【招商策略】避险资产快速升温，存储器价格保持上行——行业景气观察（0108）

张夏耿睿坦招商策略研究 2022-05-12

TMT行业，DRAM存储器价格保持上行趋势；11月北美PCB出货量同比增速持续扩大，订单量同比增速上升；国内软件产业利润总额平稳增长。消费需求方面，自繁自养生猪利润小幅上行，肉鸡苗价格持续以较大幅度下行。上游资源品，钢材价格小幅回升，钢材库存量有所回落；浮法玻璃价格持续下行；除西南地区水泥均价小幅上行外其他地区均与上周持平；原油价格涨幅扩大，本周黄金现货、期货价格涨幅持续扩大，白银价格涨幅有所收窄。公用事业方面，国内天然气出厂价持续下行。

核心观点

⚑【信息技术】DRAM存储器价格保持上行趋势，NAND flash价格涨幅扩大，4GB 1600MHz DRAM价格涨至1.606美元，4GB eTT DRAM价格涨至1.160美元，32GB NAND flash价格涨至2.287美元，64GB NAND flash价格涨至2.420美元。11月北美PCB出货量同比增速持续扩大，订单量同比增速上升。国内软件产业利润总额平稳增长，11月累计同比增长11.0%，增速较上月减少0.9个百分点。

⚑【中游制造】电解镍价格回落，碳酸锂价格持续下行，钴产品全系列价格上行。光伏行业综合价格指数持续下行，组件和硅片价格指数小幅下行，电池片和多晶硅价格指数与上周持平。本周光伏产业链中硅料价格小幅上行，多晶硅片、组件价格小幅下行。电池片、单晶硅片价格与上周持平。本周中国出口集装箱运价指数CCFI小幅上涨，中国沿海散货运价综合指数CCBFI回落。波罗的海干散货指数BDI明显下行，原油运输指数BDTI小幅下行。

⚑【消费需求】白酒价格指数高位震荡。自繁自养生猪利润小幅上行，外购仔猪养殖利润跌幅收窄。在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格持续以较大幅度下行。蔬菜价格指数继续下行，棉花期货结算价上涨，玉米期货结算价下降。本周电影票房收入及观影人次有所回升。

⚑【资源品】本周螺纹钢、钢坯价格小幅回升，钢材库存量有所回落，产能利用率持续上涨。动力煤期货结算价小幅回落，焦炭、焦煤期货结算价有所回升，秦皇岛港煤炭库存跌幅扩大，天津港、京唐港炼焦煤库存有所回升。本周6大煤炭发电集团耗煤量跌幅扩大。浮法玻璃价格持续小幅下行，玻璃生产线库存有所回升，玻璃产能利用率小幅回落。除西南地区水泥均价小幅上行外，其他地区水泥均价均与上周持平。原油价格涨幅扩大；醋酸价格小幅下行，二乙二醇价格有所回落，甲醇价格继续上行，二甲苯价格回升。本周工业金属中，镍、锡价格持续小幅下行，铜、铝价格小幅回落。本周黄金现货、期货价格涨幅持续扩大，白银价格涨幅有所收窄。

⚑【金融地产】本周货币市场净回笼，1周/2周SHIBOR、1天/7天/14天银行间同业拆借利率均下行；1周理财产品预期收益率小幅上行。A股换手率小幅上行，成交量明显上行，6个月/1年/3年国债到期收益率均小幅下行，5年/10年期国债期限利差收窄，1年期国债信用利差小幅下行。100大中城市土地成交溢价率小幅下降，30大中城市商品房成交面积环比下滑。

⚑【公用事业】我国天然气出厂价本周持续下行，英国天然气期货结算价下行，跌幅扩大。

风险提示：产业扶持力度不及预期，宏观经济波动

本周关注和景气度核心变化

1、行业景气度核心变化总览

信息技术产业

1、DRAM价格保持上行趋势，NAND flash价格涨幅扩大

DRAM储存器价格保持上行趋势，NAND flash价格涨幅扩大。寒假、春节销售旺季到来厂商备货意愿加强，叠加5G建设拉动手机市场及服务器对存储器的需求，存储器价格涨幅加大。截至1月6日，4GB 1600MHz DRAM价格周涨2.55%至1.606美元；4GB eTT DRAM价格环比上周上涨2.20%至1.160美元。32GB NANDflash价格上涨1.28%，收于2.287美元；64GB NAND flash价格环比上周上涨1.38%至2.420美元。

2、11月北美PCB出货量同比增速持续扩大

11月北美PCB出货量同比增速持续扩大，订单量同比增速上升。11月北美PCB出货量同比增长17.2%，同比增速较上个月扩大11个百分点；PCB订单量同比增长11.1%，增幅较上月扩大8.9个百分点。

3、11月软件产业利润总额平稳增长

国内软件产业利润增速有所放缓。根据工信部数据，11月软件产业利润总额累计同比增长11.0%，增速较上月减少0.9个百分点。

中游制造业

1、电解镍价格回落，碳酸锂价格持续下行，钴产品价格上行

本周电解镍价格回落，碳酸锂价格持续下行，钴产品全系列价格上行。在电解液方面，截至1月8日，电解液溶剂DMC价格保持在6000.0元/吨；截至1月7日，电解液溶质六氟磷酸锂价格维持在8.9万元/吨。在正极材料方面，截至1月7日，电解镍现货均价环比上周下跌1.22%至113300.0元/吨；电解锰市场平均价格保持在11350.0元/吨。在锂原材料方面，截至1月7日，电池级碳酸锂现货价为52000.0元/吨，下滑2.62%；氢氧化锂价格维持在54500.0元/吨。在钴产品方面，截至1月7日，钴粉价格收于273.0元/千克，较上周上涨1.11%；氧化钴价格较上周上涨1.79%至171.0元/千克；四氧化三钴价格较上周上涨4.09%至178.0元/千克；电解钴价格为283000.0元/吨，较上周上涨0.35%。

2、光伏行业综合价格指数持续下行，硅料价格小幅上行

本周光伏行业综合价格指数持续下行，组件和硅片价格指数小幅下行，电池片和多晶硅价格指数与上周持平。截至1月3日，光伏行业综合价格指数较上周下滑0.13%，其中组件价格指数较上周下滑0.41%，硅片价格指数较上周下滑0.07%；电池片和多晶硅价格指数均与上周持平。

本周光伏产业链中硅料价格小幅上行，多晶硅片、组件价格小幅下行。电池片、单晶硅片价格与上周持平。在硅料方面，截至1月3日，国产多晶硅料价格、进口多晶硅料价格分别为10.48美元/千克与10.19美元/千克，较上周分别上涨0.28%和0.29%；在硅片方面，截至1月7日，8寸单晶硅主流厂商出厂均价为3.07元/片，与上周持平；多晶硅片主流厂商出厂均价较上周下跌4.80%至1.53元/片。在电池片方面，截至1月3日，156多晶电池片现货价维持在0.09美元/瓦。截至1月7日，156单晶硅电池片国内主流厂商均价维持在0.86元/瓦。在组件方面，截至1月2日，晶硅光伏组件价格较上周下跌0.52%至0.19美元/瓦；薄膜光伏组件价格较上周下跌0.42%至0.24美元/瓦。

3、CCFI回落，BDI明显下行

本周中国出口集装箱运价指数CCFI小幅上涨，中国沿海散货运价综合指数CCBFI回落。在国内航运方面，截至1月3日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI上调2.12%至897.53点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI环比上周下跌5.97%至1121.76点；本周波罗的海干散货指数BDI明显下行，原油运输指数BDTI小幅下行。在国际航运方面，截至1月7日，波罗的海干散货指数BDI为791.0点，下滑28.29%；截至1月7日，原油运输指数BDTI为1509.0点，较上周下跌4.49%。

消费需求景气观察

1、白酒价格指数高位震荡

白酒价格指数高位震荡，持续小幅下行。截至1月3日，根据一号店多种白酒终端单价，白酒价格指数为1119.8，环比上周下跌1.17%。

2、自繁自养生猪利润小幅上行，外购仔猪养殖利润跌幅收窄

在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪利润持续小幅上行，外购仔猪养殖利润跌幅收窄。截至1月3日，自繁自养生猪养殖利润为2308.13元/头，较上周上涨1.48%；外购仔猪养殖利润为1831.51元/头，较上周下行0.82%。

在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格持续以较大幅度下行。截至1月3日，主产区肉鸡苗平均价格保持在1.25元/羽，较上周下跌43.18%。鸡肉平均零售价继续小幅下行，截至1月6日，鸡肉均价为14.12元/500克，周环比下行1.33%。蔬菜价格指数持续下行，棉花期货结算价小幅上涨，玉米期货结算价下降。1月7日，中国寿光蔬菜价格指数为146.01，较上周下滑6.03%；截至1月7日，棉花期货结算价格为69.83美分/磅，较上周上涨0.39%；玉米期货结算价格为384.50美分/蒲式耳，比上周下跌0.97%。

3、本周电影票房收入及观影人次有所回升

本周电影票房收入与观影人次有所回升。截至1月5日，电影票房当周收入为11.6亿元，环比上周上涨27.70%，观影人次为3240万人次，周环比上涨26.12%；当周电影放映场次为267万场。

资源品高频跟踪

1、钢材价格小幅回升，库存量有所回落

本周螺纹钢、钢坯价格小幅回升，主要钢材品种、唐山钢坯和国内港口铁矿石库存量有所回落，产能持续上涨。在价格方面，截至1月7日，螺纹钢价格较上周上涨0.10%至3835元/吨；钢坯价格上涨0.18%至3346元/吨。在库存方面，截至1月2日，港口铁矿石库存量为12512万吨，周环比下跌1.43%；唐山钢坯库存量为17.44万吨，较上周下跌5.27%。主要钢材品种库存量继续上行，截至1月3日，主钢材库存周涨6.99%至826.25万吨。在产能方面，截至1月3日，全国高炉开工率为66.71%，较上周上行1.38个百分点；唐山高炉开工率较上周上涨2.18%至73.19%；唐山钢厂产能利用率收于78.26%，较上周上行2.10%。

2、煤炭价格有所回升，发电集团日均耗煤量跌幅扩大

在价格方面，动力煤期货结算价小幅回落，焦炭、焦煤期货结算价有所回升。截至1月7日，秦皇岛山西混优动力煤价格报550.75元/吨，较上周上涨0.76%。京唐港山西主焦煤库提价报1590元/吨，较上周上行2.58%。截至1月7日，动力煤期货结算价格报554.20元/吨，周下跌0.36%，焦煤期货结算价格收于1189元/吨，较上周上涨3.17%；焦炭期货结算价较上周上行1.29%至1883.50元/吨。

在库存方面，本周秦皇岛港煤炭库存跌幅扩大，天津港、京唐港炼焦煤库存有所回升。截至1月7日，秦皇岛港煤炭库存为491.50万吨，较上周下跌6.29%；截至1月7日，京唐港炼焦煤库存周涨1.25%至324万吨，；天津港焦炭库存周涨2.86%至36万吨。

在需求方面，本周6大煤炭发电集团耗煤量跌幅扩大。截至1月7日，六大发电集团日均耗煤量较上周下行9.19%至70.08万吨；六大发电集团煤炭发电库存报1533.34万吨，较上周下行2.56%；截至1月7日，煤炭库存可用天数为21.88天。

3、玻璃生产线库存回升，水泥均价与上周基本持平

本周浮法玻璃价格持续小幅下行，浮法玻璃、白玻璃、彩玻璃生产线库存均有所回升，玻璃产能利用率小幅回落。在价格方面，截至1月7日，全国主要城市浮法玻璃现货均价收于1627.58元/吨，周跌0.03%；在库存方面，截至1月3日，浮法玻璃生产线库存为3896万重量箱，较上周上行1.99%；白玻璃库存环比上周上行1.91%至3584万重量箱；彩玻璃库存报270万重量箱，较上周上涨0.75%。在生产端，截至1月3日，玻璃生产产能利用率为68.42%，较上周下跌0.51%。

水泥价格方面，截至1月3日，全国水泥平均价格报504元/吨，基本与上周持平。除西南地区水泥均价小幅上行外，华北、华东、东北、中南、西北地区水泥均价均与上周持平。截至1月3日，西南地区水泥均价报409.50元/吨，较上周上涨0.06%；华北地区水泥均价报465元/吨，华东地区水泥均价报598.43元/吨，东北地区水泥均价报371.33元/吨，中南地区水泥均价报557.50元/吨，西北地区水泥均价报445.80元/吨，均与上周持平。

4、原油价格涨幅扩大，化工品价格涨跌不一

在原油价格方面，截至1月7日，Brent原油现货价格较上周上行4.11%至68.89美元/桶， WTI原油价格较上周上涨2.48%至62.70美元/桶，涨幅扩大；在供给方面，截至1月3日，美国钻机数量报796部，月环比下跌0.38%；截至12月27日，全美商业原油库存量周跌2.60%至429896千桶。无机化工品价格中，钛白粉价格与上周持平，醋酸价格小幅下行。截至1月7日，钛白粉价格收于14950.00元/吨，与上周持平；截至1月5日，醋酸价格为2577.50元/吨，较上周下行0.48%。有机化工品价格方面，二乙二醇价格有所回落，甲醇价格继续上行，二甲苯价格回升。截至1月7日，甲醇期货结算价格为2279元/吨，环比上周上涨2.89%；截至1月8日，二甲苯价格较上周上行1.79%至5700元/吨；二乙二醇价格较上周下跌2.75%至6100元/吨；乙醇价格报5550元/吨，与上周持平。

5、工业金属铜、铝价格回落，黄金价格涨幅持续扩大

本周工业金属中，镍、锡价格持续小幅下行，铜、铝价格小幅回落。截至1月7日，铜价格收于48820元/吨，环比上周下行0.99%；锌价格为18970元/吨，环比上周上行1.12%；镍价格较上周下行2.08%至110700元/吨；钴价格较上周上涨1.08%至281000元/吨；铝价格报14460元/吨，较上周下行0.28%；铅价格较上周下行2.29%至14950元/吨；锡价格较上周下行0.35%至140750元/吨。库存方面，镍库存涨幅较大，本周上涨10.05%至161436吨；锡库存周跌1.46%至7105吨；锌、铜库存持续下行，铜库存周跌4.21%至140925吨。

本周黄金现货、期货价格涨幅持续扩大，白银价格涨幅有所收窄。在贵金属方面，截至1月7日，COMEX黄金期货收盘价报1576.10美元/盎司，较上周上涨3.81%；COMEX白银期货收盘价周涨2.56%至18.44美元/盎司；截至1月7日，伦敦黄金现货价格为1567.85美元/盎司，周涨3.51%；伦敦白银现货价格收于18.15美元/盎司，较上周上涨1.80%。

金融与地产行业

1、货币市场本周净回笼，1周理财产品预期收益率小幅上行

本周货币市场净回笼，1周/2周SHIBOR、1天/7天/14天银行间同业拆借利率均下行。截至1月7日，隔夜SHIBOR较上周上行2bps，1周/2周SHIBOR较上周下行36bps/65bps。在银行间同业拆借利率方面，截至1月7日，1天/7天/14天银行间同业拆借利率较上周下行3bps/9bps/35bps。在货币市场方面，截至1月3日，上周货币市场回笼5500亿元，无货币投放，货币净回笼5500 亿元。在汇率方面，截至1月7日，美元对人民币中间价小幅下行至6.9690。

1周理财产品预期收益率小幅上行。截至1月5日，1周理财产品预期收益率为3.55%，较上周上涨0.08个百分点；1月理财产品预期收益率为3.80%，较上周下跌0.12个百分点；6月理财产品预期收益率为3.96%，较上周下跌0.13个百分点。

2、A股换手率和成交量明显上行，6个月国债利率小幅下行

A股换手率和成交量均明显上行。截至1月7日，上证A股换手率较上周上行0.07%至0.78%；沪深两市总成交额为7218.99亿元人民币。

在债券收益率方面，6个月/1年/3年国债到期收益率均小幅下行。截至1月7日，6个月国债到期收益率为2.26%，较上周下行1bps，1年国债到期收益率较上周下行1bps至2.35%，3年期国债到期收益率较上周下行7bps至2.69%。5年期债券期限利差较上周下行3bps至0.49%，10年期债券期限利差较上周下行6bps至0.71%。1年AAA债券信用利差较上周下行14bps至0.67%，10年期AAA级债券信用利差保持在1.08%。

3、土地成交溢价率小幅下行，商品房成交面积下滑

土地成交溢价率小幅下行，30大中城市商品房成交面积环比下滑。截至1月8日，100大中城市土地成交溢价率下降至9.37%，较上周下降0.6个百分点.。截至1月5日，30大中城市商品房成交面积为342.30万平方米，较上周下跌26.5%。

公用事业

1、天然气出厂价持续下行