【招商策略】面板价格止跌回暖，贵金属维持涨势 ——行业景气观察（0102）

TMT行业，DRAM存储器保持上行趋势；11月全球半导体销售额同比跌幅持续收窄；面板价格止跌回升。消费需求方面，自繁自养生猪利润小幅回升，肉鸡苗价格跌幅持续扩大。上游资源品，钢材价格持续下行，产能利用率涨幅收窄；浮法玻璃价格持续下行；华北、西南地区水泥均价小幅上行；原油价格小幅回落，本周贵金属现货、期货价格均持续上涨。公用事业方面，12月基建审批项目数与基建审批投资额增速扩大；我国天然气出厂价持续下行。

核心观点

⚑【信息技术】DRAM存储器保持上行趋势，NAND flash价格相对稳定。11月全球半导体销售额持续好转，美洲、日本、中国、亚太地区半导体销售额同比跌幅均收窄。大部分面板价格出现止跌回暖的趋势，12月43寸液晶电视面板价格上涨3.03%至68.0美元/片；55寸液晶电视面板价格较上月上涨3.06%至101.0美元/片。

⚑【中游制造】碳酸锂、电解锰价格持续下滑，电解钴价格小幅反弹。光伏行业综合价格指数持续下行，电池片、组件和硅片价格指数均小幅下行，多晶硅价格指数与上周持平。本周光伏产业链中硅料价格小幅上行，多晶硅片、多晶电池片和晶硅光伏组件价格小幅下行。本周中国出口集装箱运价指数CCFI持续上行，中国沿海散货运价综合指数CCBFI小幅下行。

⚑【消费需求】白酒价格指数高位震荡，较上周小幅下行。自繁自养生猪利润小幅回升，外购仔猪养殖利润跌幅收窄；生猪均价跌幅收紧，猪肉均价有所回升。在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格跌幅持续扩大。蔬菜价格指数继续下行，棉花期货结算价上涨，玉米期货结算价与上周基本持平。本周电影票房收入及观影人次有所回落。

⚑【资源品】本周螺纹钢、钢坯价格持续下行，钢材库存量持续上涨，产能利用率涨幅收窄。焦炭期货结算价回落，动力煤期货结算价涨幅收窄，焦煤期货结算价跌幅收紧，秦皇岛港煤炭库存、京唐港炼焦煤库存持续下行。本周6大煤炭发电集团耗煤量小幅回落。浮法玻璃价格持续下行，浮法玻璃和白玻璃生产线库存持续小幅下行，玻璃产能利用率小幅上涨。华北、西南地区水泥均价小幅上行，中南地区水泥均价小幅下跌。原油价格小幅回落；醋酸价格与上周持平，二乙二醇价格持续上涨，甲醇价格回升，二甲苯价格持续下行。本周工业金属中，镍、锡价格有所回落，铜、铝价格涨幅收窄。本周贵金属现货、期货价格均持续上涨，涨幅扩大。

⚑【金融地产】本周货币市场净回笼，隔夜/2周SHIBOR、1天/7天/14天银行间同业拆借利率均下行。A股换手率和成交量均明显上行，6个月/1年国债到期收益率小幅下行，5年/10年期国债期限利差持续扩大，1年期国债信用利差小幅上行。100大中城市土地成交溢价率上行至19.6%，30大中城市商品房成交面积环比上涨。

⚑【公用事业】12月基建审批项目数与基建审批投资额增速扩大。我国天然气出厂价本周持续下行，跌幅扩大，英国天然气期货结算价下行。

风险提示：产业扶持力度不及预期，宏观经济波动

目录

01

本周关注和景气度核心变化

1、行业景气度核心变化总览

02

信息技术产业

1、DRAM价格保持上行趋势

DRAM存储器保持上行趋势，NAND flash价格相对稳定。年底销售旺季到来厂商备货意愿加强，叠加5G建设拉动手机市场及服务器对存储器的需求，存储器价格反弹。截至12月30日，4GB 1600MHz DRAM价格周涨0.77%至1.566美元；4GB eTT DRAM价格环比上周上涨5.09%至1.135美元。32GB NAND flash价格收于2.258美元；64GB NAND flash价格较上周上涨1.79%至2.387美元。

2、11月全球半导体销售额持续好转

11月全球半导体销售额、大部分主要国家和地区半导体销售额同比跌幅收窄。根据美国半导体产业协会统计数据，11月全球半导体销售额为366.5亿美元，较去年同期下滑10.8%，跌幅较上个月收窄2.3个百分点。从细分地区来看，除了欧洲外的其他地区跌幅均有所收窄，其中欧洲地区半导体销售额为33.5亿美元，较去年同期下滑8%，跌幅较上月扩大0.7个百分点；美洲半导体销售额为74.4亿美元，同比下滑22.3%，跌幅较上月收窄4.8个百分点；中国地区半导体销售额为130亿美元，同比下滑6%，跌幅较上月收窄4.2个百分点；亚太地区半导体销售额为227.8亿美元，同比下滑8.2%，跌幅较上月收窄0.3个百分点；日本半导体销售额为30.8亿美元，同比下滑9.1%，跌幅较上月收窄0.2个百分点。

3、液晶电视面板价格止跌回暖

12月面板价格略微上行。在价格方面，2019年12月，32寸open cell液晶电视面板价格收于31.0美元/片，与上月持平；43寸open cell液晶电视面板价格上涨3.03%至68.0美元/片；55寸open cell液晶电视面板价格较上月上涨3.06%至101.0美元/片。截至12月22日，18.5寸、21.5寸液晶显示器面板价格分别为32.1美元、41.1美元，与上月持平。

11月LCD液晶电视面板出货量、LCD显示器面板出货量持续下滑，LCD平板电脑显示器面板出货量涨幅收窄。2019年11月，LCD液晶电视面板出货量为23.1百万个，较去年同期下滑6.1%；LCD平板电脑液晶显示器面板出货量为28百万个，较去年同期增加8.53%。LCD液晶显示器面板出货量为11.7百万个，较去年下滑4.1%。

03

中游制造业

1、碳酸锂、电解锰价格持续下滑，电解钴价格小幅反弹

本周碳酸锂、电解锰价格持续下滑，电解钴价格小幅反弹。在电解液方面，截至12月31日，电解液溶剂DMC价格维持在6000.0元/吨；截至12月30日，电解液溶质六氟磷酸锂价格维持在8.9万元/吨。在正极材料方面，截至12月30日，电解镍现货均价环比上周下跌1.12%至114700.0元/吨；电解锰市场平均价格环比上周下跌1.73%至11350.0元/吨。在锂原材料方面，截至12月30日，电池级碳酸锂现货价为53400.0元/吨，下滑2.55%；氢氧化锂价格维持在54500.0元/吨。在钴产品方面，截至12月30日，钴粉价格收于270.0元/千克，与上周持平；氧化钴价格较上周上涨1.82%至168.0元/千克；四氧化三钴价格较上周上涨0.59%至171.0元/千克；电解钴价格为282000.0元/吨，较上周上涨4.06%。

2、光伏行业综合价格指数持续下行，硅料价格小幅上行

本周光伏行业综合价格指数持续下行，电池片、组件和硅片价格指数均小幅下行，多晶硅价格指数与上周持平。截至12月27日，光伏行业综合价格指数较上周下滑0.94%，其中硅片价格指数较上周下滑0.92%；组件价格指数较上周下滑1.28%；电池片价格指数较上周下滑1.58%；多晶硅价格指数与上周持平。

本周光伏产业链中硅料价格小幅上行，多晶硅片、多晶电池片和晶硅光伏组件价格小幅下行。在硅料方面，截至12月27日，国产多晶硅料价格、进口多晶硅料价格分别为10.45美元/千克与10.16美元/千克，较上周均上涨0.20%；在硅片方面，截至12月30日，8寸单晶硅主流厂商出厂均价为3.07元/片，与上周持平；多晶硅片主流厂商出厂均价较上周下跌0.84%至1.61元/片。在电池片方面，截至12月27日，156多晶电池片现货较上周下跌1.08%至0.09美元/瓦。截至12月30日，156单晶硅电池片国内主流厂商均价维持在0.86元/瓦。在组件方面，截至12月25日，晶硅光伏组件价格较上周下跌0.52%至0.19美元/瓦；薄膜光伏组件价格维持在0.24美元/瓦。

3、CCFI持续上行，CCBFI小幅下行

本周中国出口集装箱运价指数CCFI持续上行，中国沿海散货运价综合指数CCBFI小幅下行。在国内航运方面，截至12月27日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI上调2.87%至878.86点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI环比上周下跌3.43%至1192.93点。

04

消费需求景气观察

1、白酒价格指数高位震荡，生鲜乳价格小幅下滑

白酒价格指数高位震荡，较上周小幅下行。截至12月27日，根据一号店多种白酒终端单价，白酒价格指数为1119.8，环比下跌1.15%。

主产区生鲜乳均价小幅下滑。截至12月18日，生鲜乳主产区均价为3.82元/公斤，周环比下滑0.52%。

2、生猪养殖利润小幅回升，鸡肉苗价格跌幅持续扩大

在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪利润小幅回升，外购仔猪养殖利润跌幅收窄。截至12月27日，自繁自养生猪养殖利润为2274.55元/头，较上周上涨0.30%；外购仔猪养殖利润为1846.67元/头，较上周下行1.57%。价格方面，生猪均价跌幅收紧，猪肉均价有所回升。截至12月27日，生猪平均价格为33.55元/千克，周环比下行0.47%，猪肉平均价格47.20元/千克，较上周上行1.48%。

在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格跌幅持续扩大。截至12月27日，主产区肉鸡苗平均价格保持在2.20元/羽，较上周下跌51.11%。鸡肉平均零售价小幅下行，截至12月25日，鸡肉均价为14.38元/500克，周环比下行0.35%。 

蔬菜价格指数继续下行，棉花期货结算价上涨，玉米期货结算价与上周基本持平。12月29日，中国寿光蔬菜价格指数为139.59，较上周下滑7.55%；截至12月30日，棉花期货结算价格为69.56美分/磅，较上周上涨2.35%；玉米期货结算价格为388.25美分/蒲式耳，与上周基本持平。

3、本周电影票房收入及观影人次有所回落

本周电影票房收入与观影人次有所回落。截至12月29日，电影票房当周收入为8.91亿元，环比上周下行14.80%，观影人次为2528万人次，周环比下行12.01%；当周电影放映场次为252万场。

05

资源品高频跟踪

1、钢材价格小幅下行，库存量持续上涨

本周螺纹钢、钢坯价格持续下行，主要钢材品种、唐山钢坯和国内港口铁矿石库存量持续上涨，产能涨幅收窄。在价格方面，截至12月30日，螺纹钢价格较上周下跌1.42%至3828元/吨；钢坯价格下行0.36%至3340元/吨。在库存方面，截至12月26日，港口铁矿石库存量为12694万吨，周环比上涨0.02%；唐山钢坯库存量为18.41万吨，较上周上涨2.05%。主要钢材品种库存量回升，截至12月27日，主钢材库存周涨3.13%至772.26万吨。在产能方面，截至12月27日，全国高炉开工率为65.33%，较上周下行0.42个百分点；唐山高炉开工率较上周上涨1.44%至71.01%；唐山钢厂产能利用率收于76.16%，较上周上行1.10%。

2、焦炭期货结算价回落，发电集团日均耗煤量小幅回落

在价格方面，焦炭期货结算价回落，动力煤期货结算价涨幅收窄，焦煤期货结算价跌幅收紧。截至12月30日，秦皇岛山西混优动力煤价格报546.6元/吨，较上周上涨0.63%。京唐港山西主焦煤库提价报1550元/吨，与上周持平。截至12月30日，动力煤期货结算价格报556.20元/吨，周上涨0.5%，焦煤期货结算价格收于1152.50元/吨，较上周下跌2.12%；焦炭期货结算价较上周回落0.61%至1859.5元/吨。

在库存方面，本周秦皇岛港煤炭库存、京唐港炼焦煤库存持续下行。截至12月30日,秦皇岛港煤炭库存为521.5万吨，较上周下跌4.5%；截至12月27日，京唐港炼焦煤库存报320万吨，较上周下跌5.88%；天津港焦炭库存报35万吨，与上周持平。

在需求方面，本周6大煤炭发电集团耗煤量小幅回落。截至12月30日，六大发电集团日均耗煤量较上周下行0.85%至75.47万吨；六大发电集团煤炭发电库存报1608.67万吨，较上周回升1.45%；截至12月30日，煤炭库存可用天数为21.32天。

3、玻璃生产线库存下行，华北、西南地区水泥均价小幅上行

本周浮法玻璃价格持续下行，浮法玻璃和白玻璃生产线库存持续小幅下行，玻璃产能利用率小幅上涨。在价格方面，截至12月27日，全国主要城市浮法玻璃现货均价收于1628.20元/吨，周跌0.03%；在库存方面，截至12月27日，浮法玻璃生产线库存为3820万重量箱，较上周下行0.55%；白玻璃库存环比上周下跌0.65%至3517万重量箱；彩玻璃库存报268万重量箱，与上周持平。在生产端，截至12月27日，玻璃生产产能利用率为68.93%，较上周上涨0.49%。

水泥价格方面，截至12月27日，全国水泥平均价格报505元/吨，与上周持平。华北、西南地区水泥均价小幅上行，中南地区水泥均价小幅下跌，华东、东北、西北地区水泥均价与上周持平。截至12月27日，华北地区水泥均价报465元/吨，较上周上涨0.22%；中南地区水泥均价报557.50元/吨，较上周下行0.15%；西南地区水泥均价报409.25元/吨，较上周上涨0.06%；西北地区水泥均价报445.80元/吨，东北地区水泥均价报371.33元/吨，华东地区水泥均价报598.43元/吨，均与上周持平。

4、原油价格小幅回落，有机化工品价格普遍上涨

在原油价格方面，截至12月30日，Brent原油现货价格较上周回落0.31%至68.64美元/桶， WTI原油价格较上周上涨0.93%至61.68美元/桶，涨幅收窄；在供给方面，截至12月27日，美国钻机数量报805部，月环比上涨0.37%；截至12月20日，全美商业原油库存量周跌1.23%至441359千桶。

无机化工品价格中，钛白粉、醋酸价格与上周持平。截至12月30日，钛白粉价格收于14950.00元/吨，与上周持平；截至12月29日，醋酸价格为2590元/吨，与上周持平。

有机化工品价格方面，二乙二醇价格持续上涨，甲醇价格回升，二甲苯价格持续下行。截至12月31日，甲醇期货结算价格为2215元/吨，环比上周上涨2.55%；截至12月31日，二甲苯价格较上周下跌1.18%至5600元/吨；二乙二醇价格较上周上涨2.64%至6272.22元/吨；乙醇价格报5562.50元/吨，与上周持平。

5、工业金属镍、锡价格小幅回落，贵金属价格涨幅持续扩大

本周工业金属中，镍、锡价格有所回落，铜、铝价格涨幅收窄。截至12月30日，铜价格收于49310元/吨，环比上周回升0.86%；锌价格为18760元/吨，环比上周下行1.78%；镍价格较上周回落1.57%至113050元/吨；钴价格较上周上涨4.51%至278000元/吨；铝价格为14500元/吨，较上周上涨0.42%；铅价格较上周回升1.32%至15300元/吨；锡价格较上周回落1.05%至141250元/吨。库存方面，镍库存涨幅较大，本周上涨7.26%至146694吨；锡库存周涨1.76%至7210吨；锌、铜库存持续下行，铜库存周跌6.59%至147125吨。

本周贵金属现货、期货价格均持续上涨，涨幅扩大。在贵金属方面，截至12月30日，COMEX黄金期货收盘价报1518.20美元/盎司，较上周上涨2.42%；COMEX白银期货收盘价周涨4.11%至17.98美元/盎司；截至12月30日，伦敦黄金现货价格为1514.75美元/盎司，周涨2.58%；伦敦白银现货价格收于17.83美元/盎司，较上周上涨5.22%。

06

金融与地产行业

1、货币市场本周净回笼，各期限银行间同业拆借利率均下行

本周货币市场净回笼，隔夜/2周SHIBOR、1天/7天/14天银行间同业拆借利率均下行。截至12月27日，隔夜/2周SHIBOR较上周下行74bps/6bps，1周SHIBOR较上周上行5bps。在银行间同业拆借利率方面，截至12月30日，1天/7天/14天银行间同业拆借利率较上周下行31bps/44bps/23bps。在货币市场方面，截至12月27日，上周货币市场投放500亿元，货币市场回笼860亿元 ，货币净回笼360 亿元。在汇率方面，截至12月31日，美元对人民币中间价小幅下行至6.9762。

2、A股换手率和成交量明显上行，6个月国债利率小幅下行

A股换手率和成交量均明显上行。截至12月30日，上证A股换手率较上周上行0.13%至0.71%；沪深两市总成交额为6063.73亿元人民币。

在债券收益率方面，6个月/1年国债到期收益率小幅下行。截至12月30日，6个月国债到期收益率为2.27%，较上周下行23bps，1年国债到期收益率较上周下行20bps至2.36%，3年期国债到期收益率维持在2.76%。5年期债券期限利差较上周上涨14bps至0.52%，10年期债券期限利差较上周上涨16bps至0.77%。1年AAA债券信用利差较上周上涨14bps至0.81%，10年期AAA级债券信用利差维持在1.08%。

3、土地成交溢价率与商品房成交面积均明显上行 

100大中城市土地成交溢价率与30大中城市商品房成交面积均明显上行。截至12月29日，100大中城市土地成交溢价率上行至19.60%，较上周上涨12.7个百分点。截至12月30日，30大中城市商品房成交面积为414.37万平方米，较上周上涨12.1%。 

07

公用事业

1、12月基建审批项目数与基建审批投资额增速扩大

2019年12月，我国基建审批项目数为9044个，同比增长14%，基建项目审批投资额为12555亿元，同比增长33.98%。其中电力、热力、燃气及水生产和供应业基建审批项目数为988个，同比下降3.04%，电力、热力、燃气及水生产和供应业基建审批投资额为1768.59亿元，同比上升50.14%；交通运输、仓储和邮政业基建审批项目数为1575个，同比上升18.69%，交通运输、仓储和邮政业基建审批投资额为4201.12亿元，同比增长35.94%；水利、环境和公共设施管理业基建审批项目数为6481个，同比增长16%，水利、环境和公共设施管理业基建审批投资额为6585.4亿元，同比增长29.06%。

2、天然气出厂价持续下行

我国天然气出厂价本周持续下行，跌幅扩大，英国天然气期货结算价下行。截至12月30日，天然气出厂价报3960元/吨，较上周下跌4.26%；英国天然气期货结算价收于32.74便士/色姆，环比上周下行5.73%。

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