【招商策略】基建投资审批创新高，工业品量价均承压——行业景气观察（0401)

TMT行业，2月北美PCB出货量同比跌幅收窄，订单量同比增速扩大。DRAM存储器价格环比跌幅收窄，NAND flash价格周环比小幅下行。中游制造方面，电解钴价格上行，正极材料、碳酸二甲酯和其他钴产品价格均下行; 光伏电池产量累计同比由正转负；光伏组件出口数量和出口金额持续下行，同比跌幅较上月扩大。消费需求方面，生猪均价持续下行。资源品方面，国际原油价格持续下行；化工原料价格全线下跌；工业金属价格总体上行；黄金现货价格涨幅收窄。金融地产方面，本周货币市场净投放；隔夜/1周/2周SHIBOR、1天/7天/14天银行间同业拆借利率均上行；A股成交额和换手率持续下行。3月基建审批项目数与基建审批投资额创下历史新高。

核心观点

⚑【信息技术】2月北美PCB出货量同比跌幅收窄，PCB订单量同比增速扩大。DRAM存储器价格环比跌幅收窄，NAND flash价格周环比小幅下行。

⚑【中游制造】新能源车产业链中正极材料和碳酸二甲酯价格下行，电解钴价格上行，其余钴产品价格均下行，其中氧化钴和四氧化三钴下行明显。1-2月光伏电池产量累计同比由正转负；光伏组件出口数量和出口金额持续下行，同比跌幅较上月扩大；光伏行业综合价格指数下行；光伏产业链中硅片、电池片和组件价格下行，硅料价格小幅上行。中国沿海散货运价综合指数CCFI小幅和原油运输指数BDTI均回升。

⚑ 【消费需求】白酒价格指数小幅下行，生鲜乳价格周环比下行。生猪均价持续回落，猪肉价格小幅回升；自繁自养生猪养殖利润环比跌幅扩大，外购仔猪养殖利润环比跌幅收窄。肉鸡苗价格小幅回落；鸡肉平均零售价小幅下行。蔬菜价格指数环比小幅下行，棉花期货结算价跌幅收窄，玉米期货结算价回落。

⚑【资源品】本周螺纹钢价格持续下行，钢坯价格下行，国内港口铁矿石、唐山钢坯和主要钢材品种库存量持续下降，产能利用率和高炉开工率继续回升。动力煤期货结算价持续下行，焦煤期货结算价与上周持平，焦炭期货结算价持续下行。本周浮法玻璃价格持续下行，玻璃产能利用率与上周持平。除东北地区水泥均价与上周持平外，全国其他地区水泥均价持续下行。国际原油价格持续下跌。有机化工原料价格全线下跌。工业金属价格总体上行，铜、铝、锡价格有所回升，钴价格持续上行。本周黄金现货价格涨幅收窄，白银期货价格有所回落。

⚑【金融地产】本周货币市场净投放，隔夜/1周/2周SHIBOR、1天/7天/14天银行间同业拆借利率均上行。1周理财产品预期收益率下行。A股成交额和换手率均下行，6个月/1年/3年国债到期收益率均下行。土地成交溢价率下行，30大中城市商品房成交面积环比上行。

⚑【公用事业】我国天然气出厂价本周上行，3 月基建审批项目数与投资额创 下历史新高，分别达到 3.4 万个和 6.2 万亿元。 

风险提示：产业扶持力度不及预期，宏观经济波动

目录

01

本周关注和核心景气变化

1、 本周行业景气度核心变化总览

02

信息技术产业

1、 2月北美PCB出货量同比跌幅收窄

2月北美PCB出货量同比跌幅收窄，订单量同比增速扩大。2月北美PCB出货量同比跌幅收窄4.1个百分点至-1.1%；北美PCB订单量同比增幅扩大11.0个百分点至14.2%。

2、 存储器价格环比均小幅下行

DRAM存储器价格环比跌幅收窄，NAND flash价格周环比小幅下行。海外疫情迅速扩散，存储器价格上月见顶，存储器市场或提前反转进入下行周期。截至3月31日，4GB 1600MHz DRAM价格周跌2.72%至1.789美元，跌幅收窄2.34百分点；4GB eTT DRAM价格环比上周小幅下跌0.31%，为1.590美元。32GB NAND flash价格回落，周环比小幅下行0.56%至2.324美元；64GB NAND flash价格较上周小幅下行0.15%至2.582美元，跌幅收窄1.15个百分点。

03

 中游制造业

1、  正极材料价格持续下行，电解钴价格上行

本周电解钴价格上行，正极材料、碳酸二甲酯和其他钴产品价格下行，其中氧化钴和四氧化三钴下行明显，钴中长期供需格局或带动钴价回升。在电解液方面，截至4月1日，电解液溶剂DMC价格为5500.00元/吨，较上周下跌3.51%；截至3月31日,电解液溶质六氟磷酸锂价格维持在8.30万元/吨。在正极材料方面，截至3月31日，电解镍现货均价环比上周下跌0.03%至95025.00元/吨；电解锰市场平均价格环比上周下跌2.64%至11050.00元/吨。在锂原材料方面，截至3月31日，电池级碳酸锂现货价维持在48700.00元/吨；氢氧化锂价格维持在56000.00元/吨。在钴产品方面，截至3月31日，钴粉价格为285元/千克，较上周下跌1.04%；氧化钴价格为183.00元/千克，较上周下跌5.18%；四氧化三钴价格为188.00元/千克，较上周下跌5.05%；电解钴价格为255000.00元/吨，较上周上涨3.24%。

2、 光伏电池产量累计同比由正转负，出口低迷

光伏电池产量累计同比由正转负。根据国家统计局统计数据，2020年1-2月我国太阳能电池产量累计为1465.8万千瓦，累计同比为-6.4%，是近十年首次转负。

在光伏组件出口方面，2月光伏组件出口数量和出口金额持续下行，同比跌幅扩大。根据SOLARZOOM统计数据，2020年2月光伏组件出口数量达2827.60兆瓦，同比下跌21.41%，跌幅较上个月扩大10.07个百分点；在出口金额方面，2月光伏组件出口金额达6.85亿元，同比下跌26.50%，跌幅较上个月扩大13.44个百分点。

本周光伏行业综合价格指数下行，组件、电池片和硅片价格指数小幅下行，多晶硅价格指数与上周持平。截至3月27日，光伏行业综合价格指数较上周下跌1.27%，其中组件价格指数较上周下跌0.12%，电池片价格指数较上周下跌3.34%，硅片价格指数较上周下跌1.67%，多晶硅价格指数与上周持平。

本周光伏产业中硅片、电池片和组件价格下行，硅料价格小幅上行。在硅料方面，截至3月27日，国产多晶硅料价格为10.37美元/千克，较上周上涨0.89%；进口多晶硅料价格为9.94美元/千克，较上周上涨0.88%。在硅片方面，截至3月31日，8寸单晶硅主流厂商出厂均价维持在3.04元/片，多晶硅片主流厂商出厂均价为1.32元/片，较上周下跌0.75%。在电池片方面，截至3月27日，156多晶电池片现货价周跌3.30%至0.09美元/瓦；截至3月31日，156单晶硅电池片国内主流厂商均价维持在0.86元/瓦。在组件方面，截至3月25日，晶硅光伏组件价格为0.18美元/瓦，较上周下跌0.55%；薄膜光伏组件价格维持在0.23美元/瓦。

3、 CCBFI持续上行，BDTI回升

本周中国出口集装箱运价指数CCFI回升，中国沿海散货运价综合指数CCBFI持续上行。在国内航运方面，截至3月27日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI上调0.39%至897.69点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI上调0.44%至905.34点；本周波罗的海干散货指数BDI和原油运输指数BDTI均上行。在国际航运方面，截至3月31日，波罗的海干散货指数BDI为626.00点，上涨3.81%；原油运输指数BDTI为1394.00点，较上周上行33.91%。

04

 消费需求景气观察

1、  白酒价格指数小幅下行

白酒价格指数周环比小幅下行。截至3月27日，根据一号店多种白酒终端单价，白酒价格指数为1098.1，环比下行0.17%。

主产区生鲜乳价格周环比下行。截至3月25日，生鲜乳主产区价格为3.70元/公斤，周环比下行1.86%。

2、  生猪养殖利润持续下行，蔬菜价格指数下行

猪肉价格方面，生猪均价持续下行，猪肉价格小幅回升。截至3月27日，生猪平均价格为35.03元/千克，周环比下行3.87%，猪肉平均价格51.03元/千克，较上周上行1.21%；在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪养殖利润环比跌幅扩大，外购仔猪养殖利润环比跌幅收窄。截至3月27日，自繁自养生猪养殖利润为2498.50元/头，较上周下跌3.61%，跌幅扩大2.49个百分点；外购仔猪养殖利润为1434.54元/头，较上周下跌7.83%，跌幅收窄2.15个百分点。在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格小幅回落。截至3月27日，主产区肉鸡苗平均价格为6.22元/羽,较上周下行0.64%。鸡肉平均零售价小幅下行，截至3月26日，鸡肉均价为13.65元/500克，周环比下行0.15%。蔬菜价格指数环比小幅下行，棉花期货结算价跌幅收窄，玉米期货结算价回落。截至3月29日，中国寿光蔬菜价格指数为129.31，环比上周下行0.19%；截至3月31日，棉花期货结算价格为51.13美分/磅，较上周下行3.33%，跌幅收窄5.35个百分点；玉米期货结算价格为340.75美分/蒲式耳，周环比下行1.87%。

05

资源品高频跟踪

1、螺纹钢价格下行，产能持续回升

本周螺纹钢价格持续下行，钢坯价格下行，国内港口铁矿石、唐山钢坯和主要钢材品种库存量持续下降，产能持续回升。在价格方面，截至3月31日，螺纹钢价格报3615.00元/吨，较上周下行0.71%；钢坯价格报3104.00元/吨，较上周下行0.32%。在库存方面，截至3月26日，港口铁矿石库存量为11696.00万吨，周环比下行1.26%；唐山钢坯库存量为81.66万吨，较上周下行8.24%，主要钢材品种库存量持续下行。截至3月27日，主钢材库存下降4.22%至2430.63万吨。在产能方面，截至3月27日，全国高炉开工率为65.88%，较上周上行0.82个百分点；唐山高炉开工率较上周上行0.72%至70.29%；唐山钢厂产能利用率收于73.79%，较上周上行0.54%。

2、煤炭价格下行，日耗煤量有所回落

在价格方面，动力煤期货结算价持续下行，焦煤期货结算价与上周持平，焦炭期货结算价持续下行。截至3月31日，秦皇岛山西混优动力煤价格报538.20元/吨，较上周下行1.54%；京唐港山西主焦煤库提价报1510.00元/吨，较上周下行1.95%。截至3月31日，动力煤期货结算价格下行3.58%至501.20元/吨，焦煤期货结算价收于1254.50元/吨，与上周持平；焦炭期货结算价报1674.50元/吨，较上周下行5.85%。

库存方面，本周秦皇岛港库存持续上行，天津港焦炭和京唐港炼焦煤库存下行。截至4月1日，秦皇岛港煤炭库存较上周上行4.84%至671.00万吨；截至3月27日，京唐港炼焦煤库存下行2.62%至372.00万吨，天津港焦炭库存下行7.41%至25.00万吨。

在需求方面，本周6大煤炭发电集团耗煤量有所回落。截至4月1日，六大发电集团日均耗煤量较上周下行6.86%至57.44万吨；六大发电集团煤炭发电库存报1648.35万吨，较上周下行7.06%；截至4月1日，煤炭库存可用天数为28.70天。3、 玻璃价格持续下行，水泥均价持续下行

本周浮法玻璃价格持续下行，浮法玻璃、白玻璃、彩玻璃生产线库存涨幅收窄，玻璃产能利用率与上周持平。在价格方面，截至3月31日，全国主要城市浮法玻璃现货均价收于1562.40元/吨，周跌0.61%；在库存方面，截至3月27日，浮法玻璃生产线库存为5238.00万重量箱，较上周上行0.08%；白玻璃库存较上周上行0.08%至4829.00万重量箱；彩玻璃库存报343.00万重量箱，与上周持平。在生产端，截至3月27日，玻璃生产产能利用率为68.50%，与上周持平。

水泥价格方面，截至3月27日，全国水泥平均价格报451.00元/吨，较上周下行0.66%。东北地区水泥均价与上周持平，华东地区、华北地区、西南地区、中南地区和西北地区水泥均价较上周下行。截至3月27日，东北地区水泥均价与上周持平，保持371.33元/吨不变；华东地区水泥均价报504.57元/吨，较上周下行2.05%；华北地区水泥均价444.80元/吨，较上周下行1.29%；西南地区水泥均价报370.25元/吨，较上周下行2.76%；中南地区水泥均价报502.33元/吨，较上周下行2.71%；西北地区水泥均价报427.80元/吨，较上周下行1.38%。

4、原油价格持续下跌，化工品价格持续下行

截至3月31日，Brent原油现货价格下行27.53%至17.85美元/桶， WTI原油价格下行14.70%至20.48美元/桶。在供给方面，截至3月27日，美国钻机数量报728部，较上周下行5.70%；截至3月20日，全美商业原油库存量周涨0.36%至455360.00千桶。疫情在全球范围内持续蔓延，原油市场需求不及预期。投资者对于市场供大于需的恐慌情绪再度升温，原油价格跌幅增大。

无机化工品价格中，硫酸、醋酸和钛白粉价格下行。截至3月31日，钛白粉价格收于14900.00元/吨，较上周下行0.67%；截至3月20日，硫酸价格报120.00元/吨，较上周下跌1.15%；截至3月29日，醋酸价格报2350.00元/吨，较上周下行1.59%。

有机化工品价格方面，甲醇、PTA、甲苯等有机化工原料价格全线下跌。截至3月31日，甲醇期货结算价格为1600.00元/吨，环比上周下行7.78%；截至3月31日，PTA价格较上周下行0.66%至3336.00元/吨；纯苯价格下跌22.35%至2605.56元/吨；乙醇价格报5310.00元/吨，较上周下行1.85%；甲苯、二甲苯和苯乙烯价格跌幅分别为8.33%、2.43%、7.73%，价格收于3097.22元/吨、3350.00元/吨和4750.00元/吨。

5、工业金属价格总体上行，黄金价格微幅震荡

本周工业金属中，铜、铝、锡价格有所回升，钴价格持续上行。截至3月31日，铜价格收于39510.00元/吨，环比上周上行3.56%；铝价格报11480.00元/吨，较上周上行2.41%；铅价格报14200.00元/吨，较上周上行3.65%；锌价格报15830.00元/吨，环比上周上行2.79%；镍价格较上周上升0.97%至94000.00元/吨；钴价格报257500.00元/吨，较上周上行0.98%；锡价格报125000.00元/吨，较上周上行4.17%。库存方面，铜库存较上周下行1.76%至222225.00吨；锡库存周跌0.08%至6245.00吨；铝库存周涨4.37%至1148750.00吨；镍库存周下行0.18%至229812.00吨。本周黄金现货价格涨幅收窄，白银期货价格有所回落。截至3月31日，COMEX黄金期货收盘价报1591.00美元/盎司，较上周下行4.59%；COMEX 白银期货收盘价下行1.70%至14.16美元/盎司；截至3月31日，伦敦黄金现货价格为1608.95美元/盎司，周涨0.20%；伦敦白银现货价格收于13.93美元/盎司，较上周上涨2.24%。

06

金融与地产行业

1、货币市场本周净投放，SHIBOR利率水平上行

本周货币市场净投放，隔夜/1周/2周SHIBOR、1天/7天/14天银行间同业拆借利率均上行。截至4月1日，隔夜/1周/2周SHIBOR较上周上行56bps/26bps/8bps。在银行间同业拆借利率方面，截至4月1日，1天/7天/14天银行间同业拆借利率较上周上行80bps/47bps/23bps。在货币市场方面，截至3月27日，上周货币市场回笼 50 亿元，货币投放60亿元，货币市场净投放10亿元。在汇率方面，截至4月1日，美元对人民币中间价上行至7.0771。

1周理财产品预期收益率下行。截至3月29日，1周理财产品预期收益率为3.57%，较上周下跌0.05个百分点；1个月理财产品预期收益率为3.80%，较上周上涨0.01个百分点；6个月理财产品预期收益率为3.98 %，较上周下跌0.02个百分点。

2、A股成交额和换手率持续下行

A股成交额和换手率均下行。截至3月31日，上证A股换手率较上周下行0.11%至0.61%；沪深两市总成交额为5597.50亿元人民币，较上周下行20.31%。

在债券收益率方面，6个月/1年/3年国债到期收益率均下行。截至3月31日，6个月国债到期收益率为1.62%，较上周下行3bps，1年国债到期收益率较上周下行11bps至1.70%，3年期国债到期收益率较上周下行19bps至2.01%。5年期债券期限利差较上周上行1bps至0.65%，10年期债券期限利差较上周上行8bps至0.90%。1年AAA债券信用利差较上周上行9bps至0.73%，10年期AAA级债券信用利差较上周上行7bps至1.29%。

3、土地成交溢价率上行

土地成交溢价率下行，30大中城市商品房成交面积环比上行。截至3月29日，100大中城市土地成交溢价率下行至14.05%，较上周下行17.3个百分点。截至3月29日，30大中城市商品房成交面积为272.92万平方米，较上周上行19.76个百分点。

07

公用事业

1、天然气出厂价上行

我国天然气出厂价上行，英国天然气期货结算价本周环比跌幅扩大。截至3月31日，天然气出厂价报3257元/吨，较上周上涨0.37%；英国天然气期货结算价收于16.33便士/色姆，环比上周下行20.73%，跌幅扩大12.20%。

2、3月基建审批项目数与投资额创下历史新高

2020年3月，我国累计基建审批项目数为43715个，累计同比上升95.44%，基建项目累计审批投资额为78597.4亿元，累计同比上升107.13%。其中电力、热力、燃气及水生产和供应业基建审批累计项目数为4960个，累计同比上升145.91%，电力、热力、燃气及水生产和供应业基建审批累计投资额为6664.52亿元，累计同比上升179.18%；交通运输、仓储和邮政业基建审批累计项目数为7141个，累计同比上升54.53%，交通运输、仓储和邮政业基建审批累计投资额为20473.26亿元，累计同比上升14.20%；水利、环境和公共设施管理业基建审批累计项目数为31614个，累计同比上升100.98%，水利、环境和公共设施管理业基建审批累计投资额为51459.62亿元，累计同比上升191.88%。

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