【招商策略】TMT制造投资稳步上行，集成电路产量攀升——行业景气观察（0122）

TMT行业，12月TMT行业固定资产投资完成额和工业增加值累计同比增速扩大；12月我国集成电路产量持续增长；多家台股营收持续改善。中游制造方面，12月工业机器人产量同比增速扩大，金属切削机床产量跌幅扩大。1-12月造船厂累计新接船舶订单跌幅持续收窄，手持船舶订单跌幅小幅收窄。消费需求方面，自繁自养、外购仔猪生猪养殖利润继续保持上行；肉鸡苗价格大幅回升。上游资源品方面，原油价格跌幅收窄，黄金价格小幅回升。公用事业方面，12月全社会用电量增速扩大；国内天然气出厂价持续下行。

核心观点

⚑【信息技术产业】12月TMT行业固定资产投资完成额和工业增加值累计同比增速扩大。在通信建设方面，光缆产量跌幅持续收窄；2019年我国移动通信基站产量累计同比增长14%。12月我国集成电路产量持续增长，同比增速扩大至30%。DRAM存储器价格保持上行趋势，NAND flash价格相对稳定。12月智能手机产量同比小幅上升，多家台股营收持续改善。

⚑【中游制造】12月工业机器人产量同比增速扩大，金属切削机床产量跌幅扩大。2019年1-12月造船厂累计新接船舶订单跌幅持续收窄，手持船舶订单跌幅小幅收窄。光伏行业综合价格指数持续下行，硅片、组件和电池片价格指数小幅下行。光伏产业链中硅料价格上行，多晶硅片、晶硅组件价格下行。中国出口集装箱运价指数CCFI小幅上涨，中国沿海散货运价综合指数CCBFI持续回落。波罗的海干散货指数BDI持续下行，原油运输指数BDTI小幅下行。

⚑【消费需求】白酒价格指数高位震荡，主产区生鲜乳均价保持稳定，12月乳制品产量保持上行趋势。自繁自养、外购仔猪生猪养殖利润继续保持上行；肉鸡苗价格大幅回升。蔬菜价格指数持续上行，棉花、玉米期货结算价均下跌。本周电影票房收入及观影人次继续下跌。

⚑【资源品】本周螺纹钢价格与上周持平，钢坯价格小幅上涨，钢材库存量涨幅扩大，产能持续上行。动力煤期货结算价回落，焦炭、焦煤期货结算价小幅上行，秦皇岛港煤炭库存持续下行，天津港、京唐港炼焦煤库存跌幅扩大。本周6大煤炭发电集团耗煤量跌幅扩大。浮法玻璃价格持续小幅下行，玻璃生产线库存小幅上行，玻璃产能利用率小幅上行。除东北、西北地区水泥均价与上周持平外，其他地区水泥均价均小幅下行。原油价格跌幅收窄；醋酸价格涨幅扩大，二乙二醇价格跌幅扩大，甲醇价格回落，二甲苯价格持续下行。本周工业金属中，锌价格有所回升，铜、镍价格回落，铝价格持续下行。除白银期货价格持续小幅下行外，本周贵金属价格均小幅回升。

⚑【金融地产】本周货币市场净投放，隔夜/1周/2周SHIBOR、1天/14天银行间同业拆借利率均下行；1周理财产品预期收益率上行。A股换手率上行，成交量下行，6个月/1年/3年国债到期收益率均小幅下行，5年/10年期国债期限利差扩大，1年/10年期国债信用利差小幅上行。100大中城市土地成交溢价率持续上行，30大中城市商品房成交面积环比小幅下行。

⚑【公用事业】12月全社会用电量增速扩大，第一产业用电量明显增加；1-12月电厂累计发电量维持稳定增长。我国天然气出厂价本周持续下行。

风险提示：产业扶持力度不及预期，宏观经济波动

目录

01

本周关注和景气度核心变化

1、行业景气度核心变化总览

02

信息技术产业

1、 12月TMT投资完成额同比增速扩大

2019年1-12月TMT行业固定资产投资完成额累计同比增速、工业增加值累计同比增速小幅扩大。2019年1-12月计算机、通信和其他电子设备制造业固定资产投资完成额累计同比增长16.8%，同比增速比上个月扩大3个百分点；计算机、通信和其他电子设备制造业工业增加值累计同比增长9.3%，累计同比增速较上个月上行0.4个百分点。2019年12月，我国信息传输、软件和信息技术服务累计同比增长18.7%，同比增速较2019Q1-Q3下滑1.1个百分点。

在通信建设方面，光缆产量跌幅持续收窄。2019年1-12月，光缆产量累计值为265156000芯千米，较去年同期下滑12.5%，跌幅比上个月收窄2.9个百分点。根据国家统计局统计数据，2019年1-12月，我国移动通信基站产量为939.7万信道（部分厂商变更统计单位，但目前统计口径尚未与工信部等相关单位达成一致，统计局使用原单位），累计同比增长14%。

2、 12月集成电路产量同比增速扩大，存储器价格上行

12月我国集成电路产量持续增长，同比增速扩大。根据国家统计局统计数据，2019年12月，我国集成电路产量为2016000万块，同比增长30.0%，较上月增幅扩大11.8个百分点。

DRAM存储器价格保持上行趋势，NAND flash价格相对稳定。5G商用拉动手机市场及服务器对存储器的需求，存储器价格持续上涨。截至1月22日，4GB 1600MHz DRAM价格周涨5.88%至1.729美元；4GB eTT DRAM价格环比上周上涨2.07%至1.235美元。32GB NAND flash价格不变，收于2.308美元；64GB NAND flash价格较环比上周上涨0.36%至2.490美元。

3、 12月智能手机产量同比小幅上升

12月智能手机产量同比小幅上升。据国家统计局数据，2019年12月智能手机产量为11855万台，同比上升0.3%，产量同比变化自7月起首次为正。

4、 多家电子台股营收持续改善

多家电子台股营收持续改善。近日台股电子公布2019年12月营收情况，除了代工龙头台积电营收出现持续改善外，化合物半导体代工龙头稳懋营收情况持续出现较大的改善，主营镜头的大立光、玉晶光的营收均持续出现明显的改善，PCB厂商台湾PCB营收开始发生改善，部分存储器和面板、LED厂商如宏旺、晶电等12月营收同比也有所改善。

03

中游制造业

1、12 月工业机器人产量同比增速扩大

2019年12月工业机器人产量同比增速扩大。2019年12月，工业机器人产量为20013.8台/套，当月同比增长15.30%，较上月扩大11个百分点。经历了连续13个月的负增长，工业机器人产量同比增速连续三个月转正。近期的数据好转与工业机器人下游行业需求好转有关，行业产量增速有望持续好转。2019年1-12月，包装专用设备产量累计值报210404台/套，较去年下滑5.20%，跌幅与上个月缩小0.1个百分点。2019年12月金属切削机床产量跌幅扩大。在金属切削机床方面，2019年12月，金属切削机床产量报3.60万台，同比减少14.30%，跌幅比上个月扩大1.1个百分点。在金属成形机床方面，2019年12月，金属成形机床产量收于22000台，较去年增加4.8%。

2019年1-12月造船厂累计新接船舶订单跌幅持续收窄，手持船舶订单跌幅小幅收窄。2019年1-12月，新接船舶订单累计值为2907.00万载重吨，较去年下滑20.73%，跌幅比上个月收窄4.68个百分点。2019年1-12月，手持船舶订单累计值报8166.00万载重吨，同比下滑8.57%，跌幅比上个月收窄0.06个百分点。

2、电解镍价格回落，碳酸锂价格持续下行，钴产品价格上行

本周碳酸二甲酯、电解锰、钴产品价格上行，六氟磷酸锂、电解镍、碳酸锂价格下行。在电解液方面，截至1月21日，电解液溶剂DMC价格保持在6000.0元/吨；截至1月22日，电解液溶质六氟磷酸锂价格与上周价格持平，为8.45万元/吨。在正极材料方面，截至1月21日，电解镍现货均价环比上周下跌2.86%至112000.0元/吨；电解锰市场平均价格保持在11650.0元/吨。在锂原材料方面，截至1月21日，电池级碳酸锂现货价为49800.00元/吨，下滑1.58%；氢氧化锂价格维持在54500.0元/吨。在钴产品方面，截至1月21日，钴粉价格收于288.0元/千克，较上周上涨2.86%；氧化钴价格较上周上涨1.65%至185.0元/千克；四氧化三钴价格保持在190.0元/千克；电解钴价格为291000.0元/吨，较上周上涨0.69%。

3、光伏行业综合价格指数持续下行，硅料价格小幅上行

本周光伏行业综合价格指数持续下行，硅片、组件和电池片价格指数小幅下行，多晶硅价格指数与上周持平。截至1月20日，光伏行业综合价格指数较上周下滑1.18%，其中硅片价格指数较上周下滑2.23%，组件价格指数较上周下滑2.13%，电池片价格指数较上周下滑0.28%，多晶硅价格指数均与上周持平。

本周光伏产业链中硅料价格小幅上行，多晶硅片、晶硅组件价格小幅下行，电池片、单晶硅片价格与上周持平。在硅料方面，截至1月17日，国产多晶硅料价格、进口多晶硅料价格分别为10.60美元/千克与10.31美元/千克，均较上周上涨0.68%；在硅片方面，截至1月21日，8寸单晶硅主流厂商出厂均价为3.06元/片，较上周下跌0.38%；多晶硅片主流厂商出厂均价较上周下跌2.86%至1.44元/片。在电池片方面，截至1月17日，156多晶电池片现货价较上周上涨1.09%至0.09美元/瓦。截至1月21日，156单晶硅电池片国内主流厂商均价维持在0.86元/瓦。在组件方面，截至1月15日，晶硅光伏组件价格较上周下跌0.53%至0.19美元/瓦；薄膜光伏组件价格较上周下跌0.85%至0.23美元/瓦。

4、CCBFI持续回落，BDTI下行

本周中国出口集装箱运价指数CCFI小幅上涨，中国沿海散货运价综合指数CCBFI持续回落。在国内航运方面，截至1月17日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI上调4.09%至964.95点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI环比上周下跌4.94%至997.93点；本周波罗的海干散货指数BDI持续下行，原油运输指数BDTI小幅下行。在国际航运方面，截至1月21日，波罗的海干散货指数BDI为689.00点，下滑9.70%；截至1月20日，原油运输指数BDTI为1226.00点，较上周下跌15.33%。

04

消费需求景气观察

1、白酒价格指数高位震荡，乳制品产量同比增幅扩大

白酒价格指数高位震荡，较上周下行。截至1月17日，根据一号店多种白酒终端单价，白酒价格指数为1082.5，周环比下跌3.34%。

主产区生鲜乳均价保持稳定。截至1月8日，生鲜乳主产区均价为3.83元/公斤，与上周持平，较去年同期上涨6.1%。19年12月乳制品产量保持上行趋势，为258.9万吨，同比增长13.3%，增幅较上月扩大1.8个百分点。

2、生猪养殖利润下滑，鸡肉苗价格与上周持平

在生猪养殖利润方面，自繁自养、外购仔猪生猪养殖利润继续保持上行。截至1月17日，自繁自养生猪养殖利润为2588.78元/头，较上周上涨2.21%；外购仔猪生猪养殖利润为2045.98元/头，较上周上涨1.52%。

在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格大幅回升。截至1月17日，主产区肉鸡苗平均价格为3.18元/羽,较上周上涨122.38%，涨幅较上周扩大107.98个百分点。鸡肉平均零售价小幅下行，截至1月19日，鸡肉均价为14.01元/500克，周环比下行0.92%。蔬菜价格指数持续上行，棉花、玉米期货结算价均下跌。1月20日，中国寿光蔬菜价格指数为175.72，较上周上涨17.30%；截至1月21日，棉花期货结算价格为69.24美分/磅，较上周下降3.2%；玉米期货结算价格为387.5美分/蒲式耳，周环比下跌0.51%。

3、本周电影票房收入及观影人次继续下跌

本周电影票房收入与观影人次继续下跌。截至1月19日，电影票房当周收入为4.93亿元，环比上周下跌28%，观影人次为1407万人次，周环比下行21.7%；当周电影放映场次为264万场。

05

资源品高频跟踪

1、钢材价格小幅上行，库存量涨幅扩大

本周螺纹钢价格与上周持平，钢坯价格较上周小幅上涨，主要钢材品种、唐山钢坯库存量涨幅扩大，国内港口铁矿石库存量小幅回升，产能持续上行。在价格方面，截至1月21日，螺纹钢价格报3834元/吨，与上周持平；钢坯价格上涨0.24%至3347元/吨。在库存方面，截至1月16日，港口铁矿石库存量为12374万吨，周环比上涨0.31%；唐山钢坯库存量为21.62万吨，较上周上行15.68%。主要钢材品种库存量继续上行，截至1月17日，主钢材库存周涨13.36%至1024.38万吨。在产能方面，截至1月17日，全国高炉开工率为66.71%，较上周上行0.14个百分点；唐山高炉开工率较上周上涨1.45%至75.36%；唐山钢厂产能利用率收于80.22%，较上周上行1.39%。

2、 煤炭库存跌幅扩大，发电集团日均耗煤量持续下行

在价格方面，动力煤期货结算价回落，焦炭、焦煤期货结算价小幅上行。截至1月21日，秦皇岛山西混优动力煤价格报556元/吨，较上周上涨0.47%。京唐港山西主焦煤库提价报1590元/吨，与上周持平。截至1月21日，动力煤期货结算价格报548元/吨，周下跌1.19%，焦煤期货结算价收于1223元/吨，较上周上涨0.91%；焦炭期货结算价较上周上行0.16%至1864元/吨。

库存方面，本周秦皇岛港煤炭库存持续下行，天津港、京唐港炼焦煤库存跌幅扩大。截至1月21日，秦皇岛港煤炭库存为433.50万吨，较上周下跌4.30%；截至1月17日，京唐港炼焦煤库存周跌5.67%至283万吨；天津港焦炭库存周跌5.71%至33万吨。

在需求方面，本周6大煤炭发电集团耗煤量跌幅扩大。截至1月21日，六大发电集团日均耗煤量较上周下行16.18%至55.79万吨；六大发电集团煤炭发电库存报1526.93万吨，较上周上行2.97%；截至1月21日，煤炭库存可用天数为27.37天。

3、 浮法玻璃价格小幅下行，水泥均价持续下行

本周浮法玻璃价格持续小幅下行，浮法玻璃、白玻璃、彩玻璃生产线库存小幅上行，玻璃产能利用率小幅上行。在价格方面，截至1月17日，全国主要城市浮法玻璃现货均价收于1618.83元/吨，周跌0.30%；在库存方面，截至1月17日，浮法玻璃生产线库存为3983万重量箱，较上周上行1.35%；白玻璃库存环比上周上行0.94%至3654万重量箱；彩玻璃库存报273万重量箱，较上周上行1.11%。在生产端，截至1月17日，玻璃生产产能利用率为68.59%，较上周上行0.17%。

水泥价格方面，截至1月17日，全国水泥平均价格报498元/吨，较上周下行0.40%。除东北、西北地区水泥均价与上周持平外，其他地区水泥均价均小幅下行。截至1月17日，华北地区水泥均价报457.80元/吨，较上周下行0.26%；华东地区水泥均价报591元/吨，较上周下行0.89%；西南地区水泥均价报397.25元/吨，较上周下行1.18%；中南地区水泥均价报548.33元/吨，较上周下行0.75%；东北地区水泥均价报371.33元/吨，西北地区水泥均价报445.80元/吨，均与上周持平。

4、原油价格涨幅收窄，多数化工品价格下行

在原油价格方面，原油价格跌幅收窄。截至1月21日，Brent原油现货价格较上周下行0.54%至64.20美元/桶， WTI原油价格较上周下行0.31%至58.34美元/桶；在供给方面，截至1月17日，美国钻机数量报796部，较上周上行1.92%；截至1月10日，全美商业原油库存量周跌0.59%至428511千桶。

无机化工品价格中，钛白粉价格与上周持平，醋酸价格涨幅扩大。截至1月21日，钛白粉价格收于14980.00元/吨，与上周持平；截至1月19日，醋酸价格为2675元/吨，较上周上行3.44%。有机化工品价格方面，二乙二醇价格跌幅扩大，甲醇价格回落，二甲苯价格持续下行。截至1月21日，甲醇期货结算价格为2312元/吨，环比上周下行1.87%；截至1月22日，二甲苯价格较上周下行0.91%至5450元/吨；二乙二醇价格较上周下跌2.33%至5594.44元/吨；乙醇价格报5562元/吨，与上周持平。

5、工业金属铜、镍价格回落，黄金价格小幅回升

本周工业金属中，锌价格有所回升，铜、镍价格回落，铝价格持续下行。截至1月21日，铜价格收于48590元/吨，环比上周下行0.94%；铝价格报14130元/吨，较上周下行1.12%；铅价格报15250元/吨，较上周上涨2.01%；锌价格为18850元/吨，环比上周上行0.80%；镍价格较上周下行1.94%至111200元/吨；钴价格报288000元/吨、锡价格报141750元/吨，均与上周持平。库存方面，铜、锡库存有所回升，铜库存较上周上行27.19%至162925吨；锡库存周涨1.95%至7050吨；铝、锌、铅库存持续下行，铝库存周跌5.22%至1309050吨。

除白银期货价格持续小幅下行外，本周贵金属价格均小幅回升。在贵金属方面，截至1月21日，COMEX黄金期货收盘价报1558美元/盎司，较上周上行0.63%；COMEX白银期货收盘价周跌1.08%至17.78美元/盎司；截至1月21日，伦敦黄金现货价格为1551.30美元/盎司，周涨0.40%；伦敦白银现货价格收于17.99美元/盎司，较上周上行1.21%。

06

金融与地产行业

1、货币市场本周净投放，SHIBOR利率水平明显下行

本周货币市场净投放，隔夜/1周/2周SHIBOR和1天/14天银行间同业拆借利率均下行。截至1月21日，隔夜SHIBOR/ 1周/2周SHIBOR较上周下行77bps/12bps/18bps。在银行间同业拆借利率方面，截至1月21日，1天/14天银行间同业拆借利率较上周下行79bps/49bps，7天银行间同业拆借利率较上周上行60bps。在货币市场方面，截至1月17日，上周货币市场投放6060亿元，无货币回笼，货币净投放6060 亿元。在汇率方面，截至1月21日，美元对人民币中间价小幅下行至6.8606。

1周理财产品预期收益率上行。截至1月19日，1周理财产品预期收益率为3.61%，较上周上涨0.07个百分点；1月理财产品预期收益率为3.76%，较上周下跌0.06个百分点；6月理财产品预期收益率为4.08%，较上周上涨0.05个百分点。

2、A股换手率上行，成交量下行，6个月国债利率小幅下行

A股换手率小幅上行和成交量下行。截至1月21日，上证A股换手率较上周上行0.01%至0.66%；沪深两市总成交额为6716.59亿元人民币。

在债券收益率方面，6个月/1年/3年国债到期收益率均小幅下行。截至1月21日，6个月国债到期收益率为2.12%，较上周下行9bps，1年国债到期收益率较上周下行9bps至2.20%，3年期国债到期收益率较上周下行7bps至2.61%。5年期债券期限利差较上周上行1bps至0.61%，10年期债券期限利差较上周上行2bps至0.83%。1年AAA债券信用利差较上周上行6bps至0.83%，10年期AAA级债券信用利差较上周上行3bps至1.12%。

3、土地成交溢价率持续上行，商品房成交面积小幅下行  

土地成交溢价率继续上行，30大中城市商品房成交面积环比小幅下行。截至1月20日，100大中城市土地成交溢价率上行至22.18%，较上周上升6.7个百分点。截至1月21日，30大中城市商品房成交面积为362.18万平方米，较上周下跌1.9%。

07

公用事业

1、 12月全社会用电量增幅扩大

2019年12月全社会用电量增速扩大，第一产业用电量明显增加。根据发改委能源局统计数据，2019年12月，全社会用电量为71105145万千瓦时，较去年同期增长13.77%，增幅比上个月上行9.06个百分点。从细分产业用电量来看，第一产业用电量为722901万千瓦时，同比增长30.99%，增速比上个月上行27.16个百分点。第二产业用电量收于52354129万千瓦时，较去年同期增长15.05%，增速比上个月增加11.42个百分点。第三产业用电量收于10209642万千瓦时，较去年同期增长12.06%，增幅比上个月上行1.32个百分点。

2019年1-12月电厂累计发电量维持稳定增长。从电力供给角度看，根据国家统计局统计数据，2019年1-12月，全社会发电量累计值收于71422.10亿千瓦时，同比增长3.50%。细分来看，火力发电量累计值为51654.30亿千瓦时，较去年同期增长1.90%，增幅较上个月扩大0.3个百分点；水力发电量累计值收于11534.40亿千瓦时，同比增长4.80%，增幅比上个月下滑0.6个百分点。风力发电量累计值为3577.40亿千瓦时，较去年同期增长7.00%，增幅较上个月下滑0.4个百分点；太阳能发电量累计值为1172.16亿千瓦时，同比增长13.30%，增速与上月持平。核能发电量累计值报3483.50亿千瓦时，较去年同期增长18.30%，增幅较上个月收窄0.5个百分点。

2、天然气出厂价持续下行

我国天然气出厂价本周持续下行，英国天然气期货结算价下行，跌幅扩大。截至1月21日，天然气出厂价报3571元/吨，较上周下跌1.24%；英国天然气期货结算价收于27.85便士/色姆，环比上周下行4.13%。

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