【招商策略】半导体景气度继续提升，建材价格涨幅收窄——行业景气观察（1204）

TMT行业，10月全球半导体销售额持续好转；中游制造业，10月推土机销量同比回到负增长，装载机销量同比增速收窄；压路机、汽车起重机销量延续正增长趋势，增幅扩大；10月叉车销量同比增速由负转正。消费需求方面，白酒价格指数小幅下行，自繁自养、外购仔猪生猪养殖利润持续下滑。上游资源品方面，钢材价格有所回落；浮法玻璃价格保持上行；多地水泥价格回落，原油价格回落。公用事业方面，基建审批项目数与基建审批投资额增长放缓。

核心观点

⚑【信息技术产业】10月全球半导体销售额持续好转，美洲、中国、日本、亚太地区半导体销售额同比跌幅收窄。10月北美PCB出货量同比增长6.2%，增速较上月扩大2.4个百分点，订单量保持正增长，增速较上月收窄10个百分点。4GB eTT DRAM 价格回升，周涨1.68%；NAND flash价格保持上行趋势。

⚑【中游制造】本周新能源车产业链上游产品价格普遍下跌，DMC电解液溶剂跌幅较大。光伏行业综合价格指数保持下滑趋势，多晶硅价格指数下滑幅度相对较大；硅片价格、组件价格均维持下滑趋势；进口多晶硅料价格跌幅较大。中国出口集装箱运价指数CCFI回落，中国沿海散货运价综合指数CCBFI持续上行；波罗的海干散货指数BDI明显反弹。10月推土机销量同比回到负增长，装载机销量同比增速收窄；压路机、汽车起重机销量延续正增长趋势，增幅扩大；10月叉车销量同比增速由负转正。

⚑【消费需求】白酒价格指数小幅下行，自繁自养、外购仔猪生猪养殖利润持续下滑。在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格、鸡肉平均价保持下行。蔬菜价格指数继续上行，棉花期货结算价小幅下行，玉米期货结算价与上周基本持平。本周电影票房收入、观影人次均下行。

⚑【资源品】本周螺纹钢、钢坯价格回落，主要钢材品种库存持续下降，产能小幅回升。动力煤、焦炭期货结算价小幅回落，焦煤价格回升，秦皇岛港煤炭库存，京唐港炼焦煤库存有所回落。本周6大煤炭发电集团耗煤量持续上行。浮法玻璃价格小幅回落，浮法玻璃和白玻璃生产线库存持续上行，彩玻璃库存下行，玻璃产能利用率小幅下跌。多数地区水泥价格回落，华北、华中地区水泥均价涨幅收窄。原油价格回落；醋酸价格继续下行，有机化工品价格中，甲苯、二乙二醇价格持续上升，甲醇价格小幅回落。本周大多数工业金属价格下跌，仅有铜、铝价格小幅上涨；多数工业金属库存回落，其中铜库存跌幅较大。本周贵金属现货、期货价格均开始回升。

⚑【金融地产】本周货币市场净回笼，隔夜SHIBOR、1天/7天银行间同业拆借利率小幅上行；1周理财产品预期收益率小幅上行。A股换手率和成交量均有所下滑，国债到期收益率保持稳定，5年期国债期限利差持续扩大。100大中城市土地成交溢价率持续下滑，30大中城市商品房成交面积环比上涨38.09%。

⚑【公用事业】11月基建审批项目数与基建审批投资额均同比下降。我国天然气出厂价延续上行态势，英国天然气期货结算价小幅下跌。

风险提示：产业扶持力度不及预期，宏观经济波动

目录

01

本周行业景气度核心变化总览

1、 行业景气度核心变化总览

02

信息技术产业

1、10月全球半导体销售额持续好转，PCB出货量同比增速扩大

10月全球半导体销售额、大部分主要国家和地区半导体销售额同比跌幅收窄。根据美国半导体产业协会统计数据，10月全球半导体销售额为365.9亿美元，较去年同期下滑13.1%，跌幅较上个月收窄1.5个百分点。从细分地区来看，除了欧洲外的其他地区跌幅均有所收窄，其中欧洲地区半导体销售额为33.7亿美元，较去年同期下滑7.3%，跌幅较上月扩大0.9个百分点；美洲半导体销售额为71.8亿美元，同比下滑27.1%，跌幅较上月收窄3.3个百分点；中国地区半导体销售额为130.3亿美元，同比下滑10.2%，跌幅较上月收窄2.7个百分点；亚太地区半导体销售额为229.5亿美元，同比下滑7.3%，跌幅较上月收窄1个百分点；日本半导体销售额为30.9亿美元，同比下滑9.3%，跌幅较上月收窄0.7个百分点。

10月北美PCB出货量同比增速持续扩大，订单量同比增速回落。10月北美PCB出货量同比增长6.2%，同比增速较上个月扩大2.4个百分点；PCB订单量同比增长2.2%，增幅较上月收窄10个百分点。

2、NAND flash价格保持上行趋势

本周4GB eTT DRAM价格回升，NAND flash价格保持上行趋势。截至12月3日，4GB 1600MHz DRAM价格周跌0.27%至1.502美元；4GB eTT DRAM价格环比上周上涨1.68%至0.910美元。32GB NAND flash价格环比上周上涨0.45%至2.257美元；64GB NAND flash价格较上周上涨0.30%至2.351美元。

03

中游制造业

1、新能源车产业链上游产品价格普遍下跌

本周新能源车产业链上游产品价格普遍下跌，DMC电解液溶剂跌幅较大。在电解液方面，截至12月4日，电解液溶剂DMC价格为6200.0元/吨，较上周下滑8.82%；截至11月03日，电解液溶质六氟磷酸锂价格周跌2.75%至8.9万元/吨。在正极材料方面，截至12月3日，电解镍现货均价环比上周下跌6.58%至113500.0元/吨；电解锰市场均价周跌1.65%至11950.0元/吨。在锂原材料方面，截至12月3日，电池级碳酸锂现货价为57600.0元/吨，下滑1.71%；氢氧化锂价格下滑0.89%至55500.0元/吨。在钴产品方面，截至12月3日，钴粉价格与上周持平；氧化钴价格收于180.0元/千克，周跌5.88%；四氧化三钴价格为180.0元/千克，下滑5.26%；电解钴价格周跌3.52%至274000元/吨。

2、光伏行业综合价格指数持续下滑

本周光伏行业综合价格指数保持下滑趋势，多晶硅价格指数下滑幅度相对较大。截至11月29日，光伏行业综合价格指数较上周下滑1.71%，其中多晶硅价格指数较上周下滑3.95%；硅片价格指数较上周下滑1.66%；组件价格指数较上周下滑1.27%；电池片价格指数与上周基本持平。

本周光伏产业链中硅片价格、组件价格均维持下滑趋势。在硅料方面，截至11月29日，国产多晶硅料价格价格为10.67美元/千克，与上周持平；进口多晶硅料价格为10.10美元/千克，下滑7.78%。在硅片方面，截至11月29日，8寸单晶硅主流厂商出厂均价为3.07元/片，较上周下滑0.38%；多晶硅片主流厂商出厂均价为1.81元/片，较上周下滑3.4%。在电池片方面，截至11月29日，多晶电池片现货价维持在0.10美元/瓦；156单晶硅电池片国内主流厂商均价维持在0.86元/瓦。在组件方面，截至11月27日，晶硅光伏组件价格回落0.52%至0.19美元/瓦；薄膜光伏组件价格下滑0.42%至0.24美元/瓦。

3、CCFI持续回落，BDI明显反弹

本周中国出口集装箱运价指数CCFI回落，中国沿海散货运价综合指数CCBFI持续上行。在国内航运方面，截至11月29日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI下滑1.25%至825.57点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI环比上周上涨0.43%至1136.43点。在国际航运方面，波罗的海干散货指数涨幅较大。截至12月3日，波罗的海干散货指数BDI为1606点，周涨12.62%；截至12月2日，原油运输指数BDTI为1252点，较上周回落3.4%。

4、10月推土机销量回落，叉车销量同比增长由负转正

10月推土机销量同比回到负增长，装载机销量同比增速收窄。2019年10月，主要企业推土机销量为359台，同比下滑21.2%，增速再度回到负值区间；主要企业装载机销量收于8906台，同比增长7.06%，增幅较上个月收窄10.64个百分点。

10月压路机、汽车起重机销量延续正增长趋势，增幅扩大。2019年10月，主要企业压路机销量为1055台，较去年同期增长17.4%，增速较上个月增加17.24个百分点。主要企业汽车起重机同比增长19.50%，增速较上个月增加10.29个百分点。

10月叉车销量同比增速由负转正。2019年10月，全行业叉车销量为49918台，主要企业叉车销量同比增长3.52%，增速由负转正，较上月增加3.63个百分点。

04

消费需求景气观察

1、白酒价格指数小幅下行 

白酒价格指数小幅下行。截至11月29日，根据一号店多种白酒终端单价，白酒价格指数为1124.5，环比下跌1.10%。当前白酒行业规模不断增长且基数较大，行业整体增速或将放缓。

2、生猪养殖利润继续回落，鸡肉均价下行

在生猪养殖利润方面，自繁自养、外购仔猪生猪养殖利润持续下滑。截至11月29日，自繁自养生猪养殖利润为2149.72元/头，较上周下跌3.11%；外购仔猪生猪养殖利润为1793.69元/头，较上周下跌5.16%。价格方面，截至11月29日，生猪平均价格为32.08元/千克，周环比下跌1.72%，猪肉平均价格46.25元/千克，较上周下跌5.34%。

在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格、鸡肉平均价保持下行。截至11月29日，主产区肉鸡苗平均价格为9.10元/羽,较上周下跌2.15%；截至11月28日，36个城市鸡肉平均零售价格为14.66元/500克，较上周下跌0.74%。

蔬菜价格指数继续上行，棉花期货结算价小幅下行，玉米期货结算价与上周基本持平。截至12月2日，中国寿光蔬菜价格指数为115.90，较上周上涨8.42%；截至12月3日，棉花期货结算价格为64.05美分/磅，较上周下跌2.66%；玉米期货结算价格为381.25美分/蒲式耳，与上周基本持平。

3、电影票房收入、观影人次均下行

本周电影票房收入、观影人次均下行。截至12月1日，电影票房当周收入为7.13亿元，环比上周下跌9.0%，观影人次为2080万人次，周环比下行8.49%；当周电影放映场次为255万场。

05

资源品高频跟踪

1、钢材价格回落，产能小幅回升

本周螺纹钢、钢坯价格回落，主要钢材品种库存持续下降，产能小幅回升。在价格方面，截至12月04日,螺纹钢价格较上周下跌1.87%至4100元/吨；钢坯价格下行0.23%至3504元/吨。在库存方面，截至11月28日，港口铁矿石库存量为12382万吨，周环比下跌1.09%；唐山钢坯库存量为11.12万吨，较上周下跌20.11%。主要钢材品种库存量保持下行，截至11月29日，主钢材库存周跌2.92%至757.68万吨。在产能方面，截至11月29日，全国高炉开工率为65.88%，较上周上行0.55个百分点；唐山高炉开工率上行0.72%至65.94%；唐山钢厂产能利用率收于72.99%，上涨0.29%。

2、煤炭库存有所回落，发电集团日均耗煤量持续上行

在价格方面，动力煤、焦炭期货结算价小幅回落，焦煤价格回升。截至12月03日，秦皇岛山西混优动力煤价格较上周报544元/吨，与上周持平。京唐港山西主焦煤库提价报1520.0元/吨，较上周上涨0.66%。截至12月03日，动力煤期货结算价格报552.60元/吨，周下跌0.11%，焦煤期货结算价格收于1239.00元/吨，周跌0.12%；焦炭期货结算价周跌0.64%至1859.00元/吨。

在库存方面，本周秦皇岛港煤炭库存，京唐港炼焦煤库存有所回落。截至12月03日,秦皇岛港煤炭库存为629.50万吨，较上周下跌5.90%；截至11月29日,京唐港炼焦煤库存报376万吨，较上周下跌4.81%；天津港焦炭库存周涨2.70%至38万吨。

在需求方面，本周6大煤炭发电集团耗煤量持续上行。截至12月04日，六大发电集团日均耗煤量较上周上涨9.07%至71.45万吨；六大发电集团煤炭发电库存报1692.67万吨，较上周上涨1.48%；六大煤炭发电集团库存可用天数为23.69天。

3、玻璃价格小幅回落，华北、华中地区水泥均价涨幅收窄 

本周浮法玻璃价格小幅回落，浮法玻璃和白玻璃生产线库存持续上行，彩玻璃库存下行，玻璃产能利用率小幅下跌。在价格方面，截至12月03日，全国主要城市浮法玻璃现货均价收于1,641.40元/吨，周跌0.42%；在库存方面，截至11月29日，浮法玻璃生产线库存为3779万重量箱，较上周上涨0.85%；白玻璃库存环比上周上涨1.16%至3478万重量箱；彩玻璃库存报266万重量箱，较上周下跌4.32%。在生产端，截至11月29日，玻璃生产产能利用率为68.45%。

水泥价格方面，截至11月29日，全国水泥平均价格周涨1.01%至498元/吨，涨幅收窄。多数地区水泥价格回落，华北、华中地区水泥均价涨幅收窄，截至11月29日，华东地区水泥均价上行至573.86元/吨，周涨0.96%；华北地区水泥均价周上涨0.57%至462.60元/吨；中南地区水泥均价周跌0.65%至561.83元/吨，西南地区水泥均价周下跌0.24%至411.75元/吨，东北地区水泥均价周跌0.36%至373.00元/吨，西北地区水泥均价周跌0.23%至440.80元/吨。

4、原油价格回落，有机化工品价格普遍下行

在原油价格方面，截至12月03日，Brent原油现货价格下跌2.93%至63.36美元/桶， WTI原油价格较上周下跌3.95%至56.10美元/桶；在供给方面，截至11月27日,美国钻机数量报802部，月环比下跌2.43%；截至11月22日，全美商业原油库存量周涨2.98%至451952千桶。

无机化工品价格中，醋酸价格继续下行。截至12月03日，钛白粉价格收于14950.00元/吨，与上周持平；醋酸价格为2805.00元/吨，较上周下行0.81%。

有机化工品价格中，甲苯、二乙二醇价格持续上升，甲醇价格小幅回落。截至12月04日，甲醇期货结算价格为1958元/吨，环比上周下跌1.66%；截至11月27日，二甲苯价格较上周上涨0.85%至5950元/吨；二乙二醇价格较上周上涨1.06%至5283.33元/吨；乙醇价格报5475.00元/吨，与上周持平。

5、工业金属价格普遍下跌，贵金属价格回升

本周大多数工业金属价格下跌，仅有铜、铝价格小幅上涨。截至12月03日，铜价格收于47210元/吨，环比上周上涨0.08%；锌价格为18800元/吨，环比上周下跌0.21%；镍价格周跌6.14%至111600元/吨；钴价格较上周下跌2.95%至263000元/吨；铝价格为14110元/吨，周上涨0.86%；铅价格周下跌1.59%至15450元/吨；锡价格周上涨报139000元/吨，与上周持平。库存方面，多数工业金属库存回落，其中铜库存跌幅较大，本周下跌3.71%至206250吨；铝库存涨幅收窄，周涨3.89%至1277300吨。

本周贵金属现货、期货价格均开始回升。在贵金属方面，截至12月03日，COMEX黄金期货收盘价报1483.50美元/盎司，较上周上涨1.48%；COMEX白银期货收盘价周涨1.50%至17.25美元/盎司；截至12月03日，伦敦黄金现货价格为1477.30美元/盎司，周涨1.56%；伦敦白银现货价格收于17.01美元/盎司，上涨0.44%。

06

金融与地产行业

1、货币市场本周净回笼，SHIBOR利率小幅上行

本周货币市场净回笼，隔夜/1周/2周SHIBOR利率小幅上行。截至12月3日，隔夜/1周/2周SHIBOR较上周上行50bps/15bps/11bps。在银行间同业拆借利率方面，截至12月3日，1天/7天银行间同业拆借利率较上周下行3bps/18bps，14天银行间同业拆借利率较上周上行11bps。在货币市场方面，截至11月29日，上周货币市场无投放，货币回笼3060亿元，货币净回笼3060亿元。在汇率方面，截至12月3日，美元对人民币中间价小幅下行至7.0223。

1周理财产品预期收益率小幅上行。截至12月3日，1周理财产品预期收益率为3.58%，较上周上行0.14个百分点；1月理财产品预期收益率为3.73%，较上周下行0.08个百分点；6月理财产品预期收益率与上周基本持平。

2、A股成交量及换手率下滑，国债收益率保持稳定

A股换手率和成交量均有所下滑。截至12月3日，上证A股换手率较上周下行0.13%至0.35%；沪深两市总成交额为3425.16亿元人民币。

在债券收益率方面，国债到期收益率保持稳定。截至12月3日，6个月国债到期收益率为2.55%，较上周下跌6bps，1年/3年期国债到期收益率与上周基本持平为2.65%/2.83%。5年期债券期限利差较上周上行4bps至0.37%,10年期债券期限利差较上周上涨2bps至0.54%。1年AAA债券信用利差保持在0.57%，10年期AAA级债券信用利差上行2bps至1.09%。

3、土地成交溢价率持续下滑，商品房成交面积上行 

100大中城市土地成交溢价率持续下滑，30大中城市商品房成交面积环比上涨。截至12月1日，100大中城市土地成交溢价率下降至3.01%，较上周下降2.63个百分点.。截至12月1日，30大中城市商品房成交面积为486.56万平方米，较上周上涨38.09%。 

07

公用事业

1、11月基建审批项目数与基建审批投资额增长放缓

2019年11月，我国基建审批项目数为9653个，同比下降9.23%，基建项目审批投资额为14268亿元，同比下降11.77%。其中电力、热力、燃气及水生产和供应业基建审批项目数为928个，同比下降5.11%，电力、热力、燃气及水生产和供应业基建审批投资额为680.24亿元，同比下降6.51%；交通运输、仓储和邮政业基建审批项目数为1715个，同比下降13.69%，交通运输、仓储和邮政业基建审批投资额为6363.65亿元，同比下降14.40%；水利、环境和公共设施管理业基建审批项目数为7010个，同比下降8.59%，水利、环境和公共设施管理业基建审批投资额为7224.38亿元，同比下降9.81%。

2、天然气出厂价延续上行态势

我国天然气出厂价延续上行态势，英国天然气期货结算价小幅下跌。截至12月2日，天然气出厂价报4350.0元/吨，较上周上涨3.62%；英国天然气期货结算价收于41.27便士/色姆，环比上周下跌4.95%。

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