持上行。

⚑【资源品】本周螺纹钢、钢坯价格持续下行，钢材库存量回升，产能涨幅收窄。焦煤期货结算价回落，动力煤和焦炭期货结算价回升，秦皇岛港煤炭库存、京唐港炼焦煤库存持续下行。本周6大煤炭发电集团耗煤量开始回升。浮法玻璃价格持续下行，玻璃生产线库存回落，玻璃产能利用率与上周持平。华东地区水泥均价持续上行。原油价格涨幅收窄；醋酸价格继续下行，二乙二醇价格持续上涨，甲醇、二甲苯价格回落。有色金属中镍价格持续上行，钴、锡价格有所回升。本周贵金属现货、期货价格均持续上涨，涨幅扩大。

⚑【金融地产】本周货币市场净投放，隔夜/1周SHIBOR、1天/7天银行间同业拆借利率均下行；1周理财产品预期收益率小幅上行。A股换手率和成交量均明显下行，6个月国债到期收益率小幅下行，5年/10年期国债期限利差持续扩大，10年期国债信用利差小幅上行。100大中城市土地成交溢价率小幅下降至6.09%，30大中城市商品房成交面积环比下滑。

⚑【公用事业】11月全社会用电量增速下滑，第三产业用电量增幅收窄。1-11月电厂累计发电量维持稳定增长。我国天然气出厂价本周持续下行，英国天然气期货结算价有所回落。

风险提示：产业扶持力度不及预期，宏观经济波动

目录

01

本周关注和景气度核心变化

1、行业景气度核心变化总览

02

信息技术产业

1、11月移动互联网接入流量需求依然保持高位

11月4G移动电话用户数同比回到两位数增长，移动互联网接入流量累计同比增速保持相对高位。根据工信部统计数据，2019年11月，4G移动电话用户数为127551万户，较去年同期增加10.14%，回到两位数增长。2019年1-11月，我国移动互联网接入流量累计值报11070000万GB，较去年同期增长77.4%，增速比上个月收窄6.2个百分点。2019年11月，移动互联网接入月户均流量收于8468.48MB。手机上网流量占移动互联网接入流量比重为99.5%。

在电信运营方面，电信业务收入饱和，移动通信业务收入持续下滑，固定通信业务收入平稳增长。2019年1-11月，电信主营业务累计收入收于12039亿元，较去年同期增长0.5%。细分项来看，2019年1-11月，移动通信业务累计收入为8205亿元，较去年同期下滑3.2%；2019年1-11月，固定通信业务累计收入报3834亿元，同比增长9.40%。

2、半导体设备出货额持续好转，集成电路贸易逆差扩大

11月北美半导体设备出货额同比增速扩大，日本半导体设备出货额跌幅与上月基本持平。2019年11月，北美半导体设备制造商出货额为2121.1百万美元，同比增长9.1%，增幅较上月扩大6.6个百分点。根据日本半导体制造装置协会统计数据，2019年11月，日本半导体设备制造商出货额为184931.67百万日元，同比减少9.65%，跌幅与上月持平。

11月我国集成电路贸易逆差扩大，出口金额同比增幅扩大，进口金额同比增速由负转正。海关总署统计数据，2019年11月，我国集成电路出口金额为907467万美元，同比增长24.69%，增幅较上月扩大15.24个百分点；集成电路进口金额为2937512.4万美元，同比增长17.52%，增速由负转正，较上月提高24.71个百分点。11月集成电路贸易逆差为203亿美元，同比增长14.57%。

3、存储器价格保持上行趋势

DRAM存储器保持上行趋势、NAND flash价格相对稳定。年底销售旺季到来厂商备货意愿加强，叠加5G建设拉动手机市场及服务器对存储器的需求，存储器价格反弹。截至12月24日，4GB 1600MHz DRAM价格周涨0.97%至1.554美元；4GB eTT DRAM价格环比上周上涨7.39%至1.09美元。32GB NAND flash价格收于2.258美元；64GB NAND flash价格较上周上涨1.03%至2.352美元。

4、2019Q3可穿戴设备出货额同比增速扩大

2019年三季度中国可穿戴设备出货额同比增速扩大。IDC报告数据显示，2019年第三季度中国前五大可穿戴设备厂商出货额达2715.1万台，同比增长45.2%，增速较前一季度扩大11个百分点。其中基础可穿戴设备出货量为2097万台，同比增长38.2%，智能可穿戴设备出货量为618万台，同比增长75.5%。报告显示，预计到2023年，中国可穿戴设备市场出货量将接近两亿台。

03

中游制造业

1、DMC价格小幅反弹，锂原材料、电解锰价格持续下滑

本周碳酸二甲酯（DMC）价格小幅反弹，锂原材料、电解锰价格持续下滑，电解镍价格小幅上行。在电解液方面，截至12月24日，电解液溶剂DMC价格环比上周上涨7.14%至6000.0元/吨；截至12月24日，电解液溶质六氟磷酸锂价格维持在8.9万元/吨。在正极材料方面，截至12月24日，电解镍现货均价环比上周上涨0.88%至115000.0元/吨；电解锰市场平均价格环比上周下跌2.53%至11550.0元/吨。在锂原材料方面，截至12月24日，电池级碳酸锂现货价为54500.0元/吨，下滑1.98%；氢氧化锂价格维持在54500.0元/吨。在钴产品方面，截至12月24日，钴粉价格收于270.0元/千克，与上周持平；氧化钴价格较上周下跌1.20%至165.0元/千克；四氧化三钴价格较上周下跌1.16%至170.0元/千克；电解钴价格为271000.0元/吨，较上周上涨0.74%。

2、光伏行业综合价格指数持续下行，硅料价格小幅上行

本周光伏行业综合价格指数持续下行，硅片价格指数小幅下行，电池片、组件和多晶硅价格指数均与上周持平。截至12月20日，光伏行业综合价格指数较上周下滑0.19%，其中硅片价格指数较上周下滑0.82%；电池片、组件和多晶硅价格指数均与上周持平。

本周光伏产业链中硅料价格小幅上行，多晶硅片价格小幅下行。电池片价格与组件价格与上周持平。在硅料方面，截至12月20日，国产多晶硅料价格、进口多晶硅料价格分别为10.43美元/千克与10.14美元/千克，均较上周上涨0.20%；在硅片方面，截至12月24日，8寸单晶硅主流厂商出厂均价为3.07元/片，与上周持平；多晶硅片主流厂商出厂均价较上周下跌3.00%至1.62元/片。在电池片方面，截至12月20日，156多晶电池片现货价维持在0.09美元/瓦。截至12月24日，156单晶硅电池片国内主流厂商均价维持在0.86元/瓦。在组件方面，截至12月18日，晶硅光伏组件价格维持在0.19美元/瓦；薄膜光伏组件价格维持在0.24美元/瓦。

3、CCBFI持续上行，BDI持续下行

本周中国出口集装箱运价指数CCFI小幅上涨，中国沿海散货运价综合指数CCBFI持续上行。在国内航运方面，截至12月20日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI上调2.13%至854.37点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI环比上周上涨2.95%至1235.32点。本周波罗的海干散货指数BDI持续下行，原油运输指数BDTI持续上涨。在国际航运方面，截至12月24日，波罗的海干散货指数BDI为1090.0点，下滑14.91%；截至12月24日，原油运输指数BDTI为1597.0点，较上周上涨9.76%。

4、工程机械景气度抬升，11月数控机床进口额跌幅收窄

11月装载机、叉车、汽车起重机和内燃机销量同比增速扩大，压路机销量同比增速收窄，推土机销量同比跌幅扩大。2019年11月，主要企业推土机销量为412台，较去年同期下跌40.50%，跌幅较上个月扩大19.4个百分点；主要企业压路机销量为1196台，较去年同期增长13.8%，增速较上个月减小3.6个百分点。主要企业装载机销量收于9600台，同比增长12.00%，增幅较上个月扩大4.9个百分点。汽车起重机销量同比增长33.7%，增速较上个月增加14.2个百分点；内燃机销量同比增长11.88%，增幅比上个月扩大9.7个百分点；叉车销量同比增长15.60%，增幅比上个月扩大12.1个百分点。

11月数控机床进口数量、进口金额同比跌幅收窄。根据海关总署统计数据，2019年11月我国数控机床进口数量当月值为791台，同比减少23.65%，跌幅较上个月减小5.22个百分点；数控机床进口金额当月值为21067.10万美元，同比下滑18.03%，跌幅较上个月减小2.23个百分点。

04

消费需求景气观察

1、白酒价格指数高位震荡，生鲜乳价格略微下滑 

白酒价格指数高位震荡，截至12月20日，根据一号店多种白酒终端单价，白酒价格指数为1132.8，环比上涨1.31%。

主产区生鲜乳均价略微下滑。截至12月11日，生鲜乳主产区均价为3.84元/公斤，周环比下滑0.5%。

2、生猪养殖利润下滑，鸡肉苗价格与上周持平

在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪、外购仔猪养殖利润有所下滑。截至12月20日，自繁自养生猪养殖利润为2267.77元/头，较上周下滑3.72%；外购仔猪养殖利润为1876.21元/头，较上周4.9%。价格方面，生猪均价、猪肉均价均下行。截至12月20日，生猪平均价格为33.71元/千克，周环比下行0.71%，猪肉平均价格46.51元/千克，较上周下滑2.98%。

在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格与上周持平。截至12月20日，主产区肉鸡苗平均价格保持在4.50元/羽,与上周持平。鸡肉平均零售价小幅下行，截至12月20日，鸡肉均价为14.42元/500克，周环比下行0.41%。

蔬菜价格指数略微回落，棉花期货结算价上涨，玉米期货结算价小幅下滑。12月24日，中国寿光蔬菜价格指数为149.19，较上周下滑1.1%；截至12月24日，棉花期货结算价格为68.7美分/磅，较上周上涨3.4%；玉米期货结算价格为387.5美分/蒲式耳，周环比下滑0.64%。

3、本周电影票房收入及观影人次保持上行

本周电影票房收入与观影人次保持上行。截至12月22日，电影票房当周收入为10.45亿元，环比上周上涨33.7%，观影人次为2873万人次，周环比上行31.73%；当周电影放映场次为248万场。

05

资源品高频跟踪

1、钢材价格持续下行，库存量开始回升

本周螺纹钢、钢坯价格持续下行，主要钢材品种和国内港口铁矿石库存量开始回升，唐山钢坯库存涨幅扩大，产能涨幅收窄。在价格方面，截至12月24日，螺纹钢价格较上周下跌1.90%至3865元/吨；钢坯价格下行0.77%至3342元/吨。在库存方面，截至12月19日，港口铁矿石库存量为12691万吨，周环比上涨3.13%；唐山钢坯库存量为18.04万吨，较上周上涨25.63%。主要钢材品种库存量回升，截至12月20日，主钢材库存周涨0.71%至748.81万吨。在产能方面，截至12月20日，全国高炉开工率为65.75%，较上周下行0.13个百分点；唐山高炉开工率较上周上涨0.73%至69.57%；唐山钢厂产能利用率收于75.06%，较上周上行1.23%。

2、焦煤期货结算价回落，发电集团日均耗煤量开始回升

在价格方面，焦煤期货结算价回落，动力煤期货结算价和焦炭期货结算价回升。截至12月24日，秦皇岛山西混优动力煤价格报543.20元/吨，较上周上涨0.04%。京唐港山西主焦煤库提价报1550元/吨，较上周上涨1.31%。截至12月24日，动力煤期货结算价格报553.40元/吨，周上涨1.88%，焦煤期货结算价格收于1154.50元/吨，周回落7.23%；焦炭期货结算价较上周回升0.27%至1845元/吨。

在库存方面，本周秦皇岛港煤炭库存、京唐港炼焦煤库存持续下行。截至12月24日,秦皇岛港煤炭库存为533.50万吨，较上周下跌7.06%；截至12月20日，京唐港炼焦煤库存报340万吨，较上周下跌2.86%；天津港焦炭库存报35万吨，周跌9.09%。

在需求方面，本周6大煤炭发电集团耗煤量开始回升。截至12月24日，六大发电集团日均耗煤量较上周上行10.30%至77.10万吨；六大发电集团煤炭发电库存报1602.67万吨，较上周下跌1.25%；截至12月25日，煤炭库存可用天数为20.79天。

3、玻璃生产线库存回落，西北地区水泥均价小幅回落

本周浮法玻璃价格持续下行，浮法玻璃和白玻璃生产线库存回落，玻璃产能利用率与上周持平。在价格方面，截至12月24日，全国主要城市浮法玻璃现货均价收于1628.05元/吨，周跌0.18%；在库存方面，截至12月20日，浮法玻璃生产线库存为3841万重量箱，较上周回落1.26%；白玻璃库存环比上周下跌1.28%至3540万重量箱；彩玻璃库存报268万重量箱，与上周持平。在生产端，截至12月20日，玻璃生产产能利用率为68.45%，与上周持平。

水泥价格方面，截至12月20日，全国水泥平均价格报505元/吨，较上周上涨0.20%。华东地区水泥均价持续上行，中南、西南、东北地区水泥均价小幅下行，西北地区水泥均价小幅回升，截至12月20日，华东地区水泥均价上行至598.43元/吨，周涨0.94%；华北地区水泥均价报464元/吨，与上周持平；中南地区水泥均价报558.23元/吨，西南地区水泥均价报409元/吨，东北地区水泥均价报371.33元/吨，较上周均有小幅度下跌；西北地区水泥均价回升0.22%至445.80元/吨。

4、原油价格涨幅收窄，有机化工品价格普遍上涨

在原油价格方面，截至12月24日，Brent原油现货价格上涨0.60%至68.85美元/桶， WTI原油价格较上周上涨0.28%至61.11美元/桶，涨幅均有所收窄；在供给方面，截至12月20日，美国钻机数量报813部，月环比上涨1.75%；截至12月13日，全美商业原油库存量周跌0.24%至446833千桶。

无机化工品价格中，醋酸价格继续下行，跌幅收窄。截至12月24日，钛白粉价格收于14950.00元/吨，与上周持平；醋酸价格为2590元/吨，较上周下行0.99%，跌幅收窄。

本周多数有机化工品价格上涨，二乙二醇价格持续上涨，甲醇、二甲苯价格回落。截至12月24日，甲醇期货结算价格为2143元/吨，环比上周下跌0.05%；截至12月24日，二甲苯价格较上周下跌2.30%至5666.67元/吨；二乙二醇价格较上周上涨4.56%至6111.11元/吨；乙醇价格报5562.50元/吨，较上周上涨0.23%。

5、工业金属镍价格小幅回升，贵金属价格回升

本周工业金属中，镍价格持续上行，钴、锡价格有所回升。截至12月24日，铜价格收于48950元/吨，环比上周下跌0.16%；锌价格为18830元/吨，环比上周下跌0.89%；镍价格较上周上涨1.07%至113600元/吨；钴价格较上周回升1.14%至267000元/吨；铝价格为14470元/吨，较上周上涨2.55%；铅价格较上周下行1.95%至15050元/吨；锡价格较上周回升1.42%至142500元/吨。库存方面，锡库存涨幅较大，本周上涨23.91%至7360吨；铝库存周涨2.79%至1484525吨；锌、铜库存持续下行，铜库存周跌8.11%至149075吨。

本周贵金属现货、期货价格均持续上涨，涨幅扩大。在贵金属方面，截至12月24日，COMEX黄金期货收盘价报1504.40美元/盎司，较上周上涨1.61%；COMEX白银期货收盘价周涨4.60%至17.85美元/盎司；截至12月24日，伦敦黄金现货价格为1490.85美元/盎司，周涨1.02%；伦敦白银现货价格收于17.59美元/盎司，较上周上涨3.08%。

06

金融与地产行业

1、货币市场本周净投放，1周理财产品预期收益率小幅上行

本周货币市场净投放，隔夜/1周SHIBOR、1天/7天银行间同业拆借利率均下行。截至12月24日，隔夜/1周SHIBOR较上周下行139bps/14bps，2周SHIBOR较上周上行55bps。在银行间同业拆借利率方面，截至12月24日，1天/7天银行间同业拆借利率较上周下行137bps/5bps，14天银行间同业拆借利率较上周上行53bps。在货币市场方面，截至12月20日，上周货币市场投放6300亿元，无货币回笼 ，货币净投放6300 亿元。在汇率方面，截至12月25日，美元对人民币中间价小幅下行至7.0067。

1周理财产品预期收益率小幅上行。截至12月22日，1周理财产品预期收益率为3.62%，较上周上涨0.05个百分点；1月理财产品预期收益率为4.02%，较上周上涨0.31个百分点；6月理财产品预期收益率为4.00%，较上周上涨0.03个百分点。

2、A股换手率和成交量明显下行，6个月国债利率小幅下行

A股换手率和成交量均明显下行。截至12月24日，上证A股换手率较上周下行0.37%至0.47%；沪深两市总成交额为4389.50亿元人民币。

在债券收益率方面，6个月国债到期收益率小幅下行。截至12月24日，6个月国债到期收益率为2.45%，较上周下行5bps，1年国债到期收益率较上周下行11bps至2.52%，3年期国债到期收益率较上周下行8bps至2.75%。5年期债券期限利差较上周上涨5bps,10年期债券期限利差较上周上涨7bps至0.65%。1年AAA债券信用利差较上周上涨17bps至0.72%，10年期AAA级债券信用利差上涨6bps至1.10%。

3、土地成交溢价率下降，商品房成交面积下滑  

土地成交溢价率小幅下降，30大中城市商品房成交面积环比下滑。截至12月22日，100大中城市土地成交溢价率下降至6.09%，较上周下降2.9个百分点.。截至12月22日，30大中城市商品房成交面积为369.69万平方米，较上周下跌3.65%。

07

公用事业

1、11月第三产业用电量同比增幅收窄

11月全社会用电量增速下滑，第三产业用电量增幅收窄。根据发改委能源局统计数据，2019年11月，全社会用电量为59121313万千瓦时，较去年同期增长4.71%，增幅比上个月下滑0.32个百分点。从细分产业用电量来看，第一产业用电量为602935万千瓦时，同比增长3.83%，增速比上个月下滑5.26个百分点。第二产业用电量收于42558583万千瓦时，较去年同期增长3.63%，增速比上个月增加0.25个百分点。第三产业用电量收于9002665万千瓦时，较去年同期增长10.95%，增幅比上个月下滑3.8个百分点。

1-11月电厂累计发电量维持稳定增长。从电力供给角度看，根据国家统计局统计数据，2019年1-11月，全社会发电量累计值收于64796.40亿千瓦时，同比增长3.40%。细分来看，火力发电量累计值为46522.10亿千瓦时，较去年同期增长1.60%，增幅较上个月扩大0.3个百分点；水力发电量累计值收于10826.40亿千瓦时，同比增长5.40%，增幅比上个月下滑1.1个百分点。风力发电量累计值为3202亿千瓦时，较去年同期增长7.40%，增幅较上个月扩大1.7个百分点；太阳能发电量累计值为1092.10亿千瓦时，同比增长13.30%，增速比上个月下滑1.1个百分点。核能发电量累计值报3151.40亿千瓦时，较去年同期增长18.80%，增幅较上个月收窄0.5个百分点。

2、天然气出厂价持续下行

我国天然气出厂价本周持续下行，英国天然气期货结算价有所回落。截至12月24日，天然气出厂价报4126元/吨，较上周下跌1.74%；英国天然气期货结算价收于33.85便士/色姆，环比上周下行10.62%。

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